小基金更牌臺(tái)階

兩小VS兩大

的確如這位投資者所言，今年以來(lái)基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的分化有一點(diǎn)出人意料。排名在前面的除了指數(shù)基金以外，多是一些相對(duì)陌生的面孔。一些中小公司旗下的基金產(chǎn)品。從超額收益的角度看，小公司的表現(xiàn)可以說(shuō)是異軍突起。典型的如新世紀(jì)、華商這兩家小公司，從默默無(wú)聞躍居業(yè)績(jī)明星，在今年的表現(xiàn)頗為引人關(guān)注。另一小是大公司旗下的小規(guī)模基金，普遍表現(xiàn)比同系旗下的大規(guī)模基金更為出色。

另一方面， “兩大”即大基金公司和大基金的整體表現(xiàn)卻缺乏亮點(diǎn)。擁有大量基金持有人的大型基金公司，尤其是管理資產(chǎn)規(guī)模最大的一線基金公司，整體表現(xiàn)都不那么令人滿意。除了行業(yè)排頭兵華夏整體表現(xiàn)仍然優(yōu)秀，嘉實(shí)、南方、易方達(dá)等大型公司整體表現(xiàn)都落后于行業(yè)平均水平。

“兩小”vs“兩大”，在上半年的高下已有定論，這也是我們?cè)谀瓿跻詠?lái)一直強(qiáng)調(diào)的，今年的投資環(huán)境，需要基金的投資風(fēng)格具備相當(dāng)?shù)撵`活性。下半年這種格局還仍然會(huì)持續(xù)嗎?

首先下半年大基金的表現(xiàn)會(huì)有明顯提升。隨著股市持續(xù)上漲，市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)力也發(fā)生明顯的轉(zhuǎn)換。突出的表現(xiàn)就是由中小盤(pán)股向大盤(pán)股轉(zhuǎn)移。由主題性投資向基本面驅(qū)動(dòng)型投資轉(zhuǎn)移。尤其是在二季度后期，股市上漲已經(jīng)轉(zhuǎn)為權(quán)重板塊主導(dǎo)，成交量大增，相對(duì)低估的大盤(pán)股成為主流資金青睞的重點(diǎn)。因此，三季度中大規(guī)模，投資能力強(qiáng)的基金可以作為基本配置品種。

同時(shí)，小規(guī)模、具備靈活性。投資者也不能簡(jiǎn)單地追捧上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)好的小基金，更重要的是對(duì)基金公司的整體實(shí)力有一個(gè)判斷。如果同系旗下各基金業(yè)績(jī)同步提升，這類基金就更加值得關(guān)注。

基金組合戰(zhàn)略配未到調(diào)整時(shí)

這位投資者提出了另一個(gè)不少投資者非常關(guān)心的問(wèn)題，即在股市輕易突破3000點(diǎn)心理關(guān)口。仍在加速上揚(yáng)時(shí)，目前是否應(yīng)該“恐高”?經(jīng)歷過(guò)2007～2008年殘酷的市場(chǎng)轉(zhuǎn)折，不少投資者對(duì)快速上漲的股市隱含的風(fēng)險(xiǎn)心有余悸。

股市在超越3000點(diǎn)關(guān)口后繼續(xù)快速上漲，市場(chǎng)資金充裕。投機(jī)氣氛再起。雖然股市整體估值水平不斷提升，但相似的牛市表象背后有不同的邏輯；目前的狀況與2007年下半年有很大不同。從目前來(lái)看，股市整體的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)仍然比較有限，因此還未到調(diào)整基金組合的戰(zhàn)略配置時(shí)。三季度股市投資環(huán)境整體仍然向好。相對(duì)積極的基金組合投資策略仍然可以持續(xù)。

流動(dòng)性充裕格局難改：雖然對(duì)于通貨膨脹的擔(dān)憂正在抬頭，但流動(dòng)性充裕的格局目前還看不到逆轉(zhuǎn)的跡象。

宏觀經(jīng)濟(jì)政策不會(huì)輕易調(diào)頭：從國(guó)際大環(huán)境來(lái)看，經(jīng)濟(jì)危機(jī)后的全球復(fù)蘇進(jìn)程緩慢，這使得國(guó)內(nèi)復(fù)蘇的長(zhǎng)期前景不明朗。在此背景下，決策層不會(huì)輕易改變經(jīng)濟(jì)刺激政策的方向。

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程超出預(yù)期：近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)證明經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程超出市場(chǎng)預(yù)期，這將為市場(chǎng)持續(xù)的做多熱情提供支撐。復(fù)蘇的長(zhǎng)期進(jìn)程仍有不確定性，但這至少不會(huì)過(guò)多地影響未來(lái)一個(gè)季度的股市表現(xiàn)。

股市出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性泡沫：在過(guò)多的資金推動(dòng)下，股市已經(jīng)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性泡沫。階段性震蕩預(yù)期將加強(qiáng)。

基于相對(duì)積極的配置策略，當(dāng)前基金組合的基本配置思路是：代表性指數(shù)基金+風(fēng)格穩(wěn)健的中大型基金+風(fēng)格靈活的小型基金。

組合評(píng)估：組合基金調(diào)整建議及品種分析

這位基民的基金組合整體質(zhì)量尚可，但的確穩(wěn)健有余，進(jìn)攻陛有所不足。根據(jù)上文分析的基金組合思路，在現(xiàn)有基金組合中，建議可保留大成精選、華夏藍(lán)籌；易方達(dá)平穩(wěn)最好進(jìn)行轉(zhuǎn)換；而南方避險(xiǎn)是否保留，則要看投資者具體的風(fēng)險(xiǎn)偏好。除此以外，我們建議投資者可以增配部分小規(guī)模靈活風(fēng)格的基金，如匯添富藍(lán)籌、新世紀(jì)泛資源優(yōu)選等。同時(shí)，從長(zhǎng)期配置的角度，指數(shù)基金也應(yīng)該納入基金組合。目前來(lái)看，可重點(diǎn)關(guān)注的指數(shù)基金包括滬深300指數(shù)基金，如華夏滬深300、大成滬深300；以及大盤(pán)風(fēng)格的主題基金，重點(diǎn)關(guān)注工銀瑞信央企50ETF。