解讀滬深３００指數(shù)基金魅力密碼

這是我們第一次見面，梁洪昀溫暖儒雅的笑容，沉穩(wěn)謙和的眼神，使我在他的身上讀到了自信和堅定。在接下來短短的40分鐘里，他很健談。他的思路清晰，見解獨到。于是我又從他的語言里讀到了睿智。

梁洪昀是目前正在募集的建信滬深300指數(shù)基金的擬任基金經(jīng)理，該基金是建信基金管理公司旗下的首只指數(shù)型基金產(chǎn)品。

“滬深300指數(shù)基金未來會與美國標普500指數(shù)基金有些相像。”梁洪昀如是看待滬深300指數(shù)的未來，并且認為它有著成為“中國標普”的優(yōu)異條件和前景。“其實相當多的國家或地區(qū)的市場來看，都有一個以大中型藍籌股為主要成分，具有相當高市場代表性的指數(shù)，比如美國的標普500指數(shù)。目前A股總市值已經(jīng)排進全球前三，滬深300作為一只跨越滬深兩市的指數(shù)，一方面具有較高的市場代表性。另一方面該指數(shù)的編制方法決定了入選的成分股流動性較好，整體質(zhì)量較高，具有長期穩(wěn)定、持續(xù)增長的潛力。”

從國內(nèi)整個基金行業(yè)來看，近來，基金發(fā)行再掀熱潮，其中滬深300指數(shù)基金占了較大比重，加上目前正在募集的建信滬深300指數(shù)基金，國內(nèi)滬深300指數(shù)基金已達十三支，而其規(guī)模還有很大擴張空間。指數(shù)基金，尤其是滬深300指數(shù)基金緣何如此受追捧呢?未來基金發(fā)展前景怎樣呢?而建信滬深300指數(shù)基金又具有什么樣的特點和優(yōu)勢呢?

指數(shù)基金國際流行風

梁洪昀首先指出從很多海外市場上的經(jīng)驗來看，指數(shù)基金是一種很流行的投資工具。并且在市場效率逐漸提高的過程中，指數(shù)化投資的手段日益成熟、完善。越來越多的投資者認識到，這種被動型投資產(chǎn)品可以作為資產(chǎn)配置的重要工具。

對投資者而言，把指數(shù)基金作為資產(chǎn)配置的品種之一，這部分投資可以獲得市場的平均收益。“一般來說，指數(shù)基金的管理成本較低，因此，投資者將為投資指數(shù)基金支付相對較少的管理費、托管費等費用。”在指數(shù)基金風行原因的分析上，梁洪昀清晰地分成兩點闡述，“另外投資者挑選指數(shù)基金只需要選擇一個比較合適的指數(shù)，一個相對比較合適的管理人，就能夠獲得市場的平均收益，這也是指數(shù)基金受到投資者青睞的原因之一。”

滬深300指數(shù)

打造國內(nèi)的“標普500”

從國內(nèi)情況來看，為什么滬深300指數(shù)基金比較盛行?還是可以對照美國的例子。美國跟蹤標普500指數(shù)的基金從總規(guī)模上看，大概占美國市場中指數(shù)基金的40％以上，按產(chǎn)品數(shù)量來算大概占到了三分之一以上。“在未來，滬深300指數(shù)基金的發(fā)展方向很有可能會與美國標普50Q指數(shù)基金相似，就是在整個市場的指數(shù)基金份額里面，占到一個十分可觀的比重，而這是由指數(shù)基金的特點、各個指數(shù)的特點等多方面因素決定的。”梁洪昀表示。就是這一句比較，滬深300指數(shù)的形象變得更加直觀。

梁洪昀認為，標普500指數(shù)基金，乃至未來的滬深300指數(shù)基金能夠形成較大的市場規(guī)模占比，源于它們所追蹤的指數(shù)都是市場代表性很強的指數(shù)。

首先，滬深300指數(shù)由中證指數(shù)公司編制，該公司由滬深兩個交易所共同出資成立，在與交易所的對接方面有得天獨厚的優(yōu)勢；其次，從編制方法看，該指數(shù)的300支成分股選取的都是太中盤股票，它們代表了A股市場70％以上的總市值和自由流通市值，能夠相當好地反映市場的整體運行狀況。滬深300指數(shù)的良好市場代表性使得對它進行跟蹤投資所獲得的收益基本相當于市場整體的平均收益，這也是滬深300指數(shù)基金快速成長的原因。

“目前很多國家或地區(qū)的市場都有類似的知名度高、代表性和可投資性比較強的指數(shù)，比如美國市場的標普500指數(shù)，英國市場的富時100指數(shù)，日本的日經(jīng)225指數(shù)等。而目前A股總市值已經(jīng)排進全球前三，滬深300作為一只跨越滬深兩市的指數(shù)，一方面具有較高的市場代表性，另一方面該指數(shù)的編制方法決定了入選的成分股流動性較好，整體質(zhì)量較高，具有長期業(yè)績的穩(wěn)定性的，持續(xù)的增長能力，這也使滬深3D0指數(shù)具有廣闊的前景。”梁洪昀如是看待滬深300指數(shù)基金的未來。

據(jù)天相數(shù)據(jù)顯示，以2004年12月31日為基日，至2009年6月31日期間，滬深300指數(shù)累計收益率達到216.65％，而同期上證指數(shù)、上證50指數(shù)、深證綜指的累計收益率分別為133.66％、18252％、204.70％。

國內(nèi)指數(shù)基金大行其道

“美國標普500指數(shù)基金的現(xiàn)狀，可能就是滬深300指數(shù)基金的未來，即在整個市場指數(shù)基金份額里面占據(jù)較大的比重。這是由以上介紹的指數(shù)基金的特點決定的。”而現(xiàn)在國內(nèi)的指數(shù)基金也開始大行其道。對此梁洪昀給了記者兩個不同的角度解釋分析。

首先，目前國內(nèi)指數(shù)基金大行其道的原因，和過去幾年市場表現(xiàn)出的某些特點有關。從2006年開始，到2009年9月份，A股市場一直都表現(xiàn)出較強的趨勢性特征，在這樣的市場環(huán)境下，在市場處于單邊上漲趨勢里的時候，很多主動型基金都很難跑贏指數(shù)。投資者一旦發(fā)現(xiàn)，在這種趨勢性的市場里，跟蹤指數(shù)獲得的預期收益更高時，便會更傾向于選擇費用更為低廉的指數(shù)型被動投資產(chǎn)品。

另外，隨著國內(nèi)市場的發(fā)展和成熟，機構(gòu)投資者在市場中的占比正在提高，市場的效率也有所提升。在這種情況下，指數(shù)基金的地位也逐漸抬高。此外，隨著市場的發(fā)展和投資者對基金投資認可度的提高，單支基金的平均規(guī)模較之前些年有明顯提高，百億基金也并不罕見。這樣規(guī)模的基金想在長期的投資中戰(zhàn)勝指數(shù)難度并不低。這些基金的投資組合與指數(shù)或分股往往也具有相當?shù)闹睾隙龋诖嘶A上，再通過一些特定的行業(yè)或股票選擇策略力求獲得超越指數(shù)的收益，這從一個側(cè)面反映了指數(shù)化投資的重要性。

建信滬深300指數(shù)基金

力爭跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化

從產(chǎn)品的特點看，跟蹤同一指數(shù)的指數(shù)基金相互之間的差別并不是很大，都是被動性投資產(chǎn)品，目前采取完全復制策略者居多。一般來說，所跟蹤的指數(shù)的表現(xiàn)基本決定了指數(shù)基金的投資組合的表現(xiàn)。對于指數(shù)基金的管理人而言，盡量減少與指數(shù)實際表現(xiàn)的差異是最重要的。

公開資料顯示，目前正在募集的建信滬深300指數(shù)基金(LOF)將采取指數(shù)化投資方式，投資于滬深300指數(shù)成分股、備選成分股的資產(chǎn)不低于基金資產(chǎn)凈值的90％，投資于現(xiàn)金或者到期日在一年以內(nèi)的政府債券不低于基金資產(chǎn)凈值5％。該基金通過嚴格的投資程序約束和數(shù)量化風險管理手段，力爭實現(xiàn)跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化。

“不可能100％做到和指數(shù)的表現(xiàn)相同，但要盡可能地保持比較小的差別。通俗一些說，就是盡量把滬深300指數(shù)基金的業(yè)績做得接近滬深300指數(shù)的表現(xiàn)，而且越接近越好。”梁洪昀說。

與能者談

在滬深300指數(shù)基金之外，記者也從與梁洪昀關于宏觀經(jīng)濟的交流中收獲頗多，相信他的建議也為大多數(shù)基金投資者所共同期待。

經(jīng)濟仍處于穩(wěn)步復蘇階段

M 宏觀經(jīng)濟走勢對金融市場有著重要的影響作用。最新公布的8月份宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)繼續(xù)向好。您如何看宏觀經(jīng)濟走勢，是否已確立見底回升態(tài)勢，還有哪些不確定因素?

L 對于將來市場的走勢，我們可以借助一些公開信息，對市場運行的軌跡和脈絡給出一個大致的判斷，并隨著經(jīng)濟和市場的發(fā)展逐步修正我們的判斷。

以7月底8月初為界，之前和之后的市場走勢非常有戲劇性。7月份的時候大家對宏觀經(jīng)濟看得非常樂觀，但進入8月份以后，尤其7月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布以后，大家的態(tài)度一下子就非常悲觀了，兩種情況都是市場階段性情緒的過度反應。

從總的宏觀背景來看，國際金融危機以及其演化而來的全球經(jīng)濟危機的影響仍未消除，目前仍然處于從底部向上逐步回升的過程。從大的方向來看，無論是中國還是其他國家，目前都處在經(jīng)濟復蘇階段，當然中國經(jīng)濟刺激計劃取得了較好的效果，使國內(nèi)經(jīng)濟的復蘇時間更早一些。目前，海外的一些重要經(jīng)濟體，例如美國、歐洲等，其復蘇跡象也逐漸明顯。這將為市場的表現(xiàn)提供基本的支持，也是上證指數(shù)去年探底1600多點之后逐步回升至3000點以上的重要原因之一。

從未來一段時間看，我們認為這種復蘇還會延續(xù)。但是未來經(jīng)濟復蘇的斜率可能會出現(xiàn)一定的變化，可能不會像今年二季度時那么陡峭，而會變得相對平緩·在這一過程中，市場預期也會做出相應的修正。但是，經(jīng)濟的發(fā)展方向不會有大的改變，經(jīng)濟仍會處于從低谷向新的均衡狀態(tài)逐漸爬升的過程，只要這個方向沒有改變，市場的整體運行方向也不會有根本性的變化。

對投資者的建議

M 作為資深的證券從業(yè)人士，您對廣大投資者有何投資建議?有哪些素質(zhì)是成熟的基金投資者應具備的?

L 第一，投資者理財時務必對自己的“財”負責。打個比方，比如說購物，大家在決定買東西，尤其是買大件物品之前往往會做很多功課，其實基金投資也一樣，事前同樣需要充分的準備，不要因為聽說親朋好友投資盈利了就盲目入市。在入市之前務，必做好充足的準備，詳細了解計劃投資的產(chǎn)品的基本情況。

第二，投資者應該對自己的風險承受能力和預期收益目標有一個客觀的評估，一般來說，投資品種的預期收益水平與其投資風險通常是相匹配的-因此，投資者要根據(jù)自己的風險承受能力和預期收益目標來制定自己的理財計劃，并選擇適合自己的理財產(chǎn)品。