高新企業對接資本市場的關鍵

主板市場、創業板市場和現在的三板市場就構成了一個完整的中國的多層次的資本市場。這個多層次的資本市場和高新產業企業的發展是完全融合在一起的。中國這樣一個多層次資本市場建立以后，對我們企業高新技術企業的發展提供了一個多元服務的這么一個體系。

從開始，高新技術企業成長期僅僅是風險投資。但是風險投資也很小，那么由什么來解決呢?現在有很多是通過三板掛牌。在成長期，我們可以看到PE會進入，銀行可以進入，創業板可以進入。到了成熟期，可以上市，可以發展，可以貸款。中國高新技術在發展中的融資環境，已經包括了多元化的金融服務。但是在不同的階段，它享受到的融資的供給是不同的。把握了這一點，每一個高新企業要把握自己處在哪一個發展階段，相應的可以進行一個融資的配置。

要獲得這些融資的配置，我們可以看到有三個東西必須要解決。一個就是改制，要把有限責任公司變更為股份有限公司;第二要加快重組，現金增發，收購兼并;第三要形成一個三板的轉板機制。

我們對三個市場可以做一個比較，作為一個高新企業，它在發展的不同階段，相應地適應于不同的市場。所以它的初創期、成長期比較適合的是三板市場，也不排斥轉板到創業板和主板，主板一般是在成熟的高新企業才能進入。

一些與資本市場距離較遠的高新企業，從長遠來看不利于發展。因此，想更快發展的高新企業必須和資本市場保持密切的關聯。三板市場是進入創業板和主板的跳板，中關村三板市場有很大的誘惑力，是高新企業獲得盡快發展的重要平臺創業在和資本市場關聯過程中，要盡快安排上市的規劃，盡快和證券中介機構建立聯系，這樣它的發展就會很快。同時因為這種技術上的安排，也更容易得到銀行信任和安排。

對于高新企業來講，圍繞資本市場關鍵要解決對接問題，要注意以下五個方面:

一、一定要突出主業，確保持續經營并不斷增長。這是一個進入三板，以及三板轉制過程中我們必須把握好的，只有這樣才有轉板的可能。

二、公司治理機構要合理，運營要規范。

三、財務政策要穩健，內控機制要健全，尤其是會計準則要嚴格按照國家的會計準則進行財務安排。

四、不同時期的企業，處在不同階段的高新企業，要和相對應的金融服務工具相對接，這個很關鍵。由于高新企業所處發展階段不同，它和金融服務的工具要有相匹配。

五、要盡快品請專業的中介機構，幫助企業做出一個上市的規劃和轉制安排，這對企業解決好資本市場的對接至關重要。

要尋找一個證券的中介機構，我們要了解中介機構投資和服務的理念。一個證券的中介機構接受企業聘請，進行必要的投資安排的時候，要理解和了解它的服務投資理念，這是非常重要的。以下幾條高新企業在和資本對接過程中要清晰的把握好。

1、證券的中介機構不會“重資產不重，輕資產不輕”。這一點要理解，輕資產高新企業往往得不到銀行貸款，因為銀行貸款的時候，它是從風險規避的角度，重點在重資產，這個和證券中介機構不一樣。中介機構在看待高新企業的時候，其更關注高新企業的技術含量，這個和銀行的角度不一樣。

2、要立足當前，著眼未來。證券中介機構在扶持一個高新企業的時候，是立足當前，更看重長遠發展，而不是現在規模，而在未來的成長性。高新企業有兩大最大的特點，一個是高技術，一個是成長性，所以這恰恰是一個證券中介機構所看重的。所以每一個高新企業和證券中介機構打交道的時候，看它未來發展空間有多大，這是證券的中介機構要把握的，恰恰和高新企業未來發展方向是一致的。

3、技術進步，前景廣闊。不僅要有技術，因為高新技術本身含量很高，因為細分市場上有很大的發展空間，所以證券中介機構對高新企業把握上，是重技術進步，看的眼界發展廣闊，這是溝通中非常重要的一個。

4、反對利潤為王。高新企業在發展過程中往往沒有利潤，但它有愿景，我們高新企業不要怕這一點。作為證券投資機構也不以利潤為好壞來評價高新企業，因為有一個發展成長性，尤其是高利潤，往往會在高新企業會走向下降通道的前線。

5、反對追求絕對規范。一個高新企業在規范過程中很難做到沒有瑕疵，創業板主板上市這些企業況且有瑕疵，高新企業在它發展過程中有瑕疵沒有關系，通過上市的安排，通過改制，信息的充分披露逐步規范，所以不要擔心在管理上不規范，從而影響上市公司的規劃和改制的安排。

6、反對片面追求技術門檻。本身高新技術具有很高成長性，但并不是技術門檻越高，它的技術發展越快。恰恰相反，我們認為高科技加上廣闊的市場，加上充分的競爭就是好企業，就是有潛質的高新企業。

所以在這里，我把證券中介機構的投資理念和高新企業進行這些交流，使高新企業和管理者們加快和證券中介機構多來往，多溝通，多接觸，形成對接的市場機制，這對高新企業未來發展具有重要意義。(根據申銀萬國總裁馮國榮在中關村論壇的“金融創新與科技發展論壇”分論壇發言整理，未經本人審閱。)