人民幣實(shí)際有效匯率變動(dòng)對(duì)江西省機(jī)電產(chǎn)品貿(mào)易影響的實(shí)證分析

[摘 要]匯率被認(rèn)為是影響對(duì)外貿(mào)易重要的宏觀變量。本文采用協(xié)整分析方法探討人民幣匯率改革以來(lái)的實(shí)際有效匯率變動(dòng)對(duì)江西省機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)出口的影響。實(shí)證分析結(jié)果表明，匯率與機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)出口貿(mào)易額之間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，但對(duì)進(jìn)口的影響作用更大;馬歇爾勒納條件成立，人民幣實(shí)際有效匯率波動(dòng)對(duì)機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)出口貿(mào)易的影響存在 J曲線效應(yīng)。

[關(guān)鍵詞]實(shí)際有效匯率;機(jī)電產(chǎn)品;協(xié)整分析

doi:10.3969/j.issn.1673-0194.2009.16.016

[中圖分類號(hào)]F74[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A[文章編號(hào)]1673-0194(2009)16-0051-04

1 引 言

自2005年7月21日起，中國(guó)開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參考一攬子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)，有管理的浮動(dòng)匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機(jī)制。自此，人民幣名義匯率不斷升值。然而，人民幣匯率升值后，江西省在進(jìn)出口貿(mào)易環(huán)節(jié)，卻表現(xiàn)出持續(xù)的貿(mào)易順差。以機(jī)電產(chǎn)品為例，自2004年以來(lái)，機(jī)電產(chǎn)品已連續(xù)5年成為江西省第一大類進(jìn)出口商品。2008年，機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)出口平穩(wěn)增長(zhǎng)，全年機(jī)電產(chǎn)品出口154 371.2萬(wàn)美元，增長(zhǎng)28.62%，機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)口總額133 262.21萬(wàn)美元，增長(zhǎng) 49.97%。人民幣名義匯率的持續(xù)升值與機(jī)電產(chǎn)品出口額的增長(zhǎng)并存，看似有悖傳統(tǒng)的國(guó)際貿(mào)易理論。因此，有必要深入分析人民幣匯率與機(jī)電產(chǎn)品出口額之間的內(nèi)在關(guān)系。

2 文獻(xiàn)回顧

匯率變動(dòng)對(duì)進(jìn)出口影響效應(yīng)的主要理論是傳統(tǒng)的彈性匯率理論。該理論認(rèn)為匯率升值將會(huì)導(dǎo)致出口商品價(jià)格上升，進(jìn)口商品的價(jià)格下降，從而出口減少，進(jìn)口增加。但是匯率的變動(dòng)對(duì)貿(mào)易收支的影響是有條件的，它取決于本國(guó)產(chǎn)品的出口需求彈性和進(jìn)口需求彈性，當(dāng)出口和進(jìn)口的需求彈性大于1時(shí)，也就是符合馬歇爾勒納條件時(shí)，貨幣貶值有利于改善貿(mào)易收支。

近年來(lái)，國(guó)內(nèi)根據(jù)彈性匯率理論對(duì)人民幣匯率變動(dòng)與國(guó)際貿(mào)易的關(guān)系做了不少研究，也取得了一些進(jìn)展。主要形成了以下3種觀點(diǎn):

其一，我國(guó)的進(jìn)出口需求價(jià)格彈性嚴(yán)重不足，匯率貶值不但不能改善國(guó)際貿(mào)易收支，反而會(huì)導(dǎo)致進(jìn)出口狀況惡化，因而匯率貶值政策會(huì)產(chǎn)生負(fù)效果。如陳華(1998)運(yùn)用回歸分析方法，張明(2001)運(yùn)用彈性分析方法進(jìn)行研究，認(rèn)為我國(guó)進(jìn)出口商品的需求價(jià)格彈性嚴(yán)重不足，人民幣匯率貶值會(huì)導(dǎo)致出口狀況的惡化[1] 。陳國(guó)偉、夏江(2002)認(rèn)為無(wú)論是長(zhǎng)期還是短期，人民幣實(shí)際匯率的變動(dòng)對(duì)總產(chǎn)出的影響是有限的，就中長(zhǎng)期而言，實(shí)際匯率變動(dòng)1個(gè)百分點(diǎn)僅帶動(dòng)總產(chǎn)出0.019個(gè)百分點(diǎn)的變化[2] 。其二，認(rèn)為我國(guó)的進(jìn)出口彈性處于臨界值，因而匯率變化對(duì)我國(guó)的貿(mào)易收支影響不是很明顯。 如謝建國(guó)、陳漓高(2002)以1978-2000年的年度數(shù)據(jù)為分析對(duì)象，利用雙邊分析法得到我國(guó)貿(mào)易收支的匯率彈性僅為0.089，說(shuō)明人民幣貶值對(duì)我國(guó)貿(mào)易收支影響不大，僅能解釋貿(mào)易收支的3% [3] 。許少?gòu)?qiáng)、馬丹(2005)也發(fā)現(xiàn)，人民幣實(shí)際匯率升值1%，將導(dǎo)致我國(guó)貿(mào)易差額減少1.086%，影響并不顯著[4] 。其三，認(rèn)為匯率貶值能夠改善貿(mào)易收支。如戴祖祥(1997)對(duì)我國(guó) 1981-1995年的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，認(rèn)為我國(guó)的進(jìn)出口需求彈性之和為1.33，1985-1995年的進(jìn)出口需求彈性之和為1.43，匯率貶值有利于貿(mào)易收支改善[5] 。

有關(guān)人民幣匯率變動(dòng)與加工貿(mào)易關(guān)系的問(wèn)題國(guó)內(nèi)學(xué)者進(jìn)行實(shí)證研究的還不多，通過(guò)搜集文獻(xiàn)，陳治中(2005) 根據(jù)實(shí)證分析認(rèn)為，人民幣升值降低外資企業(yè)在國(guó)外市場(chǎng)上以人民幣計(jì)值的零部件成本，但同時(shí)也減少了以人民幣計(jì)值的企業(yè)在國(guó)外市場(chǎng)上的銷售收入。對(duì)進(jìn)料加工，產(chǎn)品全部出口到國(guó)外市場(chǎng)的加工貿(mào)易型企業(yè)，其利潤(rùn)下降程度取決于產(chǎn)品的順差額(出口額與進(jìn)口額的差)。順差額越大，企業(yè)利潤(rùn)下降或虧損上升越多[6] 。

利用我國(guó)的匯率與進(jìn)出口數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，為什么會(huì)得出如此不同的結(jié)論?筆者認(rèn)為上述有些研究還存在不足之處:其一，未充分考慮數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性。許多學(xué)者的研究采用的回歸方法是最小二乘法，其隱含假設(shè)包括了匯率、國(guó)際貿(mào)易收支及其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都是平穩(wěn)的，然而越來(lái)越多的證據(jù)表明，許多宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)常常是非平穩(wěn)的。對(duì)不平穩(wěn)的數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸，將產(chǎn)生“偽回歸”的結(jié)果。其二，選取的樣本數(shù)據(jù)多數(shù)為年度數(shù)據(jù)、季度數(shù)據(jù)、月度數(shù)據(jù)(年限較短，樣本點(diǎn)過(guò)少)，即使使用季度或月度數(shù)據(jù)，沒(méi)有進(jìn)行季節(jié)性調(diào)整，難以反映出短期波動(dòng)，難以滿足使用可信度更高的動(dòng)態(tài)計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)分析的條件。針對(duì)已有文獻(xiàn)存在的問(wèn)題，本文擬采用人民幣匯改以來(lái)的月份數(shù)據(jù)并應(yīng)用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的方法分析匯率變動(dòng)對(duì)機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)出口貿(mào)易的影響，試圖探討江西省機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)出口貿(mào)易是否服從馬歇爾勒納條件，以及匯率變動(dòng)對(duì)江西省機(jī)電產(chǎn)品的進(jìn)出口貿(mào)易的影響是否存在“J曲線效應(yīng)”。

3 江西省機(jī)電產(chǎn)品貿(mào)易現(xiàn)狀

2005年商務(wù)部確立了“以高新技術(shù)產(chǎn)品帶動(dòng)機(jī)電產(chǎn)品出口，以機(jī)電產(chǎn)品帶動(dòng)整個(gè)外貿(mào)出口”的思路，盡快調(diào)整機(jī)電產(chǎn)品出口結(jié)構(gòu)，把機(jī)電行業(yè)內(nèi)具有發(fā)展?jié)摿Φ碾娮油ㄓ嵁a(chǎn)品、船舶及船用設(shè)備、汽車及零部件、發(fā)電及輸變電設(shè)備、數(shù)控機(jī)床、飛機(jī)及航空設(shè)備等列入了重點(diǎn)支持范圍。在這一政策的指引下，江西省的機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)出口也取得了快速的增長(zhǎng)。

從表1可以看出，機(jī)電產(chǎn)品貿(mào)易規(guī)模從2004年的91 227萬(wàn)美元到2008年287 633.45萬(wàn)美元，短短的4年時(shí)間增長(zhǎng)了3.15倍。盡管機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)出口占全省進(jìn)出口總值的比例近年來(lái)有所下降，但是我們從表中也能看出，機(jī)電產(chǎn)品凈出口發(fā)生了較大的變化，在2004年逆差較大，2005年逆差減少，2006-2008年出現(xiàn)了持續(xù)的順差。

4 實(shí)證分析

4.1 數(shù)據(jù)的選擇與處理

在過(guò)去的研究中，很多學(xué)者采用的是名義匯率，而實(shí)際有效匯率以一國(guó)與主要貿(mào)易國(guó)之貿(mào)易量占該國(guó)貿(mào)易總量的比例為權(quán)重，能更好地反映一國(guó)貨幣相對(duì)于其他貨幣匯率的平均變化。因此，筆者采用國(guó)際貨幣基金組織公布的人民幣實(shí)際有效匯率指數(shù)作為研究基礎(chǔ)，在收集2005年7月至2008年12月的月度原始數(shù)據(jù)后，將其調(diào)整為以2005年7月為基期。機(jī)電產(chǎn)品貿(mào)易的出口額、進(jìn)口額來(lái)源于江西省對(duì)外經(jīng)貿(mào)合作廳和南昌海關(guān)網(wǎng)站各月的數(shù)據(jù)。為了克服數(shù)據(jù)中的異方差現(xiàn)象，對(duì)調(diào)整后的數(shù)據(jù)取自然對(duì)數(shù)，匯率記為lnREER，機(jī)電產(chǎn)品出口記為lnEX，進(jìn)口記為lnIM。

4.2 計(jì)量檢驗(yàn)及結(jié)果分析

本部分采用單位根檢驗(yàn)、協(xié)整分析、格蘭因果檢驗(yàn)的方法及建立回歸模型來(lái)說(shuō)明人民幣實(shí)際有效匯率與江西省加工貿(mào)易之間的關(guān)系，所使用的經(jīng)濟(jì)計(jì)量軟件為Eviews 5.0。

4.2.1 單位根檢驗(yàn)

在進(jìn)行實(shí)證研究之前需要對(duì)上述數(shù)據(jù)進(jìn)行單位根(ADF)檢驗(yàn)，檢驗(yàn)數(shù)據(jù)是否具有穩(wěn)定性，以避免“偽回歸”結(jié)果。單位根檢驗(yàn)的滯后階數(shù)選擇以AIC(Akaike Information Criterion，赤池信息準(zhǔn)則)為篩選標(biāo)準(zhǔn)，即選取使AIC數(shù)值最小的滯后階數(shù)作為最佳滯后期。從表2中可知人民幣實(shí)際有效匯率、機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)口貿(mào)易金額與出口貿(mào)易金額的原序列的 ADF絕對(duì)值均小于5% 臨界值的絕對(duì)值，表示接受原假設(shè)，說(shuō)明lnREER、lnIM與lnEX的原序列均存在單位根，這3個(gè)序列都是非平穩(wěn)的。但對(duì)它們的一階差分而言 ，ADF絕對(duì)值均大于5% 臨界值的絕對(duì)值，表示拒絕原假設(shè)，表明lnREER、lnIM與lnEX的差分序列都是平穩(wěn)的I(0)過(guò)程，因此，時(shí)間序列 lnREER、lnIM與lnEX均為單整的I(1)過(guò)程。

注:檢驗(yàn)形式(C，T，K )中的C，T，K 分別代表ADF檢驗(yàn)?zāi)Ｐ椭械某?shù)項(xiàng)、趨勢(shì)項(xiàng)和滯后階數(shù)。C和 T取0 表示模型中不包括常數(shù)項(xiàng)和趨勢(shì)項(xiàng)，滯后期的選擇標(biāo)準(zhǔn)是以AIC和 SC的值最小為準(zhǔn)則，Δ表示一階差分。

4.2.2 lnREER與lnEX、lnIM協(xié)整檢驗(yàn)

從上文的單位根檢驗(yàn)結(jié)果可知，自2005年7月人民幣匯率改革至 2008年12月的時(shí)間段中，lnREER、lnIM與lnEX都是單整的I(1)過(guò)程，因此可以對(duì)該時(shí)間段中的序列作協(xié)整檢驗(yàn)。在運(yùn)用Johansen協(xié)整分析方法來(lái)檢驗(yàn)lnREER、lnIM與lnEX之間是否存在協(xié)整關(guān)系之前，還要確定 VAR模型的最優(yōu)滯后期，本文根據(jù) AIC信息準(zhǔn)則來(lái)確定最優(yōu)滯后期，對(duì)于 lnREER與lnIM序列而言，當(dāng)滯后期為3時(shí)，AIC的數(shù)值最小，因此，這里VAR模型的最佳滯后期為3。從表3中可知，lnREER與lnIM之間存在長(zhǎng)期的協(xié)整關(guān)系，從協(xié)整方程中可知，機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)口貿(mào)易總額相對(duì)于實(shí)際有效匯率的彈性為0.981 4，表明實(shí)際有效匯率每上升 1個(gè)百分點(diǎn)則進(jìn)口貿(mào)易總額會(huì)上升0.981 4個(gè)百分點(diǎn)。從進(jìn)口方程中，實(shí)際有效匯率差分的一階滯后項(xiàng)系數(shù)小于0，而二階滯后項(xiàng)系數(shù)大于0，表明在人民幣貶值實(shí)際有效匯率下降初期 ，機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)口貿(mào)易額增加，但隨后，隨著人民幣的貶值，進(jìn)口貿(mào)易額開(kāi)始減少，表明匯率波動(dòng)對(duì)進(jìn)口貿(mào)易存在 J曲線效應(yīng)。另外，表3中進(jìn)口方程的誤差修正項(xiàng) ECT(-1)的系數(shù)顯著小于0，表明匯率變動(dòng)是機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)口貿(mào)易額變動(dòng)的長(zhǎng)期 Granger原因，機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)口貿(mào)易額在受到匯率波動(dòng)的沖擊后，短期貿(mào)易額向長(zhǎng)期均衡值回復(fù)，但由于該系數(shù)的絕對(duì)值相對(duì)較小，表明機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)口貿(mào)易對(duì)人民幣匯率變動(dòng)沖擊的調(diào)整速度相對(duì)較小，調(diào)整力度僅為0.18%。

注: 由于此的VAR模型中時(shí)間序列的最佳滯后階數(shù)為3，因此，此處內(nèi)生變量一階差分的最佳滯后階數(shù)為2。

對(duì)于lnREER與lnEX序列而言，當(dāng)滯后期為3時(shí)，AIC的數(shù)值最小，因此這里VAR模型的最佳滯后期為3。從表 4中可知，REER與 EXPORT之間也存在長(zhǎng)期的協(xié)整關(guān)系。從協(xié)整方程中可知，機(jī)電產(chǎn)品出口貿(mào)易總額相對(duì)于實(shí)際有效匯率的彈性為0.746，表明實(shí)際有效匯率每上升1個(gè)百分點(diǎn)，則機(jī)電產(chǎn)品出口貿(mào)易總額會(huì)下降0.746個(gè)百分點(diǎn)。由于機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)口貿(mào)易總額與出口貿(mào)易總額相對(duì)實(shí)際有效匯率的彈性絕對(duì)值之和為1.727，大于馬歇爾勒納條件的臨界值1，表明人民幣實(shí)際有效匯率變動(dòng)對(duì)機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)出口影響顯著， 馬歇爾勒納條件條件成立。同時(shí)，從出口方程中，實(shí)際有效匯率差分的一階滯后項(xiàng)系數(shù)大于0，而二階滯后項(xiàng)系數(shù)小 0，表明在人民幣貶值初期，機(jī)電產(chǎn)品出口貿(mào)易額減少，但是隨著人民幣的貶值，出口貿(mào)易額會(huì)開(kāi)始增加，表明匯率波動(dòng)對(duì)機(jī)電產(chǎn)品出口貿(mào)易也存在J曲線效應(yīng)。另外，表4中出口方程的誤差修正項(xiàng)ECT(-1)的系數(shù)顯著小于 0，表明匯率變動(dòng)是機(jī)電產(chǎn)品出口貿(mào)易額變動(dòng)的長(zhǎng)期 Granger原因，出口貿(mào)易額在受到匯率波動(dòng)的沖擊后，短期貿(mào)易額向長(zhǎng)期均衡值回復(fù)，但由于該系數(shù)的絕對(duì)值相對(duì)較小，表明出口貿(mào)易對(duì)人民幣匯率變動(dòng)沖擊的調(diào)整速度相對(duì)較小，調(diào)整力度僅為 1.7%。

5 實(shí)證結(jié)論及啟示

綜上分析，人民幣實(shí)際有效匯率對(duì)機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)出口貿(mào)易的影響比較顯著，即馬歇爾勒納條件成立，人民幣實(shí)際有效匯率與江西省機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)出口貿(mào)易額之間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，匯率變動(dòng)是機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)出口貿(mào)易額變化的長(zhǎng)期 Granger原因，進(jìn)出口貿(mào)易受到實(shí)際有效匯率變動(dòng)沖擊后會(huì)向長(zhǎng)期均衡值回歸，但回歸的調(diào)整速度相對(duì)較小。人民幣實(shí)際有效匯率的變動(dòng)對(duì)我國(guó)機(jī)電產(chǎn)品的進(jìn)出口均有顯著影響，但是相比對(duì)出口的影響，對(duì)進(jìn)口的影響更大。這可能是因?yàn)槿嗣駧艑?shí)際有效匯率升值會(huì)導(dǎo)致進(jìn)口成本下降，加之近年來(lái)江西省機(jī)電產(chǎn)品的技術(shù)含量和附加值逐漸提高，因此實(shí)際有效匯率上升不至于明顯降低江西省機(jī)電產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，因而不會(huì)很明顯地降低機(jī)電產(chǎn)品的出口，也就不會(huì)在出口方面太多影響機(jī)電產(chǎn)品的出口。

在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，江西省應(yīng)進(jìn)一步優(yōu)化機(jī)電產(chǎn)品的出口結(jié)構(gòu)。要充分利用世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的良好時(shí)機(jī)，加大機(jī)電產(chǎn)品的出口，不斷調(diào)整產(chǎn)品出口結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)自主研發(fā)能力，提高出口產(chǎn)品的質(zhì)量和檔次，增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，努力開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)。

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