我國農業上市公司業績評價文獻綜述

摘要：農業上市公司作為我國現階段先進農業生產力的企業組織代表，理應在推動農業產品和質量結構優化、促進農民增收、推廣科技成果等方面發揮基礎作用。然而近年來，農業上市公司背農、轉型、違法違規的現象屢見不鮮，發展很不穩定。本文從不同角度對農業上市公司的業績進行分析總結，其整體業績不容樂觀，健康發展值得關注。

關鍵詞：農業上市公司 業績評價 綜述

農業上市公司作為我國現階段先進農業生產力的企業組織代表，一頭連接市場。一頭連接農產品生產和供給，可以為農業生產提供大量的資金，緩解農業投入長期不足的狀況。農業上市公司具有扶持、幫助農戶進行農業生產性投資、實現農業科技進步的巨大作用。特別是上市的龍頭企業可憑借資金、組織、和體制優勢，積極開拓市場、建立基地、帶動農戶，在布局調整、規模經營、結構升級方面起到帶動作用。通過科技創新和系統配置影響眾多中小農業生產者，推動農業產品和質量結構的優化，發揮農業科技成果的作用，而我國的農業上市公司在經濟建設中并未起到基礎作用，農業概念的上市公司數量上不僅與農業關系國計民生的地位極不相應，而且在質量上也令人擔憂。農業上市公司背農、轉型、業績滑坡的報道屢見不鮮。農業上市公司如何可持續發展已成為需要迫切解決的問題。

經營業績是企業生存發展的前提條件。農業類企業由于其產業的特殊性，經營水平、經營能力以及最終的結果各有特點，農業上市公司熱衷向其他行業轉型的主要原因是傳統農業屬低效、見效期長的產業，是資本追逐利潤的本能趨使所致，然而這種非農擴張成效并不理想。農業類上市公司的經營思路要立足農業產業，依靠科技，充分利用資本市場形成的優勢，在做強主業的同時，實行適度的多元化經營(徐洲紅，2003)。農業產業化主營業務應是農業上市公司發展的基礎和保障，開展多元化經營，應堅持經濟效益與社會效益相統一的原則(王繼權，付躍東，2003)。許彪等(2000)對31家農業類上市公司1998年的經營業績總體考察，認為整體業績水平表現一般，一些實施多元化經營的農業企業，實際的經營效果并不如人意。只有主營突出的上市公司才具有中長期投資價值(梁永禮等，2002)。

在我國，政策扶持對農業類上市公司的業績產生了巨大的影響，同時也使其對政策扶持產生了巨大的依賴性。通過采用統計分析與財務分析方法研究1999—2001年政策扶持對農業類上市公司業績的影響，發現所得稅優惠政策、補貼收入等對農業類上市公司凈利潤造成了很大影響，利潤對政策扶持的依賴程度也越來越大(湯新華，2003)。一些企業為了享受國家對農業的優惠政策，打著開發農業的旗號申請上市，戰略初衷卻不在“做農業”，只是借助農業這一“殼資源”，實現上市目的。姜凌(2003)認為，國家在宏觀政策上應體現對農業的必要扶持和重視，但同時農業類上市公司要按市場方式自我調整。

許彪、盧鳳君等(2000)對上市公司的盈利能力、資產營運能力、成長能力、還債能力和股本擴張能力五個方面以1998年農業類上市公司的財務數據為樣本，利用SPSS統計分析軟件建立動態評價模型，對33家農業類上市公司的17項財務指標進行了因素分析。從評價公司的五項指標來看。盈利能力所占比重最大。其次為償債能力、成長能力、股本擴張能力和營運能力。盈利能力是上市公司的靈魂，償債能力反映上市公司資產的安全，成長能力是上市公司可持續發展的源泉，股本擴張能力是上市公司不斷擴大規模的潛力，營運能力是上市公司日常經營能力的體現。這五項共同反映了上市公司的經營效果。許彪、梁宇鵬(2002)運用因子分析方法和概率統計分析方法對農業類上市公司五方面的能力指標利用傳統財務指標體系進行了考察，將1996—1999年36家農業類上市公司的經營業績分為好、一般、差三類，認為改善整個農業上市公司經營績效和增強企業財務風險抵御能力的關鍵是調整營運能力和償債能力。對于經營績效好或較好的農業上市公司，經營績效提升的策略重點應放在提高營運能力方面。對于經營績效一般的農業上市公司，經營績效提升的策略重點應放在大幅度提高償債能力和營運能力。對于綜合績效差的農業上市公司，經營績效的提升應是全方位的。嚴俊(2001)建立了上市公司經營業績綜合評價指標體系后，以西部8家農業類上市公司為樣本運用模糊綜合評價法也對上市公司五方面的15項指標做了綜合評判。何一鳴(2009)采用變異系數法及SPSS統計分析軟件，對中國農業類上市公司2004—2006年度的經營業績從盈利能力和成長能力兩個方面進行了研究，分析了中國農業類上市公司的綜合能力排名及整體經營業績的變動趨勢。上市公司的投資價值體現在公司財務狀況的好壞，而公司的財務狀況和經營成果可以通過會計報表及一系列財務指標來反映。投資者常常需要對上市公司某一時期的財務狀況和經營成果做出綜合評價，以此作為投資決策的依據。應用主成份法確定上市的復合財務系數不失為一種好的方法。李立輝(2001)在確定上市公司財務評價指標體系后，應用灰色系統理論中的灰關聯分析方法，對1999—2000年15家農業類上市公司10項財務指標進行比較綜合，得到了具有很好的長期投資價值的5家公司。劉秀琴等(2003)對深滬兩市23家農業類上市公司公布的1999—2002年財務報表進行分類統計，選擇主營業務利潤率、總資產報酬率及凈資產收益率三項財務指標從靜態和動態兩方面做了分析，借以說明我國農業類上市公司的經營業績狀況及發展趨勢。4年中23家農業類上市公司主營業務利潤率降低，表明農業類上市公司主營業務經營狀況連續幾年欠佳；而總資產報酬率均值變化率的降低，不僅表明企業資產的利用效果不好，而且其原因主要在于非主營業務經營欠佳。這一結果與我國上市公司進行多角化經營不無關系。多角化經營導致農業類上市公司短期出現總資產報酬率下降，反過來對主營業務產生一定影響。有明顯反差的是凈資產收益率算術平均值呈逐年上升趨勢。由杜邦分析體系可知，凈資產收益率的變化來自于兩個因素——總資產報酬率和權益乘數的乘積，上述分析中總資產報酬率呈逐年降低趨勢，凈資產收益率的增加來自于權益乘數的大幅度增加。同時負債比例劇增，導致凈資產收益率明顯增加，加大了經營的風險。經營業績具有模糊性和復雜性，它受到多種因素的影響，因此任何單一因素難于對其做出準確的評價，而且以不同因素分別考核經營業績時，往往會得出不同甚至截然相反的結論。但是。如果借助于模糊數學中的模糊綜合評判模型就可綜合多種因素對經營業績做出準確的評價，

綜上所述，農業上市公司業績下滑，但原因的研究不具體、不深入，業績在下滑還是保持平穩增長有待證實。以傳統財務指標進行業績評價是普遍采用的方法而非財務指標，尚未引入研究體系。周友梅(2003)、姜凌(2003)雖對農業類上市公司分行業進行了研究，但也不夠細化。農業經濟結構中存在的問題很多：種植業中糧飼不分，糧食既作為口糧又作為飼料。是否經濟且科學；林業發展長期滯后，畜牧業、漁業的發展是否優勢仍存；農業類上市公司業績滑坡是何因，發展潛力在哪里等尚無統一認識。

分析現金流量，有助于投資者了解和評價企業獲取現金和現金等價物的能力，并據以預測企業未來現金流量，正確評估企業價值。對債權人來說，分析企業的現金流量有助于評價企業的支付能力、償債能力和周轉能力。由于負債和利息都必須用現金支付，用現金流量分析企業償債能力從理論上比以利潤為基礎的財務指標更為科學。對資本市場投資者來說，對現金流量分析則是洞察企業盈余操縱、分析企業收益質量和成長性的重要手段。通過合適的指標了解農業上市公司業績持續經營能力，對公司的經營者、所有者、債權人的決策是非常重要的。通過自由現金流量模型對反映農業上市公司持續經營能力的相關指標進行計量與分析發現，我國農業上市公司整體持續經營能力不容樂觀，多數公司的贏利能力下降，不合理的投資居高不下成為影響持續能力的主要因素。對農業上市公司的投資者來說，選擇投資對象時，不能把目光僅僅放在企業的利潤率、每股收益等指標上，必須同時關注現金流量，特別是自由現金流量的指標值。因為它反映了企業能給投資者帶來持續回報的能力。我們倡導使用現金流量分析指標并不是要否定、丟棄傳統的以盈余為基礎的指標體系。以權責發生制為基礎的會計利潤在企業經營業績的評判上有其超越現金流量指標的一面。西方很多學者已經通過實證研究證明：現金流量和會計盈余反映了不同維度的會計信息，兩者具有很強的互補性。據此，我們認為可行的方法是在現有的指標體系中加入現金流量指標，從而構建一個新的、更完善的業績評價指標體系。我國自從1998年頒布現金流量表會計準則以來，開始注重分析公司現金流量。人民銀行頒布的貸款分類辦法中就要求信貸分類要以現金流量分析為基礎，2001年證監委要求上市公司披露每股經營現金流量信息，然而這些現金流量指標都不具有系統性。“證券之星”網站與復旦大學金融期貨研究所共同合作研究，將財務指標劃分為償債能力、資產負債管理能力、盈利能力、成長能力與現金流量指標五大類，其中現金流量指標占有25％的權重。這個系統首次在業績評價系統中加入了現金流量指標，并且權重達到1／4。這是一個可喜的嘗試。然而不可避免的缺陷是：1、像銀廣夏這樣的公司盡管現金流量部分得分很低，但是由于其他部分得分高，導致總分仍然偏高；2、現金流量指標缺乏系統性。

總之，我國農業上市公司目前仍以財務性的業績評價系統為主，其經營業績不容樂觀。面對全球競爭的現實，特別是經歷了金融危機之后，我國農業上市公司除了依靠政府對宏觀環境逐步改善以外，必須轉變觀念，審時度勢地調整發展戰略，堅持發展主業，努力提升業績，為扶持、幫助農戶進行農業生產性投資，實現農業科技進步真正起到推動作用。