區域經濟發展中的金融效率與貢獻研究

摘要：以區域金融效率作為研究主題，對河北省金融效率及其與經濟增長之間的關系和作用機制進行實證研究。研究發現：河北金融效率自1995年以來呈由強轉弱、再由弱及強的趨勢，目前儲蓄投資轉化效率相對最好，資金利用效率次之。而儲蓄動員能力則相對最差。最后根據實證結果提出提高河北省金融效率的對策建議。

關鍵詞：金融發展金融效率經濟增長

作為服務于經濟增長的金融只有適應經濟增長的需要，更高效地發揮自身的功能，才能促進經濟增長，才能為自身的進一步發展提供可靠的基礎。改革以來，河北金融資源的增長及其市場化配置機制的培育，對促進經濟快速增長做出了重要貢獻。但效率低下、金融資源嚴重浪費的問題，正日益成為制約經濟持續發展的障礙。所以，從經濟增長的需要以及金融效率視角研究金融與經濟增長的關系。可以更好地認識二者之間的互動規律，更有效地構建未來的金融體系，以促進經濟的穩定增長。

一、河北省金融運行效率評價

(一)評價指標與數據來源

目前，較有代表性的金融效率評價指標體系有：世界銀行的宏觀金融效率評價指標(上世紀90年代)、沈軍的金融效率評價指標體系(2006)、周國富等人的金融效率評價指標體系(2007)以及辛念軍的金融效率評價指標體系(2006)。本文在參考上述文獻的基礎上，考慮到河北經濟運行的實際情況，采用了以下10個指標：儲蓄率(儲蓄總額／GDP)、居民儲蓄存款增加額占居民收入的比重(居民儲蓄存款增加額／居民總收入)、存貸比(貸款額／存款額)、儲蓄投資轉化率(資本形成總額／儲蓄總額)、股票融資額占居民可支配收入的比重(股票籌資額／居民可支配總收入)、邊際資本生產率(GDP增量／資本形成總額)、國有企業總資產貢獻率與非國有企業總資產貢獻率((利潤總額+主營業務稅金及附加)／資產總額)、國有企業流動資產周轉次數與非國有企業流動資產周轉次數(主營業務收入／流動資產平均余額)。

計算上述指標的原始數據來源于《中國統計年鑒》與《河北省經濟年鑒》(各年度)，樣本區間為1995～2007年。

(二)實證分析

為了避免主觀因素的存在，本文采用因子分析法對河北金融效率進行統計描述和分析。由于各指標均為比率數據，因此不需要進行無量綱化處理，即可直接進行因子分析。

為了增強公共因子對原始變量的解釋能力。本文還采用方差最大正交旋轉法對提取后的因子進行旋轉。根據旋轉后的因子載荷矩陣，我們提取了3個公共因子：公共因子1在國有企業總資產貢獻率、非國有企業總資產貢獻率、國有企業流動資產周轉次數和非國有企業流動資產周轉次數這四個指標上的因子載荷值明顯偏大，而這四個指標均反映的是資金使用效率，所以將公共因子1稱為資金使用效率因子。公共因子2在儲蓄投資轉化率這個指標上的載荷值最大，這個指標主要反映儲蓄向投資的轉化效率，故稱之為儲蓄一投資轉化效率因子。公共因子3在邊際資本生產率這個指標上的載荷值比較顯著，這個指標衡量的是資金在生產上的使用效率，稱之為生產效率因子。根據旋轉后的因子方差貢獻率與三者累計的方差貢獻率之比對因子得分進行加權匯總，可得到綜合得分。

(三)評價結米

從綜合得分和排名可以看出，河北金融效率整體呈“由強轉弱，再由弱變強”的趨勢。1995和1996年金融效率的強勢，主要是由較高的儲蓄投資轉化效率和邊際資本生產效率促成的：而邊際資本生產率下降和很低的資金使用效率，則是造成1997年后金融低效率的主要原因；2003年，雖然儲蓄投資轉化效率和邊際資本生產效率仍然較差，但是并沒有影響整體金融效率的提升，這與資金使用效率穩步提高是密不可分的，從此，河北金融效率開始穩步攀升，2007年整體金融效率達到最高。

總之，如果把金融運行分為儲蓄動員、儲蓄一投資轉化和資金使用這樣三個環節。目前河北的資金使用效率相對最好。儲蓄一投資轉化效率次之，而儲蓄(投資)動員效率則相對最差，這無疑為全省今后的金融體制改革指明了方向。

二、河北金融效率對經濟增長的支持

關于儲蓄率因素s，本文選擇居民儲蓄存款增加額占居民可支配收入的比重指標進行替代：對于儲蓄一投資轉化率因素，選擇在金融效率趨勢分析中提取出的公共因子2(反映儲蓄一投資轉化效率)中旋轉后的載荷系數最大的指標進行替代，即儲蓄投資轉化率；至于反映資金使用效率的因素E，本文仍將邊際資本生產率作為研究對象，因為在金融效率趨勢分析中，該指標在3個公共因子中的載荷值都比較顯著，而且該指標相對于其他幾個評價指標更具有綜合性。對g=EOs兩邊取對數，然后將替代指標代人其中。

利用1995-2007年的經濟增長率g、居民儲蓄存款增加額占居民可支配收入的比重s、儲蓄投資轉化率O和資本的邊際生產率E，借助于計量經濟學軟件Eviews5.0。

儲蓄投資轉化率對經濟增長率的提高影響最大，表現為每提高1個百分點，將促進經濟增長率提高1.55個百分點。邊際資本生產率的影晌次之，居民儲蓄存款增加額占居民可支配收入的比重的影響最小。這表明：在金融效率三要素中，儲蓄一投資轉化效率對經濟增長的影響最顯著，其次是資金利用效率(資本的邊際生產率反映資金利用效率)，儲蓄動員能力(居民儲蓄存款增加額占居民可支配收入的比重反映儲蓄動員能力)是金融效率因素中對經濟增長作用最小的要素。將上述回歸分析結果與金融效率趨勢分析結果相比較。可以發現：穩步提高的資金利用效率和儲蓄一投資轉化效率，不僅是河北整體金融效率不斷改善的最主要體現，同時也是促進經濟增長的最重要因素：儲蓄動員能力不僅是河北金融效率中的薄弱環節，而且其對經濟增長的影響力也很有限。

三、對策建議

根據上述研究結論并結合河北經濟金融運行現狀況，本文提出以下建議：

(一)強化資金利用效率。資金的利用效率是衡量金融效率高低的主導要素，同時也是經濟增長強有力的保障。因此，為促進經濟快速的發展，必須進一步強化資金的利用效率，使其為河北經濟增長提供源源不斷的動力。

(二)加強金融效率的薄弱環節。整體看，儲蓄動員能力是河北金融效率的最薄弱環節，這就需要我們從兩方面人手解決問題：一方面需要金融機構做好金融創新和服務工作，吸引資金持有者的目光：另一方面需要努力提高城鄉居民收入，使居民有富余資金儲蓄，同時要做好醫療、教育、養老等保障工作，減少居民的后顧之憂，使他們樂意多儲蓄，分享投資收益。

(三)完善金融市場體系，積極推動金融制改革。目前，河北金融功能大多是通過銀行來實現的，直接金融的影響尚小。為此，就現階段來說，在積極發展直接融資的同時，重點還是加大金融主體(即金融機構)的改革力度，努力提高其經營效益，使其更好地為河北經濟發展服務。