跨國公司在華并購規制的成本收益分析

摘要：規制跨國公司在華并購既包括顯性成本與直接收益，也包括隱性成本與間接收益，要達到跨國公司在華并購規制收益最大化目標，就必須健全規制制度、強化社會性規制、科學設計指標體系、完善國內與國際協調機制。

關鍵詞：跨國公司；外資并購；規制；成本收益分析

中圖分類號：F276.7

文獻標識碼：A

文章編號：1003--7217{2010)01--0112--03

一、跨國公司在華并購及其規制的“雙刃效應”：引入成本收益分析的必要性

跨國公司在華并購及其規制都是“雙刃劍”。前者的“雙刃效應”表現在：外資并購一方面給我國帶來寶貴資金、先進技術與現代化管理經驗等正效應，另一方面也可能帶來諸如市場壟斷、污染產業轉移等負效應，危及我國產業、經濟與生態安全。外資并購的負效應根源于跨國公司與東道國目標的差異，東道國顯然要對外資并購進行規制以維護國家經濟安全，這也是迄今世界各國通用的做法。然而，規制外資并購同樣存在“雙刃效應”。首先，在經濟學理論看來，東道國頒布規制外資并購的法律法規、外資政策、競爭政策、產業政策以及審查制度等，本質上是一種特殊的公共產品，其提供必定存在一定的成本和收益；其次，在我國外資并購規制實踐中凸顯規制不足(缺位)與規制過度(越位)并存的問題。如何恰到好處地規制外資并購，以使其正面效應最大化、負面效應最小化，即達到所謂的外資并購最優規制呢?

成本收益分析方法是實現管理最優決策的理論和實踐工具，規制的成本收益分析是規制理論的重要分支之一。20世紀70年代以來，美國在環境規制政策制定和評估中引進系統的成本收益分析，在提高規制效率等方面取得了較好效果。其后，歐盟和OECD國家也運用成本收益分析方法來評價其規制效率。作為經濟學的基本方法，成本收益分析有利于理性地權衡外資并購規制的利弊得失，對如何把握外資并購規制的程度與邊界以及規制政策工具的選擇有著十分重要的意義。因此，我國應盡早在外資并購規制領域引入成本收益分析，只有當實施規制政策的社會收益大于社會成本時，才意味著這種規制是更有效率的。

二、跨國公司在華并購規制的成本分析

根據不同標準，學者們對規制成本作了不同的劃分。國外，施蒂格勒(1989)根據成本承擔者不同，將規制成本分為服從成本與實施成本，前者是指壟斷者使管制機構服從其意愿而付出并承擔的費用成本，而后者是指由公眾所承擔的一項管制由產生到實施的成本。國內，于立、張鰻(2002)認為一項規制決策合理與否是以機會成本而非會計成本來衡量的，并將規制成本分為會計成本與隱性成本；林關征(2008)將規制成本分為政府成本、企業成本與社會成本等[婦；劉東洲(2008)在總結發達國家規制的成本收益分析經驗時，采用了兩種分類，一是分為直接成本與間接成本，二是分為預算成本、交易成本、遵守成本與調整成本；樊慧玲(2008)將規制成本分為經濟性成本與社會性成本；李郁芳(2002)將規制成本分為制度運作成本、規制實施成本、規制機會成本與規制勸說成本等。筆者以為，跨國公司在華并購規制成本主要包括顯性成本與隱性成本兩類。顯性成本是指外資并購規制機構的日常行政費用與規制政策的制定運作成本，它直接反映在政府預算支出中，包括信息收集成本、規章制定成本和規制實施成本。而隱性成本大致包括：(1)轉移成本。我國政府實施外資并購規制的過程既是對某些市場失靈引發的資源配置不當所進行的調整，又是對風險成本的轉移和再分配。如政府在運用經濟方式來實施外資并購規制時，主要采取排污收費、排污收稅、補貼、排污權交易等方式。通過收費在某種程度上限制外資污染產業轉移，避免中國成為“污染者的天堂”。(2)機會成本。人們考慮將一種資源用于某種用途時，應考慮可供選擇的次優用途。外資并購規制也存在機會成本，并可以通過比較各項外資并購規制政策的效果或調整規制前后經濟效率的變化等方法測算出來。(3)反腐成本。規制當局在規制過程中擁有較大自由裁量權，與之相伴而生的便是尋租行為，尋租會造成資源浪費，正如植草益所說，“由尋租行為所產生的費用，使企業將利益由用戶轉為自取的費用，它不能使社會剩余增大，這種對企業有利的分攤費是資源的一種浪費性支出”。近年來頻頻發生的跨國公司在華商業賄賂案充分說明了這一點。而反腐成本是為了防止與查處規制制定與實施過程中的尋租創租行為而付出的費用。這種成本是由社會全體成員共擔，實際上是社會福利的減少。如果這種成本能換來規制外資并購后帶來更大的直接或間接收益，那就是值得的。現實中，科學估計隱性成本并非易事，即便某些外資并購規制政策的制定經過了成本收益分析，也只是基于規制的顯性成本，而忽略了隱性成本。

三、跨國公司在華并購規制的收益分析

政府規制與市場機制都是配置資源的手段，必然會產生相應的收益。施蒂格勒從福利經濟學的角度認為可用“加總消費者剩余和生產者剩余的變化量，減去規制成本”來衡量規制收益，如果規制成本小于消費者剩余增量與生產者剩余增量之和，則管制增加了社會福利。王俊豪(2001)則提出了一種簡單可行的計量規制收益方法，即政府規制收益一實施規制后消費者支出減少數+生產者收益增加數。李郁芳(2002)在此基礎上將政府規制的收益定義為政府規制實施后給當事人及社會福利帶來的利益增量。關于規制收益的分類，國內學者大多將其分為直接收益與間接收益、私人收益與社會收益，也有將其分為經濟收益、社會收益和環境收益。筆者以為，根據規制政策產生的影響差異，跨國公司在華并購規制的收益主要分為直接收益與間接收益。

1、跨國公司在華并購規制的直接收益。直接收益一般指經濟收益，如外資并購經濟性規制帶來的短期可見的市場直接貿易收益。例如由于規制適度，使得外資并購帶來的正效應充分發揮，外資并購給我國帶來了寶貴的資金、先進的技術與現代化的管理經驗等，對我國宏觀經濟增長、中觀產業升級與被并購企業微觀技術進步等將產生直接的經濟收益，從而使東道國與跨國公司達到正和博弈與雙贏。根據規制政策產生的影響時限來看，外資并購規制的直接收益一般體現為短期收益。由于具有短期性、經濟性、直觀性與指標數據可獲得性的特點，外資并購規制的直接收益往往受到特別關注并且相對容易評估與測算。

2、跨國公司在華并購規制的間接收益。間接收益更多地體現為社會收益和環境收益，即對外資并購社會性規制帶來的社會性收益增量，是一種規制政策在較長時期產生作用的收益。具體包括：(1)社會福利的凈增加。外資并購的社會性規制尤其是環境規制可改變資源配置，這意味著可能會減少跨國公司或東道國被并企業的經濟收益，但同時會增加東道國的社會收益。例如，通過規定跨國公司使用合乎法律要求的低碳技術，帶動國內相關企業的學習效應，這樣可以減少CO₂排放，保持更清潔的空氣或更安全的工作場所。否則，那種“竭澤而漁”的引資模式只會帶來東道國經濟虛幻的“繁榮”，而這種虛幻的“繁榮”是不可持續的。(2)社會福利損失的減少。外資并購社會性規制可以運用經濟、法律、行政等手段促使跨國公司增加正外部性產品的生產與銷售，減少負外部性產品的生產與銷售，由此可以減少由外部性所造成的東道國社會福利損失。如對外資并購的環境規制，從短期看會造成跨國公司投資回報減少，甚至對FDI產生一定的抑制效應，經濟效益減低，但從長期看卻能帶來東道國社會收益與環境收益的增加，進一步改善引資環境，最終有利于跨國公司與東道國經濟收益的提高，同樣可能達到一種雙贏的正和博弈。在評估外資并購規制收益時也應堅持短期直接經濟收益和長期社會間接效益相結合的原則，對短期內產生的收益直接評估，對于長期的間接收益，應通過貼現的方法將未來各年度的收益折算成現值進行評估。尤其應當注意的是，與外資并購規制隱性成本的測算一樣，對外資并購規制的間接收益也應建立起一種科學的分析方法。

四、跨國公司在華并購規制效益最大化的構想與建議

1、建立健全跨國公司在華并購法律監督制度。首先，要進一步完善反壟斷法、外資立法、證券法、合同法、反不正當競爭法、勞動法、社會保障法、稅法、金融法等法律制度，其中特別要以新的反壟斷法為核心，完善在規制模式、原則定位、域外效力、執法機構和法律責任等方面的應對措施，這是變革跨國公司在華并購規制的基礎；其次，要建立一種具有合力的監督體系，杜絕或減少腐敗尋租等隱性成本的發生。世界銀行的一項研究表明，腐敗或規制機構的權力尋租降低了投資，導致中國吸引外資的潛力只發揮了49％。因此，應建立包括人大、司法、行政等國家機關監督與新聞輿論、社會團體、公民等社會監督在內的權力制約與監督體系，各種監督力量相互聯系、相互影響，充分發揮對規制自由裁量權的監督合力，努力降低外資并購規制的成本尤其是隱性成本，并對外資并購規制實施變革，走出一條低成本、高收益的規制之路，使外資并購規制效益最大化。

2、調整對跨國公司在華并購的經濟性規制并強化社會性規制。根據經濟全球化的背景與我國經濟發展戰略的需要，應適時放松對外資并購的某些經濟性規制，防止規制過度與越位的發生。同時針對跨國公司在華并購存在的壟斷、信息非對稱、風險性和外部性問題，提出相關的規制措施，有效實施2007年《外商投資產業指導目錄》，限制或禁止高污染、高物耗、高能耗外資項目準入，鼓勵外資進入循環經濟、低碳經濟、可再生能源、生態環境保護、現代服務業等產業。強化對外資并購的社會性規制尤其是環境規制，防止產生規制不足與缺位問題。

3、科學設計跨國公司在華并購規制成本收益的指標體系。在美國，除政府規制機構外，一些獨立的政策研究機構，如布魯金斯公共政策研究中心、卡圖研究所和美國企業研究中心等都非常注重研究與設計成本收益分析指標。正是在政府與研究機構對規制成本與收益科學設計的基礎上，使得美國每一次規制制度變遷都意味著更合理制度的出現。中國目前正處于轉型過程中，政府與市場的關系尚未真正理順，表現在外資并購規制領域，出現了規制缺位與規制越位并存的局面。因此要發揮作為發展中國家的“后發優勢”，充分借鑒他國有益經驗，并根據本國市場環境的實際變化，在科學界定跨國公司在華并購規制的成本與收益后，通過對以外資并購規制收益與成本為因變量，以規制強度為自變量的收益曲線與成本曲線的定量與動態分析，設計出外資并購最優規制模型，找到規制外資并購的最優邊界與范圍。這也是中國提升國際競爭力、參與國際分工與全球市場競爭的需要。

4、建立跨國公司在華并購規制的國內與國際協調機制。為了維護外資并購規制的統一性和權威性，需要設立直屬于中央的獨立權威的外資并購規制機構，以排除地方政府片面追求GDP政績等非理性決策的干擾，建立本國部際協調機制，提高執法效果與力度。如2008年8月23日商務部成立反壟斷局以及由國家發改委、商務部牽頭建立的外資并購安全審查部際聯席會議，就是一種考慮中國實情后做出的理性次優選擇。考慮到部門協調、部門利益、決策成本等因素，建議日后成立國家經濟安全聯合審查委員會，加快完善外資并購安全審查制度，以保證外資并購及其規制的效率，抑制外資并購的負效應，實現東道國政府與跨國公司的雙贏。此外，在當今世界經濟全球化、跨國并購成為FDI主要方式的背景下，要提高外資并購規制的效率，就不能把眼光局限于本國，還要積極參與跨國并購規制的國際協調(多邊或雙邊)。加強對發達國家跨國并購競爭政策、審查制度及其法律的研究，并注意吸收其先進經驗，借助國際力量對外資并購可能給我國帶來的負面影響進行有效干預，防范國際金融與經濟風險，促進互利共贏開放戰略的實現。