中國面臨金融危機(jī)的可能性思考

摘要：當(dāng)今市場經(jīng)濟(jì)體制下，金融危機(jī)的出現(xiàn)已經(jīng)不是偶然，1997年的亞洲金融危機(jī)和2008年由美國次貸危機(jī)引發(fā)的全球性金融危機(jī)給人們留下了深刻的印象。這些金融危機(jī)給中國敲響了警鐘，促使中國思考自身的金融體制。本文從利率、金融市場開放度、國際收支以及銀行壞賬方面。結(jié)合前兩次金融危機(jī)的啟示，對中國目前所面臨的形式進(jìn)行了較為全面的思考。

關(guān)鍵詞：金融危機(jī)；利率；國際收支；銀行壞賬

1997年亞洲金融危機(jī)的余波尚未消除之時，2008年以雷曼兄弟公司倒閉為導(dǎo)火索的新一輪金融危機(jī)又迅速波及全球，造成全球各個國家巨額損失，至今還沒有恢復(fù)過來。在當(dāng)今市場經(jīng)濟(jì)條件下，牽一發(fā)而動全身的時代，中國作為一個發(fā)展中的大國不能也不可能獨立于世界的金融系統(tǒng)之外。盡管這次金融危機(jī)對中國所造成的傷害較之世界其他國家還是比較輕的，但是這一次次的金融危機(jī)給我們敲響了一次又一次警鐘，促使我們反思本國的金融系統(tǒng)，客觀的估量中國的經(jīng)濟(jì)體系，及時發(fā)現(xiàn)漏洞，防患于未然。本文以前兩次金融危機(jī)的發(fā)生發(fā)展為鑒，對中國面臨金融危機(jī)的可能性進(jìn)行了以下方面的分析與思考。

一、中國利率較之世界其他國家相對較高，面臨一定的利率風(fēng)險

2010年3月11日，美國聯(lián)邦基金利率報0.1562％，而且美國的利率將會在很長一段時間內(nèi)維持在較低的水平。日本向來通過繼續(xù)維持低利率政策來刺激需求，日本央行與2009年11月份在貨幣政策會議上宣布維持0.1％的利率不變，且一直保持在這個利率水平上，實行所謂的“零利率”政策。反觀中國，當(dāng)前的利率仍然是2008年調(diào)整的利率水平，一年期存款利率為2.25％，高于當(dāng)今世界兩大經(jīng)濟(jì)大國美國和日本的利率。這一現(xiàn)象無疑增加了利用利差套利的可能性，而人民幣長期以來的升值壓力更是增加了這一獲利機(jī)會。由此引發(fā)的投機(jī)活動將不可避免，不管通過什么樣的途徑，國內(nèi)外的投機(jī)資金將會抓住這一機(jī)會進(jìn)行投機(jī)活動。這對于金融監(jiān)管部門提出了更高的要求。不過相對于1997年起于泰國的金融危機(jī)來看，泰國銖當(dāng)時的利率高達(dá)13.5‰而美元的利率僅為5％，與今天的人民幣與美元利率之差而言，存在著更大的風(fēng)險。

泰國與美國的利差之所以能夠讓索羅斯有機(jī)可乘，還有很重要的一個因素就是泰國的固定匯率制度，當(dāng)時泰國實行的是盯住美元的固定匯率制，這使得政策的靈活性大打折扣，從而泰國不得不費盡全力維系匯率的平衡，最終宣告失敗。而中國實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，雖然稱之為有浮動的匯率制度，但是人民幣匯率浮動幅度向來不大。加之目前人民幣正在面臨升值壓力，各種因素錯綜復(fù)雜，所謂的浮動匯率能否充分發(fā)揮作用尚待觀察。

二、中國金融市場開放程度較低，但仍然存在潛在威脅

我國在1996年放開了經(jīng)常帳戶，資本帳戶在IMF的定義有43個分帳戶，我們現(xiàn)在有20個分帳戶是大體放開了，還有一半的是根據(jù)情況穩(wěn)步放開，但是只有穩(wěn)得住才能放得開，管不住放開必然會造成原蘇聯(lián)和東歐國家的局面。“所以在人民幣國際化的道路上我們會加速，但是我認(rèn)為還是要穩(wěn)步前進(jìn)。”

目前來看，雖然中國在金融市場方面正在做著不斷開放的努力，而且我們可以明顯的感覺到金融市場的日益國際化，但其實在國際上來說，特別是在外國人的眼里，我們的金融市場仍然是比較封閉的。

相比亞洲四小龍之一的韓國，雖然是發(fā)展中國家，但是韓國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平遠(yuǎn)比中國要高很多，其金融帳戶的開放程度也是非常大的。中國人在韓國，只要是合法入住的，便可以隨意購買韓國的金融產(chǎn)品進(jìn)行投資，只要有足夠的錢，便可以輕而易舉的買到房子。但是韓國人在中國，就會受到這樣或者那樣的限制，在股票市場上他們只能夠購買B股，而買房子也要有工作年限的限制，或者是以單位的名義才能夠購買。

但是，我們不要以為我們的金融系統(tǒng)如此的封閉，就可以高枕無憂，完全不用理會國際熱錢會瘋狂的涌入中國，從而造成像泰國那樣的情況。國際游資要想進(jìn)入中國，他們完全有能力繞過金融市場的監(jiān)管，從而以別的渠道進(jìn)入中國，現(xiàn)在有很多的人在從事著這一交易，正所謂“上有政策下有對策”，不管怎么樣，他們總會有辦法使外資進(jìn)入境內(nèi)。當(dāng)外資認(rèn)為已經(jīng)獲利差不多的時候，必然或早或晚的退出中國市場，屆時將會導(dǎo)致中國金融市場巨大的混亂。對于此，中國必須有足夠的重視。

三、中國國際收支持續(xù)順差，外匯儲備單一量大

2009年，我國國際收支經(jīng)常項目、資本和金融項目呈現(xiàn)“雙順差”。其中，資本和金融項目順差1091億美元(含凈誤差與遺漏)，同比增長470％。外匯儲備資產(chǎn)交易變動3821億美元(不含匯率、價格等非交易價值變動影響)。今年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭更加明朗，人民幣升值預(yù)期，本外幣正利差、國內(nèi)資產(chǎn)價格等市場因素可能繼續(xù)存在，將導(dǎo)致今年跨境資金流入有所上升。2010年中國國際收支順差有可能高于去年，促進(jìn)國際收支平衡的任務(wù)依然艱巨。

長期以來雖然中國的國際收支帳戶有起有落，但一直保持著順差的局面。而且由上表可以看出，中國歷年外匯儲備呈逐年上升趨勢。這些數(shù)量巨大的順差使得中國有了數(shù)量巨大是外匯儲備——美元。也就是說，中國每年都供給美國大量的貨物，換取了存在美國銀行的數(shù)量巨大的鈔票。這些鈔票由于最近的金融危機(jī)而面臨貶值的重重風(fēng)險，萬一人民幣升值，美元貶值，那將會在無形中導(dǎo)致巨大的外匯損失，將會有巨大的債權(quán)被抵消。這對于美國來說自然是好事，但對于中國來說卻是災(zāi)難。

外匯幣種的單一性更增加了這種風(fēng)險的可能性。當(dāng)今世界有許多的國際貨幣，但是中國卻似乎對于美元情有獨鐘，總是偏向于持有美元。這可能來源于對于美國超級大國地位的信心，但是現(xiàn)在來看，美國已經(jīng)無力應(yīng)付眾多國際上的經(jīng)濟(jì)事務(wù)而自顧不暇。不管是連年的順差還是來自于政治方面的壓力，人民幣所面臨的升值壓力將會越來越大，但是龐大的外匯儲備又使中國為步履維艱，處于兩難的尷尬境地。

四、銀行壞賬問題嚴(yán)峻

當(dāng)年泰國金融危機(jī)爆發(fā)之時，銀行壞賬達(dá)300億美元，而泰國當(dāng)時的外匯儲備也僅為300億美元，同時擁有900億美元的債務(wù)，在這900億美元的債務(wù)中又有400億美元是短期債務(wù)，整個經(jīng)濟(jì)幾乎可以用千瘡百孔來形容，難怪索羅斯會選擇在泰國下手。

在銀行壞賬問題上，中國也不是可以高枕無憂的。中國各大商業(yè)銀行在上市前，都對于各自的壞賬問題進(jìn)行了處理，如成立專門的管理公司來解決其壞賬問題。這里面有大量的政府為了支持中國銀行使之具有足夠的競爭力，從而采取的具有中國特色的手段。但是被處理并不等于已經(jīng)不存在了，而只是換了另外一種形式而已，中國銀行的壞賬問題依然嚴(yán)峻。

銀行的風(fēng)險還有一個重要的因素便是房地產(chǎn)。在政府的支持下，房地產(chǎn)企業(yè)和購房者都大量向銀行借款，這頗有美國次貸危機(jī)前的氣息。目前我國利率尚不算高，可以說是比較低的，如果常此以往，從而最終使得通貨膨脹發(fā)生的話，那么政府將不得不提高利率，到時候不論是房地產(chǎn)企業(yè)還是購房者都將難以償還貸款，從而使得債務(wù)鏈條發(fā)生問題。當(dāng)然，中國的房地產(chǎn)業(yè)并不像美國那般次級貸如此發(fā)達(dá)，卻仍然令人憂心。

五、總結(jié)

綜上所述，在1997年亞洲金融危機(jī)與2008年美國次貸危機(jī)引發(fā)的全球性金融危機(jī)的前車之鑒下，仔細(xì)思考中國現(xiàn)狀，目前，中國金融系統(tǒng)仍然存在著不可忽視的風(fēng)險。主要表現(xiàn)在利率較高，外匯儲備量大且單一，國際收支順差、金融系統(tǒng)面臨國際游資的窺探、銀行壞賬等問題上。居安思危是每個國家必須必須的任務(wù)，若無遠(yuǎn)慮，必有近憂，雖然目前中國金融系統(tǒng)還不足以出現(xiàn)不可收拾的局面，但是我們必須提高警惕，提前發(fā)現(xiàn)問題，防患于未然。