公司治理結(jié)構(gòu)對財務(wù)管理的影響

摘要：股權(quán)分置改革對完善公司治理結(jié)構(gòu)起到很大作用。而公司治理結(jié)構(gòu)構(gòu)成企業(yè)財務(wù)管理系統(tǒng)運(yùn)行的環(huán)境基礎(chǔ)，對財務(wù)管理有根本性的影響，本文分析探討公司治理結(jié)構(gòu)對財務(wù)管理的影響問題，就公司治理結(jié)構(gòu)對財務(wù)管理主體要素的決定及客體要素，如籌資、投資和利潤分配等的影響進(jìn)行分析論述，這對科學(xué)確定財務(wù)管理目標(biāo)，優(yōu)化公司理財行為，實現(xiàn)財務(wù)管理的良性循環(huán)，從而促進(jìn)企業(yè)快速健康發(fā)展具有重要意義。

關(guān)鍵詞：公司治理結(jié)構(gòu)；財務(wù)管理；影響

一、公司治理結(jié)構(gòu)的定義及內(nèi)容

所謂公司治理結(jié)構(gòu)，是指由所有者、董事會和高級執(zhí)行人員三者組成的一種組織結(jié)構(gòu)。在這種結(jié)構(gòu)中，上述三者之間形成一定的制衡關(guān)系。通過這一結(jié)構(gòu)，所有者將自己的資產(chǎn)交由公司董事會托管，公司董事會是公司的最高決策機(jī)構(gòu)，擁有對高級經(jīng)理人員的聘用、獎懲以及解雇權(quán)，高級經(jīng)理人員受雇于董事會，組成在董事會領(lǐng)導(dǎo)下的執(zhí)行機(jī)構(gòu)。在董事會授權(quán)范圍內(nèi)經(jīng)營企業(yè)。

公司治理結(jié)構(gòu)內(nèi)容主要包括：如何配置和行使控制權(quán)，如何監(jiān)督和評價董事會、經(jīng)理人員和職工；如何設(shè)計和實施激勵機(jī)制。基本構(gòu)成主要包括股東大會、董事會、經(jīng)理和監(jiān)事會。股東大會作為資產(chǎn)委托人將其財產(chǎn)交董事會代理，并委托監(jiān)事會進(jìn)行監(jiān)督。作為代理者，董事會又將公司財產(chǎn)委托給經(jīng)理層代理，股東大會是最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，董事會是經(jīng)營決策機(jī)構(gòu)，經(jīng)理是決策執(zhí)行機(jī)構(gòu)，監(jiān)事會是監(jiān)督機(jī)構(gòu)。可見公司治理結(jié)構(gòu)是一個多層委托代理、權(quán)責(zé)分明、相互制衡、相互協(xié)調(diào)的制度安排。

二、公司治理結(jié)構(gòu)與財務(wù)管理的關(guān)系概述

公司治理結(jié)構(gòu)是作用于企業(yè)財務(wù)管理系統(tǒng)的最為重要的直接因素，它構(gòu)成了企業(yè)財務(wù)管理系統(tǒng)運(yùn)行的微觀環(huán)境基礎(chǔ)，深刻的影響和制約著企業(yè)的財務(wù)管理活動，并與之產(chǎn)生著互動關(guān)系。財務(wù)管理系統(tǒng)中的各個主體要素包括股東、董事會、經(jīng)理、債權(quán)人、職工等及其相互關(guān)系；客體要素包括資金的籌集、投放和利潤分配及相互關(guān)系。主體要素在對客體要素有意識地作用中受公司治理結(jié)構(gòu)這一制度架構(gòu)的影響和制約。財務(wù)管理各個方面也對公司治理結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響。

1.公司治理結(jié)構(gòu)對財務(wù)管理基礎(chǔ)環(huán)境的決定

公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)構(gòu)成了影響企業(yè)財務(wù)管理系統(tǒng)運(yùn)行的直接環(huán)境。公司治理結(jié)構(gòu)權(quán)益主體的多元化制衡機(jī)制，決定了財務(wù)管理活動中的主體要素應(yīng)是股東、董事會、經(jīng)理、企業(yè)職工。其法人治理結(jié)構(gòu)又規(guī)定了這些主體要素在財務(wù)運(yùn)行中的責(zé)任、權(quán)力和義務(wù)及其相互協(xié)調(diào)、相互制衡的關(guān)系，并在此基礎(chǔ)之上構(gòu)建了公司財務(wù)預(yù)算、財務(wù)投資決策機(jī)制，進(jìn)行公司的籌資、投資和資金分配等活動，形成了所有者財務(wù)、經(jīng)營者財務(wù)、財務(wù)經(jīng)理財務(wù)、公司員工財務(wù)。

從公司外部治理結(jié)構(gòu)來看，來自于資本市場、經(jīng)理市場、信貸市場、勞動力市場和政府所采取的經(jīng)濟(jì)政策等形成公司的外部治理，構(gòu)成了公司財務(wù)管理系統(tǒng)運(yùn)行的間接環(huán)境，與企業(yè)的融資、投資和利潤分配活動產(chǎn)生聯(lián)動，使財務(wù)管理系統(tǒng)在不斷地適應(yīng)環(huán)境、改造環(huán)境和與環(huán)境的互動中得以改善。

可見，公司治理結(jié)構(gòu)的制度安排涉及了財務(wù)管理系統(tǒng)的各個主要方面，對財務(wù)管理系統(tǒng)的運(yùn)行效率起著決定性作用，有效的公司治理結(jié)構(gòu)為財務(wù)管理系統(tǒng)的正常運(yùn)行奠定了良好的基礎(chǔ)，提供了強(qiáng)大的內(nèi)在活力。

2.公司治理結(jié)構(gòu)對財務(wù)管理系統(tǒng)主體要素的決定

財務(wù)管理系統(tǒng)，分內(nèi)、外部兩個層次。內(nèi)部層次將主體要素賦予股東大會、董事會、專業(yè)財務(wù)經(jīng)理以及公司職工，外部層次則由銀行、政府來代表，他們從利益相關(guān)者的角度影響和控制公司財務(wù)管理的運(yùn)行。

在公司治理結(jié)構(gòu)的框架下，銀行、政府是處在外層的，是外部財務(wù)利益要求者的代表。只有他們才真正有能力從利益相關(guān)者的角度影響和制約公司財務(wù)管理系統(tǒng)的內(nèi)層運(yùn)作，介入和保證公司財務(wù)管理系統(tǒng)的正常、有效率地運(yùn)行，從而使企業(yè)的所有利益相關(guān)者獲得最大的財務(wù)利益。

3.公司治理結(jié)構(gòu)對財務(wù)管理活動客體要素的影響

財務(wù)管理活動的客體要素概括起來就是資金的籌集、投資和分配。由于公司的財務(wù)管理活動是在公司治理結(jié)構(gòu)之上運(yùn)作的，因此無論是融資、投資還是利潤分配都必然受其影響。在我國企業(yè)的財務(wù)管理活動中，由于受到我國“政府行政干預(yù)下的內(nèi)部人控制”治理模式的影響，公司的財務(wù)管理在各個方面都具有其特殊性。

4.我國公司治理模式對融資方式、資本結(jié)構(gòu)確定的影響

我國公司的資金過度依賴銀行。銀行作為公司的最大的債權(quán)入，在軟信貸的壓力下，對公司缺乏一套強(qiáng)有力的約束機(jī)制，并不能真正發(fā)揮對公司財務(wù)活動控制的作用，同時銀行由于自身也產(chǎn)權(quán)不明晰，因而沒有動力監(jiān)督公司，造成銀行大量貸款無法收回，公司的賴帳行為與銀行的高不良資產(chǎn)并存，致使以銀行為中心的外部財務(wù)監(jiān)督體系無法起到應(yīng)起的作用，因此客觀上造成公司相互欠款或是認(rèn)為大量向銀行貸款是最合算、最省事的融資方式。

5.公司治理結(jié)構(gòu)對投資活動的影響

現(xiàn)代投資的概念是指經(jīng)濟(jì)主體為獲取經(jīng)濟(jì)效益而預(yù)支貨幣或其他資源于某種產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動，它是為獲取經(jīng)濟(jì)效益而投入資源用以轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品的行為過程。公司的投資活動不可能脫離公司治理結(jié)構(gòu)的約束而獨(dú)立存在，它必然以握有公司財務(wù)決策權(quán)的利益主體的利益要求為取向，按照財務(wù)控制權(quán)的配置方式執(zhí)行決策程序，進(jìn)行決策表決，選擇決策方案。

三、完善公司治理結(jié)構(gòu)提高財務(wù)管理活動的效率

從我國公司治理結(jié)構(gòu)看，我國股權(quán)分置時期“股權(quán)至上”的治理結(jié)構(gòu)將逐漸向股改后的“共同治理”方向轉(zhuǎn)變，股東不再是公司的唯一所有者和風(fēng)險承擔(dān)者，公司治理將更強(qiáng)調(diào)各個利益相關(guān)者之間利益的權(quán)衡；從公司財務(wù)目標(biāo)看，隨著公司治理的變化，也將經(jīng)歷由控股股東價值最大化到股東價值最大化，最后到利益相關(guān)者價值最大化的轉(zhuǎn)變過程，過程的長短取決于我國股改的進(jìn)程和效果以及我國資本市場的發(fā)展和相關(guān)法律的完善，但肯定的是，要維持企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，公司以利益相關(guān)者價值最大化為核心的共同治理才是理智選擇。

1.完善財務(wù)管理機(jī)制

建立完善的公司財務(wù)管理體系，有利于提高公司財務(wù)決策的效率，加速現(xiàn)代公司制度的建設(shè)。目前我國國有公司普遍存在的財產(chǎn)所有者缺位、投資者所有權(quán)與公司法人所有權(quán)不分是因為沒有構(gòu)筑合理的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)；公司財務(wù)經(jīng)理人員出現(xiàn)“內(nèi)部人控制”是因為沒有對財務(wù)經(jīng)理人員建立相應(yīng)的激勵約束機(jī)制，企業(yè)內(nèi)部財務(wù)決策失效，是因為沒有建立相應(yīng)的分層財務(wù)決策機(jī)制。因此應(yīng)完善財務(wù)管理機(jī)制。

2.建立與公司治理結(jié)構(gòu)相適應(yīng)的財務(wù)管理運(yùn)行機(jī)制

公司治理結(jié)構(gòu)的完善是實現(xiàn)財務(wù)管理系統(tǒng)高效運(yùn)行的前提或條件，但外因還需要內(nèi)因的變化才能起作用，財務(wù)管理系統(tǒng)應(yīng)當(dāng)能動的適應(yīng)環(huán)境、改造環(huán)境，而不是靜止的等待環(huán)境的變化，因此在努力改善我國財務(wù)管理系統(tǒng)運(yùn)行的環(huán)境條件的基礎(chǔ)上，財務(wù)管理系統(tǒng)自身也應(yīng)主動的按照現(xiàn)代治理的邏輯進(jìn)行自我改造，重新建立一套與良好的公司治理結(jié)構(gòu)相適應(yīng)的財務(wù)管理運(yùn)行新機(jī)制。

該機(jī)制應(yīng)該是一個保證財務(wù)管理系統(tǒng)高效運(yùn)行的組織機(jī)構(gòu)與組織關(guān)系、管理制度和方法的體系，它應(yīng)包括財務(wù)決策機(jī)制、財務(wù)控制機(jī)制、財務(wù)激勵與約束機(jī)制、財務(wù)協(xié)調(diào)機(jī)制。每一個機(jī)制都具有不同的內(nèi)在功能，而每一個功能又都是通過全面的、詳實的制度安排來實現(xiàn)的。總之，新的財務(wù)管理運(yùn)行機(jī)制的建立，既打破了傳統(tǒng)的計劃經(jīng)濟(jì)體制下所形成的財務(wù)運(yùn)行模式能動性又主動的適應(yīng)了現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，它的這種改進(jìn)對公司治理結(jié)構(gòu)的不斷完善，起到重要的推動作用。

3.完善財務(wù)激勵約束機(jī)制

公司內(nèi)部各層之間存在著信息不對稱，導(dǎo)致了經(jīng)理人員的“機(jī)會主義”與偷懶行為，損及股東利益。在財務(wù)方面主要表現(xiàn)有：發(fā)布虛假財務(wù)信息，誤導(dǎo)投資者和債權(quán)人財務(wù)決策，加大股東的投資風(fēng)險；運(yùn)用股東對經(jīng)理人員日常財務(wù)經(jīng)營決策不得干涉的要求，經(jīng)理人員通過增加其在職消費(fèi)或與其他人進(jìn)行合謀行為謀取自身利益而損害股東利益，玩忽職守作出錯誤的財務(wù)決策損害公司的利益。這些行為，將會制約分層財務(wù)決策機(jī)制的順利實施，為此，必須通過在公司內(nèi)部建立激勵約束相容機(jī)制，協(xié)調(diào)各層之間的利益關(guān)系。

建立相應(yīng)的激勵機(jī)制，促進(jìn)經(jīng)理人員的經(jīng)營決策與公司長期發(fā)展利益相一致。具體實施措施包括：對經(jīng)理人員實行股票期權(quán)制和高額薪酬制。前者通過允諾經(jīng)理人員在若干年后獲得企業(yè)的一部分股權(quán)，經(jīng)理人員的收益取決于股權(quán)的未來價格與現(xiàn)價的差額，這就迫使企業(yè)財務(wù)經(jīng)理人員不斷努力提高企業(yè)的市場價值，企業(yè)市場價值越大，其自身的價值也越大。后者通過實行財務(wù)經(jīng)理人員的工薪高出一般職工工資的幾十倍以上，來激勵財務(wù)經(jīng)理人員的財務(wù)決策行為，滿足企業(yè)股東利益最大化的目標(biāo)。

總之，公司治理結(jié)構(gòu)與企業(yè)財務(wù)管理相互促進(jìn)，相互制約，兩者應(yīng)該相融合共同為企業(yè)利潤最大化服務(wù)。