淺談新經濟下的企業財務管理目標

摘要：強化企業的財務管理已經成為現代企業在激烈的市場競爭中得到以生存和發展、現代企業制度得以保證和實施的重要環節。而財務管理目標是企業理財活動的出發點與歸宿點，因此在新新經濟下確定企業財務管理目標，就顯得尤為重要。本文首先分析了傳統企業財務管理目標的主要觀點，其次，對新經濟及其對企業財務的影響進行了探討。最后，新經濟下企業財務管理目標——資本配置最優化提出了自己的看法和建議，具有一定的參考價值。

關鍵詞：新經濟；企業財務管理；目標

隨著跨國公司國際投資引起的國際資本流動和國際資本市場的不斷擴大以及國內資本市場的不斷發展，不僅使企業財務管理在企業整體管理中地位與作用日益突出，也使我國企業財務管理逐漸有條件在吸收先進財務理論框架的基礎上，運用相關的工具和技術。強化企業的財務管理已經成為現代企業在激烈的市場競爭中得到以生存和發展、現代企業制度得以保證和實施的重要環節。而財務管理目標是企業理財活動的出發點與歸宿點，一方面具有導向功能與約束功能，另一方面具有評價功能，財務管理目標的實現與否以及實現的程度如何，是評價財務工作的最終標準。

一、傳統企業財務管理目標的主要觀點

1.利潤最大化

在早期，企業所有者同時又是經營者，企業財務管理的任務是賺取超額利潤，實現利潤最大化，增加業主投資收益，擴大經營規模。但其沒有考慮貨幣的時間價值、投入與產出的關系和收益與風險的關系，也沒有考慮企業與相關利益者的關系。

2.股東財富最大化

企業所有者為了擴大競爭優勢，聘請專門經理人員進行管理，并讓出部分所有者權能，例如使用權、占有權、處置權等，但保留了財產收益和最終處置權。于是，一些財務理論研究者站在所有者的角度，提出了股東財富最大化的財務管理目標。這一財務管理目標考慮了貨幣時間價值和風險價值，但沒有考慮其他相關產權主體的經濟利益。不能反映未來獲取收益的風險。

3.經理效用最大化

是以經理的效用(利益)最大化為目標來經營企業。從企業經理的立場來看，他在理財活動中所追求的現實目標往往是自身效用的最大化，而不是股東或利益相關者的財富最大化。因為管理者追求的不僅是貨幣性報酬，而且還有諸如休閑、豪華享受等非貨幣性目標。在這一目標模式下，管理者主要考慮決策對管理目標的貢獻，對股東的利益考慮較少。

4.企業價值最大化

公司制企業尤其是股份公司的出現，使得企業股權由原來的少數幾人迅速分散，股東財富的增加并非企業理財目標的全部，企業為了提高市場競爭力，擴大市場占有率，可以通過舉債、募集股本，擴充企業的法人財產。企業財務管理目標集中體現為企業價值最大化。企業價值最大化是職員、債權人和股東等所有利益相關者的利益最大化，它不等于股東財富最大化。

二、新經濟及其對企業財務的影響

新經濟是指以信息技術為主的新技術革命帶來的高增長、低失業、低通脹的新的經濟發展態勢。信息資源形成了企業新的財富觀。其時代特征是：

1.以知識為核心資源

新經濟依靠創造和掌握知識來創造財富，知識經濟成為新經濟的基本特征。

2.新經濟首次實現了經濟可持續發展和效益遞增的人類社會發展目標

3.知識經濟推動著現代企業制度的不斷創新

信息資源形成了企業新的財富觀。信息技術擴大了企業的理財環境，為企業理財提供了更多的機遇。以上特點的呈現對企業產生了以下影響：

(1)新經濟依靠創造和掌握知識來創造財富。由知識經濟所帶來的“聯結經濟”效應，遠遠超過了工業經濟時代的“規模經濟”效應和“范圍經濟”效應。對形成于工業經濟時代以物質資本為核心的財務學提出廠新的挑戰。一種嶄新的“泛財務資源”理論正在形成，并且逐漸為理論界與實務界所接受。

所謂泛財務資源，是針對傳統財務學的物質資本而言的。即被定義為：“對企業有用或有價值的所有部分的集合”。從形態上分為硬財務資源(物質資本)和軟財務資源(智力資本即知識資本和人力資本)兩大類。

(2)新的企業模式改變了企業財務主體現念。在新經濟條件下，企業不再拘泥于企業經濟下的實體或生產函數概念。更多地被定義為“一種治理和管理專業化投資的制度安排”，或者“利益相關者締結的一組合約”。新制度經濟學提出了“團隊生產”理論和“契約聯結”理論。所謂團隊生產，是指資本、勞動、土地等各種生產要素相互耦合，聯合完成生產活動。“契約聯結”理論認為，企業只不過是各方利益相關者之間一系列契約的聯結，所有契約的履行推動企業作為一種組織實現運轉，從而實現企業的生產經營。這兩種理論的共性在于，確立了智力資本的提供者與物質資本的提供者共同構成的企業財務主體，同樣享有剩余收益索取權。

(3)財務經營成為可能。新經濟下，智力資本通過互聯網自由交易，這種智力資本與智力資本之間、智力資本與物質資本之間的交易，為企業開展財務經營創造了條件。非直接生產的財務經營創造的財富，是新經濟下知識型企業財富增值的重要組成部分。

三、新經濟下企業財務管理目標：資本配置最優化

經濟體制、企業組織形式、理財觀念的變化對企業財務管理目標能夠產生極大的影響，聯系上述企業財務特征進行分析，筆者認為。新經濟條件下的企業財務管理目標應定位為資本配置最優化。理由如下：

1.從財務本質來看，財務本質是一種對資本要素的配置。新經濟條件下，財務本質并未發生變化，相反，由于資本要素范圍的擴大，企業財務對資本要素的配置功能得到進一步加強。追求各項資本的最優化配置，理所當然成為現代企業財務管理目標。

2.資本配置最優化財務管理目標順應了企業財務治理結構發展的需求。在新經濟下，以信息技術為主導的高科技高度發展，適時財務報告系統的建立。一方面為企業財務優化配置資本提供了技術基礎；另一方面將逐漸消除信息不對稱所帶來的不利影響，有利于企業內外部利益相關者加強對企業財務配置資本狀況的監督，這種“共同治理”的財務治理結構的形成，呼喚一個能夠充分體現企業契約各方利益的企業財務目標，而資本配置最優化，集中體現了各相關人員的利益。

3.資本配置最優化財務管理目標更具有可操作性。資本的雖優化配置，不僅包括資本總量的積聚，還包含丁智力資本和物質資本的比重調整、現有財務資本的有效利用。一般來講，可以從資本收益和資本結構兩個方面來量化考核。而且，應在資本結構相對合理的前提下注重資本收益的提高。不顧資本結構而一味追求資本收益是一種短期行為。蘊涵著財務風險隱患，而長期不顧資本收益追求資本結構的平穩，是一種保守的理財觀。在知識型企業的架構過程中，企業家智力資本的介入，導致企業面臨著資本總量的重新認定和結構的重新調整，資本結構比資本收益的地位更為重要。資本結構的調整可能會降低資本收益，但并不意味著企業財務管理目標的失敗。

4.從財務經營的角度來看，資本配置最優化始終站在財務決策的高度，為新經濟下企業利用物質資本市場和智力資本市場展開有效的財務經營提供了有利的導向。這是其他財務管理目標理論無法統攝的。

5.資本配置最優化包括對企業內外部的全部資本的配置，是一種相對靜態的理財境界。一方面對企業未來的財務活動如籌資、投資、收益分配有非常重要的影響，另一方面，在企業的不同成長期和理財環境下，可調節財務管理目標的部分標準，激勵著企業財務不斷創新，提高優化配置資本的才能。例如在企業發展期，考慮到智力資本的風險性和投資回報期長的特點，以物質資本的籌集和資本收益作為衡量資本優化配置的主要指標；而在企業成熟期，企業物質資本已經非常雄厚，智力資本的比重就顯得尤為重要。