2010年商業銀行信貸投放預測與分析

2009年商業銀行巨量的信貸投放大大改善了貨幣結構、全社會及企業的流動性狀況，助推了企業生產的企穩回暖，提升了企業景氣和企業家信心程度，促成國內宏觀經濟增長，繼2009年第一季度觸底、第二季度企穩后，第三季度更是表現出進一步鞏固的上升態勢。2010年，商業銀行信貸投放走勢如何，“調結構、促消費”下的信貸投放將呈現出哪些特征，這對于國內經濟的運行仍將發揮著重要的作用。

信貸規模仍處高位但增速有所下降

商業銀行2010年新增信貸規模有增有控，仍將處于相對高位水平

2010年國內宏觀經濟在經歷“企穩回暖”階段之后，將逐漸步入經濟景氣周期，但經濟回暖的不確定因素仍然存在，經濟良性增長的基礎尚不穩固，仍然需要實施適度寬松政策，保持商業銀行信貸的平穩投放，推動經濟盡快夯實基礎、步入良性循環軌道，以使得商業銀行貸款增長與宏觀經濟發展較為匹配。

縱向比較近十幾年來我國人民幣貸款增速波動情況可以看出，后一年貸款增量與前一年貸款增量比值下降幅度最大的年份分別為1999年和2005年，兩個年份人民幣貸款增量分別是1998年和2004年的0.94倍和0.84倍。參照人民幣貸款投放規模波動規律，可以判定2010年商業銀行人民幣貸款增量回落到2009年的90%乃至稍高的水平是較為合理的，新增人民幣貸款規模將達到9萬億元左右的水平。按照這個數字，商業銀行2010年新增信貸規模將保持在相對高位，原因主要有以下三點:

首先，中共中央政治局在2009年11月27日召開會議，分析研究2010年經濟工作，并指出“要繼續把促進經濟平穩較快發展作為經濟工作的首要任務，保持宏觀經濟政策的連續性和穩定性，繼續實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”，明確傳達了2010年財政、貨幣政策將不會改變的信號。隨后，2009年12月7日落幕的中央經濟工作會議，強調“要繼續實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，把握好政策實施的力度、節奏、重點”。上述重要中央決策精神為2010年新增信貸規模保持在相對高位水平奠定了寬松政策基礎及外圍宏觀環境。

其次，商業銀行十多年來的信貸投放規律表明，2010年新增信貸規模將保持在相對高位。一是商業銀行信貸增速從未在相鄰兩年內大幅下降，如上所述，后一年貸款增量與前一年貸款增量比值下降幅度最大的年份分別為1999年和2005年，但下降幅度也僅為6%和16%。二是商業銀行新增貸款規模每5～6年會出現梯級上升的態勢，譬如1996～2002年間的年度平均新增貸款規模達為1.5萬億元左右，2003～2008年間的平均年度新增貸款規模達為3萬億元左右，依據歷史經驗，2009～2011年間的年度新增貸款規模平均將達到9萬億元左右。

最后，中央以及地方政府投資對商業銀行信貸增長的拉動作用仍然較大，項目投資周期的慣性以及中長期貸款的投放粘性都將決定2010年信貸投放規模保持在相對高位的水平。一是2010年中央投資對信貸增長的拉動作用依然較大，在2008年底公布的1.18萬億新增中央投資計劃中，2010年約安排5885億元，比2009年還高出了1000億元左右，若考慮原有的中央投資計劃，則拉動作用更為顯著。二是地方“投資依賴機制”已經形成并將維持較長一段時間。到目前為止，地方項目1～10月同比增速達34.8%，超過中央項目16個百分點。但由于目前分權體系下地方政府對于投資的熱情，以及2002～2004年投資高漲的模式，要完全抑制地方政府被啟動的投資熱情將十分困難。同時，地方政府2009年下半年的資金來源狀況大為改善，地方城市投融資平臺大規模擴展，這也為地方政府進一步規劃投資項目發揮重要支撐作用。因此，2010年地方政府項目投資將引領整體投資出現進一步增長的局面，并將帶動商業銀行新增信貸規模保持在相對高位的水平。三是投資周期的慣性作用以及中長期貸款投放的粘性效用。2009年1～9月，新開工項目計劃總投資規模超過11萬億元，同比增速達到83%，新開工項目數量增速、新項目計劃投資增速，以及在建工程項目增速都處于歷史高位。按照國內平均2年左右的項目投資周期計算，2009年較大的新開工項目投資規模在很大程度上決定了2010年的后續資金投入難以驟降，2010年商業銀行新增信貸規模將在2009年的投資慣性作用下保持在高位水平。

商業銀行2010年信貸投放增速將較2009年有所下降

金融監管手段將更趨嚴格，一定程度上制約商業銀行2010年信貸增速。2009年7月，銀監會在2009年第三次經濟金融形勢通報會上公開提示風險:貸款高速投放積聚的風險隱患在增加，銀行業金融機構經營活動中的不審慎行為和沖動放貸、粗放經營的傾向有所抬頭;要特別防范項目資本金不實或不足、票據融資、貸款集中度和房地產市場等風險點。并出臺了若干針對固定資產貸款、項目融資、信用卡業務、二套房貸等具體規定，加強貸款用途管理，防止貸款違規流入股市房市。2009年內，銀監會又出臺相關監管辦法，對商業銀行資本充足率進行剛性要求，對商業銀行發行次級債補充資本充足率的行為進行部分限制。2010年，銀監會將在督促商業銀行嚴守撥備覆蓋率底線的同時，突出防范此輪信貸高速擴張中面臨的風險節點，深度關注政府投資拉動經濟、局部區域項目準入門檻降低、地方政府融資平臺濫用信用額度、風險管控缺位導致票據融資套現資金及假按揭貸款等風險領域。同時，銀監會將進一步嚴格資本充足率監管，強化資本約束，防止信貸過度投放，這也將在一定程度上制約2010年商業銀行信貸投放規模，使得信貸增速趨于回落。

2009年第二季度以后，央行通過靈活調節公開市場操作的力度，適度微調貨幣政策，引導市場利率觸底后有所回升。2010年，央行將靈活運用多種貨幣政策工具，調節市場資金供求，將繼續使用央票、正回購等常規公開市場操作工具和非常規的定向票據以調節銀行體系流動性，進一步引導市場利率上升，并協同窗口指導來控制商業銀行信貸的過快增長。

固定資產投資增速2010年將有所回落，貸款增速也將所有下降。2009年10月21日國務院常務工作會議強調“科學合理地安排投資計劃”，確保中央投資項目的“質量和安全”，“規范地方政府及其平臺公司的舉債和擔保承諾行為”，固定資產投資的政策導向將由重點擴大投資轉為保持投資穩定增長，確保投資質量和安全，優化區域結構、所有制結構，并將繼續抑制部分行業產能過剩和重復建設，引導產業健康發展。尚未下發的中央投資可能延遲下發，新開工地方項目的控制也將更為嚴格。而目前與固定資產投資相關的貸款仍是商業銀行信貸投放的重點領域，用于固定資產投資的貸款約為累計新增實質性貸款的1/3左右，投資于基建領域的中長期貸款占全部中長期貸款的一半左右。因此2010年固定資產投資增速將有所回落，相應地拉低商業銀行貸款增速。

2010年商業銀行信貸投放將面臨的幾個問題

商業銀行各類貸款風險集聚，將考驗其信貸風險防控水平。

首先，商業銀行信貸投放的行業和客戶集中度風險突出。一是從客戶貸款規模結構看，大部分貸款進入大企業，授信相對集中，這會導致真正需要資金的企業得不到資金，急需資金的領域如新農村建設、中小企業等融資難，而資金使用效率不高的政府型企業卻得到了超額配置，資金有可能違規流入資本市場或房地產市場等高風險領域。二是從貸款的產業結構看，過度集中于少數幾個產業也加劇了風險的積聚。資源行業、制造業和房地產業仍然是信貸投放的重點，也是較易產生波動的特定行業，而對“三農”、民生、消費等領域的忽視，加大了國民經濟和產業結構失衡的風險，并可能危及金融體系的穩定發展。

其次，房地產貸款風險不容忽視。2009年以來信貸資金大量進入房地產市場，但是，隨著商業銀行貸款在房地產業集中度的增加，特別是銀行不審慎行為和沖動放貸，會導致其中蘊含的金融風險逐漸凸顯。房價逐漸攀升產生房地產泡沫，商業銀行貸款的不良貸款率將可能同步上升，集聚的風險不容忽視。與此同時，個人信貸風險應予以關注。2009年以來個人貸款和信用卡業務都實現了迅猛的增長，隨著個人貸款和信用卡業務量的增加以及外部環境的改變，該類不良貸款也出現了一定的上升壓力。尤其值得關注的是信用卡貸款風險，2009年上半年，商業銀行信用卡逾期半年未償信貸總額達到57.73億元，同比增長131.3%，這是國內信用卡產業6年發展歷史上從未出現的情況，個人貸款和信用卡風險仍需要高度關注并及時化解。

最后，融資平臺的政府背景在客觀上加大了商業銀行的風險，尤其是不規范的融資平臺，由于缺乏相關法規對平臺資金運作和擔保行為等做出限定，風險暴露的概率更是大大提高。具體風險體現為，一是地方政府融資平臺的資產負債比例普遍較高，政府隱性負債負擔過重，且舉債速度有不斷加快之勢。二是政府背景使得信息不對稱，信息透明度不高，銀行難以真實全面地評估融資平臺的整體負債水平，加大了銀行貸款結構性失衡風險。三是缺乏公共監督。由于地方財政沒有將作為企業行為的平臺融資納入政府預算管理，審計部門也沒有對這部分融資以政府為對象實施監督，地方人大不能對這部分融資實施監督。這使得平臺融資作為公共投資的重要資金來源游離于必要的公共監督體系之外。四是多平臺、多形式融資。出于多方考慮，政府總是樂于創造和調整各類平臺。由于政出多門，渠道多元，個別政府甚至可能已經無法確切概算自身負債水平。五是流動性風險突出。這種風險的產生一方面是由于市政建設短期集中投入而長期平均收益，商業銀行的融資期限難以與之匹配;另一方面是由于黨委、政府的任期與一些項目的建設周期不對應，與商業銀行的融資期限不對應，都可能影響政府的償債能力和償債意愿，加大了商業銀行信貸風險。

資本充足壓力緊繃，常規資本補充手段受阻，將影響商業銀行信貸持續發展能力。

首先，伴隨著超常規信貸投放，商業銀行的資本充足率已呈現快速下降態勢。2009年第一季度末，商業銀行加權平均資本充足率和核心資本充足率分別從年初的12%和9.9%下降至11.3%和9.2%。2009年6月末，國有大型銀行的資本充足率數據反映其資本充足水平依然處在下降通道。當前階段，商業銀行提升資本充足率的渠道和手段有限而信貸資產轉讓渠道缺乏，商業銀行的天量信貸資金供給難以持續，這不僅會在2010年影響信貸需求的滿足程度，甚至從長遠來看，將降低商業銀行信貸業務的持續發展能力。

其次，2009年銀監會出臺相關監管辦法，對商業銀行的資本充足水平和補充附屬資本做出新的規定，對商業銀行資本充足率進行剛性要求。具體包括:將資本充足率達到10%作為審批商業銀行新業務、新機構準入及提升監管評級時的硬性指標要求;對商業銀行發行次級債補充資本充足率的行為有所限制;對銀行間交叉持有的次級債計入附屬資本進行更嚴格的限定，在將次級債計入該銀行附屬資本過程中，將2009年7月1日定為標準時點，按照“新老有別”的原則將銀行交叉持有的新發行次級債從附屬資本中扣除等。上述監管新規，將進一步加劇商業銀行受到資本充足率硬性約束限制的程度，并將影響其信貸業務的可持續發展能力。

銀行存款活期化和貸款中長期化趨勢明顯，資金流期限錯配愈加嚴重，亟需加強流動性風險管理。

2009年9月份，M1同比增長29.51%，較M2同比增速高出0.2個百分點。這是自2008年5月份以來M1、M2剪刀差逐月收窄，并實現M1增速首次超過M2，銀行存款活期化趨勢明顯。并且，在通脹預期的背景下，2010年預計居民和企業降低存款規模和存款活期化的意愿更加強烈。與此形成對比的是，從2008年第四季度信貸巨量增長以來，中長期貸款更是出現爆發式增長，2009年第一季度在新增貸款中的占比就達到40%左右的高位;時至7月份新增票據融資規模出現絕對下降，新增中長期貸款規模更是達到了當月新增貸款規模1.5倍左右的水平，新增貸款長期化趨勢非常明顯。但在2010年乃至更長的時間內，為支持宏觀經濟持續回升，銀行新增中長期貸款的規模必須得以保證，因此商業銀行將面臨較為嚴重的資金流錯配風險。

中長期利率市場化趨勢不改，商業銀行利差水平將逐漸收窄。

近年來國內利率市場化進程持續推進，中長期利率市場化趨勢沒有改變。國內外經驗表明，利率市場化將大大收窄商業銀行存貸利差。目前商業銀行的存貸利差大體在5%左右，由于非信貸資產的收益率要顯著低于信貸資產，銀行業總體的凈利息收益率(NIM)在3%左右。從國外主要市場的利差情況看，完成利率市場化的發達國家或地區NIM一般在2%左右(歐洲為1.9%，香港地區為2.1%)，新興市場國家或地區一般高于4%(拉美市場高達7.5%)。我國當前NIM處于上述兩者之間。綜合來看，利率管制放松后，優質大型企業的貸款利率將領先下行，進而帶動商業銀行整體貸款利率的下行和存貸利差的收窄。由于優質企業貸款在總貸款中占比較高，因此商業銀行的盈利水平將受到較大影響。

國家區域發展戰略規劃將為商業銀行信貸投放形成新的支撐點，優化確立信貸投放的區域格局。

為抵御金融危機的短期沖擊，同時也出于優化經濟結構、促進區域平衡發展和產業升級的長遠考慮，國務院在2009年前后出臺的系列區域發展戰略為中西部、東北地區經濟發展注入了巨大活力，也為商業銀行信貸投放形成新的支撐點。涵蓋北京、上海、浙江、江蘇、廣東、山東等全國綜合經濟實力最強、金融資源豐富區域的國家發改委層面區域發展戰略規劃的出臺，將助推上述傳統優勢區域率先實現經濟結構優化和產業結構升級，商業銀行要搶抓上述核心區域城市一體化進程帶來的綜合交通網絡建設融資機遇，著力發展現代服務業、先進制造業以及高新技術產業融資業務，積極實施產品服務創新以及經營結構轉型。

同時期內，國家又陸續出臺了天津濱海新區綜合配套改革實驗區、深圳市綜合配套改革實驗區、曹妃甸循環經濟示范區、海峽西岸經濟區、成渝城鄉統籌綜合配套改革試驗區、武漢城市圈和長株潭城市群“兩型社會”綜合配套改革區、遼寧沿海經濟帶等一批區域振興規劃和濱海新區金融創新方案。與國家傳統優勢區域相比，上述河北、安徽、福建、湖北、四川、深圳、天津、遼寧地區的GDP總量雖然相對較小，但近幾年來區域經濟發展出現了明顯的加速發展趨勢，2006～2008年間上述區域GDP增長率基本都在兩位數以上，且領先于全國平均水平。其中，2008年雖受到國內外不利經濟形勢的影響，天津市GDP增長率卻仍創16.5%的新高，其他七省市雖然經濟發展較前兩年有所放緩，但GDP增長大多領先于珠三角、長三角和環渤海等發達省市。特別是，這些省市抓住了國家擴內需和調結構的機遇，固定資產投資保持了較高的增長速度。例如，天津、遼寧、安徽、四川2008年固定資產投資增長率均高于30%，遠高于全國平均水平。因此，商業銀行僅僅抓住上述潛力增長區域“大投入、大發展”的黃金機遇期，以獲取大型優質項目信貸資源，贏得高端個人金融客戶，實現信貸業務中長期的穩健快速、可持續發展。

綜合而言，國家針對傳統優勢區域、潛力發展區域的戰略規劃為銀行信貸投放形成新的支撐點，商業銀行要緊抓上述傳統優勢區域產業結構升級轉型以及城市一體化機遇、以及潛力增長區域黃金機遇期，以優化確立銀行自身信貸投放的區域新格局。

國家十大產業規劃為商業銀行指明信貸投向，要著力壓縮產能過剩行業信貸投放比重，優化確立商業銀行信貸投放的行業格局。

首先，截至2009年3月，國家十大產業振興規劃全部獲得國務院審議通過。其中鋼鐵產業規劃將加快淘汰落后產能，汽車業將支持發展自主品牌，紡織工業規劃將促進企業由大到強，裝備制造業規劃將推動骨干企業聯合重組，船舶工業規劃將擴大國內市場需求，電子信息產業規劃將集中實施六大工程，輕工業規劃將惠及45個細分行業，石化業規劃將控制總量布局產業，有色金屬產業規劃將著力解除企業庫存高企困境，物流業規劃將著力減輕金融危機沖擊。上述十大產業振興規劃為商業銀行優化信貸投放行業格局確立了指導方向。

其次，商業銀行要嚴格控制“兩高一剩”行業貸款。這一輪信貸巨量增長帶來了固定投資的超高速增長，在此過程中，固定資產投資結構改善出現了可喜變化，但重復建設、產能過剩問題仍很突出，有的甚至還在加劇。不僅鋼鐵、水泥等產能過剩的傳統產業仍在盲目擴張，風電設備、多晶硅等新興產業也出現了明顯的重復建設傾向。考慮到中國出口增長難以在短期內明顯恢復以及未來大規模政府投資的逐步退出，產能過剩既是目前也將是未來相當長一段時間內困擾中國經濟的一大難題，也是商業銀行優化信貸投放行業格局的基礎性關鍵工作。

在秉承上述兩條基本的信貸行業投放導向的基礎上，結合央行關于商業銀行要做好“三農”、就業、助學、災后重建等改善民生類信貸支持工作，加大對重大基礎設施、企業技術改造和自主創新、節能減排、中小企業的支持力度，努力發展消費信貸的指導精神，商業銀行要下大力氣調整信貸行業投放結構，優化確立信貸投放的行業新格局。

(作者單位:中國工商銀行總行金融研究所)