價(jià)格波動(dòng)規(guī)律認(rèn)識(shí)基礎(chǔ)上的企業(yè)套期保值模型優(yōu)化

摘要：通過對(duì)期貨市場(chǎng)中17個(gè)大宗商品近10年的價(jià)格統(tǒng)計(jì)分析，在期貨與現(xiàn)貨相關(guān)性極大的基礎(chǔ)上，利用期貨市場(chǎng)商品價(jià)格波動(dòng)中漲跌時(shí)間和漲跌幅度規(guī)律的認(rèn)識(shí)，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)中與大宗商品相關(guān)的企業(yè)采用的傳統(tǒng)套期保值模型進(jìn)行指導(dǎo)和優(yōu)化，以達(dá)到更加有效的規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。擴(kuò)大利潤的目的。

關(guān)鍵詞：價(jià)格波動(dòng) 套期保值 優(yōu)化

2009年以來，國際大宗商品交易市場(chǎng)風(fēng)云變幻，以原油為代表的工業(yè)品價(jià)格和以糧食為代表的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格大起大落，漲跌速度之快、幅度之大均創(chuàng)歷史紀(jì)錄。企業(yè)紛紛進(jìn)入期貨市場(chǎng)套期保值，鎖定生產(chǎn)成本和生產(chǎn)利潤，來規(guī)避商品價(jià)格波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

一、利用波浪理論分析價(jià)格波動(dòng)規(guī)律

(一)利用波浪理論從時(shí)間分布和漲跌幅度分析統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)

本文采用17個(gè)外盤期貨品種，1998—2008年的周線數(shù)據(jù)(其中黃豆、豆油、豆粕是從2003－2008年)作為分析對(duì)象。

波浪理論指出，價(jià)格的運(yùn)動(dòng)過程為：上升一調(diào)整一上升一調(diào)整一上升……下跌一調(diào)整[反彈]一下跌。將價(jià)格的運(yùn)動(dòng)定義為三種狀態(tài)：上漲行情、下跌行情、整理行情。其中上漲行情、下跌行情是在行情啟動(dòng)初期就能夠準(zhǔn)確把握的，而整理行情則是不知道價(jià)格運(yùn)動(dòng)的趨勢(shì)。當(dāng)價(jià)格長期在底部整理，一旦擊穿均線，回調(diào)后又突破前期高點(diǎn)且一波的底部比一波的高，便可以認(rèn)為價(jià)格運(yùn)動(dòng)進(jìn)人了上升通道：價(jià)格在頂部整理，跌破前期低點(diǎn)，便認(rèn)為價(jià)格運(yùn)動(dòng)進(jìn)入了下跌通道。據(jù)此對(duì)價(jià)格的波動(dòng)曲線進(jìn)行分段分析計(jì)數(shù)，主要信息匯總?cè)缦卤硭荆?img align='\"center\"' hspace='\"15\"' src="https://cimg.fx361.com/images/2025/0707/g4km8GFfdifjM3Lei9AhP5.webp" vspace='\"5\"'/>

(二)上漲跌時(shí)間分析

根據(jù)上表可以知道，對(duì)于整個(gè)價(jià)格運(yùn)動(dòng)來說，根據(jù)樣本均值為x=e，上漲時(shí)間占總時(shí)間的28％，下跌時(shí)間占總時(shí)間的21％，即有49％的時(shí)間，可以比較準(zhǔn)確的把握其運(yùn)動(dòng)方向，另外51％的時(shí)間，價(jià)格的運(yùn)動(dòng)趨勢(shì)不易判斷，即沒有明確的運(yùn)動(dòng)方向。

(三)周漲跌幅分析

根據(jù)上表可以知道，在上升通道中平均周漲幅為1.02％，在下跌通道中平均周漲幅為-0.47％。需要說明的是，我們對(duì)部分?jǐn)?shù)據(jù)在周線的基礎(chǔ)上又結(jié)合日線進(jìn)行了處理，以上結(jié)論都是在數(shù)據(jù)處理過的基礎(chǔ)上得出的。期貨市場(chǎng)是非常復(fù)雜的，價(jià)格波動(dòng)更是瞬息萬變。人市時(shí)機(jī)及出市時(shí)機(jī)選擇非常重要。也就是說，在套期保值模型中，不僅要判斷正確的市場(chǎng)方向。而且要判斷進(jìn)出市場(chǎng)的時(shí)機(jī)。

二、機(jī)會(huì)研究

通過以上統(tǒng)計(jì)可知。利用對(duì)期貨圖形的定義及分析。可以發(fā)現(xiàn)價(jià)格上漲或下跌的突破點(diǎn)，以及對(duì)后續(xù)運(yùn)動(dòng)趨勢(shì)即行情大概可以持續(xù)多久、可能到達(dá)什么樣的目標(biāo)位進(jìn)行把握。對(duì)于整個(gè)價(jià)格運(yùn)動(dòng)來說。有50％的時(shí)間。可以比較準(zhǔn)確的把握其運(yùn)動(dòng)方向，另外50％的時(shí)間，不知道價(jià)-格的運(yùn)動(dòng)趨勢(shì)。利用這個(gè)結(jié)論就可以有至少一半的時(shí)間。能在行情啟動(dòng)的初期，主動(dòng)采取不同的措施，應(yīng)對(duì)價(jià)格的變化，使企業(yè)的利潤最大化。對(duì)于通道中的周漲跌幅這個(gè)結(jié)論不但可以驗(yàn)證我們分段及對(duì)趨勢(shì)預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性，而且在這個(gè)結(jié)論的基礎(chǔ)上，可在套期保值時(shí)適當(dāng)放大保值量，擴(kuò)大企業(yè)利潤。

三、按階段優(yōu)化套期保值方案

下面針對(duì)不同的階段采取什么樣的模型進(jìn)行分析：

以銅為例，我們把與銅有關(guān)的企業(yè)分為兩類，第1類，以銅為原材料，加工銅的企業(yè)：第2類，以銅精礦為原材料，生產(chǎn)銅的企業(yè)。

(一)上漲行情

例如通過對(duì)技術(shù)圖形的分析，發(fā)現(xiàn)銅價(jià)格將有一波上漲行情。對(duì)于生產(chǎn)銅的企業(yè)，價(jià)格的上漲對(duì)企業(yè)非常有利。行情初期不必?fù)?dān)心產(chǎn)品的銷售風(fēng)險(xiǎn)，享有價(jià)格上漲帶來的增加利潤率，在行情末期就要注意，一旦行情發(fā)生逆轉(zhuǎn)，為保持價(jià)格高位的利潤，就要逐步在期貨市場(chǎng)進(jìn)行賣出保值。而對(duì)于加工銅的企業(yè)，銅價(jià)上漲是非常不利的。成本的增加會(huì)削弱其產(chǎn)品的獲利能力，因此在行情初期就要進(jìn)入期貨市場(chǎng)，做買入套期保值，買入量要足夠，充分考慮行情可能的持續(xù)時(shí)間及企業(yè)的加工能力，一旦行情發(fā)生逆轉(zhuǎn)要毫不憂郁的買入平倉。

(二)下跌行情

例如通過對(duì)技術(shù)圖形的分析，發(fā)現(xiàn)銅價(jià)格將有一波下跌行情。對(duì)于生產(chǎn)銅的企業(yè)，在行情初期就要進(jìn)入期貨市場(chǎng)，買出套期保值，買出量要足夠，充分考慮行情可能的持續(xù)時(shí)間，一旦行情發(fā)生逆轉(zhuǎn)要毫不憂郁的買入平倉。而對(duì)于加工銅的企業(yè)，銅價(jià)下跌是有利的。在行情末期要注意，一旦行情發(fā)生逆轉(zhuǎn)，可逐步在期貨市場(chǎng)進(jìn)行適量的賣入保值。

(三)整理行情

當(dāng)行情處于整理狀態(tài)時(shí)，我們不能把握其方向。則按傳統(tǒng)的方案進(jìn)行套期保值或者不進(jìn)行套期保值，因?yàn)樵诖硕涡星橹袃r(jià)格的波動(dòng)不會(huì)太大。

四、兩種保值模型的本質(zhì)區(qū)別與聯(lián)系

(一)兩種模型的聯(lián)系

兩種模型都利用了市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)相同的原理，同時(shí)在兩個(gè)市場(chǎng)上交易，用一個(gè)市場(chǎng)上產(chǎn)生的盈利來彌補(bǔ)另一個(gè)市場(chǎng)上發(fā)生的虧損。當(dāng)不能把握行情方向時(shí)。現(xiàn)有模型和傳統(tǒng)的套期保值模型是一樣的。

(二)兩種模型本質(zhì)區(qū)別

1，兩種模型的思想是截然不同的。傳統(tǒng)的套期保值出發(fā)點(diǎn)和目的是鎖定生產(chǎn)成本和生產(chǎn)利潤，來規(guī)避商品價(jià)格波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)：而現(xiàn)有模型則是主動(dòng)把握價(jià)格運(yùn)動(dòng)趨勢(shì)，指導(dǎo)不同類型企業(yè)的生產(chǎn)。

2，保值量不同。傳統(tǒng)的套期保值的保值率一般都在0-100％之間，最多也就是全保100％，而現(xiàn)有模型則保值率則幾乎是無上限的，保值量可根據(jù)對(duì)行情可持續(xù)時(shí)間的判斷而適當(dāng)放大，從而使生產(chǎn)長期低成本運(yùn)行。

3，兩種模型的效果不同。例如。對(duì)于一個(gè)生產(chǎn)銅的企業(yè)，按傳統(tǒng)模式，因不知道價(jià)格運(yùn)動(dòng)趨勢(shì)。因此每做一單都要進(jìn)行套期保值，以確保成本或利潤，價(jià)格上漲或下跌對(duì)它都沒有影響，當(dāng)然也就不能享有價(jià)格上漲時(shí)帶來的額外利潤。而現(xiàn)有的模型則主動(dòng)地把握價(jià)格運(yùn)動(dòng)趨勢(shì)，發(fā)現(xiàn)價(jià)格將上漲時(shí)。就不進(jìn)行套期保值。進(jìn)而享有價(jià)格上漲時(shí)帶來的額外利潤。在價(jià)格上漲的末期。一旦行情逆轉(zhuǎn)。則逐步進(jìn)行賣出套期保值，進(jìn)而長期享有產(chǎn)品高價(jià)位高利潤。

五、結(jié)論

通過以上分析，優(yōu)化后的套期保值模型，使企業(yè)能主動(dòng)的把握趨勢(shì)利用趨勢(shì)，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。擴(kuò)大利潤，所以可以確定優(yōu)化后的套期保值模型明顯的優(yōu)于傳統(tǒng)的套期保值模型。