中小投資者應(yīng)遠(yuǎn)離“財(cái)富絞肉機(jī)”

期貨市場(chǎng)的事實(shí)表明，絕大多數(shù)人是在投機(jī)。股指期貨原則上可以實(shí)現(xiàn)套利，通過對(duì)沖鎖定風(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)目標(biāo)只有在機(jī)構(gòu)之間才有可能實(shí)現(xiàn)，為了保護(hù)個(gè)人投資者，嚴(yán)格限制散戶參與股指期貨交易是必要的

股指期貨和融資融券即將推出，中國股票市場(chǎng)將迎來全新的時(shí)代。然而，股市參與者們，特別是散戶，其實(shí)并沒有做好準(zhǔn)備。很多人還停留在“逢新必炒，早炒早發(fā)”的認(rèn)識(shí)階段，這確實(shí)是中國股市過去發(fā)生過的無數(shù)暴富故事留下的印象。在這種期待下，股指期貨和融資融券的交易規(guī)則制定的較高入市門檻，讓眾多中小投資者頗為失望，紛紛指其不公。

這種看法是錯(cuò)誤的，相信政策的初衷并不如此。我們應(yīng)該認(rèn)識(shí)到這樣一個(gè)事實(shí):無論在資金實(shí)力、信息掌握還是控盤能力方面，機(jī)構(gòu)投資者和中小散戶投資者在股市上是力量不對(duì)等的博弈參與者。中小散戶在這樣的市場(chǎng)中敗多勝少，A股市場(chǎng)20年來的強(qiáng)者邏輯就是要么成為莊家，要么“與莊共舞”。

如果說股指期貨和融資融券推出之前的A股市場(chǎng)還算是“小打小鬧”的游擊戰(zhàn)，那么此后的市場(chǎng)將是大規(guī)模集團(tuán)軍對(duì)壘的陣地戰(zhàn)。如果本著投機(jī)的想法參與賣空和對(duì)沖，損失將會(huì)擴(kuò)大，甚至讓參與者傾家蕩產(chǎn)，散戶參與的風(fēng)險(xiǎn)極大。當(dāng)這個(gè)市場(chǎng)中主要是機(jī)構(gòu)投資者之間進(jìn)行博弈時(shí)，由于勢(shì)均力敵，任何一方都無法靠大規(guī)模投機(jī)獲利，才有可能達(dá)到夯實(shí)善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)、完善價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能、平抑市場(chǎng)波動(dòng)的目的。而過多的散戶貿(mào)然闖入戰(zhàn)場(chǎng)，很容易被碾壓擠傷。也可以說，散戶的參與增加了市場(chǎng)各方投機(jī)的意愿，從這個(gè)意義上講，拒絕散戶參與股指期貨和融資融券，是對(duì)中小投資者最好的保護(hù)。

然而，無論進(jìn)入門檻有多高，巨大的利益誘惑仍然阻擋不住中小投資者的腳步，這不是靠行政或者人為規(guī)定可以禁止的，需要的是投資者個(gè)人對(duì)市場(chǎng)環(huán)境變化和自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力清醒的認(rèn)識(shí)。根據(jù)國外的經(jīng)驗(yàn)，在啟動(dòng)股指期貨和融資融券的初期，市場(chǎng)將出現(xiàn)大幅波動(dòng)，經(jīng)歷一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)和學(xué)習(xí)階段，經(jīng)過弱肉強(qiáng)食的達(dá)爾文式生存競(jìng)爭，逐步過渡到主要以專業(yè)投資者為主的穩(wěn)定均衡狀態(tài)。由于我國資本市場(chǎng)發(fā)展水平較低，各項(xiàng)制度間配合度不夠，這一不穩(wěn)定的演進(jìn)過程會(huì)相對(duì)較長，如何防止市場(chǎng)操縱，保護(hù)各方投資者的合法權(quán)益，是一個(gè)全新的問題。

中小投資者之所以如此熱衷于新的投機(jī)方式，和相信市場(chǎng)長期存在不公平是密不可分的。股指期貨和融資融券也會(huì)如此，必然有一大批人通過各種途徑非法獲利，因此認(rèn)為，提高進(jìn)入門檻，阻擋一部分散戶參與是歧視和不公。沒有人能夠否認(rèn)這就是中國的現(xiàn)實(shí)。股指期貨和融資融券的引入，必然會(huì)導(dǎo)致“洗牌”，利益格局重新分配，產(chǎn)生新的游戲規(guī)則。

股指期貨雖然是新事物，但與其他期貨的交易無根本區(qū)別。早期的投資者對(duì)于“國債327”期貨造成的慘劇還記憶猶新。期貨市場(chǎng)的事實(shí)表明，絕大多數(shù)人是在投機(jī)。股指期貨原則上可以實(shí)現(xiàn)套利，通過對(duì)沖鎖定風(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)目標(biāo)只有在機(jī)構(gòu)之間才有可能實(shí)現(xiàn)。股指期貨也可以把金融風(fēng)險(xiǎn)向弱勢(shì)群體轉(zhuǎn)移。期貨的賭博刺激性遠(yuǎn)高于股票和商品交易，散戶一旦參與，很少能克制人性中的貪欲，在這個(gè)通常不低于10倍杠桿率并且輸多贏少的零和游戲中，中小投資者多數(shù)會(huì)成為犧牲品，很多人會(huì)在極短的時(shí)間內(nèi)賠得血本無歸。為了保護(hù)個(gè)人投資者，須嚴(yán)格限制散戶參與股指期貨交易。

股指期貨和融資融券的推出，讓中國證券市場(chǎng)這個(gè)幼兒開始跨入成人社會(huì)，市場(chǎng)活動(dòng)不再是散戶們的游戲。雖然制度的缺陷還會(huì)制造出一夜暴富的神話，但更多的將是“財(cái)富絞肉機(jī)”下的悲劇。市場(chǎng)在血的洗禮中走向成熟，而中小投資者也應(yīng)該順應(yīng)時(shí)代的要求，成熟理智地創(chuàng)造和保護(hù)自己的財(cái)富。