我國銀行同業拆借市場交易特征及風險傳染研究

摘要:通過分析我國銀行在同業拆借市場中的交易特征，考察了該市場潛在的風險傳染對象及傳染范圍。研究發現，在我國同業拆借市場中，銀行系統除了自身具有風險的相互傳染效應之外，還受貨幣政策以及境外銀行同業的影響。銀行系統風險對境內其他金融機構具有比較強的溢出效應。最后，就如何提高銀行監管效率，減少風險傳染損失提出相關的政策建議。

關鍵詞:銀行同業拆借市場;風險傳染;風險溢出

中圖分類號:F83 文獻標志碼:A文章編號:1673-291X(2010)02-0129-03

銀行同業拆借市場是金融機構之間進行短期、臨時性資金頭寸調劑的場所。由于同業拆借期限短、風險小，很多銀行都把短期閑散資金投放于該市場中，在保持流動性的基礎上降低經營風險，增加利息收入，改善資產負債結構。自1984年我國建立同業拆借市場以來，經過不斷的調整和完善，該市場已經成為銀行進行日常交易的重要場所，并且交易規模呈逐年上升的趨勢。隨著我國銀行業對外開放水平的逐年提升，各銀行與國外金融機構的業務往來也越來越密切。同時，自2000年監管機構允許證券公司參與同業拆借市場以來，非銀行金融機構在該領域的交易規模一直占有比較重要的地位。交易量的擴大以及交易對象的多元化為銀行風險傳染提供了更廣泛的空間。

一、銀行同業拆借市場風險及風險傳染

金融危機可以分為系統性金融危機與非系統性金融危機。前者是指可以波及整個金融體系甚至經濟系統的危機，因此，具有明顯的全局性特征。系統性金融危機源于系統性金融風險。對我國來說，銀行業作為金融系統的核心，其系統性風險是我國金融風險的重要組成部分。銀行風險傳染方式主要有直接風險傳染和間接風險傳染兩種類型，其中直接風險傳染是指風險主要通過銀行間由于業務關系形成的信用網絡進行傳染。直接風險傳染的主要渠道之一即為銀行間市場渠道。

銀行在日常交易中會形成復雜的債務債權關系，而這些借貸關系一般既無擔保也無抵押，是一種完全建立在信用基礎上的交易。銀行間的這種關聯方式使得局部風險很容易引起連鎖反應并迅速傳染到整個銀行系統。一家銀行的風險可以通過兩種途徑影響其他銀行。一是對債權銀行的影響。如果某銀行出現流動性問題，可能造成其債權銀行的流動性困難，甚至償付性困難。二是對其他債務銀行的影響。如果某銀行是其他銀行的潛在資金供給方，那么，該銀行的失敗可能減少資金需求銀行的資金融通渠道，導致該銀行出現流動性困難。銀行風險的傳染路徑及傳染范圍由三個因素決定:銀行間市場債務債權網絡結構、銀行持有的流動資產和所有者權益。第一個因素決定了銀行風險傳染路徑，而后兩個因素決定了各家銀行的抗風險能力。

二、我國銀行同業拆借市場交易特征及風險傳染

2008年底，我國銀行體系主要由國有商業銀行、股份制商業銀行、政策性銀行、城市商業銀行、農村商業銀行以及眾多城市信用社、農村信用社、郵政儲蓄銀行以及外資銀行構成。各家銀行同業拆借交易情況主要反映在資產負債表中的存放同業及其他金融機構、拆放資金、同業及其他金融機構存放、拆入資金四項科目中。每個科目按照交易對象的不同，劃分為境內同業、境內非銀行金融機構、境外同業三個子科目。根據各家銀行機構信息披露狀況，本文選取50家代表性銀行并分析其2007年和2008年銀行間市場交易情況。50家銀行包括所有的國有商業銀行及股份制銀行(共17家)、26家規模較大的城市商業銀行以及7家農村商業銀行。這些銀行機構資產總額占我國銀行系統資產總額的80%，因此，可以大體反映出我國銀行間市場交易的特征。我國銀行同業拆借市場交易存在以下特點:

1.貨幣政策與銀行間市場交易規模。與2007年相比，2008年國有商業銀行和股份制商業銀行對資金的需求量和供給量都明顯上升，但供需差額呈擴大趨勢。2008年，兩類銀行是銀行間市場的主要資金需求方。從資金來源看，國有商業銀行和股份制商業銀行的銀行同業資金凈融入為9 269億元，比2007年增加6 478億元。其中，國有商業銀行資金凈融入5 920億元，股份制商業銀行為3 349億元。在17家銀行中，只有3家是資金凈拆出。銀行同業資金的主要供給方為中小型城市商業銀行、農村商業銀行、農信社、城信社以及郵政儲蓄銀行。而在2007年，兩類銀行的同業資金凈融入分別為2 267億元和524億元，有5家股份制銀行是資金的供給方。

造成這種局面的原因之一是銀行業的資產擴張。銀行間市場交易量與銀行資產規模呈正相關關系。原因之二在于貨幣政策的影響。2007年和2008年后半年，央行采取了截然相反的貨幣政策，從而導致銀行同業拆借的資金需求和供給在規模上存在明顯差別。2007年，針對銀行體系流動性偏多、貨幣信貸擴展壓力較大、物價漲幅上升的情況，央行進一步采取了從緊的貨幣政策。在該政策的引導下，貨幣市場利率較高，而且總體上呈現上升趨勢。2008年初，央行仍然執行從緊的貨幣政策，但隨著國際金融危機的發展，年終及時調整了貨幣政策重點和力度，特別是9月份以后根據保持經濟平穩較快增長的需要實行適度寬松的貨幣政策。受寬松貨幣政策操作的影響，市場利率水平在第三季度基本保持平穩，而在第四季度明顯下降。利率的波動對貨幣市場交易產生了較大的影響。與2007年相比，銀行間市場拆借成交量明顯放大。同業拆借日均成交600億元，同比增長40.2%。

2.銀行規模與交易對象的多樣性。銀行資產規模對銀行同業拆借對象選取以及交易金額的影響很大。幾乎所有的銀行都與其他銀行同業存在信用關系，因此銀行是該市場的重要參與者。隨著銀行資產規模的減小，銀行其他交易對手會越來越少，交易金額也會減少。

首先，從各銀行資產方交易情況來看，2008年銀行與其他主要交易對手的交易額比2007年有明顯增長。隨著資產規模的縮小，交易對象會越來越單一。除境內銀行同業外，大部分銀行都與境外同業存在存放及拆放交易。其中，交易金額占比較大的銀行包括四家國有商業銀行、招商銀行、中信銀行、交通銀行以及浙商銀行，與此同時，這些銀行的負債方則主要為境內金融機構，因而銀行外幣資產持有量十分明顯。銀行外匯資產和負債的幣種頭寸、外匯資金來源以及資金運用期限錯配都會導致匯率風險。當匯率發生變動時，外匯敞口將影響到銀行價值。因此，這些銀行不僅容易受到境內同業的影響，境外銀行同業的破產清算或者匯率的劇烈波動，也會對其資產帶來損失，甚至有可能造成銀行的償付性困難。

其次，從銀行負債方交易的情況來看，2008年銀行負債方交易額的增長十分劇烈，其中主要包括國有商業銀行以及大部分股份制商業銀行。同時，隨著銀行資產規模的減小，銀行的交易金額也會減少，交易對象會越來越單一。除銀行同業外，銀行的交易對象主要是境內其他金融機構，而且交易量十分龐大。部分銀行對其他金融機構的資金融入額已經遠遠超過銀行同業。這些銀行主要包括四大國有商業銀行以及部分股份制商業銀行。資產規模較小的銀行交易對象只限于境內同業，這個特征在城市商業銀行中表現的十分明顯。對于那些與非銀行金融機構交易密切的銀行來說，其風險更容易擴散到其他金融組織中，從而造成整個金融系統的波動。

三、銀行同業拆借市場風險傳染控制

(一)同業拆借市場政策風險監管

政策風險是一種系統性風險。對于銀行間市場來說，貨幣政策的制定對其交易規模以及各銀行的資金供給和需求都有顯著的影響。在2008年，隨著資產規模的降低，銀行的同業拆借頭寸由凈融入逐漸過渡到凈融出。這說明貨幣政策對不同類別的銀行產生的影響也不同。對于國有商業銀行以及股份制商業銀行來說，由于其經營范圍廣和業務的多樣化，在寬松的貨幣政策下就需要更多的資金滿足日常經營活動的需要。而對于中小型城市商業銀行以及其他銀行金融機構來說，由于受經營范圍的限制，因而不會產生大額的資金需求。從上述分析中可以看出，貨幣政策對大型銀行的影響可能要大于中小型商業銀行。擴張性的貨幣政策能夠擴大大型商業銀行的資金需求缺口，進而造成這類銀行過度負債，增加整個系統的違約風險。因此，在實施擴張性貨幣政策時，應對大型銀行的流動性和償付能力進行進一步監控。

(二)商業銀行同業拆借匯率風險管理

銀行對匯率風險進行管理首先要找到合適的風險識別分析方法。早期的分析工具是缺口分析，即將匯率敏感性資產減去匯率敏感性負債，再加上表外業務頭寸就得到該幣種的“缺口”。這種計算方法只考慮重新定價風險，而沒有對匯率波動幅度產生的影響進行定量分析。目前，比較實用的方法包括在險價值(VaR)、壓力測試及RAROC(Risk Adjusted Return on Capital)等。這些方法都能有效地衡量匯率風險對銀行可能造成的威脅。對于銀行同業拆借市場中存在的外匯敞口所導致的匯率風險，可以通過資產負債配對進行有效管理。在盡可能對外幣資產負債的幣種、期限和金額進行匹配的同時，可以選擇遠期、掉期、期權等金融衍生品進行風險對沖。

資本金作為最終償付手段，其價值的穩定對銀行系統性風險大小以及銀行體系的穩健性起重要作用。銀行的資本金由外幣和本幣兩部分組成。在一般情況下，本幣資本應該占主導地位。而在我國銀行業改革的特殊時期，境內銀行的外幣資本已達到相當高的水平。對于已經完成股份制改革的三家國有商業銀行來說，國家外匯注資以及海外上市使其持有大量外匯資本。在人民幣持續升值的情況下，資本金的縮水不僅會減低銀行的資本充足率水平，而且會影響銀行價值，加大銀行同業拆借市場爆發系統性危機的可能。對于資本金存在的匯率風險，銀行可以利用兩種方法進行規避，一是銀行可以通過將外幣資本結匯直接降低外幣資本金的比例，二是，可以充分利用外幣資本進行投資，獲取收益彌補匯率損失。

(三)對交易額及交易對象的監管

鑒于我國銀行業在金融體系中所處的地位，監管機構在對銀行監管時需要對不同類別銀行區別對待，分清風險的不同傳染源以及銀行風險對整個金融系統的影響范圍。例如，對于2008年底各銀行同業拆借市場資產方交易情況，按照與境外銀行交易額占比的不同，可以將銀行分為三類:第一類交易占比在50%以上，包括工商銀行、中國銀行、招商銀行以及中信銀行;第二類交易占比介于30%—50%之間，包括建設銀行、農業銀行、交通銀行以及浙商銀行;第三類交易占比低于30%，包括其他所有銀行。對于前兩類銀行，監管機構不僅需要關注境內其他銀行破產對該類銀行造成的影響，還要關注境外銀行作為風險傳染源的可能性。為了明確各家銀行可能的危機傳染源，監管機構可以要求銀行對同業拆借市場中的具體交易對象及相關的交易額進行詳細的信息披露，例如，銀行需要分別公布交易金額在前十位的境內和境外銀行同業的名稱、分支機構及交易頭寸。

對于各銀行同業拆借市場負債方交易情況，按照與境內其他金融機構交易額占比的不同，可以將銀行分為兩類:第一類交易占比60%左右，包括國有商業銀行，大多數全國性股份制商業銀行;第二類交易占比低于60%，包括其他所有銀行。對于監管機構來說，由于第一類銀行出現問題能夠對非銀行金融機構造成更廣泛的影響，因此，應更加關注該類銀行在宏觀經濟風險發生負面沖擊時的償付能力，同時關注該類銀行與非銀行金融機構交易的詳細情況。為了更好地了解各銀行作為危機傳染源對整個金融系統的影響，在信息披露方面，監管機構可以要求各銀行分別公布交易額在前十位的境內銀行同業和前二十位非銀行金融機構的名稱、分支機構及交易頭寸。同時，由于非銀行金融機構又分為財務公司、信托投資公司、證券公司和保險公司等，因此，還要對各個領域的交易情況做更加詳細的信息披露。

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