市場經濟條件下集團企業財務風險產生的原因與控制

眾所周知，集團企業在其生存與發展過程中，面臨來自內部和外部的各種風險，這些風險不僅具有客觀性、不確定性，同時還具有風險與收益的對稱性。在市場經濟下，集團企業財務風險管理的主要任務，就是緊緊圍繞“企業價值最大化”的理財目標，對財務風險與不確定性進行主動積極的管理，從而使集團企業以最富有成效的方式，實現其目標和使命。同時隨著金融危機的進一步加深，不少經營風險較小的集團企業卻因財務管理失敗而被財務風險所葬送。加強對財務風險的管理已成為現代集團企業經營管理中一項十分重要的內容。

一、我國集團企業財務風險產生的原因

近年來，隨著我國集團企業的發展和母子集團企業體制的建立，財務管理中的風險危機問題愈加突出，分析其產生的主要原因，不外乎以下幾個方面的原因。

1.信息失真。

目前我國相當多集團企業的信息嚴重不透明、不對稱和不集成。出于各自的利益，集團企業管理部門間不愿及時提供相關信息，人為制造信息孤島，集團企業的高層決策者難以獲取準確的財務信息，搞不清楚下面的情況。更為嚴重的是，集團企業各層面都在截留信息，甚至提供虛假信息，使得匯總起來的信息普遍失真，會計核算不準，報表不真實，有時合并的會計報表還掩蓋了子企業的實際經營狀況。同時受利益驅動的影響，社會審計也走過場，以至于有的集團企業假數據真做賬、真數據作假賬，不同的場合報不同的賬，賬面利潤看似不少，但不良資產有增無減，該提不提、應攤未攤、盈虧不實的現象廣泛存在。

2.監控不力。

目前我國的集團企業中，出資人對集團企業、母集團企業對子集團企業、企業集團管理層對各資金運用環節，普遍存在著監控不力等問題突出。盡管設置了一些監督職能，也制定了多種監督制度，但因監督者沒有掌握集團企業財務資金全面情況的必要信息和手段，故而難以及時有效地發揮作用。相當多的集團企業在重大投資等問題上還沒有形成有效的決策約束機制，個人說了算，資金的流向與控制脫節。不少母集團企業難以及時掌握子集團企業的財務資金變動情況，集團企業資金入不敷出，依賴借新還舊來維持生產經營，財務風險極大。

3.風險管理系統缺乏。

隨著市場經濟的快速發展，集團企業面臨的經濟環境變化的越來越快，也越來越復雜，集團企業的財務風險逐漸加大。面對新的經濟環境，為了提高集團企業的競爭能力，加快企業的發展，集團企業急需建立和完善財務風險管理系統，防范和降低財務風險。與此相對應的是，如果集團企業采取有效的財務風險管理措施，則有可能降低財務危機所造成的直接損失及間接損失，并明顯減少集團企業因財務風險而發生破產或被它方收購兼并的概率，從而減少集團企業財務危機的預期成本。有研究根據進行財務風險管理及未進行財務風險管理兩種集團企業所做的比較分析表明，凡是采取了有效財務風險管理措施和手段的集團企業，其發生財務危機的概率要明顯低得多。

4.資金結構不合理。

資金結構是指集團企業資金總額中不同來源的資金各自所占有的比重。企業集團在生產經營過程中，按照資金的不同來源，集團企業的資金可以分為自有資金與負債資金;按照資金時間的不同可以分為長期資金與短期資金。一般來說，集團企業在形成自身資金結構時，長期資金與短期資金、自有資金與負債資金應相互搭配，以保證集團企業資金的正常周轉。而現在許多集團企業在進行生產經營時，并不注重資金按不同的來源及不同的時間進行搭配，常常造成資金周轉不靈，這種資金周轉問題的出現并不是集團企業資金不足，而是資金結構出現問題，從而加大集團企業財務管理的風險，降低集團企業的價值。

二、集團企業財務風險控制措施

集團企業財務風險控制是指集團企業在從事經濟活動的過程中，不因財務風險的存在而放棄既定的目標，而是采取各種措施和手段設法降低財務風險的發生。集團企業財務風險控制的內容，主要包括企業的籌資活動、投資活動、資金回報活動的風險控制。

1.籌資風險控制。

集團企業籌資風險是指由于負債籌資引起、且僅由主權資本承擔的附加風險，是集團企業債務到期償還的不確定性和經營風險延伸造成的結果。集團企業承擔風險程度因負債方式、期限及資金使用方式等不同面臨的償債壓力也有所不同。因此，籌資決策除需要規劃資金需要數量，并以合適的方式籌措到所需資金以外，還必須正確權衡不同籌資方式下的風險程度，并提出控制風險的措施。不過由于集團企業籌資風險的類別不同，產生成因對集團企業財務的影響也有差別，為此，實務中應根據不同類別的籌資風險提出不同的防范對策。對于集團企業的現金性籌資風險，從其產生的根源著手，應側重資金運用與負債的合理期限搭配，科學安排集團企業的現金流量。如果集團企業的負債期限與負債周期做到與生產經營周期相匹配的話，則集團企業總能利用借款來滿足其資金的需要。所以，按資金運用期限的長短來安排和籌集相應期限的負債資金，是控制集團企業財務風險的對策之一。因此，集團企業就必須采取適當的籌資政策，即盡量用所有者權益和長期負債來滿足集團企業永久性流動資產及固定資產的需要，而臨時性流動資產的需要則通過短期負債，由此既避免了冒險型政策下的高風險壓力，又避免了穩健型政策下的資金閑置和浪費。

2.投資風險控制。

由于集團企業投資具體形式的不同，每類投資可能遭受風險的直接原因、具體表現形式，以及風險估量和控制的方法均將有所區別。當前很多集團企業都喜歡采用組合投資的方式來分散風險。我們認為，投資組合的關鍵在于投資者應根據期望的收益和所愿承擔的風險水平，去選擇不同的投資項目，并確定各項目所占的比例，這將是投資決策所需解決的問題。這種決策是根據投資風險與期望投資收益之間存在的關聯性，以股東財富最大化為目標，從各選投資方案中選擇風險相對較小、收益相對較高的投資方案。集團企業在識別與估量投資風險后，對決策過程中選定的投資方案，針對其可能面臨的風險，單獨或同時采取下列措施進行投資風險的預防與控制:①要謹慎投資，在資金運轉良好或有剩余資金的情況下，才去考慮獲取額外報酬的對外投資。②如果投資是生產經營的必須環節或是進行風險性投資，必須擬定嚴謹的投資計劃，進行科學的投資回收評估和論證，選擇最佳的資金投入時間，以避免造成資金短缺或運轉不靈。③合理進行投資組合。投資組合包括不同投資品種的組合、不同行業或部門的投資項目的組合，長短期限不同的投資組合等，以追求一種收益性、風險性、穩健性的最佳組合。

3.資金回收風險控制。

影響資金回收風險的因素主要有:①客戶的償債能力:②客戶的信用狀況;③集團企業的信用政策;④結算方式。由于資金回收風險的大小最終都體現在應收貨款回收時間及其回收金額的多少上，故資金回收風險的估量可采用財務指標分析法進行。其中，反映應收貨款回收時間長短的指標是應收貨款周轉次數或平均回收期，一般只需計算其中任意一項即可。進行資金回收風險決策的關鍵在于按照風險收益權衡原則，根據應收貨款對集團企業獲利能力和資金回收風險的雙重影響，恰當選擇收益相對較大而風險相對較小的資金回收方案，主要包括信用期限和現金折扣的決策。

總之，在集團企業的組織結構體系中，各企業具有不同的分工和職能，這就要求我們必須針對不同的職能部門規定不同的經濟責任，劃分不同的經濟職能。這既是防范與化解財務風險的重要措施，也是確保企業財產安全和財務活動合法性的有效手段。

(作者單位:茂名市大唐建筑材料有限公司)