淺析經濟增加值的利與弊

摘要:我國在20世紀末引入了新型的企業(yè)業(yè)績評價與激勵系-經濟增加值，并將于2010年在央企全面推行經濟增加值考核。本文主要通過經濟增加值與傳統(tǒng)會計利潤指標的對比分析，總結出采用經濟增加值的利與弊。

關鍵詞:經濟增加值 利與弊

一、經濟增加值的概念闡釋

(一)經濟增加值概念

經濟增加值，即Economic Value Added的縮寫，簡寫為“EVA”。從其定義上看，經濟增加值指的是企業(yè)“稅后凈經營利潤”減去“經營資本成本”，包括債務成本和股本成本后的余額，它所反映的是企業(yè)價值的增加或資本增值，它強調的是一家企業(yè)若要創(chuàng)造財富，它賺取的收益必須要大于它的資本成本。在經濟學界又稱其為“剩余收入”或“經濟利潤”。

經濟增加值(EVA)的基本計算公式簡為:EVA=稅后利潤-所有資本成本=NOPAT- WACC×投入資本=(ROIC-WACC)×投入資本。其中，“NOPAT”為稅后凈利潤;“ROIC”為稅后投入資本回報率，“WACC”為加權平均資本成本。當EVA>0時，即為創(chuàng)造了價值﹔反之，則為虧損。

(二)經濟增加值起源及發(fā)展歷程

經濟增加值，其理論起源于諾貝爾獎經濟學家默頓·米勒和弗蘭科·莫迪利亞尼于1958年至1961年發(fā)表的關于公司價值的經濟模型的一系列論文。而將其作為企業(yè)業(yè)績考核指標，則是由美國Stern Stewart咨詢公司于1982年率先提出，并于1993年9月在《財富》雜志上完整地將其表述出來。

在國外，隨著經濟增加值理論的不斷完善及其應用的不斷擴展，已經有越來越多的國家的企業(yè)引入經濟增加值指標作為本企業(yè)業(yè)績考核指標。據(jù)統(tǒng)計，截至2005年，全球已有超過400家大型公司使用經濟增加值指標進行價值管理。經濟增加值指標考核，已經得到越來越多的企業(yè)和管理者的認同和應用，并開始成為企業(yè)決策的核心工具，用以指導企業(yè)的戰(zhàn)略目標設定、戰(zhàn)略評價、財務預算管理、薪酬激勵、兼并收購等。

在國內，EVA指標也受到極大關注及深入研究。首先是從理論上，國內眾多專家和學者從不同角度對EVA進行了深入探討和研究，并在國內各類雜志報刊上發(fā)表了大量的研究成果論文，這對EVA在我國的實際應用起到了重要的推動作用。其次，在實際應用上，從2002年開始一批大型企業(yè)開始實施EVA價值管理體系，并總結出了一些行之有效的經驗和做法;2008年，國資委在央企中試行經濟增加值考核，共有93家企業(yè)自愿參加;從2010年起，國資委將在中央企業(yè)范圍內全面推行經濟增加值考核。這也標志著經濟增加值指標在我國企業(yè)中的應用進入了一個新的階段。

二、經濟增加值與傳統(tǒng)會計準則比較分析

(一)經濟利潤指標計算不同

經濟增加值指標與傳統(tǒng)會計利潤指標的最大不同之處，在于兩者對資本成本的處理不同。資本成本是指經營所用資本的成本，是為補償公司投資者、債權人所必要的最低收益。一方面，傳統(tǒng)會計利潤計算上，一般不會扣減因使用權益資本而產生的成本，并且留存收益是可以無償使用的;經濟增加值指標計算中，使用“已投入的資本”，其中包含了權益成本;另一方面，會計利潤僅僅體現(xiàn)了成本的節(jié)約部分;經濟增加值指標綜合考慮了企業(yè)的長期投資，包含了因節(jié)約資本而帶來的收益。

(二)報表項目的差異

經濟增加值指標對于傳統(tǒng)會計準則下報表項目有較大調整。經濟增加值指標在研發(fā)費用和市場開拓費用、遞延稅項、準備金賬戶等項目上都有調整。如在研發(fā)費用和市場開拓費用上，經濟增加值將研發(fā)費用和市場開拓費用資本化，使得公司投入的研發(fā)費用和市場開拓費用變?yōu)榉制跀備N，從而避免了對經營者的短期業(yè)績產生負面影響。

(三)人力資源等支出的定義不同

在傳統(tǒng)會計方法中，人力資源投資，如用于招聘、培訓等支出，是計入沖抵當期收入的費用;在經濟增加值計算方法中，人力資源投資等支出被記為資產，是以雇員創(chuàng)造的經濟增加值的最優(yōu)化為標準。舉例來看，如一家建筑公司花10萬元人民幣招募并培訓一名建筑工程師。按照傳統(tǒng)會計處理方法，無論所招募人員的工作性質如何，都會將這10萬元人民幣作為成本開支從當期收入中扣除;但以經濟增加值的計算方法，這10萬元支出應被記為投資，并且這個花10萬元購回的“資產”會對今后的不同財務階段對企業(yè)的收入做出貢獻。

(四)公司收購中商譽的處理不同

“商譽”，即能在未來期間為企業(yè)經營帶來超額利潤的潛在經濟價值，或一家企業(yè)預期的獲利能力超過可辨認資產正常獲利能力(如社會平均投資回報率)的資本化價值。商譽是企業(yè)整體價值的組成部分。在企業(yè)合并時，它是購買企業(yè)投資成本超過被合并企業(yè)凈資產公允價值的差額。根據(jù)我國《企業(yè)會計準則》之規(guī)定，在公司收購過程中，超過被收購公司凈資產總額的部分所形成商譽，在進行會計核算時，要作為無形資產列示在資產負債表上，并在一定的期間內進行攤銷;而依照經濟增加值則，則把這部分投資記為資產負債表中一種需要培育的新型資產，并在將來的經濟增加值中進行相應的攤銷。

三、經濟增加值利弊分析

(一)國有企業(yè)采用EVA考核指標的意義

一是有利于經營決策與股東權益一致。經濟增加值指標，改變了傳統(tǒng)會計利潤方法下管理者往往不注重投資者權益的狀況，糾正不計成本地擴大股權融資規(guī)模、盲目籌資、投資的現(xiàn)象;同時，經濟增加值還強調了經營者利益保證，確保了企業(yè)經營者的利益，通過改善組織內部人員工作環(huán)境和態(tài)度，最終給經營者帶來更多的財富回報。

二是引導經營者關注資本效率。經濟增加值與傳統(tǒng)會計準則的重要不同之處就在與，經濟增加值指標不僅考慮債務成本，又考慮股東權益，這對正確衡量國有企業(yè)的經營業(yè)績及保證國有資產的保值增值具有非常重要的意義，使得經營者不再追求不計成本的投資，使其思維從“做大”向“做強”轉變，從“粗放型”經營模式向“集約型”經營模式轉變。

三是有利于引導經營者更加關注長期效益。更好地避免了經營者任期問題的短視行為，引導經營者更加關注企業(yè)的長遠利益及可持續(xù)發(fā)展問題，有助于企業(yè)的健康發(fā)展。

(二)采用EVA指標的局限

一是企業(yè)性質的局限。央企的國有企業(yè)性質決定了其必須承擔相應的社會責任，政府的宏觀調控必不可少，這也就意味著央企采取EVA考核指標所需的完全開放的空間變?yōu)椴豢赡堋?/p>

二是各行業(yè)及行業(yè)內部企業(yè)發(fā)展不平衡的局限。EVA所涉及的調整事項頗為繁多，但當前眾多央企發(fā)展并不平衡，不同行業(yè)需要不同的資本結構指標，同行業(yè)企業(yè)的發(fā)展也不均衡，對新指標的承受能力不同。當前對企業(yè)調整項目的選擇并未進行規(guī)定，因此，企業(yè)在選擇調整項目時存在較大的主觀性。因此，EVA指標還需進一步的本土化改造。

三是資本成本計算的局限。債務成本及權益成本的確定需要采用國際化及行業(yè)化的評定標準，但在我國資本市場尚不成熟和完善的情況下，資本成本計算困難，如計算權益資本成本所需要的三大要素:無風險證券的收益、權益資本的市場風險溢價、系統(tǒng)性風險系數(shù)等并不完全具備。

四是EVA自身的局限。EVA歸根還是對企業(yè)歷史性會計數(shù)據(jù)的體現(xiàn)，是一個反映企業(yè)當期經營業(yè)績的靜態(tài)指標;另外，EVA無法反映企業(yè)在行業(yè)內的相對發(fā)展情況，不能體現(xiàn)企業(yè)在行業(yè)內財富創(chuàng)造方面的占比情況。

參考文獻:

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[3]許辭寒. EVA業(yè)績評價指標的缺陷及改進[J].企業(yè)改革與管理.2003，(1).

(作者單位:河北省社會福利有獎募捐委員會辦公室財務部)