關注低碳 關注華儀

“低碳”正成為兩會期間的熱門詞匯，在二級市場上也受到資金的追捧。在低碳的成長性受到普遍關注時，有人預測今年將成為“低碳政策年”，在低碳方面，國家應該會從“開源”和“節流”兩方面出臺相關政策。從“節流”看，一是將出臺節能減排的政策，包括降低現有發電設備排放、對能耗指標進行限制等措施;二是將出臺對減少排放的環保型企業的激勵措施。“開源”主要是指支持發展新型能源，其中包括對核能、風電、生物制能、太陽能、小水電等行業的支持，不同的新能源領域，國家政策支持的要點是不同的。

低碳經濟將經歷一個很大的產業變革，它必然是中國經濟增長的動力，政府會采取立法鼓勵、財政補貼和稅收優惠等多種手段進行綜合引導，對企業會產生正面的效應。若將眼光放寬些，凡是涉及到清潔能源的都算是低碳經濟，那么余熱發電、垃圾發電、新型電網技術等工業技能技術、建筑節能技術、新能源技術等，以及合同能源管理在國內逐步興起，都會成為政策鼓勵的重點。

低碳板塊目前估值確實偏高，但相對于當年市場對科網股的投入，目前對低碳板塊的投入還遠遠不夠。這個領域中將出現非常優秀的公司，甚至具備趕超歐美同行實力的公司。現在看低碳概念板塊可能會覺得有泡沫，但維持這個泡沫是值得的。低碳板塊可能隨著國家相關政策的出臺，成為貫穿全年的熱門。

風電作為低碳能源的之一。華儀電氣(600290)將進入豐碩收獲期雙模式確保業績增長，值得關注。

風電業務進入業績爆發期:

我們認為，風電作為目前最為成熟的新能源產業，未來的發展依舊會保持高速增長。國家的新能源產業振興規劃，將2020年風電的發展目標多次調高后提升至1.5億千瓦，而截至2009年國內的總裝機容量僅為2千5百萬千瓦。因此，整個行業發展空間依舊巨大。

公司已經擁有或正在建設包括樂清、上海臨港、山東東營、吉林通榆等四大風電機組制造基地，公司的風電機組類型主要包括780KW和1.5MW機組。相對于國內華銳、金風、東汽三大風電巨頭，公司在1.5MW機型上起步稍晚，目前規模還不是很大，因此2009年銷售還是以780KW為主，但由于780KW風機為失速型風機，因無法滿足電網的調度要求，所以產品重心已轉為1.5MW雙饋風機。

公司1.5MW風機樣機自從2008年底風場安裝以來，已穩定運行1年多，各項性能指標都等同或略超過其他廠商的風機。目前風機制造都是在樂清基地完成，單班產能達到200～300臺。上海臨港、吉林通榆等基地廠房建設已經接近完工，未來可以擴充到600臺左右。我們認為，公司的風電業務將在未來幾年快速發展，進入收獲爆發期。

雙模式確保業績爆發增長:

從公司自身角度看，資源換市場和投資換市場兩大模式，將確保公司業績爆發式增長。公司通過與風場所在地政府簽訂協議，由公司進行風資源測量，完成后取得獨家開發權，通過這種資源換市場方式實現風電機組銷售和風電場投資。公司公告顯示，目前公司已經與內蒙古各個地區簽訂超過800MW的優先開發權。

另外公司又通過投資換市場方式，也就是在風電場所在地投資設立風電機組建造基地來獲取風電整機的獨家銷售權。目前公司已經建立了山東東營、通榆等制造基地，和當地政府簽訂了120萬千瓦框架性訂單。僅僅通過這兩種排他性的模式公司取得的訂單就超過2000MW，折算成1.5MW就超過1300臺，確保公司的風電產品在未來的2～3年內保持高速增長。

傳統業務穩定增長:

公司在2009年前主營業務收入來源還是高壓開關設備，其主要產品包括戶內外高壓真空斷路器、高壓負荷開關和高低壓成套開關設備等。

從行業的統計數據來看，公司中高壓電氣處于行業前列，其中12V真空斷路器產量排名第二，12KV封閉高壓開關產品排名第三。目前該部分業務處于穩定增長態勢。

另外公司在2009年10月份與德國IPT公司成立合資公司，通過引進C-GIS開關設備的設計和制造技術，合作開發新產品，并通過IPT的國際市場開發和專有技術等優勢，借此進入世界中高壓電器市場。從目前公司整個中高壓電氣在手訂單來看，2010年預計比2009年增長20%左右。

此外，風電設備專項補貼將提升企業效益。公司將獲得首批50臺機組600元/千瓦的專項補助，其中整機企業擁有50%的補貼，也就是說公司將獲得2 250萬元的財政補貼。另外公司在今年2月25日獲得通榆經濟開發區590萬元的財政支持企業發展資金。這兩項補貼就將增厚EPS0.1元左右。

華儀電氣(600290)在2009年、2010年和2011年的EPS分別為0.34元、0.76元、1.27元。

從走勢上看，自2009年春季股價躍上16～20元平臺之后，去年無論股指如何波動，其股價一直被控盤機構壓制。而年初的以14.12元實施定向增發的公布其實告之市場其股價被壓制的奧秘。去年，由于市場受金融危機影響，市場低迷，致使原計劃的增發受到很大影響，9元的增發顯然沒有達到公司預期，但就是這9元的增發價，使得股價大漲一倍;目前再次增發，被壓抑的股價面臨再次爆發的臨界點。給予公司30倍的PE，一年目標價為22元左右，目前15元的價格具有安全系數。一旦增發帶來的盈利效應25～28元也是超預期的。

(作者單位:王胡子證券工作室整理)