鋼鐵業(yè)上市公司董事會(huì)特征的行業(yè)差異性研究

摘要:董事會(huì)起源的內(nèi)生說認(rèn)為其是公司的內(nèi)生產(chǎn)物，文化、行業(yè)等因素都將影響董事會(huì)特征，進(jìn)而影響效率。文章以行業(yè)類別為分組變量，選取鋼鐵業(yè)、汽車業(yè)、石化業(yè)、有色金屬業(yè)4個(gè)行業(yè)，以董事會(huì)特征為檢驗(yàn)變量，使用非參數(shù)檢驗(yàn)的方法驗(yàn)證了董事會(huì)特征具有行業(yè)差異性這一結(jié)論，為董事會(huì)建設(shè)提供了新的思路。

關(guān)鍵詞:董事會(huì);董事會(huì)特征;行業(yè)特殊性

一、 引言

本文選擇了有色金屬業(yè)、汽車業(yè)、石工業(yè)、鋼鐵業(yè)等四大行業(yè)，使用統(tǒng)計(jì)分析中的非參數(shù)檢驗(yàn)方法，試圖通過多個(gè)獨(dú)立樣本分布位置檢驗(yàn)的方法論證董事會(huì)特征的行業(yè)差異性。

二、實(shí)證過程與結(jié)果

1. 界定變量。本文依據(jù)Daily and Ellstrand(1996)等提出的董事會(huì)特征的研究思路，并結(jié)合數(shù)據(jù)的可獲得性，將董事會(huì)特征界定為結(jié)構(gòu)特征、構(gòu)成特征、行為特征、激勵(lì)特征、素質(zhì)特征等5個(gè)維度，共包括董事會(huì)規(guī)模、獨(dú)立董事規(guī)模、獨(dú)立董事比例、專業(yè)委員會(huì)設(shè)置、董事長(zhǎng)與總經(jīng)理兩職設(shè)置等16個(gè)變量，具體變量見表1。

2. 樣本選擇與研究方法。本文使用對(duì)比分析方法來研究上市公司董事會(huì)特征的行業(yè)差異性，選取了汽車業(yè)、有色金屬業(yè)、石化業(yè)和鋼鐵業(yè)。行業(yè)界定的依據(jù)是中國證監(jiān)會(huì)編制的《上市公司行業(yè)分類指引》。數(shù)據(jù)來自于色諾芬公司治理數(shù)據(jù)庫2004年~2008年的面板數(shù)據(jù)，缺失數(shù)據(jù)則使用手工查詢上市公司年報(bào)、引擎搜索等途徑獲得。由于上市公司存在新上市和退市的情況，為了保證樣本數(shù)據(jù)的連續(xù)性，本文只選擇在研究年度內(nèi)連續(xù)存在的上市公司，篩選后的鋼鐵業(yè)、汽車業(yè)、有色金屬業(yè)和石化業(yè)分別為145個(gè)、250個(gè)、115個(gè)、705個(gè)樣本，總計(jì)1 215個(gè)樣本。

3. 研究方法與提出假設(shè)。本文通過SPSS11.5軟件完成分析，使用多獨(dú)立樣本的非參數(shù)檢驗(yàn)的方法，選取的是檢驗(yàn)多個(gè)總體的分布是否存在顯著差異的Kruskal-Wallis檢驗(yàn)，其中檢驗(yàn)變量為各個(gè)董事會(huì)特征，分組變量為行業(yè)類別。該方法的思想是先將多組樣本數(shù)據(jù)混合并按升序排序，求出各變量值的秩;然后，考察各組秩的均值是否存在顯著差異。如果各組秩的均值不存在顯著差異，則是多組數(shù)據(jù)充分混合，數(shù)值相差不大的結(jié)果，可以認(rèn)為多個(gè)總體的分布無顯著差異;反之，如果各組秩的均值存在顯著差異，則是多組數(shù)據(jù)無法混合，某些組的數(shù)值普遍偏大，另一些組的數(shù)值普遍偏小的結(jié)果，可以認(rèn)為多個(gè)總體的分布有顯著差異。原假設(shè)是:多個(gè)獨(dú)立樣本來自的多個(gè)總體的分布無顯著差異。

董事會(huì)起源的內(nèi)生說認(rèn)為:董事會(huì)是公司的內(nèi)生產(chǎn)物，公司的行業(yè)、規(guī)模、所有權(quán)形式不同，董事會(huì)特征也必然不同，所以，本文提出如下假設(shè):

H0:董事會(huì)結(jié)構(gòu)、構(gòu)成、行為、激勵(lì)、素質(zhì)特征不具有行業(yè)差異性;

H1:公司所屬行業(yè)不同，董事會(huì)所表現(xiàn)出來的結(jié)構(gòu)、構(gòu)成、行為、激勵(lì)、素質(zhì)等特征具有行業(yè)差異性。

4. 各行業(yè)上市公司董事會(huì)特征的描述性統(tǒng)計(jì)及Kruskal-Wallis檢驗(yàn)結(jié)果。

(1)董事會(huì)結(jié)構(gòu)特征的描述性統(tǒng)計(jì)及Kruskal-Wallis檢驗(yàn)結(jié)果。董事會(huì)結(jié)構(gòu)特征主要體現(xiàn)在董事會(huì)規(guī)模，獨(dú)立董事規(guī)模，獨(dú)立董事比例上，鋼鐵業(yè)的數(shù)據(jù)在這三個(gè)指標(biāo)上均處于前列。其中鋼鐵業(yè)的董事會(huì)規(guī)模的均值為10.79人，獨(dú)立董事規(guī)模均值為3.74人，均位于五行業(yè)之首;鋼鐵業(yè)的獨(dú)立董事比例為34.92%，石化業(yè)的35.23%，比其低0.31個(gè)百分點(diǎn)，位居第二。由此可見，與其他行業(yè)相比，鋼鐵業(yè)上市公司董事會(huì)在結(jié)構(gòu)上體現(xiàn)著偏大的特征。Kruskal-Wallis檢驗(yàn)的結(jié)果說明了4個(gè)行業(yè)的董事會(huì)結(jié)構(gòu)特征有顯著差異。

(2)董事會(huì)構(gòu)成特征的描述性統(tǒng)計(jì)及Kruskal-Wallis檢驗(yàn)結(jié)果。董事會(huì)的構(gòu)成特征表現(xiàn)為各專業(yè)委員會(huì)的設(shè)置和董事長(zhǎng)與總經(jīng)理兩職設(shè)置。從專業(yè)委員會(huì)的設(shè)置上看，各行業(yè)普遍設(shè)立的是審計(jì)委員會(huì)和薪酬與考核委員會(huì)，這點(diǎn)可以從審計(jì)委員會(huì)和薪酬與考核委員會(huì)的中位數(shù)和眾數(shù)偏重1，均值高于0.5即可看出。從行業(yè)差別上看，鋼鐵業(yè)的數(shù)據(jù)除審計(jì)委員會(huì)的設(shè)置低于有色金屬業(yè)外，其他指標(biāo)仍然居于各行業(yè)之首。鋼鐵業(yè)的審計(jì)委員會(huì)和薪酬與考核委員會(huì)設(shè)置的均值為0.64和0.68。從董事長(zhǎng)和總經(jīng)理兩職設(shè)置上看，鋼鐵業(yè)為2.78，兩職分離程度較高，且代表性較好，與其他各行業(yè)相比，該指標(biāo)仍處于各行業(yè)前列。Kruskal-Wallis檢驗(yàn)的結(jié)果說明檢驗(yàn)變量均具有顯著的行業(yè)差異性。

(3)董事會(huì)行為特征的描述性統(tǒng)計(jì)及Kruskal-Wallis檢驗(yàn)結(jié)果。董事會(huì)的行為特征主要體現(xiàn)在董事會(huì)的正常會(huì)議和非正常會(huì)議的次數(shù)上，在這方面鋼鐵行業(yè)的表現(xiàn)較差。鋼鐵行業(yè)的年度內(nèi)董事會(huì)的會(huì)議次數(shù)均值為7.92次，低于汽車業(yè)為8.14次;鋼鐵行業(yè)的年度內(nèi)以通訊方式召開的董事會(huì)會(huì)議次數(shù)的均值為1.21，相比于汽車業(yè)的1.48次，有色金屬業(yè)的1.31次，石化業(yè)的1.3次，鋼鐵業(yè)最低，可見，鋼鐵業(yè)上市公司董事會(huì)的活動(dòng)頻率較低，強(qiáng)度較弱。Kruskal-Wallis檢驗(yàn)的結(jié)果說明了董事會(huì)的行為特征具有顯著的行業(yè)差異性。

(4)董事會(huì)激勵(lì)特征的描述性統(tǒng)計(jì)及Kruskal-Wallis檢驗(yàn)結(jié)果。我們分別選取了上市公司董事會(huì)的報(bào)酬和持股狀況來反映其激勵(lì)特征的深度和廣度。從報(bào)酬情況來看，金額最高的前三名董事的報(bào)酬總額鋼鐵業(yè)的均值為60.07萬元，汽車業(yè)為65.72萬元，有色金屬業(yè)為77.9萬元，石化業(yè)為57.65萬元，鋼鐵業(yè)位居第三;獨(dú)立董事平均津貼鋼鐵業(yè)為4.51萬元，位居第一;董事人均報(bào)酬鋼鐵業(yè)的均值為8.46萬元，汽車業(yè)為9.35萬元，有色金屬業(yè)為11.07萬元，石化業(yè)為7.86萬元，鋼鐵業(yè)水平位居第三。從以上數(shù)據(jù)可以看出，相較于對(duì)比行業(yè)，鋼鐵業(yè)的報(bào)酬水平偏低，激勵(lì)深度明顯不足。Kruskal-Wallis檢驗(yàn)的結(jié)果說明檢驗(yàn)變量均具有明顯的行業(yè)差異性。

(5)董事會(huì)素質(zhì)特征的描述性統(tǒng)計(jì)及Kruskal-Wallis檢驗(yàn)結(jié)果。鋼鐵業(yè)董事會(huì)的董事平均年齡和性別比例均處于最高水平。董事平均年齡的高低排序?yàn)殇撹F業(yè)、有色金屬業(yè)、汽車業(yè)和石化業(yè);董事性別比例的高低排序?yàn)殇撹F業(yè)、有色金屬業(yè)、汽車業(yè)、石化業(yè)。Kruskal-Wallis檢驗(yàn)的結(jié)果說明了董事會(huì)的素質(zhì)特征具有顯著的行業(yè)差異性。

三、 結(jié)論

1. 鋼鐵業(yè)董事會(huì)特征具有行業(yè)特殊性。從董事會(huì)特征各變量的描述性統(tǒng)計(jì)和Kruskal-Wallis檢驗(yàn)結(jié)果可知:董事會(huì)特征變量均通過檢驗(yàn)，說明董事會(huì)在結(jié)構(gòu)、構(gòu)成、激勵(lì)、素質(zhì)和行為特征方面具有行業(yè)特殊性，進(jìn)而證明了鋼鐵業(yè)董事會(huì)的結(jié)構(gòu)、構(gòu)成、激勵(lì)、行為和素質(zhì)完全不同于其他對(duì)比行業(yè)。

2. 董事會(huì)特征具有行業(yè)差異性。董事會(huì)起源的內(nèi)生說認(rèn)為不存在所謂統(tǒng)一的最優(yōu)的董事會(huì)模式，不同的文化背景、不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段、不同的行業(yè)等差別，都會(huì)影響董事會(huì)模式。本文主要討論了公司董事會(huì)的行業(yè)差異性問題，并通過實(shí)證研究檢驗(yàn)了行業(yè)類別和董事會(huì)特征的內(nèi)在相關(guān)關(guān)系，結(jié)論提示我們不同行業(yè)公司的董事會(huì)特征存在差異性，正確理解它們之間的相互關(guān)系對(duì)上市公司董事會(huì)建設(shè)有極其深遠(yuǎn)的意義。本文的目的是通過對(duì)董事會(huì)行業(yè)內(nèi)生性的驗(yàn)證強(qiáng)調(diào)在研究公司董事會(huì)的過程中不能忽略行業(yè)差異，從而能夠更科學(xué)地為公司設(shè)計(jì)出有效的董事會(huì)。

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作者簡(jiǎn)介:劉麗，遼寧大學(xué)工商管理學(xué)院企業(yè)管理專業(yè)博士生，遼寧科技大學(xué)工商管理學(xué)院講師。

收稿日期:2009-12-27。