銀行系投行日漸崛起

對于手中掌握大量集團(tuán)客戶和現(xiàn)金資源的商業(yè)銀行而言，分業(yè)經(jīng)營并不意味著與承銷保薦業(yè)務(wù)絕緣，其短期融資券、資產(chǎn)管理、財務(wù)顧問等非牌照業(yè)務(wù)開展得有聲有色，更積極借助香港子公司積累混業(yè)經(jīng)營經(jīng)驗，對券商系投行構(gòu)成潛在的威脅。

國際市場上，投行可以分為兩大陣營，以摩根士丹利、高盛等為代表的專業(yè)投行和以瑞士銀行、花旗等全能銀行為代表的銀行系投行幾乎各占半壁江山。而在國內(nèi)分業(yè)經(jīng)營的政策下，銀行無法獲得券商牌照、不具有承銷保薦資格，不過這并未影響銀行介入投行業(yè)務(wù)的熱情。除四大行外，交通、光大、民生、浦發(fā)、興業(yè)、中信、渤海等股份制銀行和中小銀行近年紛紛成立投行部，其非牌照類投行業(yè)務(wù)開展得有聲有色。

以債券承銷為例，Wind數(shù)據(jù)顯示，2009年，國內(nèi)上市公司企業(yè)債累計發(fā)行6173.26億元，其中，券商系投行承銷3659.51億元，占59.28%，銀行系投行承銷2513.75億元，占40.72%；而同期非上市企業(yè)債累計發(fā)行13909.66億元，其中，券商系投行承銷4902.22億元，占35.24%，銀行系投行承銷9007.44億元，占64.76%。

而且，中國銀行、建設(shè)銀行、工商銀行、交通銀行、招商銀行及光大銀行等國內(nèi)銀行，更借助在香港設(shè)立全資子公司的形式拓展海外投行業(yè)務(wù)。其中，中國銀行系下的中銀國際已經(jīng)成為香港主要證券經(jīng)紀(jì)商之一，從事新股融資、配售、全球期貨及二級市場配售等一系列業(yè)務(wù)；建設(shè)銀行系下的建銀國際盡管起步相對較晚，投行產(chǎn)業(yè)鏈卻是香港中資投行中最完善的，涉及Pre-IPO、IPO和Post-IPO等多個環(huán)節(jié)，及企業(yè)融資、兼并收購、直接投資、資產(chǎn)管理、證券經(jīng)紀(jì)、結(jié)構(gòu)性融資等多種業(yè)務(wù)。這些率先在海外拓展投行業(yè)務(wù)的銀行，實際已經(jīng)繞道香港實現(xiàn)了混業(yè)經(jīng)營的目標(biāo)，并積累了一定經(jīng)驗、樹立了品牌，為將來國內(nèi)政策障礙取消后成立金融控股公司打下了基礎(chǔ)。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，從逐漸開放的業(yè)務(wù)范圍來看，混業(yè)經(jīng)營是國內(nèi)商業(yè)銀行的發(fā)展趨勢，至少，銀行入股保險公司的政策已經(jīng)明朗。

雖然目前國內(nèi)銀行系投行只能做一些短期融資券、資產(chǎn)管理、財務(wù)顧問等非牌照類業(yè)務(wù)，無法與券商系投行的業(yè)務(wù)規(guī)模相提并論，但長遠(yuǎn)看，銀行系投行對券商系投行的潛在威脅顯而易見。銀行擁有大量的企業(yè)和集團(tuán)客戶，在網(wǎng)點渠道上優(yōu)勢明顯，銀行系投行的項目承攬能力亦非券商系投行可比，平安集團(tuán)為平安證券貢獻(xiàn)三成IPO業(yè)務(wù)就是最佳例證。“盡管沒有國內(nèi)牌照令我們錯失了很多機(jī)會，但我們與國際知名投行戰(zhàn)略合作，同樣成績可觀。商業(yè)銀行龐大的客戶需求，為我們發(fā)展投行業(yè)務(wù)奠定了堅實而廣闊的市場基礎(chǔ)。”一家國有銀行的投行部負(fù)責(zé)人坦承。

盡管認(rèn)同銀行系投行未來機(jī)會很多，但券商系投行人士也表示“二者有各自的發(fā)展空間”。在招商證券謝繼軍看來，券商系投行擁有多年積淀的口碑、品牌和專業(yè)化的服務(wù)能力，剛組建的銀行系投行尚難與之比肩，在國際上也更多是專業(yè)化的投行為主。不過他也表示:“中國的情況不太一樣，銀行擁有龐大的機(jī)構(gòu)客戶群體，如果投行業(yè)務(wù)做得好，不一定會重演美國的故事。中銀國際在香港做得非常好，就是例證?！比绾螒?yīng)對日益臨近的銀行系投行挑戰(zhàn)，值得券商系投行掌舵者重視。