政策退出中挖掘投資機會

出口復蘇、通脹上升趨勢不改的背景下，大行對經濟基本面預期、企業盈利預期、股市資金面的解析均圍繞政策退出展開，投資機會也從中顯現。

中信證券 諸建芳

首席經濟學家

未來一段時間，政策制定者對貨幣信貸增長節奏的控制將會有所增強，信貸增長將逐步向政策目標靠攏。為了使新增貸款的數量在全年比較均勻地投放，貨幣政策在接下來的月份還將繼續保持調控基調。首先，公開市場操作和窗口指導將加強。其次，存款準備金政策（包括差別化存款準備金政策）還將繼續采用。第三，由于經濟復蘇和通脹上行，利率回歸中性是必要的，“兩會”后可能將加息。第四，人民幣對美元小幅升值3-5%左右。

申銀萬國 袁宜

高級策略分析師

當經濟表現較強的時候，政策會退；當經濟表現較弱的時候，政策會進。過去兩個月，我們經歷了“經濟進、政策退、股市調”的階段。如今，我們期待“經濟退、政策進、股市穩”的階段到來，預計出現這種情景的前提條件可能在兩會后陸續得到滿足，這意味著左側投資的時機或許正在靠近，建議價值投資者在緊縮政策最嚴厲、緊縮預期最強烈的時候逐步出手。

聯合證券 陸磊

首席經濟學家

盡管全球范圍內的政策退出是2010年的主基調，但對中國而言，三大因素決定了2010年很難出現貫穿全年的緊縮性貨幣政策。一是全面緊縮的前提是宏觀經濟確定性過熱，但實體經濟在今后若干季度的收益空間在收窄。二是資產價格持續上漲勢頭已經得到遏制。三是熱錢可望呈流出態勢。

中信建投證券 周金濤

研究發展部執行總經理

思考調整中下一步的權宜之計，就行業間的比較而言，拋開金融、地產不談，就鋼鐵、化工、煤炭來看，煤炭體現的是穩定，鋼鐵體現的是從原點到原點，而化工可能體現的則是凈利率的上臺階，這就是行業層面的貝塔中的阿爾法。而就某些行業內部而言，由于子行業和公司特征的不同，也自然存在著整體高貝塔行業中的阿爾法個股。

高盛 喬虹

中國經濟學家

已公布的數據表明，投資占GDP的比重和對GDP增長的貢獻率均創歷史新高，這似乎意味著2009年中國投資過度。但高盛認為，中國的投資可能被高估。2009年投資基本面的走強最初是由宏觀政策變化引起的，并且可看作是周期調整工具的一部分。大部分投資都有利于當前和未來的經濟發展，而且并不會像許多人擔心的那樣造成結構性過度投資問題。

興業銀行 魯政委

資深經濟學家

目前的市場主流觀點認為，由于人民幣匯率升值預期，熱錢正在加速流入國內。然而，外幣存、貸款增速同時上升；經濟回暖、住宅房地產整體回暖背景下，上海商業地產價格卻出現下滑；美聯儲調高貼現率后全球股市出現“西方普漲，東方普跌”格局；港幣從此前一直牢牢盯住的升值天花板跌落等種種跡象均指向未來國際資本面臨從中國乃至亞太新興經濟體資產上撤出的風險。