稻麥漲跌各異 玉米調整后仍然趨堅

1 玉米價格易漲難跌

1.1 玉米產區價格持續堅挺，銷區有望迎來補漲行情

1.1.1 玉米收購市場供不應求，產區玉米價格持續堅挺

由于2009/2010年度國內玉米大幅減產，玉米現貨價格不斷高企。2010年5月份以來，隨著農戶手中余糧的進一步減少，市場糧源競爭愈顯激烈，收購市場價高量稀的情況更加凸顯。

1.1.2 南北港口玉米價格倒掛，銷區市場價格涵待補漲

自2009年12月中旬以來，東北港口玉米市場價格走勢一直強于南方港口，兩地玉米價格倒掛的現象也持續至今。目前東北港口玉米平艙價走勢堅挺，大連港內玉米平艙價在1960～1980元/t，錦州港優質玉米平艙價在1970～1980元/t。按此計算，廣東港口到貨成本應在2070元/t左右。而據了解，近期廣東港口內優質玉米報價呈小幅上揚態勢，主流成交價目前維持在2060～2080元/t，報價有不斷走強的趨勢。

1.1.3 臨儲玉米拍賣持續火爆，后市繼續看好

2010年5月25日，國家有關部門將臨儲玉米的競價銷售數量由80萬t再度增加至100萬t，是2010年度首次投放量的兩倍。從完成的競拍情況來看，該次拍賣延續了2010年2月份以來玉米拍賣總成交量（含跨省移庫玉米，中途臨儲玉米停拍一周除外）逐周回升的態勢，再次向市場暗示著用糧企業對玉米采購的積極性依然高漲，也反映出貿易商及加工企業對后市行情的強烈看好。

1.2 相關政策扶持或進一步推高玉米價格

1.2.1 東北臨儲玉米競價銷售交易細則修改，或助推市場提價收購

2010年5月13日，新修改的東北臨儲玉米交易細則出臺。細則規定：“參加競價交易的買受人為自愿報名參加的內蒙古、遼寧、吉林、黑龍江省（區）的飼料加工及養殖企業。同一買受人累計購買玉米的數量不得超過新糧上市前企業自身的需要量。買受人所購買的玉米僅限于企業自用，不得轉賣。”那么被排斥在外的南方飼料企業和東北深加工企業兩大需求主體只能通過市場渠道進行采購，勢必會加劇當前玉米市場供應緊張的氣氛。為更大可能地爭取糧源，各企業極有可能提價競購，引發價格繼續上漲。

1.2.2 商務部實施第三批凍肉收儲，對飼料消費市場起到一定穩定作用

早在2010年4月13日，商務部會同有關部門進行第一次凍肉競價收儲后，生豬價格即在連續3個半月下跌后出現回升。進入5月以來，由于生豬消費處于淡季，豬肉價格再度下跌。5月20日，商務部啟動2010年第三批中央儲備凍豬肉收儲計劃，以保護生豬養殖戶利益、穩定國內生豬市場價格。這對近期持續低迷的生豬養殖市場形成利好，對飼料消費將起到一定穩固作用。

1.3 不利天氣影響新年度玉米收成

2009年11月以來，東北地區持續低溫嚴寒天氣，部分地區較往年均值偏低4～6℃之多，嚴重影響了當地備耕整地的進度，導致2010年東北地區春播普遍推遲。其中遼寧各地大田作物始播期比常年同期偏晚5～7天，吉林比常年推遲7～10天，黑龍江南部較常年偏晚10～15天、北部偏晚一周左右。播種時間晚對玉米產量大致有兩方面的不利影響：一是受生長成熟期時間限制，農民只能選擇相對單產水平較低的早熟品種；二是玉米生長期晚，遭遇秋季早霜的可能性會增大。

1.4 進出口形勢變化對市場沖擊將有限

據市場傳聞，政府正在考慮取消玉米淀粉和酒精5%的出口退稅，以此遏制玉米深加工企業的旺盛需求；此外還有消息說國家有意放開對玉米進口的限制，增加進口配額。可見隨著玉米價格的節節攀升，國家宏觀調控力度也在不斷增大，可能在一定程度上抑制其價格漲勢。但在供需基本面利好的支撐下，玉米市場強勢格局難以從根本上得到改變。

2 市場購銷清淡，小麥偏弱震蕩

2.1 終端消費低迷，小麥購銷不旺

2.1.1小麥表現疲軟，因面粉消費持續平淡

2010年以來我國面粉消費始終低迷不振，這也是糧食市場、特別是玉米市場價格持續攀高，而小麥卻表現疲軟的主要原因。

2.1.2 飼料消費仍然不暢

由于2010年豬糧比價不斷走低，養殖戶虧損嚴重，導致生豬出欄率高、飼料消費前景堪憂。作為飼用玉米的替代物之一，小麥2010年度的飼料需求亦非常有限。盡管中央目前啟動第三批凍肉收儲，對飼料消費市場起到一定的穩定作用，但收儲效應短時間內仍無法傳遞到小麥購銷市場上來，飼料用小麥消費仍然受到限制。

2.1.3 托市麥成交量連續下滑

小麥收獲前夕，往往是加工企業加大補庫的時期，但2010年由于消費受阻，其購銷市場始終表現平平。此外由于小麥競價銷售量供大于求，近期競拍成交量連續下滑。

3 南旱北寒的災害未對小麥主產區產生影響

2010年以來，我國氣象災害頻頻發生。但由于小麥的主產區在黃河、淮河流域，西南大旱以及北部頻繁的降溫暴雪對其影響并不太大。盡管持續低溫造成積溫不足推遲了小麥收獲期，以至于遭受到雨季對小麥豐產的不利影響，但總體來說損失都不算嚴重，小麥豐產仍然可期。

3.1 政策底部支撐秈稻期價

前段正處于儲備糧食出庫輪換期，又隨著夏季到來，大米進入需求淡季，同時受國家加大拍賣投放量調控影響，秈稻經歷了一輪大幅下跌行情。后段為準備新季稻谷收購工作，糧食購銷企業也存有加大出庫的意愿，秈稻供需形勢總體仍較寬松。

但由于2010年國家將繼續在稻谷主產區實行最低收購價政策，并將2010年生產的早秈稻（三等，下同）、中晚秈稻、粳稻最低收購價每50kg分別提高到93元、97元、105元，政策總體抬升了2010年稻谷的底部價格，這對秈稻期價形成有力支撐。

3.2 連續下跌后市場有反彈需求

經歷前期大幅下跌后，秈稻面臨超跌反彈需要。同時受政策底支撐，后期向下調整空間十分有限。近期宜關注期價探底后的反彈機會。

4 后市展望

總體來看，減產背景下玉米市場供不應求的基本面奠定了其上漲的基調，近期在政策宏觀調控以及技術回調需要下，期價存在一定的回落風險，但中長線將保持趨漲的態勢。而小麥在連續豐產以及市場購銷熱情不足的局面下仍將維持偏弱運行。早秈稻則因風險得到釋放，以及政策底的支撐，預計未來一段時間內走勢將以反彈為主。