2010年早秈稻整體價格運行重心將抬高

2009年的期貨市場由于受到2008年金融危機余波的影響，年初曾出現了短暫的低迷，但隨著全球和國內經濟刺激政策的落實，整體經濟形勢出現了明顯的好轉，并于第二季度走出了低谷，出現明顯回升的勢頭。在經濟復蘇預期下，世界各國股市紛紛轉強，道瓊斯指數在2009年11月份成功站穩在萬點關口之上，原油、黃金等影響力較大的商品期貨價格也出現了大幅上漲行情，特別是黃金期貨價格更是創出了歷史新高。從整體上看，在大量救市資金介入的作用下，資本市場流動性大幅增加，部分熱錢在保值的需求下流入商品市場，造成了2009年整體商品期貨價格走高，CRB指數由年初的200點漲到了年尾的270點左右，綜合體現了商品市場的總體走勢。

作為期貨市場的一個新品種，在2009年的行情中，鄭州早秈稻期貨合約呈現出持倉量持續穩步增加，成交量不斷溫和放大，價格總體波動幅度和波動區間日益增大的態勢。具體來看，鄭州早秈稻期貨品種自2009年4月20日正式掛牌交易后，總體持倉量從掛牌之初的1萬多手，經過近3個月的交易低迷期同時也是平穩過渡期的能量積蓄后，開始穩步增長，至8月份中旬達到9萬多手，隨后有所減少但年底出現了新的高峰達到12萬多手的持倉，成交量也分別出現了13萬手、16萬手和15萬手的3個年度高峰。從價格的波動上看，鄭稻指數合約的走勢呈現出窄幅盤整，到寬幅振蕩，再到拉升的3個階段行情。

一、2009年行情走勢回顧

1.第一階段。4～5月份的窄幅盤整階段。這一階段是市場對新年度產量預期變化最敏感的階段。當時CBOT稻米期價正受到各主產國增產消息的壓制，雖然在短期美元暴跌及播種耽擱等因素的影響下展開反彈行情，但反彈的幅度極為有限，對國內市場的帶動作用也顯得比較軟弱無力。而國內市場方面的基本面情況是，連續5年糧食增產造成庫存壓力巨大，新年度早秈稻種植面積增加導致產量預期增加，同時市場還有國儲即將放儲的政策性利空消息等等，致使鄭州早秈稻期貨價格在重壓之下保持低位盤整行情，當時的主力合約909期價則長時間處于2030～2050的狹小區間之內振蕩整理。

2.第二階段。6～9月份的寬幅振蕩。這一階段正值國內早秈稻的關鍵種植期，因此市場對天氣的炒作明顯升溫，市場熱點主要集中在以下4個方面：一是干旱的炒作，二是臨儲拍賣的作用，三是政策性托市消息的刺激，四是總產仍將增產的影響。因此這一階段行情的變化也變得更加難以把握，期貨價格的波動幅度明顯增大。從開始時由于干旱的炒作而快速沖高，主力合約1 005期價在8月17日達到了2 154的高點，隨后在總產量增加以及現貨市場價格的持續下跌的雙重壓力下持續走低，并創出了1 930的上市以來的新低。總體走勢的振蕩幅度明顯加劇。

3.第三階段。10～12月份的穩步上漲行情。這一階段國際市場CBOT稻米期貨價格走出了較大幅度的上漲行情，美稻米的強勢行情主要是受到了美元走軟，周邊農產品（000061，股吧）整體走高的諸多因素影響。除了國際市場走強的影響之外，國內市場各地稻米購銷趨旺，米價持續呈現出上漲態勢也對稻米期貨價格的上漲起到了較大的推動作用。主力合約1 005期價自低位穩步上漲，最高于12月15日達到了2 156的高點。

二、2010年行情展望

1.經濟形勢分析

國際方面，從目前狀況看，全球各主要經濟體的經濟形勢趨向好轉，復蘇曙光業已顯現，據世界銀行預計，2010年全球增長率將為2%，而IMF則高估至3.1%。2010年，經歷金融風暴洗禮的世界經濟將頑強前行，但是全球復蘇可能將不會是一條坦途，其基礎還顯得不是十分牢固，隱憂無處不在，反彈勢頭似乎也開始出現乏力跡象。

2.供需狀況分析

（1）國際市場：美國農業部在2009年12月份的農產品月度供需報告中調高了2009/10年度全球大米主產國的產量預期。據美國農業部，2009/10年度全球大米產量數據上調了180萬t，為4.339億t，比上年創紀錄的水平減少了3%。中國稻米產量數據上調了100萬t，為1.37億t，創下了1999/2000年度以來的最高水平，因為單產將創下歷史最高紀錄。泰國大米產量數據上調了50萬t，為2 050萬t。越南大米產量數據上調了50.5萬t，為2 430萬t。此外，國際市場大米價格也有所提高，據中國農業部對國際市場大米價格的監測顯示，泰國100%B級大米曼谷離岸價（國際基準米價） 周平均為每噸632美元，5%破碎率大米曼谷離岸價周平均為每噸601美元，環比均持平；與上年同期相比，價格分別高9%和6%。

（2） 國內市場：2010年國內稻谷供需寬松格局仍將延續。從近10多年來國內稻谷供需數據看，國內稻谷產量持續維持在1.7億t～2.0億t區間，僅2003/04年度國內糧食大減產稻谷產量才下滑到1.6億t。2009年國內稻谷豐產，產量連續6年增長，達到1.919億t，預計2010年度稻谷產量將小幅度下滑至1.8975億t。國內消費量方面，近10多年來，消費持續在1.8億t～1.9億t。2009年國內消費量為1.87719億t，到2010年將小幅度下滑至1.86084億t。國內稻谷產銷量總體較為平穩，個別年份大幅度減產除外。從10多年來的供需數據可以看出，產量波動較消費量明顯，因此研究價格波動需要更加關注產量變化。從期末庫存數據看，至2003/04年糧食減產以來，稻谷期末庫存量在產消數據穩定的情況下持續低位運行，近幾年糧食產量的連年豐產，亦沒有改變庫存低位運行的狀態。2009年國內稻谷期末庫存為4 168.5萬t，2010年期末庫存將繼續增加至4 460.5萬t，至此中國稻谷庫存將連續5年增加，庫存消費比將達到23.75%，遠遠高于國際公認的安全的庫存消費比17%。因此，2010年中國稻谷供需仍將較為寬松，稻谷價格亦不會出現大幅度上漲。

（3）進出口方面：根據海關的最新統計，2009年11月中國進口大米 4.0976萬t。1～11月累計進口大米24.6882萬t，同比增0.83%。其中，泰國24.0026萬t，老撾3 701t，巴基斯坦297t，越南2 537t，緬甸284t。

3.期貨市場數據分析

（1）持倉分析：2009年商品市場一直充斥著流動性過剩，市場的持倉規模也出現了明顯的變化，資金流向與之前相比有了較大的差異。根據CFTC公布的最新持倉報告可以看出，在其公布的100多個合約品種中，截止2009年12月15日，CFTC公布的期貨期權總持倉達50 250 463手，而2009年1月6日，其總持倉僅為41 820 581手，增幅達20%。在CFTC公布的持倉品種中，大體分為商品、外匯、利率、股指、掉期交易。

（2）倉單分析：倉單方面，截止2009年12月25日，鄭州商品交易所注冊倉單及有效預報量分別為4 180手和1 034手，其中注冊倉單的數量是2009年最高數據，從7月份開始，鄭商所早秈稻注冊倉單量呈穩步增加的趨勢，說明在現貨市場稻谷供應充裕的情況下，期貨市場的實盤壓力也呈現出日益放大的態勢。

（3）技術分析：國際市場，從CBOT稻米主力合約3月周K線圖上看，期價于2009年3月13日達到11.50美元/英擔的年內低點，隨后開始穩步回升，全年呈現出振蕩走高的態勢。短期看，期價在16美元/英擔附近受阻回落，步入短期調整行情之中，多頭能量得到一定程度的釋放，整體上升趨勢未變，短期調整過后，期價重歸上升趨勢行情之中的可能性較大。

三、結論

2009年國內及國際糧食生產雖然遭遇干旱天氣，但依然豐產，供需壓力仍然較為沉重。國內稻谷連續6年增產，致使早秈稻期價2009年漲幅在所有商品中漲幅最小。不過，2009年世界各國實行量化寬松貨幣政策，刺激經濟增長，政策性利好的效果在2010年將得到更好的體現，中國政府在新年度仍將保持寬松貨幣政策和積極的財政政策，將使得國內貨幣供應量在2009年大幅度增長的基礎上繼續向好，貨幣貶值預期依然強烈。展望2010年行情，隨著國家宏觀經濟好轉，通貨膨脹預期加劇，整體商品價格高位運行的可能性較大。國家糧食政策尤其是最低收購價格政策仍支持稻谷價格保持堅挺，鎖住早秈稻期價下跌空間，預計2010年早秈稻整體價格運行重心將有所抬高，并在新的區間之中演繹其季節性走勢行情。