國際上市公司看2010年市場走勢

編譯/本刊記者 張 番

近期，隨著化肥市場逐步走好，長期低迷的化肥行業又回到2007年白熱化的局面。2008-2009年，即使化肥行業有農業需求的強大支撐，卻依然沒有逃過的金融危機和經濟蕭條的影響。在糧食價格處在低位的時候，農民無法承擔過高的化肥價格，因此自2008年底以來，化肥價格繼續下跌，同時也帶動化肥企業的股票一路下跌。據悉，加拿大鉀肥公司的股票在2008年6月交易價達到240美元，但2009年3月股價直跌至63美元。化肥企業股票的大幅下滑很快引發了化肥行業內的一場斗爭：美國CF公司看中特拉公司股價低，便有意出手收購，并在2009年1月開始提出敵意競標；同時，加拿大加陽公司對CF公司的股價非常滿意，此外CF一旦并購特拉成功，便會成為加陽的強大的對手，因此加陽隨后也對CF提出收購報價。

2009年底宏觀經濟逐步恢復，全球商品價格整體上漲，化肥行業的投資者開始重整旗鼓。隨著作物價格快速上漲，化肥企業的股票也開始瘋漲。以上化肥行業的三角之爭陷入僵局，加陽和CF逐漸發現自己商業收購的努力和用心可能付之東流。此時此刻，面對著一個新的經濟形勢，世界股票市場又引起了熊市和牛市看法之爭，爭論在鉀肥方面尤其激烈。根據現在薩斯喀徹溫省和俄羅斯中西部地區的鉀肥生產和銷售情況，一些市場觀察員認為鉀肥的價格已經觸底反彈。瑞士信貸集團（Credit Suisse）的分析師伊萊恩·葉等認為肥料需求在近幾個月會急劇上升。一些化肥公司在經歷了化肥需求歷史最低點后，也從一定程度上同意牛市的看法。然而一些人并不看好化肥市場，認為中國鉀肥進口商和俄羅斯最大的鉀肥銷售公司最近簽訂了350美元/噸的低價，因此化肥價格可能繼續下降。相比之下磷肥和氮肥市場比較穩定，但壓力也很大。對此，國際市場觀察者對2010年五家化肥企業的股票作出分析。

薩鉀——整體看漲

薩斯喀徹溫鉀肥公司，簡稱薩鉀，是目前股票投資者最青睞的股票，薩鉀作為北美最大的鉀肥企業，年產達到1500萬噸，控制全球17%-20%的鉀肥產品，并與世界其他14家企業（包括美盛、加陽、北美其他企業和俄羅斯7家大型生產企業）形成鉀肥壟斷。鉀肥價格在2008年中期達到1000美元/噸的高峰后便一路下跌。前不久，中國鉀肥進口商和BPC經過了艱難的談判最終達成350美元/噸的進口價。大多數分析師認為農作物價格上漲，農民應該準備購肥，因此化肥銷售量將比2009年有所

提高，目前價格已在谷底，2010年鉀肥價格可能穩定在350-370美元/噸。但也有人稱除非看到價格上漲，否則無法認定價格已觸底，農民也可能因為土壤中已經含鉀而不愿意大量購買鉀肥。短期內鉀肥市場的看點還在本月中國進口商和代表北美鉀肥公司進行聯合談判的Canpotax公司的鉀肥談判結果。股票分析師認為守住350美元/噸的價格對生產企業來說會是一個利好消息。

美盛——鉀肥走穩、磷肥拉升

經歷了不尋常的一年后，美盛公司近期宣稱最糟糕的時期已經過去。與其競爭對手薩鉀不同，美盛公司對磷肥和鉀肥的經營是平衡的。雖然去年鉀肥價格下滑給美盛帶來了巨大的利益損失，但較為穩定的磷肥方面一定程度上支撐著美盛公司。隨著國際化肥行業走出迷霧，美盛公司上一季度化肥銷售量回升，磷肥行業已經走穩。 但預計磷肥市場的走俏也將隨著春耕的結束而走進尾聲。總之，大多數分析師對后市非常有信心，認為化肥需求正在不斷上升，價格已經開始回升。

加陽——北美最看好

一年來加陽公司一直無法突破對CF的收購進程。近期加陽的股票已經較全年最低點上漲了134%。事實上，盡管金融危機對加陽公司的財政打擊很大，整個化肥行業分析師都很看重的加陽的股票。加陽在美國和拉丁美洲大部分地區的農場都發展了農產品零售連鎖店。伊萊恩·葉對其評價是“超越大盤股”，認為加陽將在這個春耕時期將擺脫金融危機的影響，這對加陽的零售業非常有利。另一位分析師稱由于加陽包括零售和批發業務，生產磷肥、鉀肥和氮肥產品，是目前北美最多元化的化肥生產生，因此是他最看好的化肥股票。

CF和特拉——利好加劇矛盾

2009年CF公司被完全卷入了收購漩渦，因而成為化肥行業備受矚目的公司。CF既不斷拒絕加陽的第一收購，有同時追趕較弱的對手特拉公司。這樣的“三角戀”發生在氮肥領域。由于氮肥市場較磷肥和鉀肥市場更為分散，卻也更為穩定，因此CF公司去年銷售量僅下降了3%-5%，特拉公司在氮肥價格下降的時候銷售量反而增加了。2009年下半年氮肥價格爆發，并很可能在2010年繼續上升。利好消息引起了CF和特拉股票大幅上漲，在提高本公司經濟實力的情況下，收購進入了更加艱難的階段。