先抑后揚 農場品結束調整重歸升勢

華海期貨有限公司 首席分析師 東北區業務總監 王 濤

2010年9月中下旬，我國農產品期貨價格沖高回落，完成了高位調整。季節性壓力、國儲拋售豆油和USDA（美國農業部）公布的季度庫存數據利空等消息是形成此次調整的主要因素。受此影響，中秋、國慶雙節后大連玉米和豆類各期貨品種價格普遍低開。

10月8日晚，USDA發布了10月月度供需報告，大豆和玉米的所有供給數據全部低于此前市場的預測和9月報告數據，極度利多。報告數據顯示2010—2011年度美國玉米產量126.64億蒲式耳，9月報告為131.6億蒲式耳，此前市場預測為129.5億蒲式耳；單產155.8蒲式耳，9月報告為162.5蒲式耳，市場預測159.9蒲式耳；結轉庫存9.02億蒲式耳，9月報告11.16億蒲式耳，市場預測 11.48億蒲式耳。2010—2011年度美國大豆產量34.08億蒲式耳，9月報告為34.84億蒲式耳，市場預測為34.91億蒲式耳；單產44.4蒲式耳，9月報告為44.7蒲式耳，市場預測45蒲式耳；結轉庫存2.65億蒲式耳，9月報告為3.5億蒲式耳，市場預測為3.34億蒲式耳。

受此影響，當晚CBOT包括小麥在內的所有農產品期貨價格全部漲停，從技術上看期價結束回調，重新步入上升軌道。

從此次發布的報告可以看出，一方面美國2010－2011年度玉米產量調降幅度大，盡管期初庫存有所增加，但是仍抵不上使用量34 240萬噸的增長速度，截止到本次報告，美國本土的玉米庫存消費比僅為6.7%。另一方面盡管大豆此次報告數據對美國表現出無可爭辯的絕對利多，但全球范圍的大豆產量卻被調高至2.5526億噸，主要是因為巴西大豆產量調高至6 700萬噸，較9月提高200萬噸。本次報告之后，市場主要關注的焦點就是南美新季大豆的播種及生長狀況，這一點應該引起業內人士的重視。

從以上兩個方面可以初步推斷，在接下來的USDA月度供需報告中，對玉米產量的調降空間將明顯縮小，相反適當的提升空間將加大；而今后對南美方面產量的調降空間將明顯加大，從而影響全球范圍內的大豆供應量，可能為今后的價格走勢埋下伏筆。

近期基本面利多的情況

玉米方面。預計2010—2011年度我國玉米消費量將達到1.56億噸，較2009—2010年度增幅2.1%，新季中國玉米進口量將達到720萬噸。近期各收購主體收購積極性較大，許多關內企業紛紛前往東北租庫做好收購前的準備。前期國家持續拍賣，庫存大大減少，新季玉米上市補庫壓力較大，加之農民惜售心理較強收購價格明顯提高。據了解山東運城地區新玉米收購價為每噸1 820元，較2009年同期每噸上漲120～140元，山東淄博一帶收購價為每噸1920～1940元，較2009年同期每噸漲約200元；河南南陽收購價為每噸1 880元，較2009年同期每噸漲約150～200元。

農副產品價格繼續走高也是推動玉米飼料價格的主要動因，9月第4周禽畜產品繼續上漲。全國活豬平均價格為每千克12.64元，比上周上漲0.2%。家禽產品價格推動玉米飼料價格上漲。全國雞蛋平均價格為每千克9.33元，比上周上漲0.3%，同比上漲11.3%。全國牛肉平均價格為每千克34.08元，漲0.6%，同比上漲3.2%。生鮮乳價格，內蒙古、河北等10個奶牛主產省（區）生鮮乳平均價格為每千克2.99元。

大豆方面，盡管東北地區現貨商對近期漲勢有所懷疑，多數人仍在觀望，但毋庸置疑的是，我國大豆期貨價格不可擺脫CBOT的影響，在美元持續走低的情況下，中國將面臨對美貿易順差和逆差之間的轉換，大豆進口數量中長期來看逐漸遞增將是主旋律，這將對CBOT大豆價格形成長期而有效的支撐，從而直接影響國內期價的走勢。

綜上所述，農產品價格近期內大幅回落的可能性不大，建議繼續保持多頭思維，逢低做多農產品。