完善上市公司信息披露的現時思考

摘要：證券市場作為國民經濟的重要組成部分，伴隨著市場經濟的發展，正發揮著越來越重要的作用，信息披露的有效性是證券市場有效運作的基礎和關鍵，本文對完善上市公司信息披露提出了幾點較為可行的對策，以期給廣大讀者提供可以借鑒的參考。

關鍵詞：上市公司；信息披露；問題；建議

一、我國上市公司信息披露存在的主要問題

1.信息披露及時性不足。在證券市場上，時間就是金錢。及時的信息披露，有助于投資者做出正確的投資判斷；不及時的信息披露，卻為內幕人員利用時間差進行內幕交易、牟取暴利或及時避險提供了條件，這對于普通的中小投資者而言，無疑是極不公平、不公正的。上市公司向社會披露的報告主要有兩種：定期報告和臨時報告。信息披露不及時主要與臨時報告有關。某些公司對于諸如公司之間已發生的收購、兼并、重大債務或募集資金投向已發生改變，或投資計劃不按原計劃進度進行等重要信息都不及時予以公布。根據統計資料顯示，超過80％的上市公司的財務報告在會計年度結束后4個月報出，而在此之前，一些明智的投資者早已通過其他渠道獲取到相當多的信息，做出了早于其他投資者的決策。這種會計信息披露的滯后性嚴重損害了其他投資者的經濟利益，有悖于證券市場的“公開、公平、公正”原則。

2.信息披露不真實。真實性是上市公司信息質量的根本。但有部分公司為了股票上市需要、影響股票的市價、公司管理業績評價或籌資的方便等目的，往往采取操縱行為，弄虛作假，披露不真實的信息；利用關聯交易，提高經營業績，粉飾財務報表；資產負債表中滲透了大量虛假資產，賬面資產與資產的實際價值嚴重背離，上市公司控股東公開或隱形占用配股資金，風險揭示不明。近年來證監會多次處罰出具虛假公告的上市公司，如藍田股份、四通高科、巨龍實業等。

3.信息披露完整性不足。會計準則中明確規定，為使財務報表清晰和易于理解，當事人必須依法充分完整地公開所有法定項目的信息，不得有遺漏和短缺。然而，部分公司為追求自身利益，故意隱瞞不利信息或是采取模棱兩可的表達方式。例如，對關聯企業間的交易披露不夠充分，對企業財務指標的提示不夠充分，對企業償債能力的揭示不夠充分等。

二、我國上市公司信息披露存在問題的深層原因

1.信息披露制度不完善。在上市公司的信息披露當中，盡管對上市公司的信息披露有一些制度要求，但現行的上市公司會計信息的披露制度有許多不完善，甚至有漏洞或抵觸現象。諸如按照有關制度規定，上市公司發生的重大事項須在三個交易日內公布，但大部分上市公司對“重大事項公告”的理解則是該事項已經完成并且經有關主管部門批準后才應公告，面對正在進行的或未經有關主管部門批準的“重大事項”則不必公告。對此，證監部門無明確解釋證明和相關制度，由此導致了許多上市公司的“重大事項”已經進行了很長時間，卻遲遲不能“公告”的現象，以至在消息靈通的機構投資者大規模搶購或拋售該上市公司的股票時，廣大股民還蒙在鼓里，而恰在此過程接近尾聲、市場已有較大波動后上市公司卻連續發表沒有“重大事項”的澄清公告，要求市場投資者注意投資風險，可最終的結果是“市場的傳言”很快就被不久前連續發表澄清公告的上市公司所證實。

2.利益驅動。有些上市公司為了獲得通過正常經營渠道無法得到的超額利益，從股票市場上“圈”到更多的資金，目無法紀，肆意編造虛假會計信息；而有些中介機構、管理部門為了從中“分得一杯羹”，增加自己的收入和利益，在虛假信息生成和傳播過程中，也扮演了不光彩的角色。由于我國特殊的經濟環境，許多股份公司都是由國有企業改組而成。有些國有企業為了改組成功，獲得向社會公開發行股票的資格，就在資產評估和財務報表上大做手腳，以求通過證券委的審批。不僅企業本身樂于這樣作假，當地政府也往往支持這樣做。因為成立股份公司，既能籌集到數量可觀的資金發展地方經濟，又能提高地方政府的工作業績。有了地方政府的支持，其他的問題便會迎刃而解。而公司上市后，有些經營虧損的企業，為了滿足增發新股或者配股的條件，提高配股的價格，達到從資本市場上撈到更多資金的目的，經常采用虛增利潤、少報虧損的方法，制造、披露虛假信息，欺騙投資者。

3.強化對于上市公司的監管力度。對上市公司信息的監督管理涉及證券、財政、稅務、工商等政府行政執法機關和會計師事務所、律師事務所等社會監督機構以及媒體輿論、公眾等方面，除證監會明確對上市公司的信息披露問題實行管理外，其他部門之間各自為政，對上市公司信息披露中的違法違紀行為都沒有明確的責任，政府各職能部門之間的監管相互掣肘，不能形成合力。而媒體輿論和公眾的監督由于不屬于強制力量，受到部分上市公司的輕視與敵視，造成制度監督的缺失和不到位。

4.違規成本低廉。上市公司為何頻頻違規披露有關信息，因為：一是被揭露的概率很小；二是即使被揭露出來，處罰的力度也不夠大，違規的機會成本很小。從披露違規的上市公司現實情況來看，圍繞著公司會計信息造假，涉及到很多單位和人員，有些本來是執法者，但不認真執法，反而與公司串通一氣，合伙作弊，使造假信息更具隱蔽性，增加了查處的難度。另外，上市公司的數量越來越多，公告的信息也越來越多，其中虛假信息占有相當多的比例，可以說查不勝查，被揭露的概率很小。再有，我國現已發布的一些治假法規，有關懲治造假的規定過輕過寬。還有不少條文只是羅列“不得”有這樣或那樣行為，卻沒有“違反了怎么處理”的后文。這類條文的規定，不僅威懾力不足，而且明示造假行為預期“成本”的上限，對于膽敢冒險的造假行為起了“鼓動作用”。這樣，只要造假的預期成本大大低于造假行為可能獲得的不義之財，造假者就有“博弈”的理由和沖動。

三、我國上市公司信息披露制度的完善

1.完善上市公司信息披露監管制度。規范的上市公司信息披露必須有健全、完善的監管制度作保障。監管制度的完善與否直接關系到股票市場的穩定發展。目前，我國雖然也制定了相應的信息披露監管制度，但還不夠完善，仍存在諸多漏洞和不足。鑒于此，有關證券管理部門應把學習國外證券市場和證券立法的成功經驗與中國證券市場的實際情況結合起來，圍繞已出臺的法規制度，盡快制定、補充、修訂出具體實施細則，形成以《證券法》、《公司法》、《會計法》為核心，以國務院行政法規和證券主管部門規章制度為補充的完善和統一的信息披露監管制度體系來約束和確定信息披露事項，提高信息披露的可操作性。同時，在制定有關法規時注意與相關政策、制度相協調。

2.加大上市公司信息披露的監管力度。在完善信息披露的監管制度時，應注意適當加大我國上市公司信息披露的監管力度，并做到有法可依、違法必究。對于上市公司違法披露信息或隱瞞，歪曲重要信息的行為，要嚴厲處罰，采取警告、沒收違法所得、摘牌、退市等方式，并追究有關人員的民事責任和刑事責任。

3.加強和細化《證券法》有關違規信息披露的民事責任規定。目前，最高法院的司法解釋只是針對因虛假陳述引發的證券侵權民事賠償，而對證券市場上因違規信息披露直接導致的操縱市場和內幕交易這兩類常見的、危害更大的民事侵權行為，沒有做出規定，內幕交易、操縱市場引發的證券侵權民事賠償，仍然因缺乏具體的法律依據而讓受證券欺詐的受損當事人無法獲得應有的賠償。因此，建議立法將內幕交易、操縱市場也納入民事賠償范圍，建立和完善股東集團訴訟和股東衍生訴訟機制，明確不同違規行為所適用的司法程序，形成一個適宜的、暢通的上市公司信息披露法律責任的追究和懲戒機制，

4.應加大監管和處罰的力度。對于上市公司違法披露信息以及故意隱瞞或歪曲重要信息的行為，發現后執法部門要嚴格按照規定進行處理，要對違法亂紀者起到震懾作用。因此，有關政府管理部門應該加大執法力度，建立明確的責任制度，特別要嚴加追究違規公司領導人的責任，使財務信息在法制體系下能夠相對如實地反映出公司的真實財務狀況。要完善處罰機制，提高處罰的公開性。如增加公開譴責的處罰，從對處罰實際效果的分析，可以直接在資本市場上降低上市公司的收益率，這也意味著增加了信息披露違規的成本，達到有效處罰違規、阻止再犯的目的。從再處罰的比例和內部批評的相關性看，處罰手段不力，不能有效地增加上市公司的信息披露違規的成本，也不能起到處罰的威懾力。因此，要加大違規處罰的力度，才有可能在一定程度上威懾違規行為。

參考文獻：

[1]齊萱，中國上市公司自愿性會計信息披露諸觀點的梳理與評價[J]，現代財經，2009，(01)

[2]顏寧，肖賢，我國證券市場會計信息披露的現狀分析[J]，中國商界(下半月)，2009，(06)

[3]部莉珺：上市公司會計信息披露[J]中小企業管理與科技(下旬刊)，2010，(01)