投資拉美:荊棘叢生的必然之路

岳云霞

中國未來短缺和嚴重短缺的19種主要礦產資源中，有17種以拉美的儲量最為領先。隨著中拉貿易經過5年爆發式增長后達到某種程度的飽和，直接投資拉美正當時。除了資源型產業，中國還可向拉美轉移邊際產值下降且競爭沖突明顯的產業，以充分利用其內部化優勢，但不要忽略拉美在基礎設施、融資環境、企業稅負、政府效率等方面的欠缺。

近年來，拉美逐漸成為中國企業海外投資的熱土。剔除流向該地區幾大離岸金融中心的數據后，可以看到，中國對拉美的直接投資在2005年之后呈現明顯增長態勢。在全球性金融危機仍在蔓延的今天，政府、企業和學界都不斷傳出聲音，指出投資拉美正當時。那么，走出去的中國企業為什么要選擇拉美?投資這一地區能否一坦平途?

中國投資拉美的必然性

中國在改革開放之后，逐步形成了出口為導向的外向型經濟發展模式，出口依存度長期處于較高水平。然而，在中國的出口中，加工貿易的比重在五成以上。這表明，中國一方面在大量進口能源和原材料，推動世界初級產品價格走高；另一方面則在出口加工制成品，需以低價優勢贏得國際競爭。受高成本和低回報的制約，中國在全球生產分工中的利潤空間極為有限。而其在生產鏈低端對能源和原材料的需求，引發了“新殖民主義”的國際批評；在生產鏈終端對加工制成品的大量輸出，則使其處于越來越嚴峻的國際貿易環境中。中國已連續14年成為全球反傾銷的最大受害國，局部貿易摩擦幾乎從未中斷。與此同時，中國的人均GDP在2008年首次超過3000美元，步入由資本凈流入國向凈輸出國轉變的門檻期。由此，中國特定的發展階段和所處的國際環境決定其在中短期內迫切需要通過對外直接投資，形成在生產上游對初級產品生產的有效控制，確保投入的價格和規模穩定；在長期內則需要通過對外直接投資，對現有生產模式進行轉變，將高能耗、低附加值的產業逐步向外轉移，實現就地生產、就地銷售，這將成為中國提升其在全球生產鏈中的位置且化解摩擦與爭端的上佳選擇。而拉美的稟賦優勢、地緣優勢和產業結構特征，加之中拉經貿合作的現狀，使其成為中國對外投資的必然選擇。

就資源稟賦而言，拉美擁有中國存在需求缺口的資源性產品。據中國礦業聯合會研究，到2020年，中國所需的45種主要礦產資源應劃分為“可以保證”、“基本保證”、“短缺”和“嚴重短缺”四類，其中后兩類礦產達19種之多。而后兩類礦產中，除了鉻和金剛石之外，拉美其他17種礦產的儲量均處全球領先地位，尤其是在銅、錫、鎳、鋁土礦、鐵礦石、金和石油(依次占全球儲量的52％、30.9％、23.8％、18％、11.5％、11.6％和10.7％)等資源方面，拉美的儲量優勢十分突出，具備彌補中國資源不足的潛在優勢。參與或參股拉美資源型產品基地，有助于中國實現穩定資源產品價格和供應的戰略目標。因此，拉美有條件成為中國對外投資的目的地。

就地緣而言，拉美具備中國產業轉移所要求的內部化優勢。一方面，拉美除了自身資源豐富且擁有人口超過5億、人均GDP超過4000億美元的市場外，還擁有鄰近美國和加拿大兩大市場的天然優勢。這使其能夠就近開展產品的生產和銷售，節約物流成本。另一方面，拉美在地區內外擁有相對廣泛的自由貿易網絡，原產于該地區的產品能夠免稅或以優惠關稅進入全球主要市場。以上兩方面的內部化優勢使得拉美有必要成為中國對外投資的目的地。

就產業結構而言，拉美具備承接中國轉移產業的能力。中國需要通過資本輸出，把國內過剩的生產能力轉移到國外，就地利用當地資源建立生產基地，就地銷售。通過實施這種戰略優化資源在國內外兩個市場中的配置，減少對國外資源的依賴程度，同時緩和國內過剩生產能力與相對狹小的國內市場的矛盾。而拉美是中國產業梯度性轉移的可選地區。已有研究顯示，由于勞動力成本優勢的逐步衰弱以及資源短缺的約束，中國的紡織業、服裝及其他纖維制品、文教體育用品制造業等產業已經呈現較為明顯的衰退跡象，煙草加工業、飲料制造業、醫藥制造業、皮革毛皮羽絨及其制品業、化學纖維制造業、石油加工及煉焦業、塑料制品業等產業也出現了一定程度的下降。拉美滿足中國轉移上述產業所要求的所有權優勢、內部化優勢和區位優勢三大動因，能夠成為中國產業轉移型投資的目的地。

拉美的上述優勢使該地區成為中國海外投資的可能選擇，而中拉經貿合作的現狀，則使對該地區的直接投資成為中國的必然選擇。經過2003～2008年爆發式的增長，中拉貿易在中國對外貿易中的比重已經占5.6％，與拉美在全球貿易中的平均比重大體一致。而這一比例還將在一定時期內保持穩定，原因在于上述時期不僅是拉美戰后增長最強勁的繁榮期，也是中國經濟增長相對快速而穩定的時期。這也就意味著，中拉貿易在某種程度上達到了飽和。突破這一比例的結果，一是出現初級產品價格的繼續上漲，二是中拉貿易摩擦加劇。而前者在近年來拉美初級產品價格攀升中已見端倪，后者則成為中拉貿易的熱議話題。在全球金融危機中，中國已成為拉美損害性貿易措施最大的對象國；而中國出口在拉美的進一步擴大，很可能使其招致更大的貿易抑制，從而對雙邊經貿合作產生不利影響。因此，當前中拉經貿合作已進人由貿易主導向投資主導轉變的時期。相對于出口，中國對拉美的直接投資能更好地解決中拉經貿發展中出現的問題。

中國投資拉美的障礙

盡管拉美對中國資本有著極大的吸引力，但近年來走向拉美的中國企業中還是不時傳來失敗的消息，其中寶鋼與巴西淡水河谷公司合資企業的最終流產最是令人扼腕嘆息。那么，除了海外投資中存在的國家風險、經營風險和匯率風險等共有性風險外，究竟哪些拉美特定因素阻礙或可能阻礙中國的投資呢?

其一是拉美對外資的管理體制。盡管多數拉美國家對外資采取開放的態度，在立法中規定外資享有國民待遇，但在實際操作中，具體的外資管理法規中仍然存在不利于外國企業的成分。如巴西外資法就對外國投資者的利潤匯回作出限制，規定投資者每次利潤匯回都需經中央銀行審批，匯回資金超過了投資者的注冊投資時，還要接受進一步的審查；中央銀行保留在巴西國內出現嚴重國際收支不平衡時禁止利潤匯出的權力；同時，外資法還嚴禁投資者將其在巴西境內獲得的商標或專利使用費匯回母國。此類規定會使企業在拉美陷入“易進難出”的局面，不利于中國投資活動的開展。

其二是拉美的勞工保護規定。一方面，很多拉美國家為了保護國內就業，往往對外資企業雇用外籍勞工做出限制。如墨西哥《勞工法》規定，公司員工中外籍員工所占比例不得超過10％，技術或專業人員原則上必須是墨西哥公民，如果該項工作

沒有合格的墨西哥人可雇用時，方得雇用臨時性的外國人充任。又如秘魯規定，外籍勞工的薪資一般不得超過員工總薪資的30％，且與外籍勞工簽訂的合同最長不得超過3年。另一方面，多數拉美國家的現行法規還賦予工會較大的權力。工會組織的罷工和薪酬談判等活動頻頻發生已經成為困擾不少外資企業的主要問題。拉美對勞工較高程度的保護，增加了企業在聘用、解雇等方面的隱形成本，不利于中國企業的經營。

其三是拉美與中國在投資期望上存在的不對稱。迫于國內外日益嚴峻的資源供需壓力，很多中國企業屬意于拉美的資源型產業，而此類產業在墨西哥和智利等國家一貫由國家所主導，在委內瑞拉、玻利維亞和厄瓜多爾等國則是政府實施國有化的首要目標。因此，中國在進入拉美的資源型產業時面臨國有化帶來的阻力，而已有投資須面對政策調整的潛在風險。與此同時，拉美國家對中國資本的主要興趣在于基礎設施。而中國傳統的基礎設施投資企業，如工程建設企業等，其比較優勢恰在于低成本熟練勞動力。拉美對外籍勞工的限制，使得中國基礎設施類企業的優勢下降，利潤空間受到擠壓，其投資興趣也相應下降。

其四是拉美現行利益分配格局。拉美地區在上世紀八九十年代進行了私有化改革，外資和國內私人資本在部分產業中占據主導。如拉美的電信業基本上由西班牙電信、墨西哥電信和美洲移動等企業壟斷，金融業和零售業等產業中也充斥著外資企業的身影。在這種情況下，中國企業進入拉美勢必要打破原有的利益分配格局，分“蛋糕”式的并購投資模式(特別是控股行為)會因損及舊股東們的權益而遭致阻撓，須等待恰當的時機；而做大“蛋糕”式的綠地投資模式在時機選擇上雖然更為靈活，但其初始成本較大，且面臨著進入市場和建設銷售渠道的壓力，在壟斷市場格局中甚至難以展開。

其五是拉美投資環境存在的障礙。在基礎設施方面，拉美私有化改革之后，公共部門出現了投資不足的現象，不少國家存在公路、鐵路、港口等基礎設施發展滯后，設備嚴重老化等問題。在融資環境方面，拉美金融市場發展相對滯后，巴西、墨西哥等國證券市場規模較小，證券交易品種單一，企業直接融資較為困難；同時，拉美存貸款利差處于全球較高水平，企業間接融資成本相對較大。在稅負方面，巴西等拉美主要國家均存在程度不等的稅種繁雜、稅率水平較高等問題，企業稅收負擔相對沉重。在政府效率方面，拉美的腐敗和政府低效長期為外界所指詬，在“透明國際”的排名中，該地區多數國家的排名相對落后。這些因素都會增大中國企業在拉美的運營成本，對其投資形成阻礙。

其六是語言和文化障礙。僅就語言而言，拉美通行西班牙語，但中國每年的西班牙語專業畢業生僅千名左右，通曉西班牙語、熟悉拉美國家法規和文化等情況的專業人才更是少而又少。人才的短缺，在客觀上阻礙了中國對拉美的投資。而在文化方面，拉美文化主流中的狂放、浪漫和激情同中國傳統文化追求的嚴格紀律性存在一定沖突，也對中國企業的投資構成一定阻力。

結論

行文至此，本文結論已不言而喻：中國在拉美的直接投資已成為一種必然性的選擇和趨勢，這是其特定發展階段對資源需求、產業升級、經濟發展模式轉型和對拉美經貿合作平穩發展的需求。但是，走向拉美的中國企業仍面對著諸多現實和潛在的困難與不確定性。因此，中國在拉美的投資更需要講究策略性，更需要做好充足的準備。

首先，在投資的國別選擇方面，除了拉美資源國外，中國應在產業結構相似且競爭沖突較為激烈的國家進行直接投資。根據與中國的競爭力對比情況，拉美國家大體可以分為三類：第一類國家包括墨西哥、哥斯達黎加、秘魯和哥倫比亞，它們自身的出口競爭力較強，相較于其他拉美國家，同中國之間存在較多的競爭，其中尤以墨西哥為典型；第二類國家包括巴西和阿根廷，它們的出口競爭優勢較強，同中國之間有著明顯的互補，但競爭同樣激烈；第三類國家包括智利、烏拉圭、特立尼達和多巴哥、委內瑞拉和玻利維亞等，它們同中國之間的互補性明顯，競爭沖突較弱。對于前兩類國家，中國可以通過轉移產業的模式，形成在產業鏈不同環節的分工，從而增加與拉美貿易伙伴國之間的產業內貿易，同時提升雙方的出口附加值，并且有效化解貿易沖突。對于此類國家而言，直接投資是優于貿易的經貿合作方式。

其次，在投資的產業選擇方面，中國須摒棄能源“唯一”的思路，在資源型產業之外，向拉美轉移邊際產值下降且競爭沖突明顯的產業，以充分利用拉美的內部化優勢和資源稟賦優勢。目前，中國在紡織業、金屬加工制造業、機械制造業、化工業、農業、食品加工業、采礦業、木材加工業和皮革制造業等產業具有競爭優勢。拉美多數國家在農業、食品加工業、采礦業、紡織業、金屬加工制造業、木材加工業和化工業方面具有比較優勢。因此，中拉之間在部分產業中存在競爭，中國不僅可以將金屬加工制造業、采礦業和木材加工業等資源密集型產業轉向拉美，還可以選擇紡織業和食品加工業等出現衰退跡象的產業轉向拉美，從而實現產業的梯度轉移和升級。

再次，在投資方式的選擇方面，在已形成有效控制力的產業部門中，中國應采取并購方式進入原有的市場網絡中，避免綠地投資中過大的初始投資；而鑒于原有利益分配格局的限制，中國企業可以采取參股方式，避免控股帶來的矛盾激化。在具體操作方面，中國企業可以參考首鋼投資秘魯鐵礦的模式，在并購目標企業的同時，加大對周邊基礎設施等方面的輔助性投資，形成與地區之間的良性互動。

最后，在投資準備方面，中國企業在走向拉美之前，除了必備的語言人才儲備之外，還須對目的國的投資環境進行切實的考察，清晰認識東道國的政治、經濟、法律、社會和文化等情況，做到入鄉隨俗，因勢利導。