今年炒股,明年炒樓?

張襦心

“當行情輪番上升時,國內上億的散戶就會動心,引發散戶行情。一旦群體心理主導的行情啟動,機構投資者就很難獨善其身了?！?/p>

房地產市場在經歷了短暫的“金九還魂”后,寒潮來襲。

地產股,卻令人大跌眼鏡地狠狠漲了一把,把不少堅持持幣觀望的投資者看懵了:如果說煤炭股大漲,有千年極寒托底;有色金屬狂飆,仗著各國干預匯率大打“貨幣戰爭”;券商股勁升,大家都看好后市也說得過去;為什么連處于宏調風暴中心的地產股,都開始逆勢飛揚?

內憂外患

早在4月底,地產界的朋友便告誡小路,下半年地產股算是徹底沒行情了,千萬別碰。但小路是“技術控”,9月29日看到萬科60日線即將上穿133日線,下跌量能很小,實在按捺不住,試探性出手5000股。沒想到第二日,盤整了將近一個月的萬科便突然放量大漲7.55%。截止到10月26日,14個交易日股價已經上漲了20%。而在此之前,萬科已經“跌跌不休”了整整一年。“在‘萬保招金四大地產龍頭中,如果我買的是保利,收益率還要高達35%?！?/p>

“這回地產股漲得真有點讓人看不懂,是因為通脹嗎?”小路問記者。

從“蒜你狠”、“豆你玩”、“姜你軍”、“糖高宗”,再到最近的棉糖油全線漲價,農產品已呈“全面開花”之勢。10月25日成品油宣布上調,更對越發嚴峻的通脹形勢“火上澆油”。

如果說2007年到2008年那輪更多為“輸入型通脹”,眼下我國正面臨更棘手的困境:腹背受敵、內憂外患。

“中國的貨幣擴張是最厲害的,因為商業銀行的執行力強,2009、2010兩年創造17萬億人民幣貨幣,近乎美國的2倍,也是中國幾十年歷史M2存量的1/3。當前中國的M2是68萬億元,而美國的M2也只有58萬億元(按匯率折算成人民幣),日本只有63萬億元(按匯率折算成人民幣),中國的經濟只是美國的1/3。因此超發貨幣對資產的沖擊肯定很大?！焙ＭㄗC券最新研究報告認為,“按照中國過去10年規律,貨幣超發之后,CPI峰值出現在之后的2年。因此2009年信貸狂飆的通脹壓力,將至少持續到2011年二季度?！?/p>

而就在這節骨眼上,10月19日晚上7點,央行突然宣布加息:一年期存款基準利率上調0.25個百分點,由現行的2.25%提高到2.50%;一年期貸款基準利率上調0.25個百分點,由現行的5.31%提高到5.56%;其他各檔次存貸款基準利率據此相應調整。而就在前不久央行行長周小川還對外明確表示,中國年內不加息。此舉幾乎超出所有經濟學家預料。

加息時間點剛好選擇十七屆五中全會結束、第三季度經濟數據公布之前。中金公司研究部董事總經理孔慶影認為:“對于本次意外的加息,我們認為,市場的共識是抑制通脹預期,而不是新一輪加息周期的開始?！比欢巯?人民幣正面臨升值壓力。中金公司研究部副總經理張智威認為:“加息可以降低一部分市場的流動性,但人民幣與美元之間利差擴大可能增加資本流入。從央行宣布升息之后利率的變化來看,貨幣市場各期利率并沒有出現一致大幅上漲。全球超寬松的貨幣環境將限制中國貨幣當局利用利率進行宏觀調控的空間。近幾個月國內外利差以及人民幣升值預期導致資本流入的規模有所上升?！?/p>

“翻譯”成老百姓都能懂的話就是:加息會引發更多的熱錢流入中國。不僅會繼續推高資產價格,毫無疑問對緊缺且必需的農產品等的炒作也將更猛烈。

難道正是因為通脹將瓦解購房者觀望的心理底線,填實房地產的泡泡,支撐地產商對抗中央宏調?

“9月CPI漲了3.6%,再創23個月新高,但老百姓親身感受的遠遠不止于此,有些菜價甚至翻了一倍?！本┏且晃辉u論人士告訴記者:“當通貨膨脹的壓力日益加劇,人們越來越深刻感受到票子毛了,實際生活壓力增大,就會想方法采取相應的對策保值增值。在中國現階段,有實力的人都會首選房產。”

2007年,北京全款買房比例一度跌到三成。但今年5月開始,全款支付比例陡然上升。熒燦地產數據顯示,全款比例在直到7月一直維持在七成以上。8月北京二手房全款購房比例達到65%,創下歷史新高。

偉業我愛我家房地產經紀公司表示:“19日央行的加息舉措,給部分購房需求潑了一瓢冷水。但剛剛公布的9月CPI再創新高,有可能再次點燃投資客的避險熱情?！?/p>

在通脹插足之下,第四季度房地產市場的走勢似乎有些微妙莫測、撲朔迷離。

但社科院國際金融室張明博士認為:“當房價調控已經上升到一個政治性任務后,房價在未來半年內下跌幾成定局。”

就在2010年9月下旬和10月上旬“全款購買”支撐起市場的短期的回暖之時,中央決策層高度關注,在第一時間推出了市場共識的“二次調控”。

中國社科院金融研究所研究員尹中立曾參加了房地產內部一場關于落實政策性保障住房的會議,有三家單位赴會:中紀委、建設部、最高院。而這三個是“對于地方政府官員來說比較可怕的單位”。當宏調打出“烏紗帽”這張牌,誰都知道這回是動真格的了。

“五朵金花”

如果下半年樓市“蓄水池”果真被封死,炒作資金將撲向何方?

“股市是一個出口。以現在的點位,資金還是有興趣的?！蓖踔侵姓J為。

“今年秋天的匯率戰已提前反映了國際性的對未來通貨膨脹的預期。西方國家為了自身的復蘇并順利轉移危機,采取了定量寬松的貨幣政策,人為制造了通貨膨脹強烈的印象。通貨膨脹預期與心理認知,必然會強化所謂通貨膨脹投資概念?！比A寶證券研究所所長李國旺分析道,“過去10年,中國居民抵抗通貨膨脹最好的武器是買房。在地產新政策下,這個常規武器已經喪失,大批流動資金正在焦急地尋找抵抗通貨膨脹的新領域。”

綠豆、大蒜、生姜顯然盤子太小,成不了大器。而在資本市場,因地產調控而壓抑的地產、金融、鋼鐵、有色、能源等行業正處于價值壓縮的狀態?！爱敵醋髻Y金撤離地產后,雖然還有部分資金會繼續撲向農副產品,但主流資金正大批進入股市。價值壓縮行業的股票因為流動性、隱蔽性和低稅收的特點,會特別受到大資金的青睞?！薄拔宥浣鸹ā笔艽筚Y金關注的情況會持續多久?

李國旺認為要看明年國際、國家、機構及居民的各資本力量的博弈情況。

“中國持續的外匯儲備增長,已成國際資本壓迫人民幣升值的最強硬理由,尤其在全球出口情況不景氣而中國一枝獨秀時,人民幣升值必然成為中國資本品價格上升的催化劑,因為國際資本的持續大規模滲透,必然促使中國資產價值重估,從而催生出升值背景下的行情。但是,由于國內養老金、社會保險、醫療保障等巨額歷史欠賬,再加上近幾年持續寬松的流動性,人民幣事實上對內存在嚴重的貶值壓力。若人民貶值,必然導致通貨膨脹,而投資資本品是抵抗通脹的最重要選擇。在以煤炭為典型的大規模國有資本進入的背景下,民間資金大規模直接進入有關資源品行業的路徑越來越窄,大量資金只能投資于這些門類的上市公司。因此,資本品將是國際資本和國內資本共同逐利的平臺,由于投資需求擴大,估值還將進一步提升。

如果這個推論成立,那可以預期,現在開始,從農業小品種到有色、鋼鐵、金融、地產、煤炭,機構投資者或許會與國際資本共同作用,以通貨膨脹為主線,借用中國政府調控地產的機會,全面地涌入通貨膨脹概念與資本品概念的領域,輪流炒作。當行情輪番上升時,國內上億的散戶就會動心,引發散戶行情。一旦群體心理主導的行情啟動,機構投資者就很難獨善其身了,因為散戶可以通過基金迫使機構行情散戶化?！?/p>

反觀房地產,張明認為,政府對房價下跌也有一個承受限度?！爱吘鼓壳爸袊虡I銀行貸款余額的20%與房地產有關,還有20%的貸款與地方投融資平臺(即與土地價格)有關。一旦房價、地價大跌,商業銀行將出現新的不良貸款飆升。目前土地出讓金收入占到中國地方政府融資來源的三分之一以上,與房地產相關稅費占到中國地方政府稅收收入的10%左右,一旦土地賣不出去,地方政府既會遇到平衡預算的困難,用于建設保障性住房與城鎮公共投資的資金來源也將枯竭。因此,一旦大中城市平均房價下跌超過20%,商業銀行與地方政府的債務與財政風險將會凸顯,預期政府的宏觀調控政策將會有所放松?！?/p>

“下半年炒股,明年炒房,這是我的一個投資建議。”王智中說。