與“虎”共舞

與“虎”共舞

通脹猛于虎。接下來,中國人的財產會像冰棍一樣化掉嗎?這是一場人為拉長的繁榮把戲嗎?泡泡破裂之后,我們將會像日本一樣深陷“失去的十年”,甚至比日本還痛苦嗎?這些問題,足以讓每一個人心動過速。

近日中國海關和商務部罕見地就一個稅種掐了起來。這場“口水戰”為群眾喜聞樂見——誰讓5000元征稅門檻攪了大家蠢蠢欲動的購物興致。網友們熱火朝天地出謀劃策,怎么花血本整一個“超A”的LV出去,再雄赳赳、氣昂昂換個真“太子”回來。

據稱中國游客境外“血拼”增速已躍居全球之冠。“不差錢”還發生在藝術品市場。王羲之草書《平安帖》剛剛拍出3.08億元人民幣,創下嘉德成立17年來新紀錄。另一個近乎“神話”的故事,是前不久一對英國兄妹在打掃父母故居時發現了乾隆時期的花瓶,在全球頂級買家目光灼灼中,被一位神秘北京客以超過5億人民幣的天價收入囊中。小地方哪見過這等大世面?其間拍賣槌敲碎,委托人休克,震驚了所有在場媒體。

中國正像一頭渾身叮當響的金錢豹,盯著每一個可以花錢的領域,這可樂壞了國際奢侈品巨頭。就在全球奢侈品產業低迷之際,中國一枝獨秀。去年年底,中國首次超越美國成為世界第二大奢侈品消費國(第一名是日本),預計幾年后就能問鼎。全球富豪最喜歡的“大玩具”——Hatteras游艇剛剛駛入了“中國海”,Hermes早在兩個月前就鉚上了紫檀家具:在中國設計,只賣給中國人。

中國經濟已經高速發展了30年。如果說70年代生人還趕上了計劃經濟的尾巴,80、90、00后生下來就是“和平社會”,玩的是科技產物,聽的是大國崛起。2008年金融危機之后,中國更是“風景這邊獨好”,儼然成為世界經濟的火車頭。就在北京三里屯AppleStoreiPad首發式上,伴隨著震耳欲聾的呼喚,一位排了3天隊的“果粉”,興奮地手舉大把鈔票讓記者拍照。

然而這種美好的感覺,卻因為眼下愈演愈烈的通貨膨脹,變得不確定起來。10月我國CPI漲幅高達4.4%,創下25個月以來的新高。

中國人的財產會像冰棍一樣化掉嗎?這是一場人為拉長的繁榮把戲嗎?泡泡破裂之后,我們將會像日本一樣深陷“失去的十年”,甚至比日本還痛苦嗎?這些問題,足以讓每一個人心動過速。

棉花也瘋狂

“棉花已經漲瘋了,很快就會傳導到紡織品,想買秋衣褲趕緊買。”早在10月6日,北京還是穿單衣的天氣,做期貨朋友的一句話,就讓國萍直奔老土布店。她覺得自己有點“聽風就是雨”,但還是毅然決然拿下心動已久的一床四件套。“11月再去這家店,這床原價198元的四件套,已經漲到了298元。品牌店里的衣服更是貴得恐怖,買一條連衣裙的錢往年都能買棉大衣了。”而超市里原來6元一條的小孩秋褲忽然就賣到了13元。

就在10月21日,專門為“淘寶”等網站賣家提供貨源的百秀網,也發出了所有床上用品四件套全面漲價的通知。

作為中國主要的棉花產區,新疆棉價往往被視作風向標。雖然由于氣候的原因,今年新疆的棉花質量不比往年,價格卻翻了一倍,這還是國萍通過熟人直接從大學試驗田里購買的內部優惠價格。一位老家在新疆的“海豚族”宣布:“今年我囤定被子了!不僅是被子,毛巾、睡衣、孩子的內衣褲……純棉的東西還需要補什么,趕緊囤吧。總之,錢已經不是一張張花的了,出去的速度跟燒差不多了。”

這股棉花的漲價,從去年9月份就開始了。僅僅一年時間,1噸標準棉已經從8000元飆升到18002元。進入9月份后,棉價更是坐上了云霄飛車,截至11月3日,1噸標準棉已升至27701元,兩個月的上漲幅度高達50%以上,刷新10年來最高紀錄。

每一個暴漲的農產品背后,都可以清晰地看到“無用武之地”的游資身影,炒作路徑高度雷同:一旦發現有減產跡象提前介入、大肆囤積、反復短炒;盤子小,多數幾千萬就可以控制全國市場。

“炒棉團”瞅準了天時之利:2008年棉花價格低迷,棉農種植的意愿不強,導致去年我國的棉花產量是640萬噸,比2008年減產110萬噸,降幅近15%。更雪上加霜的是,主要產棉區又爆發了自然災害。

但游資也不過是“順勢而為”。“如今各種農產品都在輪番漲價,棉花不可能獨善其身。與其說是‘炒棉團炒高了棉價,不如說是棉價上漲的洪流席卷了他們。”一位服裝公司的負責人說了句公道話。

瘋狂的絕不僅僅是棉花。怨聲載道迸發了集體智慧,一條微博“流竄”甚廣:豆你玩、蒜你狠、姜你軍、不蛋定、藥你死、蘋什么、糖高宗、油他去。銅心協力,鋁創新高,金金有味,鋅鋅向榮,鋰直氣壯,錫已為常,鎢所不能,鉬空一切,鈦厲害了,碳為觀止,鉀戲真做,煤完沒了,市場他爸叫鋰鋼!

老年人不是上“圍脖”的群體,但不代表他們沒有怨言。“早晨鍛煉時一幫老太太在發牢騷,說政府連個物價都控制不住,雞蛋今年上半年還是3塊2一斤,5月份漲成3塊8,十一過完就是4塊6了,現在還有敢賣5塊的。”一位京城白領在開心網記錄道。

據商務部市場運行司司長王炳南介紹,11月上旬,全國36個大中城市18種主要蔬菜平均批發價格每公斤3.9元,比年初上漲了11.3%,比去年同期上漲了62.4%。

11月9日,黃金期貨收盤突破每盎司1400美元大關,再創歷史新高。“黃金儼然已成民眾最大的避風港,說明全球投資者對于通貨膨脹的預期已呈江水之勢,不可遏制。”知名財經評論家葉檀認為。

通脹經濟來了!

現代經濟史的一條中心線索,是國家擁有了統一發行貨幣的權力之后,能不能謹慎使用。把手里的印鈔機開得快一點,就可以解決財政缺錢的問題。期待政府抵抗這種誘惑,就像往猴子懷里塞了一粒水蜜桃,然后對它說:“不許動!”

2009年全球經濟V型復蘇,宣告了我們面臨的并不僅僅是短期通脹,而是一個更為全面而持久的通脹經濟!

提出這一概念的是國資委研究中心宏觀戰略部前任部長、北京科技大學博導趙曉。他統計了2008——2009年各國經濟刺激方案,發現2009年世界經濟的增長,政府的貢獻遠遠高于一半。遂斷言:“世界將只有一門經濟學,那就是通脹經濟學,而不再會有蕭條經濟學了。”在他看來,世界經濟已經進入政府直接干預的時代,政府從經濟增長的外因,華麗麗地轉身為源泉。這家“超級公司”,通過投入大量貨幣,投資大量項目,強勢得足以在短期內把通縮預期活活變成通脹預期。在通脹已經成為制度安排之時,蕭條將被集體謀殺,虛假的繁榮將再度出現,哪怕是以更大的泡沫作結束也在所不惜。病態的通脹將成為世界經濟的常態,人們將習慣于泡沫并在泡沫中等待下一輪危機。

東方如此,西方也如此。2000年,美國的互聯網經濟的泡沫破裂,本來美國經濟是要經歷一場蕭條的,但美國經濟就像今天中國經濟一樣是V型復蘇。格林斯潘持續不斷地降低利率,向美國市場大量釋放流動性。結果在美國引發了一個比互聯網泡沫更大的房地產與金融泡沫。2008年,地產與金融泡沫破裂時,伯南克又以美元泡沫來托住破裂的地產與金融泡沫。既然利率降無可降,索性直接印鈔票。

就在北京時間11月4日凌晨,美聯儲宣布推出第二輪6000億美元的量化寬松貨幣政策。有人曾問投資巨鱷吉姆·羅杰斯對美聯儲主席伯南克怎么看。羅杰斯說,伯南克會接著印鈔票,直到把美國的樹都砍光為止。

如果說美國推出第一輪量化寬松政策,是在給生命垂危的病人注射強心劑,第二輪則是打開了濫用激素之門。

誰都擔心美國將量化寬松變成“常規武器”。G20本來是蓋特納為中國精心準備的一場“鴻門宴”,最后卻演變成“大家一起拿起針來刺泡泡”。“來自全球的集體抵制,至少會讓美國在推出第三輪量化寬松時有所顧忌,不能為所欲為。”葉檀告訴本刊記者。

然而美國真的能管得住自己嗎?

趙曉認為很難。“美國現在的情況就是把經濟作為優先選擇,用貨幣來挽救經濟,而不考慮貨幣的崩潰。只要是通脹不達標,第三輪經濟刺激政策就會出臺。后果很難想象。一種可能是,美國經濟復蘇,它就住手了。另外一種可能,美國經濟無力回天,美國貨幣也只能陪著美國經濟一起崩潰了。”

這真應了歷史上的那句話——“在我死后,哪管洪水滔天!”更何況美國的“洪水”,禍害的是別人的國土。

國務院發展研究中心金融研究所副所長、博士生導師巴曙松說:“世界上大多數錢財的搶劫,往往并不是用槍,而是用筆,通過用筆簽發的貨幣發行。”

毫無疑問,新一輪全球經濟泡沫正在催生,像中國這樣的新興經濟體,一時間熱錢流入、輸入性通脹壓力大增。而在美國本土,現在是一個通貨緊縮、物價走低的趨勢。它的感受和我們在中國的感受是完全不同的。“這完全是一種‘以鄰為壑的做法。”葉檀指出。

據香港媒體報道,目前約有6500億港元的各路資金在香港集結,伺機進入內地,其中就包括了攜90億美元卷土重來的索羅斯。

根據國家統計局公布的數據,10份我國外貿順差比上月激增了102.7億美元,為271.5億美元。其中無法用常規貿易解釋、疑為熱錢的順差部分,據測算居然高達40%左右。

多年來一直在關注熱錢流入的廣東省社科院教授黎友煥,發現8月-10月熱錢正呈加速度流入,不僅數量之大為2002年以來罕見,資金來源亦呈“全球化”之勢。

現金堆砌的繁榮?

將引發中國通脹的罪魁禍首一古腦都推到美國身上,顯然有失公允。11月10日,發改委價格司副司長周望軍稱央行貨幣超發導致物價大幅上漲。

此前全國人大財經委副主任、中歐陸家嘴國際金融研究院院長吳曉靈也認為過去相當一段時間,央行存在貨幣超發的問題,尤其是2009年采取了極度寬松的貨幣政策。去年正常的貨幣供應增長應該是8%左右,但實際上是貨幣供應增長接近30%,而經濟增長只有8%左右。

海通證券研究報告認為:“中國的貨幣擴張是最厲害的,2009、2010兩年創造17萬億人民幣貨幣,近乎美國的2倍,也是中國幾十年歷史M2存量的1/3。當前中國的M2是68萬億元,而美國的M2也只有58萬億元(按匯率折算成人民幣),日本只有63萬億元(按匯率折算成人民幣),中國的經濟只是美國的1/3。因此超發貨幣對資產的沖擊肯定很大。”

“我們可以看到2009年中國經濟增長的90%以上都是政府經濟增長,就是用投資來代替消費來實現經濟增長。雖然經濟增長的速度恢復很快,但實際上是一個短期的貨幣政策的結果,相當于買了一個漂亮的經濟增長,政府自己成了經濟增長的引擎。”趙曉認為。

“通脹經濟比通脹更加復雜。去年就是最明顯的。雖然一直到10月份,中國的CPI都是負增長,通脹沒有體現在CPI上。但股價漲了1倍,房價全國漲了20%,上海漲了1倍,北京漲了50%。”換言之,通貨膨脹的惡果,被不斷升高的資產價格掩蓋了,直到最近方才顯露身形。

為了避免自己的財產像冰棍一樣化掉,人們不得不去打一場資產保衛戰,消費、買黃金、投資……10月國內居民儲蓄驟減了7003億元。

“適度的通脹本身可以起到促進消費的作用,政府主觀上也是有這個意愿。但通過通脹擴大內需,這肯定不是一個好的方式。”趙曉認為。

中國靠信貸擴張、貨幣超發支持經濟發展的道路,吳曉靈認為已有30年老傳統。

根據趙曉的統計,2001年,中國加入WTO。2002年中國經濟開始了新一輪高速增長,中國的貨幣供應開始快速上升。過去10年中國經濟增長不到10%,但是貨幣的發行平均每年的增長超過23%。

“如果說美國寬松的貨幣政策是一個根源性的導火索,我國則是主動選擇了以出口、引資、創匯為導向的外向型經濟發展策略。我們享受到了因此而來的經濟高速增長,今天也要勇于面對貨幣被動多發、通貨膨脹的副作用。”葉檀認為。

外貿順差導致大量的美元流進中國,因為中國實行外匯管制,企業賺到美元以后必須換成人民幣。很長一段時間里進來1美元,就要放出去8元多人民幣。央行不得不通過組織短期央票、提高存款準備金率等方式去回籠過多的流動性。于是巨大的流動資金,就像猛虎一樣,被鎖在了中國銀行內。控制的閥門,則是央行的年度貸款限額。至于那些沒收不干凈的豺狼虎豹,就闖入市場漫游,導演了上一輪資產價格泡沫。2009年為了刺激經濟,政府推開大門,將猛虎直接放了出來。

一紙報告引發的“血案”

11月9日,發改委官員首次表態,稱今年CPI或超3%的國際通脹警戒線,這意味著中國開始通貨膨脹。然而經濟學家厲以寧認為,通脹警戒線只適用于西方,中國可以提高到4.5%。成思危則打預防針說,今年CPI能控制到5%以下就不錯了。對于經濟增長速度是10%的經濟體來說,通脹率5%并不是件可怕的事。

“既然國際上有通行的標準,就應該遵照規定,否則這個標準就沒有什么意義。如果你認為可以提高到4.5%,或者5%,那么你需要告訴我一個理由,為什么在現有情況下,中國老百姓可以承受更高的通貨膨脹率。”葉檀表示。

然而無論這條線劃在哪兒,中國CPI數據失真,早已成了不是秘密的秘密。近日,中國社科院發布的研究報告,就幽了統計局一默:《數據和主觀感受:CPI是風動還是帆動》。報告指出,2006年1月至2010年5月間,中國CPI被人為調整并系統性低估超過7%,這與公眾感受到真實物價上漲超過官方CPI相符。

那么這件“皇帝的新衣”留著它還有什么用呢?葉檀認為:“現行CPI統計最大的價值,便是可以反映出底層百姓的生活壓力,他們對食品類價格快速上漲最為敏感。中低收入群體的不滿,最容易影響社會穩定。”正如《新京報》譴責北京天然氣漲價“趁火打劫”的社論所言:“我們可以不看電影,不打的,但我們不可以一日無餐!”

年關將近,讓民眾過個好年,已經像房價調控一樣,上升為一個“政治問題”。

“對通脹的戰役正在升溫,政府要把‘老虎重新關進籠子里了。”葉檀說。

11月12日,股市迎來黑色星期五。上證指數創出14個月以來最大單日跌幅,深證成指暴跌7%,創下了29個月以來最大單日跌幅。商品市場也在同一天哀鴻遍野。鄭棉、滬銅、滬鋅、天膠、連豆、豆油、PTA和白糖商品期貨,無一不以跌停收盤。11月16日,滬深兩市又再度上演了暴跌走勢。

從技術上而言,這場大跌在意料之內。但表現之慘烈,卻讓一位明星私募基金經理,選擇了迅速減倉,回避風險。

葉檀表示:“這輪調整,是技術面和政策面共同作用的結果。11月4日以來美元連續反彈,導致美元與非美元貨幣發生轉換,全球主要股指以及大宗商品出現下跌。與此同時,中國近期又連續出臺了緊縮的貨幣政策。”

讓投資者奪路而逃的,據說是高盛的一紙報告——建議香港客戶賣掉手上所有的中國企業股票,因為央行將提高借貸成本,壓制通脹。

像高盛這樣的機構素來不會“無風起浪”,一定是提前“嗅出”中國大規模收縮流動性的重大決策。

歷史再一次證明了高盛“把脈”之精準。就在19日晚間,央行宣布,自11月29日起上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點,預計將共計凍結資金超過3000億元。這是央行年內第五次上調存款準備金率,距離上次僅隔了9天,頻率之密集非常罕見。“美聯儲是不達通脹目的決不罷休,我們是不是不把通脹壓下來,政策就不會停?”一位重倉的投資者憂心忡忡。市場推測年底至少會加一次息。而外資投行則預計中國將進入加息周期。

“說明大家對整個經濟增長的基礎還是缺乏信心。這樣一個繁榮的景象,建立在一個不是很踏實的根基上,有一個短期、泡沫的效應。一旦流動性收緊,貨幣的基礎沒有了,大家對增長就會變得很悲觀。”趙曉認為,“即使在通脹已經成為一種制度性安排的情況下,經濟還是有可能出現二次探底。目前經濟實際上是在下滑的。如果政府對經濟形勢的判斷非常樂觀,對物價上漲的判斷非常悲觀,就有可能采取緊縮政策,在打壓的過程中沒有拿捏到尺寸,導致經濟下滑過度,出現二次探底。當前就有這個危險。”

在吳敬璉和約翰·梅金等有影響的中國和美國經濟學家看來,今天中國經濟面臨的危險,與上世紀的日本非常相似,中國很快要開始忍受自己“失去的十年”。而根據郎咸平教授的說法,美國正在把中國復制成第二個日本。當年“阻擊”日本的“三大核武器”:融資融券、股指期貨、允許華爾街進入日本操縱,如今只缺最后一步。

但葉檀認為:“正因為我們看到了日本非常可怕的歷史,現在央行做的事是完全反過來的。日本怎么做,我們一定不那么做。日本當時是貨幣對內貶值,對外大幅升值,資產泡沫被認為是健康的表現。而中國央行開始收縮流動性,銀行間拆借利率在提高。國外壓迫人民幣大幅升值,國家領導人已經非常明確表態,人民幣會市場化,什么時候實現,由我們自己決定。再接下去會出現一個資產泡沫,那就拼命打壓資產泡沫。房地產市場已經是一個紙老虎,差不多幾天出一個政策,從需求、供應到資金無所不包。再接下來是股市,給你來回震蕩,同時把股指做大,吸納資金。這個就是中國的方法。我們不知道用這個方法未來到底會怎么樣。股市一方面要做大池子,一方面要控制不讓泡沫起來,難度比較大。但可以肯定的是,中國絕對不會走日本的老路。即使未來有問題,也一定是一個新的問題。”

反對熱錢的戰爭已經打響。臺灣正恢復對外國人持有本地債券的管制。韓國正考慮對外國人持有本國債券征重稅。中國外管局近日向地方分局發布《關于加強外匯業務管理有關問題的通知》,旨在進一步打擊隱藏在跨境資金中的“熱錢”。

“最關鍵的還是扭轉熱錢預期。比如很明確地表示要開始緊縮政策,一定會把房地產打壓得不像樣。在這樣的預期下,并不是說熱錢沒有途徑進來,而是它選擇了暫時不進來。目前這個預期已經有了,產生了一點作用,但是并不能表示未來就可以徹底地控制住。”

遙想解放初期,陳云利用資本的貪婪布了一個“局”,靠兩白(大米、銀元)一黑(煤炭),麻利地把通貨膨脹的爛攤子和投機客一并收拾了。今非昔比,但常規動作還是有一定效果。既然游資喜歡囤積,那么國家就不斷加大拋售力度。11月20日,國務院辦公廳發布了《國務院關于穩定消費價格總水平保障群眾基本生活的通知》,以穩定和農副產品供應為主,一口氣出臺了16項措施。

“短期有一個震蕩,但一個長期的通脹將不可避免。”葉檀認為:“如果我們還是保持一個這樣的態勢,國內小幅通脹,對外人民幣緩慢升值,這個過程會持續很長時間,直到市場認可說升值到位。這相當于向世界熱錢發出資產價格上升的盛宴邀請。獲取利差與息差的雙重收益,無疑是吸引熱錢的最大誘因。老百姓要學會泡沫化生存。如果沒有任何抵御通脹的理財、投資能力,恐怕得準備過幾年低增長、高通脹的苦日子。”

趙曉也認為中國經濟總體上是一個通貨膨脹的趨勢,政府將在踩油門和踩剎車之間周而復始。“但總體而言,政府是喜歡踩油門的,這個油就是貨幣。”

至于車上乘客感受如何,那就要祈禱司機的水準了。