菜籽油后市呈先抑后揚之勢

2010年3 月，菜籽油期貨價格寬幅振蕩，西南地區干旱因素成為市場關注焦點。菜籽油市場也存在不少利多因素，2010年油菜籽進口量會顯著下降。目前正值油菜生長關鍵期，旱情已經對云南和貴州的油菜種植產生嚴重損害，產量預計會下降一半。菜籽油期貨行情借機上行，1009合約期價每噸迅速由8 000元漲至8 250元，成交及持倉明顯放大，資金關注度提高。但分析基本面后，菜籽油市場短期內利空因素仍占主導地位，期價上方壓力重重，追高存在風險。

首先，國內油菜播種面積及預期產量并不悲觀。據國家糧油信息中心統計數據顯示，2009年我國油菜籽種植面積達到創紀錄的720萬公頃，較上年增加61萬公頃，增幅達9.2%；預計2010年國內油菜籽種植面積較2009年又有小幅增加，增幅在10～15萬公頃。2009年我國油菜籽總產量為1 350萬噸，較上年增長140萬噸，增幅達11.6%；2010年產量受旱情影響會出現下降，但干旱重災區云南、貴州兩省2009年油菜籽產量為100萬噸，僅占國內總產量的7.4%，即使2010年減產50%，對全國油菜籽總產量的影響也非常有限。特別是當前旱區的抗旱力度不斷加大，而且近幾天西南各省又出現了少量降雨，油菜受災情況或在一定程度上得到緩解。因此，即使2010年我國油菜籽總產量出現微幅下降，也仍將維持在1 300萬噸以上的歷史較高水平。

其次，當前全球范圍內油脂油料供需格局寬松。油菜籽方面，預計全球2010年油菜籽播種面積為3 210萬公頃，較2009年的3 070萬公頃增加4.5%；預計全球2010年油菜籽產量為6 060萬噸，較2009年的5 990萬噸提高1.2%。棕櫚油方面，2010年馬來西亞棕櫚油產量預計增加7.19%，印尼產量預計增加4.87%，目前馬來西亞棕櫚油庫存維持在接近200萬噸的歷史較高水平，市場供應充足。大豆方面，目前正值南美大豆收割上市時節，2010年阿根廷大豆產量有望從2009年的3 200萬噸提高至5 200萬噸，巴西大豆產量也將由2009年的5 750萬噸增加至6 550萬噸，創歷史新高的產量對國際大豆價格會有明顯的壓制作用，進而帶動油脂價格走弱。

再次，國儲收購使得國家對菜籽油價格的調控能力增強。數據顯示，2009年國家收購了140萬噸臨時存儲菜油，生產成本每噸在8 200～8 300元，加上利息、保管費用等，總成本每噸在8 500元。若國內菜籽油價格大幅上漲，一旦每噸超過8 500元，國家將動用臨儲菜籽油投放市場，通過增加供應來平抑價格漲勢。

最后，從油脂現貨市場來看，春節過后進入油脂消費淡季，市場成交不活躍，貿易商挺價意愿低，而商場超市等食用油終端消費市場也頻現降價促銷信息。與此同時，油脂油料的庫存卻持續增加，棕櫚油港口庫存總量達到52萬噸，大豆港口庫存量也將近500萬噸，這會制約油脂價格的上行空間。

當然，菜籽油市場也存在不少利多因素，主要包括以下幾點：第一，2010年油菜籽進口量會顯著下降。由于2009年11月份國家質檢總局出臺了《關于進口油菜籽實施緊急檢疫措施的公告》，對來自加拿大和澳大利亞的含有油菜莖基潰瘍病菌的菜籽限制進口，預計2010年我國菜籽進口量將下降至200萬噸，較2009年的328.6萬噸減少四成。監測顯示，公告出臺以后，我國采購和裝運進口菜籽數量急劇減少，2010年1月菜籽進口量只有12.1萬噸，2月菜籽進口量也只有11.7萬噸，遠低于2009年11月的31萬噸和12月的30.6萬噸。第二，我國油菜籽壓榨產能逐年增加，目前已超過3 500萬噸，但我國油菜籽總產量不到1 400萬噸，即使按油廠年開工6個月計算，也處于過剩的局面。油菜籽供不足需使得新作油菜籽上市后，部分地區可能出現搶購現象，這將抬高菜籽油壓榨成本，從而推動菜籽油價格走高。第三，為保護農民利益，2009年國家對油菜籽進行托市收儲，國儲收購價格為每千克3.7元，同時對油廠收購給予補貼。預計今年國家對油菜籽的托市收儲將繼續進行，收儲價格也可能比上年有所提高，這為菜籽油價格提供了底部支撐。

綜上所述，預計2010年第二季度菜籽油價格或將呈現先抑后揚的走勢。在5月中旬新作菜籽上市之前，豐產壓力及國儲輪庫預期令行情維持弱勢，而新作菜籽上市之后，貿易商的提價搶購又會促使行情走強，建議投資者把握階段性操作機會。