以創業板企業為例談中小企業財務戰略

○張 璇 崔 瑛 （云南農業大學經濟管理學院 云南 昆明 650201）

以創業板企業為例
談中小企業財務戰略

○張 璇 崔 瑛 （云南農業大學經濟管理學院 云南 昆明 650201）

復雜的內外環境給中小企業財務管理帶來了巨大壓力和嚴峻挑戰，而中小企業自身的特點，提升了完善財務戰略的重要性和緊迫性。結合目前創業板中的中小企業財務戰略實施的現狀，本文分析了其在財務戰略實施中存在的問題，最后提出了對策。

籌資 投資 資金管理 創業板企業

一、中小企業發展情況

中小企業是與所處行業的大企業相比人員規模、資產規模與經營規模都比較小的經濟單位，是推動國民經濟發展，構造市場經濟主體，促進社會穩定的基礎力量。但是中小企業在其發展過程中凸顯出了一系列的問題，如缺乏專業管理人才，缺乏采用先進技術和設備的能力，缺乏新產品開發能力，缺乏企業發展所必需的資本力量。研究并解決中小企業的財務問題并提出對策對中小企業當前和今后的發展具有重要意義。

二、創業板企業的財務現狀

在創業板市場上市的公司大多從事高科技業務，具有較高的成長性，但往往成立時間較短規模較小，業績也不突出。

1、創業板企業的經營特點。創業板市場以企業的成長潛力作為上市對象選擇的基本標準，而不是按照最初監管部門擬定以高科技企業作為上市公司的選擇對象，是一種重大進步。同時創業企業具有實質性的盈利模式，主要表現有以下幾個方面。企業的主要產品或業務已經完成，或者至少完成了完整的供、產、銷循環；企業的產品或業務達到一個基本的量；企業的銷售或業務收入達到一個基本的水平；企業的銷售或業務收入具有相當的增長速度。

2、存在的主要問題。第一，經營活動資金短缺。與大型企業相比，中小資金周轉率較低，缺乏嚴密資金使用計劃，不具有大型企業的內部資金調度能力。此外，中小企業重生產與銷售、輕理財與內部管理。伴隨著金融危機的出現，中小企業忽視財務管理所導致的后果就充分暴露，一方面會受存貨積壓和應收賬款通脹的困擾；另一方面又面臨籌措短期周轉資金的困難。第二，融資困難。金融危機爆發以后我國出臺了一些政策以解決中小企業融資難問題，但是問題仍然存在。其特征表現在：融資成本高；融資渠道單一；中小企業版對改善中小企業融資作用有限。我國設計資本市場時沒有考慮到中小企業的特點，在發行審核、發行方式、股份流通、再融資安排及上市交易和信息披露等方面，沒有體現出中小企業的固有特性。第三，財務風險高。企業在籌資、投資、資金回收和收益分配等財務活動中，由于受不確定因素的影響，往往會產生財務風險。在企業財務結構中久存不息的“四高”現象，“一高”負債率，“二高”債權，“三高”不良資產率，“四高”法律訴訟，令人警惕。

三、中小企業財務問題的對策

1、投資戰略。第一，跟投。跟投是指投資公司每投資一個項目要求部分或全部項目參與人以個人名義投入一定比例資本。這種管理措施可在一定程度上控制因項目相關人員工作不認真或決策失誤甚至詐騙等行為所產生的敗德風險。第二，分散投資方式。由于創業投資具有極高的風險性，通常創業投資機構會規定，對某一項目的投資不得超過所籌集創業資本總額的10%—20%左右。這種分散組合的投資方式能盡量大地降低投資風險，提高投資成功率。第三，辛迪加投資方式。在創業投資過程中幾家創業投資機構共同對某一項目進行投資就是一種辛迪加投資方式。這樣可彌補分散投資所帶來的資金不足的問題，且創業投資機構可以實現優勢互補，降低市場競爭風險，減少投資決策失誤的概率。第四，分段投資方式。分段投資的方式就是根據創業企業的不同發展階段，將投資分為不同的時間段注入到企業發展的不同時期，而不是一次性提前向項目注入所有資本。這樣允許創業投資家在做出再投資決定之前對被投資企業實施監控，以便對項目的預測更加精準，有利于做出正確的抉擇。

2、籌資戰略。第一，選用合理資本結構。由于初創期的經營風險很高，因此應選擇低財務風險戰略，應盡量使用權益籌資，避免使用負債。資本來源宜采用引進風險投資者，采用低股利分配的政策。第二，信用擔保籌資。信用擔保籌資是指信用機構以注冊資金的放大倍數來為企業提供資信擔保，協助中小企業獲得貸款，如中小企業信用協會。第三，利用股權籌資。中小企業可以在國內證券市場發行股票籌資，或是通過海外證券市場進行資金的籌集。創業板市場最大的特點就是低門檻進入，嚴要求運作，有助于有潛力的中小企業獲得融資機會，促進企業的發展壯大。第四，通過海外籌資。國外大多數國家都設有專門為中小企業籌資服務的機構和銀行。中小企業可以通過海外的金融機構和銀行籌集資金。規模較小的企業則可以通過地方政府擔保，向海外的金融機構和銀行籌集資金。

3、資金管理戰略。在資金管理上，一要加強現金管理，既要保證生產經營的需要，又要避免現金閑置；二要控制存貨和固定資產，防止存貨積壓和固定資產閑置而帶來的資金浪費；三要使資金來源和資金運用得到有效配合；四要合理地進行資金分配，流動資金和固定資金的占用應配置合理，這樣才能產生最佳經營效果；五要加強應收賬款的管理，防止呆賬，并充分預測資金收回和支付的時間，做到收支平衡。

[1]武強亞：淺談企業財務戰略[J].職業圈，2007（16）.

[2]馮瑞：財務戰略：中小企業經營制勝的關鍵[J].經濟師，2005（8）.

[3]中國證監會：創業板市場投資者適當性管理暫行規定[S].2009-06-30.

[4]劉儒昞：中小企業財務戰略管理體系的構建[J].中國高新技術企業，2008（4）.