淺析匯率波動條件下我國企業外匯風險的防范

　　摘要：在過去的5年里，人民幣的不斷升值，在為我國企業帶來機遇的同時，也給企業匯率風險的控制帶來了新的挑戰。同時，伴隨著人民幣匯率波幅的不斷增大，我國企業面臨的外匯風險也隨之加大，如何更好地規避外匯風險已成為我國企業經營過程中不容回避和應以重視的問題。
　　關鍵詞：匯率；外匯風險；措施防范
　　
　　隨著更富彈性的人民幣匯率機制的逐步實現，人民幣匯率波幅也逐漸加大，在過去5年里，人民幣有了較大幅度的升值，人民幣對美元的匯率從2005年6月的8.27上升至2010年6月的6.76，升值超過了12%。但是，由于2008年席卷全球金融危機影響，歐美發達國家要求人民幣升值的壓力越來越大。為此，中國人民銀行于2010年6月宣布對人民幣匯率制度進行再次改革。在未來一段時間里，人民幣還將呈現出升值的趨勢。人民幣的不斷升值且匯率波動浮動的不斷增大，由于體制、環境等各方面的原因，升值為我國企業帶來了新機遇，但也不得不考慮面臨的匯率風險問題。本文通過介紹有關外匯風險分析和防范方法，旨在提供相關啟示。
　　一、我國企業外匯風險管理的現狀
　　面對人民幣升值的既定趨勢，我國企業總體表現比較積極。中國人民銀行貨幣政策司曾于2006年初對10個省、市323家外貿型企業進行了外匯風險防范狀況的調查。該調查顯示，人民幣外匯改革后，企業通過各種方式積極應對外匯風險，企業避險意識提高，避險方法趨于多樣化，對外匯波動的適應性有所增強。所有的避險方式中，企業采用最多的是貿易融資，其次便是金融衍生產品，包括遠期結售匯工具、外匯掉期及境外人民幣無本金交割遠期（NDF）等。此外，調查還發現，提高出口產品價格的企業較以前明顯增多。2005年采用提高出口產品價格方式的企業，所占比例由2004年同期的4.2%升至8.7%，提高近5個百分點。由此表明，這些企業在通過提高產品價格來彌補外匯損失，這在一定程度上反映我國出口企業議價能力的提高。
　　以紡織行業為例。外匯改革后，紡織類企業積極應對人民幣外匯波動，采取了提高出口價格、增加結算幣種、提高接單檔次、加強產業集群化等策略。由于紡織業及時采取一些措施，積極實行技術改造，努力轉變貿易增長方式，加上勞動力成本低，我國紡織業在國際上仍具備一定的競爭優勢。據我國海關最新統計數據，2010年1-4月，我國紡織品服裝外貿出口總額達537.9億美元，同比增長15.5%。其中紡織紗線、織物及制品出口216.0億元，增長26.1%；服裝及衣著附件出口321.9億美元，增長9.5%。由此可見，即便是在面臨人民幣外匯升值的壓力下，我國出口企業的銷售額仍保持良好的增長勢頭。盡管我國企業面對人民幣升值表現十分積極，但由于長期以來受人民幣外匯相對穩定的影響，相對于國外企業以及金融機構來說，我國企業規避外匯風險的觀念仍略顯淡薄，加之目前可以供我國企業選擇的避險工具為數不多，我國企業在外匯風險管理中存在的問題仍然很多。
　　二、我國企業防范外匯風險上存在的問題
　　（一）制度性約束強，外匯業務運行效率不高
　　如今外匯市場匯率的變化頻率很快，有利的市場匯率可能轉瞬即逝。若要及時有效地把握有利時機，不僅要求企業理財人員具備豐富專業的外匯管理知識，還要求用于高效的外匯管理體系。而目前我國的外匯管理體系還不完善，與發達國家相比仍有較大差距，外匯管理效率低下。國際上許多外匯交易風險管理戰略和方法應用于我國涉外企業的外匯交易風險管理時，不可避免地受到制度性的約束。例如，由于行政審批內容和環節過多，收費過多，使得企業疲于應付而忽視匯率變化帶來的風險，甚至導致企業錯過有利的結售匯時機。低效的外匯管理體系，既不利于企業實施及時靈活的外匯交易風險管理策略，也不利于國際業務的拓展。
　　（二）外匯市場發展滯后，金融服務配套機制不健全
　　外匯市場是企業防范外匯風險的重要途徑。一個成熟、完善、高效的外匯市場不僅可以為企業進行涉外業務提供有利的幣種選擇，還是企業降低外匯風險的重要手段。一國企業外匯市場發育程度與該國企業外匯風險管理的水平息息相關。我國外匯市場交易具有規模小、交易不活躍、工具少、管制多等缺點，在很大程度上制約了企業防范外匯風險的工具選擇和降低了外匯風險防范的效果。以遠期結售匯為例，雖然早在1997年中國銀行就開始辦理遠期結售匯業務，但由于其必須以真實性貿易為條件，在利率市場化機制尚未形成的前提下，國內企業普遍缺乏避險的動機，導致遠期市場有效供求不足。不僅如此，銀行出于自身風險控制的考慮，遠期結售匯業務至少要分行級以上才有辦理權限，這也嚴重制約了我國企業對外匯風險的管理。我國企業主要以低附加值的勞動密集型產品為主，價格是影響利潤的主要因素，采用遠期結售匯方式套期保值勢必增加企業財務費用的支出，降低企業的利潤。為了節約成本，很多企業放棄了遠期結售匯的避險方法，及時收結匯仍是目前企業規避匯率風險的主要手段。
　　（三）外匯風險意識淡薄，專業管理人才缺乏
　　匯率體制改革后，企業對防范外匯風險的熱情普遍不高，規避外匯風險的意識較為淡薄，多數企業對于匯率變動的反應，更多的是被動地接受損失，而未能做到事前的風險防范。我國大多數企業的財務人員缺乏金融知識，不具備分析國際金融市場形勢、進行外匯匯率預測及利用金融工具進行風險規避的能力。因此，即使企業的治理層或管理層意識到防范風險的重要性，但由于缺乏專門的外匯理財人員，也會使外匯風險管理措施無法實施。缺乏專業人才，也是我國企業外匯風險管理問題的根源之一。
　　三、防范我國企業外匯風險的具體舉措
　　（一）加快外匯法律法規建設，建立高效的外匯管理體系
　　高效的外匯管理必然以完善的外匯法律法規為基礎，因此，完善相關法律法規是解決我國企業外匯風險防范能力弱的必然選擇。在2005年7月匯率改革以前，我國關于外匯風險防范和控制方面的政策規定主要有《中國人民銀行遠期結售匯業務暫行管理辦法》、《金融機構衍生產品交易業務管理暫行辦法》、《商業銀行市場風險管理指引》等。這些外匯法律法規不僅數量少、內容不豐富，而且帶有明顯的行政性色彩。近年來，我國加快了制定外匯管理法律的步伐。僅在2009年，國家外匯管理局就頒布了《合格境外機構投資者境內證券投資外匯管理規定》、《關于進一步完善個人結售匯業務管理的通知》、《關于公布廢止和失效的55件外匯管理規范性文件的通知》等法規，不僅豐富了外匯管理法規的內容，還減輕了我國外匯管理中一些制度性約束，增強了企業外匯風險管理的活力。
　　一個有效的外匯管理體系能為企業提供有力的外匯風險管理手段。與歐美國家相比，我國外匯管理體系還存在交易金額少、交易不活躍等缺點，必須予以完善。針對我國外匯市場的特點，我國的外匯風險管理應該以外匯銀行為中心，通過上海的中國外匯交易中心建立外匯銀行間的外匯市場，各外匯銀行與外匯交易中心聯網，相互間軋平外匯頭寸，保持外匯資產、負債在金額及結構上的平衡，最大限度地消除外匯風險。中國外匯交易中心可以允許外國銀行參加交易，成為連接國內外匯市場和國際外匯市場的樞紐，為外匯銀行軋平外匯頭寸提供更加廣闊的空間，最終形成國內企業、外匯指定銀行-中國外匯交易中心-國際外匯市場的外匯風險轉嫁體系，有效地趨利避害，防范外匯風險。
　　（二）加快金融市場建設步伐，積極引進各種金融交易工具
　　
　　我國外匯市場剛剛起步，交易品種和規模都還較小，政府應加大發展外匯市場發展步伐。我國的外匯市場不僅要積極借鑒發達國家的經驗、在不斷發展傳統金融市場的同時，鼓勵金融創新，為企業提供更多可選風險防范工具。
　　首先，規范、完善和發達的國內外匯市場必然要求以良好的經濟、法律和社會環境為保障，并逐步與國際外匯市場接軌，使國內外匯市場國際化，最終形成國內外匯市場與國際外匯市場連為一體的高度發達的外匯市場。只有在全國范圍內建立起規范、完善和發達的外匯市場，確保企業合理進行金融對沖活動，才能有效控制各種外匯風險。其次，重點發展和完善短期貨幣市場。短期貨幣市場主要由資金拆借市場、融資融券市場、短期國庫券市場，以及其他富有流動性的短期票據和短期信用工具市場組成。此外，鼓勵金融創新，增加金融衍生產品，積極發展我國的外匯市場、短期貨幣市場、金融期貨市場和金融期權市場，是當前和今后推進和深化金融體改的重要工作。國內金融衍生品市場的充分發展，金融工具的選擇越多，就越有利于企業更加充分地利用金融衍生工具規避外匯風險。
　　（三）加強企業的外匯風險意識，加強外匯管理人才建設
　　企業在充分重視外匯風險的基礎上，要注重相關管理人才的培養，積極引進熟悉國際金融市場和衍生產品交易的專業人才，提高自身外匯資產管理水平。企業要加強對金融產品相關知識的學習與研究力度。金融工具特別是金融衍生產品交易是當前金融工程學的重要前沿內容，不僅交易程序復雜，品種繁多，而且更新速度非常快。企M3P3wNMe/5sFrf3e2NEodoFzNDvSHnlcYnugD9qKBlw=業在利用這些避險工具時，必須全面把握金融產品的本質特征和發展方向，深入分析交易風險，制定相應的風險防范和管理措施。同時，企業要建立健全良好的激勵機制和內部培訓體系，避免人才的流失。
　　（四）加快人民幣的國際化進程，推進人民幣在國際結算的使用
　　人民幣國際化進程的不斷提高、不僅能為我國帶來可觀的鑄幣收入，增強我國金融市場的活力，還能夠降低交易成本，便利對外貿易。隨著我國經濟的不斷發展壯大，人民幣越來越多被國外所認可，我國企業使用人民幣進行國際結算的現象也將越來越普遍，這不僅將為企業帶來更多的機遇，還能夠減少交易費用。以出口開信用證為例，一般開信用證需要支出1.5個百分點，結匯需要支出1.5個百分點，對外匯進行套期保值，還要支付成本。綜合起來，直接用人民幣進行結算可以為企業降低3%-5%的出口成本。不僅如此，采用人民幣結算還能夠減少匯率波動帶來的外匯風險，并以匯率劇烈震蕩時效果更佳。例如，此次金融危機中，由于美元和歐元匯率的不穩定，我國企業和貿易伙伴國企業普遍希望使用幣值相對穩定的人民幣進行計價和結算，從而規避使用美元和歐元結算的匯率風險。近年來，我國也加快了人民幣國際化的步伐，這不僅有利于減輕人民幣升值的壓力，還將為我國經濟帶來更大的收益。
　　參考文獻：
　　1、葉瑞芳.試論我國涉外企業外匯風險管理[D].東北財