美元主導貨幣體系的變遷研究

　　內容提要　本文研究從美元主導到新型貨幣體系的構建。理論模型表明，國際貨幣發行國不斷發行貨幣導致的結果是國際貨幣核心地位的喪失；經驗分析表明，不論在固定匯率制下還是在浮動匯率制度下，美國只要存在貿易赤字和財政赤字，作為主權貨幣的美元會被不斷的發行，不斷的貶值，從根源上講，美元的貶值造成了2008年世界金融危機，對國際貨幣體系的沖擊是非常大的，從長期來看，美元還是會不斷的貶值，最終美元貨幣體系將走向衰敗，多元化的貨幣體系將誕生。
　　關鍵詞　貨幣體系　大國理論　美元本位制
　　[中圈分類號]17821.6　[文獻標識碼]A　[文章編號]0447-662X(2010)05-0071-09
　　
　　一、引　言
　　
　　從世界金融史來看國際貨幣體系的歷史演進，19世紀中期金本位制開始盛行，金本位下匯率相對比較穩定，隨著世界經濟的發展，由于金本位制下黃金儲量和生產量不能滿足日益擴大的商品流通的需要，再加上1929—1933年世界性金融危機的爆發，世界各國最終放棄金本位制，金本位制度崩潰。隨后，英、法、美三國爭奪國際貨幣體系新的主導權，國際貨幣體系進入了長達十幾年的動蕩，金融局面混亂，貨幣制度發生了危機。經歷了第二次世界大戰之后，美國實力大大增強，以美元為國際中心貨幣，世界其他國家貨幣同美元掛鉤以及美元同黃金掛鉤的布雷頓森林體系建立了。布雷頓森林體系實行了固定匯率制度，在一段時間內維持了戰后世界貨幣體系的正常運轉，但是布雷頓森林體系具有內在的不穩定性，存在特里芬難題的現象。隨著越南戰爭的爆發，美國的經濟實力在衰弱，特里芬難題的現象更加嚴重，美國的黃金儲備不斷的減少，不足以支撐美元幣值，最終布雷頓森林體系瓦解，進入了浮動匯率時代。后來又誕生了歐元。2002年歐元正式進入流通，但歐元的國際影響力還沒有達到美元的程度，美元還是國際貨幣體系的核心，在國際貨幣外匯儲備中美元所占的比例還是很大的，事實上，美聯儲的貨幣政策不斷的影響全球經濟，自從由美國次貸危機引起的2008年世界金融危機全面爆發以來，美元的流動性輸出對于世界經濟和金融市場產生了非常大的影響。美國通過不斷的發行美元的方式向外輸出通貨膨脹，金融危機對目前的國際貨幣體系的沖擊是非常大的，國際貨幣體系需要改革，需要建立更加合理的國際貨幣體系。
　　雖然美元本位制的國際貨幣體系在促進世界經濟發展中發揮過非常積極的作用，但還存在著明顯的缺陷：第一，美元作為國際貨幣，美元流動性與幣值的穩定以及內外職能之間的矛盾逐漸顯現出來。第二，從根源上美國擴張性貨幣政策的溢出效應，導致了全球性金融危機。金融危機形成的重要原因是美元本位制下貨幣體系的缺陷，因此國際貨幣體系需要進行改革，基于此，我們將對美元貨幣體系的演進進行重新研究，對貨幣體系前景即新型貨幣體系的構建等相關問題進行探討。本文第二部分是理論分析部分；第三、四部分分析了美元本位如何走向衰敗，第五部分論述了新型貨幣體系的構建。
　　
　　二、理論分析
　　
　　(一)超級大國的衰退與國際貨幣交換的兩國模型分析
　　世界上曾經出現過的很多的超級大國，他們的貨ff}曾經是當時國際貨幣的核心，如英鎊和美元，費希爾(1982)提出了國家貨幣的收益問題，國家可以通過制造貨幣獲得較大的鑄幣稅收益，政府控制流通中的貨幣主要是通過控制基礎貨幣進行的，SB(基礎貨幣)=A(對銀行的貸款)+AU(外匯儲備+特別提款權+黃金)＋Sb(政府債券)+AGA(對政府機構的貸款)—oac(外國政府及其機構的存款＋財政部存款—其他項目)。國際貨幣的增發能夠給這些超級大國帶來很大的收益，國際貨幣發行國家可以在通貨膨脹政策和借款方案中做一個選擇，兩者都能增大SB(基礎貨幣)，政府可以通過增加基礎貨幣來獲得大量鑄幣稅，但是，不斷執行通貨膨脹政策的結果容易造成本幣的貶值。
　　貨幣交換的兩國模型主要分析，當一國貨幣貶值時，人們往往會持有幣值相對堅挺的貨幣。假設當前有兩個國家：M國和Ⅳ國，M國是世界上的經濟大國，假設兩個國家的商品沒有差異，外匯市場可以進行自由兌換，在商品交易過程中，每個國家都有自己的主權貨幣，用參數表示兩個國家分別用m、n，假設兩國間可以按匯率e。進行貨幣的自由兌換，可自由進行貿易，可以把匯率表示為：e=外幣／美元，其中N國為外幣持有國，M國為美國，在t時間點，在外匯市場人們進行貨幣兌換可以以匯率來進行，各國都期望持有購買力強的貨幣，Ⅳ國貨幣的持有者購買商品，可以使用本幣或M國貨幣，即可以兌換成M國貨幣后購買商品，也可以用Ⅳ國1單位貨幣直接購買△單位的商品；M國貨幣的持有者也可以進行選擇來購買商品，用M國貨幣兌換成Ⅳ國貨幣后購買商品，也可以直接用M國1單位貨幣購買△單位的商品。
　　假設一：假設Ⅳ國貨幣貶值，原先的用△的M國貨幣可以購買到e△的N國商品，但是，N國商品貶值之后，即用△的M國貨幣可以購買到比e△更多的N國商品，即△＞e△，則人們都愿意持有M國貨幣。
　　假設二：假設M國貨幣貶值，Ⅳ國人們原先可以用△的貨幣購買到△／e的商品，當e不斷上升時，M國貨幣不斷貶值時，即用△的Ⅳ國貨幣購買多于△／e的商品，即當△＞△／e時，則人們不會將N國貨幣兌換成肘國貨幣，在購買商品時還是都愿意持有Ⅳ國貨幣。
　　假設Z為M國貨幣供給增長率，θ為期的貨幣供給量，V為一單位紙幣價值，θ。為t-1期的貨幣供給量。θ=Zθ鑄幣稅為F，則F=V[θ－θ]=Vθ[1－1／Z]，M政府為了追求鑄幣稅，就大量發行貨幣，提高Z，政府可以通過更多的印制紙幣(Z＞1)來獲取收入。政府都愿意實行通貨膨脹政策，對M政府來說通貨膨脹政策的吸引力還是比較大的，因為通貨膨脹政策可以給政府帶來巨大的鑄幣稅收益，政府在時期t開動印鈔機印刷貨幣，同時人們預期在接下來的時期不會有通貨膨脹，那么在這種情況下，政府繼續實行通貨膨脹政策，并且試圖讓大眾在下一期之前仍然不會有通貨膨脹的預期，政府不斷的發行貨幣追求鑄幣稅，會導致貨幣的不斷的貶值(即e不斷上升)，即M國貨幣不斷貶值時，隨著肘國貨幣不斷貶值，M國貨幣政策的溢出效應不斷的擴大，M國貨幣政策影響著Ⅳ國貨幣政策效果的發揮，造成N國與M國會存在貨幣政策的分歧，當△＜△υ時，則每個人都愿意持有Ⅳ國貨幣，因為N國貨幣購買力更強些，那么改革貨幣體系對N國更有吸引力，將推動國際貨幣體系進行改革。
　　
　　(二)國家貨幣政策溢出效用分析以及貨幣體系的改革
　　分析貨幣政策跨國傳導的問題，根據Hamada(1974)建立的宏觀經濟政策的協調模型，對于一個大國M國，隨著貨幣政策的跨國輸出，當M國發生通貨膨脹時，在溢出效應的背景下，對世界的經濟可能是一個巨大的影響。在‰"∞模型中，△θ=θ－θ，△θ，ε為貨幣供給量增量，ε為貨幣沖擊項，N國產出可以表示為：
　　γ－γ=σ[△θ－E△θ]十σ[△θ－E△θ]＋ε
　　根據蒙代爾弗萊明模型并進行推算，溢出項的符號σ是不確定的。M國擴張性貨幣政策導致N國貨幣短期升值。但是非預期外國通貨膨脹降低了世界其他國家對Ⅳ國產品的需求，提高了M國產出，根據數據實證的結果判斷出預期與非預期兩種效應哪個起主導作用。
　　(1)對固定匯率制的影響。儲備貨幣發行國通過貨幣政策溢出能影響世界其他國家的經濟，儲備貨幣發行國不斷的印刷貨幣并采取擴張性的貨幣政策，會向其他國家輸入通貨膨脹，因為其他國家需要保持固定匯率，其他國家在積累外匯儲備的同時，由三元悖論可以得出，也加大了經濟方面通貨膨脹的壓力，并且在固定匯率制度下，其他國家通過加息來抑制通貨膨脹，在開放經濟條件下往往會導致國際資本的流入，所以作用也不明顯，儲備貨幣發行國的貨幣政策會影響到其他國家貨幣政策的執行效果，儲備貨幣發行國與世界其他國家的貨幣政策目標往往是不一致的，固定匯率制度下，難以解決國外輸入性通貨膨脹；所以，當外匯儲備量不足以維持固定匯率時，外匯市場出現風險，匯率制度將向浮動匯率制度轉變。
　　(2)對浮動匯率制的影響。降低國外擴張性貨幣政策溢出效應方面，浮動匯率制也是不足的，現實不存在完全自由浮動的匯率制度，在浮動匯率制度下，為了穩定經濟，根據蒙代爾的觀點，各國不可能不干預經濟；各國政府采取措施對匯率浮動進行干預，那么外匯儲備的需要量會更多，甚至浮動匯率可能導致競爭性貶值，各國都采取擴張性貨幣政策，向其他國家輸出通貨膨脹，會出現流動性過剩的情況，各國之間的經濟關系往往會出現矛盾。浮動匯率制度下，甚至加劇了國際儲備貨幣的擴張，在價格不容易靈活變動的情況下，國外擴張性貨幣政策導致的輸入效應更大，可能會導致世界經濟的波動。浮動匯率制度下，為了減弱國外通貨膨脹政策的溢出效應，貨幣的競爭性貶值的現象可能會愈演愈烈，世界性通貨膨脹壓力也會不斷的增大。
　　
　　三、美元本位制的發展歷程綜述
　　
　　布雷頓森林體系體現著美國的強權，第二次世界大戰后，美國確立了美元在國際貨幣體系中的核心地位。第二次世界大戰后的初期，曾出現過美元不足的現象，從60年代初期開始，隨著世界其他國家經濟的發展對美元的需求增加，美國采取擴張性美元政策，美聯儲不斷的大量發行美元，流向世界各地，美元大量的溢出，出現了美元全球性泛濫的情況(見圖1)。
　　
　　美元是世界貨幣體系的核心，美聯儲不斷的印刷美元，消耗著世界其他國家的資源，美國貿易逆差和財政赤字不斷出現(圖2、3)，美元極度不穩定，美國經濟實力開始衰弱，政府總消費占GDP的比重逐漸增大，國內信用擴張加速，：給世界貨幣體系帶來不斷增長的風險。布雷頓森林體系自身存在著缺陷，即特里芬之謎現象，由于黃金的儲備有限，美元供給太多則不能保證兌換黃金，不能保證美元幣值的穩定；美元作為國際貨幣，世界其他國家不斷的獲得美元要依靠美國的國際收支逆差和財政赤字，美元如果供給不足則會出現不能滿足世界經濟發展對美元的需求。
　　
　　圖3 GDP年增長率、政府總消費年增長率、政府總消費占GDP比例
　　美聯儲在1970—1973年間不斷的印刷美元，美元在不斷的貶值，結果導致普遍的價格在連續的上升，黃金價格也在不斷的上升，美國經濟實力逐漸減弱，美國國內通貨膨脹壓力非常大，由于美元作為世界通貨，幣值不穩定，世界其他各國紛紛拋出美元兌換黃金，美國黃金儲備不斷的減少(見圖4)。到了1971年8月，美國的黃金儲備無力支撐美元幣值的穩定，布雷頓森林體系結束。
　　分析布雷頓森林體系崩潰的原因，主要是以下兩個方面：(1)布雷頓森林體系崩潰的主要原因其實是美元不斷的發行，不斷的貶值。作為國際儲備貨幣的美元，對于美國來說，美國采用擴張性貨幣政策消耗世界的資源，不斷出現貿易逆差和財政赤字，又反過來助長了美元的大量發行，導致美元的幣值不穩，對美元信心產生危機，固定匯率制下美聯儲無法兼顧美國國內和國外不同的目標，第二次世界大戰后從美元短缺到美元泛濫，美元的價值長期不穩，美元會逐漸喪失其國際中心貨幣的地位。(2)理論上特里芬難題存在，即美元無法既確保幣值的穩定，又能為世界提供大量的美元輸出，美元作為美國的國內貨幣，美元的發行要滿足國內目標，穩定經濟，保證幣值的穩定，作為國際貨幣也要保證幣值的穩定，并保持大量的流動性，由于美元的雙掛鉤身份，美元發行過少，不能滿足世界經濟發展對美元的大量需求，美元發行過多，美國國內黃金不足，不足以支撐美元幣值的堅挺，并且長期大量的發行美元導致國內通貨膨脹壓力增加，美元在國際貨幣體系中的地位會不斷的衰落。
　　從1973年開始主要西方國家普遍實行了浮動匯率制度，匯率由市場供求決定，各國外匯儲備逐漸邁向多元化，但在其后的幾十年中，國際貨幣的核心仍然是美元。1983年美元的不斷發行和不斷的信用擴張導致了通貨膨脹，美元呈不斷貶值的趨勢，大量的熱錢涌入股市，美國國內股市的泡沫被不斷的吹大，過度的炒作造成的泡沫必然會破裂。最終在1987年美國股市崩盤，全球股市大動蕩爆發，股災來臨，美國凈儲備急劇的減少。1978－1981年，由于美元的不斷發行，美元在大幅度貶值，美國經濟在不斷的衰退，美元貶值一直沖擊著歐洲各國的經濟，擾亂了貿易活動，為了防止匯率劇烈的波動，使歐洲地區金融體系健康發展，1979年3月13日，歐洲貨幣體系建立，各國之間采用管理的浮動匯率制度，共同對美元浮動；1997年東南亞金融危機爆發。美元不斷的發行，不斷的擴張，過多的美元形成了許多美元投機資本，大量美元投機資本流入東南亞市場，當時東南亞地區美元外匯儲備比較高，投機資本形成的泡沫現象嚴重，后來投機資本撤出導致泰國、印尼等國匯市、股市暴跌，浮動匯率制度下美元的大量發行，其對發展中國家的影響是非常大的。
　　浮動匯率制下，美元本位制對國際貨幣體系的沖擊主要表現在：(1)自貨幣體系的匯率制度為浮動匯率制以來，以美元主導的國際貨幣體系是不穩定的，金融危機不斷的發生且危機在全球的交叉影響速度非?？?。其實大國之間貨幣匯率的不穩定，不利于國際金融市場以及金融秩序的穩定，往往會加劇經濟的波動導致金融風險的不斷加大，1973年以后，西方發達國家經濟增長速度下降，主要原因是浮動匯率下匯率的波動助長了美元的發行，在開放經濟條件下，美元的大量發行會對其他國家的商品市場、外匯市場以及資本市場造成沖擊，各國為了防止經濟的波動，不得不干預匯率來保持經濟的相對穩定，需要比固定匯率制度下更多的美元來保護匯率，防止匯率大幅的波動。(2)浮動匯率體系下美元供應量的不斷放大造成了全球通貨膨脹壓力的不斷增加。在全球美元本位制度下，世界各國貨幣政策具有交叉影響的效用，發達的經濟大國比經濟小國的貨幣政策溢出效應更大些，美國的貨幣政策不斷的對外輸出，美國可以通過不斷的發行美元的方式，向其他國家不斷的輸入通貨膨脹，由于美國的貨幣政策的輸出效應，影響了其他國家貨幣政策效果的有效發揮，國際貨幣體系是不穩定的。
　　
　　
　　四、美國金融危機與美元體系走向衰敗
　　
　　雖然金融危機從2007年4月開始，但是主要是美國從2002年起一直采取美元貶值策略，從美國貨幣發行的角度看，美國貨幣的發行主要受到聯邦儲備體系帳戶和財政部貨幣帳戶的影響，美聯儲控制基礎貨幣。從美元發行的角度去分析擴張性貨幣政策與次貸危機的關系，美聯儲的貨幣政策是次貸危機產生的根源，美元不斷擴張的貨幣政策導致了房產泡沫，后來連續加息的緊縮性貨幣政策提高了還款成本，引發了危機。美聯儲不斷印刷美元，采取低利率和貶值政策(見圖5)，不斷擴張的貨幣政策是次貸危機爆發的根本原因。另外目前世界美元儲備的不斷增長引起全球國際收支不平衡在加劇(見圖6)，美元貶值引發的本次金融危機，金融危機的國際傳導導致其他國家的GDP都有不同程度的下降(如圖7)，美元貨幣政策對國際貨幣體系的沖擊越來越大，美國貨幣政策的國際溢出效應越來越明顯，目前的國際貨幣體系，美元主導的浮動匯率制度確實存在著很大的不足，美元充足的流動性和美元幣值的穩定性是很難同時滿足的；從金融危機不斷的發生來看，擁有大量美元資產的國家，尤其是擁有大量美元儲備的國家，付出的成本更高，美國利用美元貨幣作為國際貨幣的核心地位，不斷超發向全球征收鑄幣稅，2008年全球經濟危機的爆發，反映出目前的國際金融體系不合理，應該建立一個更加合理的國際貨幣體系。
　　由于伊拉克戰爭，美國的國力在一步步減弱，形成的美國政府赤字和貿易赤字不斷的增加，美國經常項目收支占GDP的比重(如圖8)和美國政府總負債占GDP的比重是逐年上升的(如圖9)。因此，為了刺激經濟增長以及彌補赤字，美聯儲不斷在開動印鈔機，取得巨大的國內國際鑄幣稅來彌補政府赤字和貿易赤字，并且美國不斷的消費廉價的世界資源，美國凈外債的積累存在著金融風險。如果美元仍不斷的發行，繼續貶值，美元信心受到沖擊，一旦美國將來無力償還債務，那么未來仍然容易引發金融危機。
　　金融危機下的美元貶值對貨幣體系的沖擊主要表現在以下兩個方面：第一，美元本位制制度存在不足。國際貨幣制度中，美國為了自身的利益不斷的發行美元，造成美元的流動性與幣值穩定之間存在的矛盾是不能解決的。貨幣體系自身固有的缺陷導致危機的爆發。在這種美元為主導的貨幣體系下，美元發揮著國際支付手段的職能，美國不斷的發行貨幣來消費世界的資源。美國有提前消費的觀念，在一定程度上也助長了美國長期實行寬松的貨幣政策，助長了美元的發行。如果從危機前后美聯儲采取的貨幣政策來分析，這一貨幣體系存在一個重大缺陷，即美國自身的貨幣政策的溢出效應嚴重影響了其他國家貨幣政策的效率，因此，全球其他國家的貨幣政策與美聯儲貨幣政策之間存在重大的分歧。第二，目前的以美元為中心貨幣的浮動匯率制度下的國際貨幣體系，美國貨幣政策的跨國輸出效應，影響著其他國家貨幣政策效率的發揮，美國擴張性貨幣政策導致世界各國美元儲備大量增加以及全球經濟失衡現象越來越嚴重，美聯儲發行美元除了世界其他國家愿意接受美元作為國際儲備貨幣之外，缺乏有效的制約機制。美國通過不斷發行美元獲得的鑄幣稅來彌補貿易赤字與財政赤字，并依靠貶值美元的策略減少其債務負擔，依靠比較低的成本消耗世界能源，造成全球性的通貨膨脹和大宗商品的價格上漲，引起全世界經濟衰退。浮動匯率制度建立以來，金融危機的爆發幾乎都與美元的過度發行、長期貶值有關，特別是貿易赤字和財政赤字的出現就會增發美元，形成全球美元流動性過剩，美元不斷的貶值，導致全球金融市場大動蕩，人們有可能放棄使用美元。意味著美元國際儲備貨幣地位的衰落。
　　
　　
　　五、改革現行貨幣體系的措施
　　
　　創造一種幣值穩定的并且非主權貨幣，從而避免主權貨幣作為世界貨幣不斷的發行并不斷的信用擴張，理論上講，新型貨幣體系的構建應該是世界貨幣的發行應有明確的監管規則，貨幣發行要不與任何一個國家的利益掛鉤，但是，主權貨幣的發行需要有一個監管機構，但是監管機構的存在最終還是會落到發達國家手中，主權貨幣的構想是不能實現的。貨幣發行權如果存在壟斷，那么就會不斷的信用擴張，只有多元化國際貨幣的構成才能形成相互制衡的力量，金融危機對國際貨幣體系造成了很大的沖擊，美國需要大量發行美元來度過危機，并且美國存在大量貿易與財政赤字，需要發行大量的美元來彌補赤字，這種情形下，對于持有美國大量資產的國家，特別是擁有大量美元儲備的國家來說，意味著財富的不斷損失，并且從長期來看，美元還是會不斷的貶值。所以，當今的國際貨幣體系的改革需要進行一系列改革。
　　
　　
　　(一)要提高國際貨幣體系的運行效率，國際貨幣體系應該逐步進行多元化改革，增強發展中國家在維護國際金融穩定方面的作用，提高發展中國家的發言權，國際貨幣體系應改革并減少對美元的依賴。隨著中國經濟的迅速發展，中國幾乎每年超過Y8％的經濟增長率成為世界主要經濟大國，因此應該鼓勵人民幣國際化，提高人民幣在國際金融市場中的地位。多元化國際貨幣金融體系有利于世界經濟的發展，避免美元幣值波動對國際經濟體系的沖擊，當前新型貨幣體系的構建來看，隨著中國經濟的發展，國際貨幣體系應當是由美元、人民幣、歐元三種貨幣組成的多元化貨幣體系，共同維護國際貨幣體系的穩定。
　　
　　(二)國際貨幣體系的改革需要提升發展中國家對金融市場的監管，發展中國家要加強與發達國家之間的貨幣政策的相互協調。目前國際貨幣體系需要改革，貨幣體系的改革需要發達國家與發展中國家共同參與。提高發展中國家在世界銀行的決策權。對國際金融體系進行監管，把美國擴張性貨幣政策溢出效應減小到最小化。國際貨幣體系應向多元化方向改革，各國在國際貨幣體系改革中應加強合作與協調，建立世界貨幣發行調控機制，對儲備貨幣發行國的貨幣政策進行監管，建立完善的國際金融新秩序，是全世界應對金融危機的需要。加快推進多元化國際貨幣體系建設，構建有利于世界經濟健康發展的貨幣體系。
　　
　　(三)隨著我國經濟的發展，要逐步推動人民幣國際化。一國貨幣要成為國際化貨幣，該國要具備強大的經濟實力和科技實力，人民幣要成為國際化貨幣，中國要逐漸具備發達的科技實力?？萍歼M步推動著經濟發展，科學技術發展水平是推動一國貨幣國際化的重要因素之一，貨幣發行國強大的經濟和科學技術實力保證貨幣的競爭力。隨著國際競爭逐漸激烈，世界經濟的發展在很大程度上取決于科學技術的發展，各國對不斷發展的科學技術都提高了關注度。近些年來。我國的科技事業蓬勃發展，科技體制改革取得了重大進步，我國的科技實力大為增強，但是我國科技水平同世界先進水平相比仍有比較大的差距，實現人民幣的國際化，要加快我國高科技產業的發展，進一步提高我國的科技實力。
　　
　　(四)在經濟全球化的今天，新的貨幣體系的構建以及運行，需要各國之間進行合作與協調。各國經濟在發展中，由于各國之間經濟發展目標以及利益的差異，各國經濟體之間需要政策的相互協調與合作以及增加投資與貿易促進共同發展。另外，在開放經濟條件下。由于貨幣政策的溢出效應，一個國家的經濟政策往往會影響另一個國家經濟政策的效果。國家之間往往還會出現經濟政策的交叉影響，為了減小各國經濟政策的溢出效應，世界經濟的發展需要各經濟體采取協調合作，保持主要貨幣之間匯率的相對穩定，保證國際金融市場的相對穩定；由美國次貸危機引起的全球金融危機對貨幣體系的沖擊很大，國際貨幣體系需要改革來維護穩定的金融秩序。世界各國需要合作建立高效的金融監管機制，改革貨幣體系，構建新的貨幣體系將有助于分散并控制全球的金融風險。
　　
　　參考文獻
　　1.[美]本杰明·M·弗里德曼，(英)弗蘭克·H·哈恩：《貨幣經濟學手冊》，經濟科學出版社，2002年。第355，403－404頁。
　　2.[美]瓊斯，(美)凱南：《國際經濟學手冊》，經濟科學出版社，2008年，第473頁。
　　3.[美]勞倫斯·懷特：《貨幣制度理論》，中國人民大學出版社，2004年，第69頁。
　　4.[美]瓦什：《貨幣理論與政策》，中國人民大學出版社，2001年，第115－116頁。
　　5.[美]克魯格曼，(美)奧伯斯法爾德：《國際經濟學：理論與政策》，中國人民大學出版社，2006年，第467，473頁。
　　6.[美]坎普，(美)弗里曼：《構建貨幣經濟學模型》，中國金融出版社，2004年，第81-83，329頁。
　　7.[美]奧伯斯法爾德，若格夫：《高級國際經濟學》，中國金融出版社，2002年，第603-604頁。
　　8.黃曉龍：《全球失衡、流動性過剩與貨幣危機——基于非均衡國際貨幣體系的分析視角》，《金融研究》2007年第8期。
　　9.李伏安，林衫：《國際貨幣體系的歷史、現狀一兼論人民幣國際化的選擇》，《金融研究》2009年第5期。
　　10.周小川：《關于改革國際貨幣體系的思考》，《當代經濟》2009年第7期。
　　11.[加]蒙代爾：《蒙代爾經濟學文集》，中國金融出版社，2003年。
　　12.多米尼克·薩爾瓦多：《國際經濟學》，清華大學出版社，2004年，第647頁。
　　
　　責任編輯：心