初探以資產為核心的財務分析新模式

　　【摘要】傳統的財務分析主要以利潤為導向，以分析和預測企業的盈利能力為主。而新會計準則對主要資產進行了重新界定，更加注重反映企業資產的質量和結構。因此財務報表分析也以分析資產的質量為主，根據資產的狀況分析和預測企業未來盈利能力和發展潛力。
　　【關鍵詞】財務分析；利潤；資產
　　
　　引言
　　
　　財務分析是以財務報表所提供的財務信息為基礎，對企業的財務狀況、盈利能力和現金流量等主要財務信息進行分析和評價的一系列活動。傳統的財務分析以舊會計核算體系為基礎，以利潤為導向，通過構建指標體系分析和評價企業的償債能力、盈利能力、營運能力和發展能力，并以此預測企業未來的盈利能力。這種分析體系注重企業的利潤指標，容易導致短期行為，而且企業往往操縱財務報表，虛構利潤數據，因此分析結果往往不準確。2007年1月1日在上市公司中開始執行的新會計準則，不僅對企業經常發生的經濟業務的確認和計量進行了重新界定，更是對企業重要資產的核算進行了詳細的界定。構建了以資產負債表為核心的財務報表體系，形成了以著重反映企業持續發展能力的新會計信息系統。在此情況下，筆者認為財務分析內容也應以分析企業的資產為導向，在分析企業資產的質量和結構的基礎上預測企業持續發展能力，以便于企業利益相關者進行合理的長期決策。
　　
　　一、傳統以利潤為導向的財務分析
　　
　　舊會計準則主要采用歷史成本計量資產價值和成本費用，反映企業的資產狀況、盈利能力和現金流量，為企業利益相關者提供以利潤為核心的財務會計信息系統。以此為基礎的財務分析主要是分析企業的安全性和盈利性，通過構建相關評價指標對企業的償債能力、盈利能力、營運能力和發展能力進行分析和評價，并以此為基礎對企業的整體財務狀況進行評估。評價償債能力的指標有流動比率、速動比率、資產負債率等；評價盈利能力的指標有主營業務利潤率、凈資產收益率、每股收益等；評價營運能力的指標包括存貨周轉率、應收賬款周轉率及總資產周轉率等，而發展能力則主要通過主營業務增長率和凈利潤增長率等指標進行反映。這些指標大都與利潤表中的項目有關，核心是分析和評價企業的經營利潤并以此預測企業未來的盈利能力。以利潤為中心的財務分析和評價容易導致企業的短期行為，而且利潤的核算人為操縱的空間很大，因此企業出于各種目的虛構利潤，報表存在虛假成分的情況比比皆是，從而影響財務分析與預測結果的準確性。企業資產的質量和結構是企業發展的基礎，是決定企業執行能力的核心要素，但傳統財務分析體系忽略了這方面的內容。因此以利潤為核心的財務分析基于歷史信息進行短期業績分析，與企業長期戰略的制定、實施和評價脫節，不利于企業持續發展能力的評價。
　　
　　二、會計信息系統的新變化
　　
　　新會計準則要求采用公允價值計量原則核算資產價值和成本費用，對一些經濟業務的核算原則進行了重新的界定，構建以資產負債表為核心的財務會計信息系統。與舊準則下的會計信息系統相比，新信息系統在以下兩個方面有重大創新：
　　(一)注重反映企業資產的質量和結構，體現企業可持續發展能力
　　新準則規定金融資產、交易性房地產等企業用于交易而且在市場上比較活躍的資產采用公允價值計量，在期末根據公允價值調整資產賬面價值，存貨、固定資產和無形資產等企業自用的資產采用歷史成本計量，但期末要根據資產狀況計提減值準備，根據投資所占股權比例分別采用成本法和權益法核算長期股權投資成本，非貨幣性交易和債務重組形成的資產采用公允價值計量。共同控制下合并資產采用賬面價值，非共同控制下合并資產采用公允價值計量等等。這些核算原則更加強調資產質量的客觀反映。不僅如此，新準則確立了以資產負債表為核心的財務報告體系，改變了長期以利潤表為主的舊核算體系，限制了企業的短期行為和人為操縱利潤的空間。新會計核算體系在關注企業經營利潤的同時，更關注企業資產的質量。
　　(二)注重企業創新能力，引入了企業的社會責任
　　企業競爭能力的提升必須靠企業技術升級和自主創新，任何創新的成功都離不開高質量的人力資本，同時企業的持續發展離不開良好的社會環境，承擔社會責任是企業義不容辭的責任。新會計核算體系通過制定相關業務核算原則體現了創新投入、人力資本投入和承擔社會責任的重要性。如新準則規定，在一定條件下，企業的研發費用可以資本化，這樣企業一方面不會因為顧忌大量的研發投入影響當期利潤，另一方面增加了企業的無形資產。關于職工薪酬。新準則明確界定了職工薪酬的概念和主要內容，指出職工薪酬是指企業為獲得職工提供的服務而給予的各種形式的報酬以及其他相關支出，但不包括以股份為基礎的薪酬和企業年金。同時還制定了職工薪酬的費用化和資本化的核算原則。新準則還規定某些特定行業的固定資產的計價應將棄置費用計算在內。這些核算原則充分體現了企業創新投入、人力資本和社會責任的重要性。
　　在競爭日益激烈的情況下，企業不僅要實現資本的保值和增值目標，更要強調企業可持續發展能力的培育。企業的資產質量和結構以及創新能力是企業持續發展的基礎。新會計準則下的財務會計系統為分析和評價企業持續發展能力提供了所需的信息。
　　
　　三、構建以資產為導向的財務分析新模式
　　
　　(一)基于企業持續發展能力進行分析
　　財務分析是對企業的財務狀況進行分析和評價的活動。財務分析的目的不僅僅是為了讓決策者了解企業的財務狀況從而作出科學的決策，更重要的，它是一個組織學習、知識積累和增長以及管理溝通的過程。因此財務分析的根本任務是對價值創造的過程和效率進行分析，以提高價值創造的質量和效率。它不僅應該能夠對企業的經營業績評價，為管理者報酬與激勵等提供決策支持，更應該是企業戰略目標實現的工具。新會計準則從會計政策上強調企業長期戰略和可持續發展的重要性。財務分析作為企業戰略管理的重要部分，應為企業長期戰略的制定和實施服務，應將企業價值創造的過程與結果相結合，不僅分析企業的歷史業績水平，更要注重分析企業未來的長期發展能力。企業所擁有的資源和能力尤其是異質性資源是企業長期發展的重要內在因素。但企業要在變化莫測、競爭激烈的市場上保持持續的競爭優勢，則應注重識別、培育企業的核心競爭力。雖然人們對核心競爭力的內涵有不同的認識，但對核心競爭力是企業競爭優勢的本源的觀點是一致的。核心競爭力能給企業帶來戰略性的價值，能使企業獲得核心專長從而保持長期競爭優勢。它是獨一無二的。不易被其他企業模仿和替代。核心競爭力內生于企業，但它是在企業長期的競爭發展過程中逐漸形成的，與一定時期的產業動態、企業的資源以及企業應變能力等變量高度相關。
　　(二)對影響企業核心競爭力的關鍵要素進行分析
　　核心競爭力的關鍵要素是基于企業長期持續發展能力的財務分析的主要內容。核心競爭力主要來自于企業的內部培育，是企業對文化、知識、技術、管理等資源和能力的不斷積累和沉淀以及與宏觀經濟環境、產業環境等適應和調整的結果。影響核心競爭力培育和提升的關鍵因素是企業的創新能力、資源優勢和社會適應能力。因此三者應是新準則下財務分析的主要內容。
　　1　企業創新能力的分析
　　企業創新能力是培育和保持企業核心競爭力的重要手段，創新能力主要包括技術創新、文化創新、管理創新和組織創新等各方面的能力。新會計準則制定的無形資產和職工薪酬的核算原則，鼓勵企業創新尤其是技術創新投入，為對企業引進和激勵創新人才減少財務障礙。財務分析應注重分析企業創新投入能力和創新績效。創新投入能力分析可以通過設置研發經費占銷售收入比重、研發經費增長率、研發資金來源構成比例等財務指標進行分析，創新績效分析主要分析創新產出能力，反映創新績效的財務指標通常包括新產品收入占總收入的比重、新產品盈利占企業總利潤的比重、新產品收入或盈利的增長率、新技術下單位成本降低率等。
　　2　企業資產質量和結構分析
　　按照會計學中的定義，資產是指能夠為企業帶來利益的資源。是企業資金的占用，在價值上等于企業的資金來源。根據資產戰略理論，企業戰略的制定和實行關鍵在于資產的質量和結構。尤其是異質性資源是企業核心競爭力的基礎。因此基于企業長期持續發展能力的財務分析必須把資產質量和結構分析作為主要內容。衡量企業資產質量高低的主要依據是該項資產能夠帶給企業利益的大小。因此資產的質量不僅與其成本相關，更與其獲利能力高度相關。而一項資產是否能夠增值，與其他資產的整合密切相關。因此單項資產的質量和總體資產的結構是企業未來獲利的基礎，同時也是企業能否長期持續發展的關鍵。新會計準則下的財務分析主要通過分析每項資產的計量方式、期末公允價值的變化、資產減值準備的計提等日常核算是否合理，以此判斷資產的質量，分析各項資產的性能和功能并分析流動資產結構和總資產結構，結合企業行業特征和長期發展戰略分析和判斷資產結構的合理性。
　　3　注重企業承擔社會責任分析
　　企業是構成社會的基本單位，承擔社會責任是每一個企業義不容辭的，也是企業持續發展必不可少的。因此企業在發展壯大的過程中，需要同時滿足社會經濟繁榮、環境保護、社會福利等的和諧發展。實現物質資本、人力資本和環境資本的保值增值是現代企業的根本目標。企業發展要消耗資源，對環境產生一定的影響。在全球環境不斷惡化的情況下。越來越多的企業認識到在企業發展壯大的同時應注重對環境的保護。研究表明，企業的經濟績效與企業環境績效有著積極的關系，企業社會責任與企業財務績效存在正相關關系。將環境保護作為企業自身義不容辭的社會責任，企業才能得到長久的發展，才能有持續的競爭能力。新會計準則將特殊的固定資產的棄置費用計入成本，要求企業對環境績效進行關注。環境保護方面的分析主要從環境投入和環境結果兩方面進行分析。反映環境投入的財務指標有環境研發投資費用總額所占比例、環境保護的基礎設施設備投入費用所占比例、資助社會環保的經費等。環境結果指標主要包括能源投入產出率、原材料投入產出率、水資源循環利用率、三廢排放量等。
　　總之，財務分析應隨著會計準則的變化而進行合理的變革。新會計準則下會計信息系統著重反映影響企業長遠發展能力的資產質量、無形資產和社會責任等相關信息，以會計信息為基礎的財務分析也應轉變分析重點，改變原來為分析企業利潤而構建的各種利潤指標體系的比重，增加能反映企業資產質量和社會責任的指標體系，為企業利益相關者評價企業長遠發展能力提供信息服