外貿公司的匯率風險及其防范對策

　　【摘要】中國的浮動匯率體制增加了未來貨幣走勢的不確定性，擴大了風險的敞口，無形中給企業增加了收益與損失的不確定性，致使中國許多外貿企業長期訂單不敢簽、很多商品不易加價，增加了貿易難度，這些企業也紛紛將匯率風險管理納入整個企業工作流程制定合適的匯率風險管理戰略，采用多種措施提高適應匯率浮動和應對匯率變動的能力。文章針對筆者所在公司的具體情況，從實際出發，分析了外貿公司存在的主要匯率風險，并結合實際案例介紹了外貿公司匯率風險防范的傳統措施和常用的衍生金融產品。
　　【關鍵詞】財務管理；匯率風險；防范；外貿公司
　　
　　匯率風險管理是近年來許多國內企業面臨的現實問題。2005年7月21日，國家宣布實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，將國內企業推向匯率風險管理的風口浪尖。2005年8月2日國家又發出《關于擴大遠期結售匯業務和開辦掉期業務通知》的通知。完善和擴大了人民幣遠期交易的主體和范圍，推出了外匯掉期等金融衍生產品。為企業拓寬了匯率的金融避險渠道，加快了我國外匯市場的發展。在2008年7月中旬人民幣對美元一改匯改后長期升值的現象，突然出現階段性貶值，再次向國內企業發出警惕匯率風險的信號，又一次告訴我們人民幣升值和貶值的風險都需要充分重視。在中國已實現匯率浮動的背景下，匯率風險管理已經成為涉外企業必須面對的一個問題。
　　筆者所在的集團公司(以下簡稱外貿公司)是一家以進出口業務為主的專業外貿集團公司，年進出口總額十幾億美元，外貿合同采用以美元為主，歐元、澳元和日元為輔的外幣進行計價。相對國內貿易而言，外貿合同有執行周期較長的特點，所以，外貿公司存在著合同的現金流量因匯率變化而產生較大變動的匯率風險。
　　
　　一、外貿公司存在的主要匯率風險
　　
　　(一)匯率變化為合同的簽訂帶來不確定性
　　外貿公司在對外貿易合同簽訂前，業務人員需要對合同的預計盈利水平編制預算，然后進入合同的審批程序。業務員在編制進口合同預算時，會因預期外幣匯率的過高估計，而低估了進口合同的實際盈利能力，也會因過分擔憂本幣升值，同樣低估出口合同的盈利能力，進而放棄合同的簽訂。可見，匯率的升降變化，增加了外貿公司簽約前盈虧預算的難度，直接影響外貿公司的經營決策。從而影響貿易合同的簽訂和貿易額。
　　(二)匯率變動會帶來外幣資產的縮水和負債的增加
　　外貿業務的結算方式和經營特性。決定了外貿公司擁有大量的外幣存款、應收外匯賬款、外幣貸款以及應付外匯賬款等外幣資產和負債。匯率下跌，導致外貿公司資產負債表上外幣資產所反映的人民幣價值減少，產生損失。匯率上漲，使外貿公司資產負債表上外幣負債所反映的人民幣價值增加，也會造成損失。在外幣資產和負債不能有效對沖的時期，外匯匯率的變動將直接影響其資產的質量和償付負債所需要本幣的金額。從而帶來風險并產生損益。
　　(三)匯率變化能引起合同盈利能力的變化
　　外貿公司在進出口貿易中，從臺同訂立到最終的收、付款結算。執行周期較長，在常用的信用證結算方式下。需要經歷信用證的開立，審證、改證，裝船發貨，受益人向銀行議付貨款，銀行付款等過程。執行合同需要較長的時間，如為遠期信用證，則合同執行周期更長。在此期間，如果匯率上漲，進口付款時需要用更多的本幣去購買外幣，以支付既定金額的外幣貨款，從而產生損失；如果匯率下跌，出口收到既定金額的外匯時。結匯后只能獲得更少的本幣。匯率的變動，能直接給外貿公司帶來匯兌損益的變化，從而改變合同的盈利能力，影響合同的執行和企業的長遠發展。
　　以上是匯率變動給外貿公司帶來的主要經營風險，新的匯率形成機制，在給外貿公司帶來更大匯率風險的同時，也加大了外貿公司防范匯率風險的難度。近年來外貿公司通過自身學習和總結經驗，不斷尋求有效的避險途徑，來防范匯率風險。
　　
　　二、外貿公司規避匯率風險的常用措施
　　
　　(一)選擇有利的計價貨幣
　　外匯風險的大小與外幣幣種有著密切的聯系，交易中收付貨幣幣種不同，所承受的外匯風險也有所不同。外貿公司在簽訂合同前的談判過程中，爭取出口合同以硬貨幣計價，進口合同以軟貨幣計價。也就是說，外貿公司在出口時，爭取使用匯價趨于上浮的貨幣計價，在進口時，爭取使用匯價趨于下浮的貨幣計價。對能夠接受以人民幣計價的外商，簽訂合同時采用人民幣為交易幣別。外貿公司通過選擇有利的計價貨幣，以減少匯率向不利方向變化的機會。2009年7月1日六部委聯合發布了《跨境貿易人民幣結算試點管理辦法》，人民幣跨境收付結算試點工作逐漸展開，這使外貿公司看到了未來選擇人民幣作為國際結算貨幣以便更有效規避匯率風險的可能。
　　(二)運用合理的貿易手段
　　外貿公司將對匯率風險的防范深入到貿易執行過程中，運用貿易的手段來減少匯率變動帶來的風險，主要有以下幾種方式：
　　1　通過協商價格，轉嫁匯率風險。近年來人民幣對美元長期升值的情況已眾所周知，外貿公司在出口對外報價時，從長遠合作和穩定渠道的角度出發，爭取外商諒解，適當調高出口商品的價格，以轉嫁匯率風險。在金額較大的貿易訂單價格條款上，還增加匯率變動損失分擔的約定，約定當人民幣升值或貶值時。相應地提高或降低商品的價格。實踐證明，此種轉嫁風險的方法已為很多外商所接受，能夠很有效地規避匯率風險。
　　2　控制貿易進程，提前或延期結匯或付匯。在出口業務中，當計價貨幣匯率呈上升趨勢時。外貿公司在合同規定的履約期限內延遲出運貨物，或向外方提供信用，以延長出口匯票期限，若匯率呈下跌趨勢時，則爭取提前結匯。進口情況進行反向操作。
　　3　改變貿易結構，有效對沖風險。為規避匯率風險，外貿公司主動調解進出口貿易比例結構，在同一時期內減少進口付匯和出口結匯的差額。更多地將收到的出口外幣貨款直接用于支付進口貨款。以達到進口和出口的匯率風險有效對沖的目的。
　　此外，外貿公司近幾年還發展了轉口貿易，采購和銷售都使用美元計價，并盡可能做到收款和付款同步，在人民幣對美元升值的過程中，盡量采用遠期信用證和即期信用證的方式結算。如果收到遠期信用證，則采用福費廷進行融資并結匯，這樣既有效地進行了融資，又減少了匯率風險。
　　(三)借鑒外部對遠期匯率的預估成果，做好合同預算
　　簽約前的合同預算，都需要對未來收、付款的匯率進行預估。針對一般業務員對未來匯率變動把握較難的現狀，外貿公司安排專門的財務人員。對中國貨幣網和金融機構的人民幣外匯遠期、掉期報價進行跟蹤，并將遠期匯率錄入ERP系統，然后由系統對沒有報價日期的遠期匯率采用內差法進行估算，做到預估的遠期外匯匯率相對合理，這樣，在未來的1年內，系統里每天都有相對合理的遠期匯率。在編制合同預算時，系統自動將涉及外幣收、付款的金額。按照預計發生的時間并根據ERP系統的預估匯率折算為人民幣金額，將匯率風險進行合理的暴露，增強了合同預算的合理性，有利于合同的審批和公司的經營決策。
　　(四)貿易融資
　　貿易融資既可以幫助企業解決資金周轉問題，又可以幫助企業規避匯率風險。在人民幣對美元持續升值的情況下，對于以美元計價的貿易合同，外貿公司通過出口押匯、貼現、福費廷等短期貿易融資方式，獲得外幣并立即結匯，收款后還款，通過進口押匯、進口代付等獲得外幣，到期時購買外匯還款，以獲得較有利的匯率。從而達到規避匯率風險的目的。
　　隨著匯率改革的進一步推進，外貿公司對風險的防范意識逐漸增強，除了采用上述傳統措施防范匯率風險外，衍生金融產品正被其越來越廣泛的應用。發揮著越來越重要的作用。
　　
　　三、外貿公司常用的衍生金融產品
　　
　　外貿公司運用衍生金融產品規避匯率風險時，結合自身的特點，始終遵循著三個基本原則：一是以真實貿易為背景，選擇衍生品工具，不簽署沒有進出口業務相配套的衍生品合同；二是從鎖定成本或者鎖定收入入手，以實現合同預期利潤為目的。不盲目逐利；三是金融衍生品的金額和交割時間與真實貿易相匹配，防止衍生品再次產生風險。外貿公司常用的衍生金融工具主要有以下幾種：
　　(一)遠期外匯交易
　　遠期外匯交易是以約定的匯率將一種貨幣轉換為另一種貨幣，并在未來確定的日期進行資金的交割。在對未來匯率的走勢作出合理預期前提下，為鎖定遠期外匯收付的成本，避免匯率變化帶來的風險，外貿公司結合單筆金額較大的合同，廣泛使用遠期外匯交易鎖定成本，一般都與銀行簽訂一年或者半年的遠期交易合同。在使用該金融產品時。在進口項下一般都結合外幣貸款或者押匯等進行實際操作。有時，為減少未來匯率變動帶來的風險，在貿易合同預期利潤可以接受的情況下，外貿公司也會根據收付日期對單筆合同的金額與金融機構簽訂單獨的遠期外匯買賣合約，以鎖定外匯收付成本，從而鎖定合同的盈利水平。遠期外匯交易是外貿公司目前可靠的主要避險形式。
　　(二)擇期外匯交易
　　在簽訂擇期外匯交易合同時。由于銀行考慮到外匯的交割，可能是在最不利的情況下進行的，會相應地提高交易費用，因此，外貿公司在簽訂擇期外匯交易合同時。根據外貿合同，約定好交易的金額，在交易時間的選擇上，則盡可能地縮短未來不確定時間，在獲得有利的遠期匯率的前提下，減少成本。該種方式雖然能獲得較好的匯率，但是并沒有鎖定確定金額的外匯收付成本，仍然存在一定的匯率風險，并且銀行收付相對較高，所以外貿公司利用該金融產品的機會相對較少。
　　(三)人民幣與外幣掉期業務
　　在外貿公司外幣賬戶存款較多，并且未來需要使用該部分外幣對外付匯的情況下。針對相對人民幣較“軟”的貨幣，通過與金融機構簽訂掉期業務合約，約定即期匯率和起息日進行人民幣與外匯的轉換，并按照約定的遠期匯率和起息日進行反方向轉換，這樣有效地進行了匯率風險防范。實現了貨幣的保值。
　　總之，匯率風險無處不在，但是有效的防范措施能夠使風險化險為夷，外貿公司最近幾年結合自身的業務特點，把匯率風險管理納入企業戰略管理。培育外匯專門人才，加大向金融機構的學習與溝通，綜合使用避險措施和金融工具，較好地防范了匯率風險。為更深入地了解外貿公司匯率風險的防范對策，筆者挑選了幾個外貿公司實際發生的案例，加以介紹。
　　案例一：外貿公司與某客戶簽訂代理進口協議，由外貿公司代理該客戶進口一批貨物，合同CIF價總金額為100萬美元，代理手續費為1％，貨款按照付匯日外匯牌價折成人民幣與被代理客戶結算，于2008年1月10日付匯，即期人民幣兌美元匯率為7.2850(賣出價)。一般的做法是：外貿公司向銀行購買外匯后直接付匯，需要支付人民幣成本728.50萬元，外貿公司將獲得代理費收入72 850.00元人民幣。經過測算，外貿公司改變了交易方式，與銀行簽署外幣借款合同和保證金質押協議，約定外貿公司以728 50萬元人民幣定期存款為質押向銀行借款100萬美元，用于對外付匯，定期存款和美元貸款的到期日均為2009年1月12日，定期存款年利率4.14％，美元貸款利率為12個月倫敦銀行同業拆借利率(Libor)加100點即4.92875％，同時外貿公司與銀行簽訂遠期外匯交易合同，約定到2009年1月12日。外貿公司向銀行購買1 050 245.87美元，人民幣兌美元匯率為6 8052(賣出價)，購入的美元將用于償還到期的美元貸款。此時可以分析一下外貿公司的實際購匯成本，人民幣存款產生利息收入7 285 000.00×414％÷360×367=307 463.43元，美元貸款產生利息1 000 000.00×4.92875％÷360×367=50 245.87美元，根據遠期外匯交易合同，到期購買外匯償還美元貸款實際需要支付人民幣成本(1 000 000.00+50 245.87)×6 8052=7 147 133.18元(人民幣)，實際購匯價格為1美元：7.1471元人民幣，與付匯時直接向銀行購買外匯相比，降低人民幣成本7285000.00-7 147 133.18+307 463.43=445330.25元(人民幣)，是72 850.00元代理收入的6倍多。通過以上組合方式。外貿公司在通過外匯遠期交易合約鎖定匯率的基礎上，將直接購匯所需要的人民幣融資轉化成美元融資，在沒有額外增加業務風險、操作環節、占用其在銀行授信額度的情況下，不但確保了進口業務的順利進行，按時對外支付了信用證項下有關款項，控制了匯率風險，同時也使實際收益比代理手續費收入增加了5倍多，大大增強了合同的盈利能力。金融機構以前的NDF業務以及現在推出的“匯利達”等產品的避險功能與本案例類似。
　　案例二：外貿公司出口一批貨物，FOB總價為950 000.DC美元，預計2008年5月底能收到貨款。通過研究人民幣對美元的升值速度，外貿公司于2008年2月29日向銀行申請押匯并結匯，押匯的年利率為8.1％，將來用該合同項下收到的美