底部之爭

最新宏觀經濟數據顯示，經濟增長放緩趨勢明顯。站在這一時點看中國經濟，不論是將經濟放在一輪周期的尾聲進行分析，還是通過解析經濟數據排解市場對二次探底的擔憂，總之，大行們將焦點集中到了對底部的探尋上。

安信證券高善文

首席經濟學家

中國是趕超型經濟體，產能周期主導了中國經濟的中期波動模式，經驗顯示每輪周期持續約十年。中國目前處于十年周期的末端，新的周期可能將在未來幾年內逐步啟動。這也許預示著資產市場以估值中樞普遍和持續上升為特征的全面重估過程在未來數年內難以再現。每輪產能周期都會留下各自的遺產，本輪周期的特殊遺產—劉易斯轉折點值得關注。

中信證券諸建芳

首席經濟學家

房地產調控政策令市場擔憂經濟二次探底，但保障房政策力度超預期，可有效降低房地產調控負面影響。從宏觀經濟意義上看，商品房調控與保障房政策具有明顯的對沖效應，對投資的負面影響會部分抵消，而對房價的遏制則是疊加的。房地產調控政策對經濟增長的沖擊要小于對房價的沖擊。中性情形假設下，GDP增速將在10%左右，經濟二次探底的可能性不大。

申銀萬國袁宜

首席策略分析師

遵循“經濟進、政策退、股市調；經濟退、政策進、股市升”的邏輯，一季度，經濟增長強勁、通脹壓力升高、房價高企，從2010年4月開始中央密集出臺了一系列調控和緊縮措施，股市應聲回落。進入三季度，房價有望出現明顯的松動，經濟增速也將快速向9%左右的水平回落，在下半年經濟降溫的背景下，期待政策開始逐漸轉向，股市或將迎來回升的契機。

中信建投證券周金濤

研究發展部執行總經理

最早在2010年四季度，中國的二次去庫存才可能進入尾聲，此時仍然不是二次去庫存或者市場的底部，在整個2010年后半期，基本不存在系統性的上升機會，同時還應該警惕超預期的系統性風險。即便是在2010年年末出現二次去庫存的低點，在2011年上半年也不會出現基于新增長點的經濟景氣。產業升級和消費的改善將是未來的轉型期繁榮的基本投資線索。

興業銀行魯政委

資深經濟學家

最新國民經濟運行數據顯示，受投資拖累經濟增速放緩。對地方融資平臺的清理是導致投資減速的最重要因素。而中央投資增速自2010年4月以來，一改此前的下行態勢，連續兩個月快速反彈，反映了中央早已慮及對地方融資平臺清理和房地產調控可能造成投資下降，試圖進行緩沖的意圖。我們由此預期，雖然未來經濟增速會適當放緩，但所謂“二次探底”的風險基本不存在。

瑞銀證券汪濤

中國區首席經濟學家

基礎設施建設活動繼續進行、房地產行業活躍以及汽車銷售火爆帶動了工業生產強勁增長，受此推動，一季度GDP同比實際增長了11.9%。2010年4月經濟活動顯示出見頂的跡象，其中工業生產和固定資產投資放緩，但房地產行業活動仍然強勁、出口繼續復蘇。我們預計由于基礎設施和房地產投資、出口都將放緩，經濟增長勢頭將從二季度開始放緩，經濟增長已經見頂。