底部之爭

最新宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟增長放緩趨勢明顯。站在這一時點看中國經(jīng)濟，不論是將經(jīng)濟放在一輪周期的尾聲進行分析，還是通過解析經(jīng)濟數(shù)據(jù)排解市場對二次探底的擔(dān)憂，總之，大行們將焦點集中到了對底部的探尋上。

安信證券高善文

首席經(jīng)濟學(xué)家

中國是趕超型經(jīng)濟體，產(chǎn)能周期主導(dǎo)了中國經(jīng)濟的中期波動模式，經(jīng)驗顯示每輪周期持續(xù)約十年。中國目前處于十年周期的末端，新的周期可能將在未來幾年內(nèi)逐步啟動。這也許預(yù)示著資產(chǎn)市場以估值中樞普遍和持續(xù)上升為特征的全面重估過程在未來數(shù)年內(nèi)難以再現(xiàn)。每輪產(chǎn)能周期都會留下各自的遺產(chǎn)，本輪周期的特殊遺產(chǎn)—劉易斯轉(zhuǎn)折點值得關(guān)注。

中信證券諸建芳

首席經(jīng)濟學(xué)家

房地產(chǎn)調(diào)控政策令市場擔(dān)憂經(jīng)濟二次探底，但保障房政策力度超預(yù)期，可有效降低房地產(chǎn)調(diào)控負面影響。從宏觀經(jīng)濟意義上看，商品房調(diào)控與保障房政策具有明顯的對沖效應(yīng)，對投資的負面影響會部分抵消，而對房價的遏制則是疊加的。房地產(chǎn)調(diào)控政策對經(jīng)濟增長的沖擊要小于對房價的沖擊。中性情形假設(shè)下，GDP增速將在10%左右，經(jīng)濟二次探底的可能性不大。

申銀萬國袁宜

首席策略分析師

遵循“經(jīng)濟進、政策退、股市調(diào)；經(jīng)濟退、政策進、股市升”的邏輯，一季度，經(jīng)濟增長強勁、通脹壓力升高、房價高企，從2010年4月開始中央密集出臺了一系列調(diào)控和緊縮措施，股市應(yīng)聲回落。進入三季度，房價有望出現(xiàn)明顯的松動，經(jīng)濟增速也將快速向9%左右的水平回落，在下半年經(jīng)濟降溫的背景下，期待政策開始逐漸轉(zhuǎn)向，股市或?qū)⒂瓉砘厣钠鯔C。

中信建投證券周金濤

研究發(fā)展部執(zhí)行總經(jīng)理

最早在2010年四季度，中國的二次去庫存才可能進入尾聲，此時仍然不是二次去庫存或者市場的底部，在整個2010年后半期，基本不存在系統(tǒng)性的上升機會，同時還應(yīng)該警惕超預(yù)期的系統(tǒng)性風(fēng)險。即便是在2010年年末出現(xiàn)二次去庫存的低點，在2011年上半年也不會出現(xiàn)基于新增長點的經(jīng)濟景氣。產(chǎn)業(yè)升級和消費的改善將是未來的轉(zhuǎn)型期繁榮的基本投資線索。

興業(yè)銀行魯政委

資深經(jīng)濟學(xué)家

最新國民經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)顯示，受投資拖累經(jīng)濟增速放緩。對地方融資平臺的清理是導(dǎo)致投資減速的最重要因素。而中央投資增速自2010年4月以來，一改此前的下行態(tài)勢，連續(xù)兩個月快速反彈，反映了中央早已慮及對地方融資平臺清理和房地產(chǎn)調(diào)控可能造成投資下降，試圖進行緩沖的意圖。我們由此預(yù)期，雖然未來經(jīng)濟增速會適當放緩，但所謂“二次探底”的風(fēng)險基本不存在。

瑞銀證券汪濤

中國區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家

基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)活動繼續(xù)進行、房地產(chǎn)行業(yè)活躍以及汽車銷售火爆帶動了工業(yè)生產(chǎn)強勁增長，受此推動，一季度GDP同比實際增長了11.9%。2010年4月經(jīng)濟活動顯示出見頂?shù)嫩E象，其中工業(yè)生產(chǎn)和固定資產(chǎn)投資放緩，但房地產(chǎn)行業(yè)活動仍然強勁、出口繼續(xù)復(fù)蘇。我們預(yù)計由于基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)投資、出口都將放緩，經(jīng)濟增長勢頭將從二季度開始放緩，經(jīng)濟增長已經(jīng)見頂。