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BARRON'S 2010年11月

投資新寵ETF

交易所交易基金（ETF）正在重塑投資市場，傳統(tǒng)互惠基金前景堪憂。ETF是一種在交易所上市交易的開放式證券投資基金產(chǎn)品，交易手續(xù)與股票完全相同，投資者不論資金規(guī)模大小，均可借助ETF進入世界上絕大部分主要市場。2009年末，在美國市場上通過ETF進行投資的交易總額為7940億美元，到今年10月31日，該數(shù)值已上升至9400億，預期年末將達到一萬億美元，正逐漸擠壓著傳統(tǒng)互惠基金的市場份額。

現(xiàn)如今，最大的商品ETF為SPDR的黃金股GLD，它控制著倫敦金庫里價值600億美元的黃金。而今年金價攀升25%也與其全面普及脫不了干系。現(xiàn)在市場上已有超過1000種ETF，從新興市場的股票到各類能源再到美國的藍籌股和國債，應有盡有。來自Vanguard的高斯#8226;索爾特說：“許多投資人都在通過多樣化投資獲利，ETF恰能讓人們用最小的成本進行最多元的投資”。

一些評論家認為，ETF是今年一些實物資產(chǎn)出現(xiàn)泡沫的罪魁禍首。比如，自9月30日以來，銀價上升20%至26美元/盎司。許多真實商品使用者爭辯稱：投資需求嚴重擾亂了實物市場，比如，金價的急速攀升導致了金首飾需求下降。今年，銅的市價也已上升了20%，而如果再將銅推進ETF市場上的話，勢必會產(chǎn)生巨大風險，畢竟銅是主要的工業(yè)金屬原材料。投資者開始對實物資產(chǎn)和硬資產(chǎn)趨之若鶩主要有以下兩個原因：一、發(fā)展中國家對資源需求不斷上升；二、美國投資市場不再景氣，6000億美元的流入會加速美元國債貶值，刺激通脹。

對于個人投資者來說，ETF是分散投資組合的一個絕佳手段，并且由于操作簡易，客戶不再需要金融理財師的幫助，現(xiàn)在最大的阻礙是大多數(shù)人并不了解ETF，“如果你問十個人，有八個都不知道ETF是什么。” 嘉信理財副總裁彼得#8226;克勞夫如是說，現(xiàn)在嘉信的客戶群中僅有17%選擇了ETF。雖然評價褒貶不一，但可以預見的是，ETF勢將風靡整個投資市場。

Bloomberg Businessweek2010年11月

賬目公開、利潤分享有奇效

偉大的小盒子公司（Great Little Box）的213名員工對公司的利潤情況了如指掌。在月度會議上，主管們和來自各不同崗位的員工詳細討論公司的財務、生產(chǎn)及銷售狀況。這種賬目公開管理和公司采取的利潤分享策略是聯(lián)系在一起的。該公司15%的稅前利潤由所有內部人員平分。公司相信，只要員工感覺自身與企業(yè)利益息息相關，他們就會更努力工作。

相關調查也證實了這一點：與底層員工分享財務信息和利潤能夠促進生產(chǎn)效率，提高公司贏利水平。因為這種開放的政策能夠激勵他們更努力工作，畢竟自己的工資取決于公司利潤。他們會在工作中互相監(jiān)督，不允許出現(xiàn)任何馬虎或懈怠，因為他們知道任何工作效率的降低都會使工資減少。于是，即使最底層的員工也開始像管理層一樣思考如何降低成本。

舞鹿烘焙（Dancing Deer Baking）這家曾僅有63人的小型烘焙店從2001年開始采用股權分配制。無論是主管、面包師，還是包裝人員，都可以在離職后向公司在職人員賣出自己的股份。公司定期舉行會議，和員工商量財務問題，并鼓勵員工發(fā)現(xiàn)新方法。今年，工人們在烘焙過程中發(fā)現(xiàn)，因盛裝盤形狀限制，蛋糕邊緣會被切割掉，造成15%的成本浪費。于是，公司花費3.5萬美元購進新盤，而這筆投資在三個月內便收回了成本。從2004年到2009年，該公司實現(xiàn)了銷售額翻番的業(yè)績，現(xiàn)年銷售額已逾1千萬美元。

那為何并非所有公司都采用賬目公開管理或利潤分享策略呢？這看似不合常理，但試想，如果公司利潤率本就不高，你還會和員工分享利潤嗎？

一項為期六年、針對不同行業(yè)公司的深度調研發(fā)現(xiàn)，盡管規(guī)模從27人到10萬人不等，但不少公司盈利能力的提高都或多或少歸功于員工工作條件的改善。而工人們也承認工作條件的改善的確會提高工作效率，并且第一線員工比管理層更了解如何減少不必要支出，較好的工作條件會使其更愿意及時向管理者提出建議，而管理者們也會欣然接受。

FORTUNE 2010年11月

亞馬遜押注尿布公司

日前，亞馬遜（AMZN）宣布將用5.4億美元對Quidsi這家Diapers.com和Soap.com等網(wǎng)站的母公司發(fā)起現(xiàn)金收購，該出價比Quidsi公司在最近一輪風險融資中的評估價高出2億美元。而該公司兩位創(chuàng)始人也已經(jīng)同意與亞馬遜簽訂長期雇用合同。

據(jù)知情人士透露，這已經(jīng)不是亞馬遜第一次向Quidsi公司出手了，該公司此前已通過風險融資募集了7800萬美元的基金。事實上，Quidsi公司同時還收到了來自沃爾瑪 （WMT）的全面收購報價，但從結果來看，很可能比亞馬遜的報價要來得低。

那么，這兩家商業(yè)巨擘到底想從一家賣尿布和肥皂的公司里得到什么呢？其實，他們看中的是這家公司良好的成長前景，龐大的忠實客戶群，以及高效完善的倉儲和運輸體系。而另一家公司Zappos.com也滿足了上述各項條件，于是它在2009年就被亞馬遜以11億美元搶購到手。

然而，亞馬遜之所以收購Diapers，并不僅僅是為了留住客戶，更是因為Diapers.com的“以數(shù)據(jù)為根本”的分析方法和亞馬遜締造者杰夫#8226;貝索斯的分析模式是不謀而合的。Diapers.com創(chuàng)始人之一馬克#8226;洛爾去年發(fā)表的一篇文章就說明了這一點：“我們白手起家，開發(fā)出自己的專用軟件，通過計算機算法決定倉庫中存放盒子的最佳數(shù)量和最優(yōu)尺寸。在產(chǎn)品入庫時，我們是否該用5種不同樣式的盒子呢？或者20種？50種？這些盒子的尺寸又該是怎樣的？目前，根據(jù)商品的不同性質，我們準備了23種不同的盒子，從而使卡紙板和瓦楞盒的使用成本降至最低。我們每季度都會重新通過軟件進行模擬計算，因為正確的包裝盒使用可能會為我們帶來近1個百分點的利潤增長。”

如此嚴謹?shù)臄?shù)據(jù)分析深得亞馬遜歡心，相信并購之后Diapers.com也能夠更快地和AMZN的商業(yè)運作模式融為一體。

Harvard Business Review 2010年11月

從軍事化管理領悟領導力

軍事化管理的歷史遠比公司管理長遠，和軍事領袖一樣，當今的商業(yè)領袖們也面臨著史無前例的高不確定性和競爭壓力。最近，沃頓商學院在總裁們的MBA課程中引入了軍事領袖培訓項目，通過密集的軍事訓練讓CEO們親身體會到領袖才能在實際中所能發(fā)揮的巨大作用。

一、面對自己的“部隊”。在艱難時代，創(chuàng)造良好的人際紐帶對領導者來說尤為關鍵。正如好的將軍每天都會與所有隊員進行私下接觸一樣，公司領導也應時常和員工進行面對面交流。一個肯定的眼神就足以給員工留下難忘的回憶，讓員工對公司保持堅定信心。

二、做決斷。海軍陸戰(zhàn)隊中有一句格言：做好70%的準備，達成70%的共識，行動！當然70%只是一個比方，意欲告訴人們，既不要草率決定，亦不可坐失良機。對董事會成員來說，如果你不能在模棱兩可的條件下做出決定，就等于已經(jīng)做了一個錯誤的決定。

三、任務第一。戰(zhàn)場上，指揮官們有兩個雷打不動的目標：一是完成任務；二是把所有隊員從戰(zhàn)場上帶回來，不管他們變成什么樣。從公司層面上說，對經(jīng)理好的事情對公司并不一定有利，因此，在察覺到同事有可能即將犯一個很嚴重的職業(yè)性錯誤時，一定要記得提醒。永遠記住：任務第一，團隊其次，個人最后。

四、傳達戰(zhàn)略意圖。軍隊里，將軍們并非總會將具體的執(zhí)行細節(jié)告知部下，他們大多情況下只是傳達任務目標，剩下的就是下屬自己的事情了。而在企業(yè)管理中，領導也要能夠相信員工有能力通過自己的獨創(chuàng)性把事情做好，他們更應關注的是如何清晰地部署戰(zhàn)略意圖。做到講得清，放得開！