碳金融的轉(zhuǎn)型時(shí)刻

中國碳交易體系的建立，尚處于理想狀態(tài)與現(xiàn)實(shí)約束之間的博弈階段。

2012年是“世界末日”好事者耿耿于懷的一個(gè)話題，在中國低碳金融界人士那里，這個(gè)年份同樣令人憂慮。

郁悶的心情主要來自于持續(xù)已久的賺錢方式要改變了——隨著2012年《京都議定書》的到期，清潔發(fā)展機(jī)制(CDH)將劃上階段性句號(hào)，但之后新的碳交易制度該怎么繼續(xù)還是個(gè)未知數(shù)。

為數(shù)眾多的中國企業(yè)，通過出售CDM項(xiàng)目給外國企業(yè)橫賺了一筆又一筆錢，盯著被罵“賤賣”的名頭，它們的轉(zhuǎn)型時(shí)刻也不可避免地到來了。

免費(fèi)午餐只剩殘羹

碳資產(chǎn)原本并非商品，也沒有顯著的開發(fā)價(jià)值。1997年《京都議定書》的簽訂改變了這一切。

按照《京都議定書》規(guī)定，到2010年，所有發(fā)達(dá)國家排放的包括二氧化碳、甲烷等在內(nèi)的6種溫室氣體的數(shù)量，要比1990年減少5.2％。

但由于發(fā)達(dá)國家的能源利用效率高，能源結(jié)構(gòu)優(yōu)化，新的能源技術(shù)被大量采用，因此本國進(jìn)一步減排的成本高，難度較大。而發(fā)展中國家能源效率低，減排空間大，成本也低。這導(dǎo)致了同一減排量在不同國家之間存在著不同的成本，形成了價(jià)格差。

發(fā)達(dá)國家有需求，發(fā)展中國家有供應(yīng)能力，碳交易市場由此產(chǎn)生。

根據(jù)《京都議定書》建立的清潔發(fā)展機(jī)制(CDM)，發(fā)達(dá)國家如果完不成減排任務(wù)，可以在發(fā)展中國家實(shí)施減排項(xiàng)目或購買溫室氣體排放量，獲取“經(jīng)證明的減少排放量”作為自己的減排量。

“別人掏錢，你來減排。”這是業(yè)內(nèi)對(duì)清潔能源機(jī)制最通俗的解釋。因此，那些既減排又賺錢的CDM項(xiàng)目稱為是發(fā)展中國家企業(yè)的免費(fèi)午餐。

包括中國在內(nèi)的發(fā)展中國家的碳排放權(quán)交易則主要通過項(xiàng)目市場來實(shí)現(xiàn)，即碳交易更多依托清潔發(fā)展機(jī)制。

自然，這是一個(gè)聚寶盆。發(fā)達(dá)國家的金融市場是開放式的，所以一旦有了強(qiáng)大的金融杠桿做支撐，碳交易市場可以迅速發(fā)展起來，所以很多資本蜂擁進(jìn)入。

對(duì)于發(fā)達(dá)國家而言，溫室氣體的減排成本在100美元／噸碳以上，而在中國等大多數(shù)發(fā)展中國家進(jìn)行CDM活動(dòng)，減排成本可降至20美元／噸碳。這種巨大的減排成本差異，促使發(fā)達(dá)國家積極進(jìn)入發(fā)展中國家尋找合作項(xiàng)目，為碳交易開辟了綠色通道。

不過現(xiàn)在，綠色通道漸漸因消化不良而堆滿了“垃圾”。

北京環(huán)境交易所交易運(yùn)營中心副主任龔俊松說，國內(nèi)碳交易企業(yè)目前來看還都處于剛剛起步的階段，交易平臺(tái)也比較滯后。

由于中國企業(yè)對(duì)于該領(lǐng)域的了解有限，缺乏相關(guān)知識(shí)，以及信息不對(duì)稱等因素，使得同國際市場的價(jià)格相比，中國相關(guān)碳排放量交易產(chǎn)品存在嚴(yán)重的價(jià)值低估現(xiàn)象。國內(nèi)一家財(cái)經(jīng)報(bào)紙則毫不客氣地批評(píng)，外資倒騰“中國碳”，碳交易多數(shù)遭到了賤賣。

比如，2008年，寶鋼公司以10歐元／噸的價(jià)格向英國瑞碳公司、瑞士信貸集團(tuán)出售碳排放量，美國國際集團(tuán)(AIG)以6.5美元／噸的價(jià)格向新疆和四川購買碳排放量，而就在荷蘭和世界銀行進(jìn)行碳交易時(shí)，碳排放量的價(jià)格已經(jīng)達(dá)到了23.15歐元／噸。

在參與國際碳交易市場上，中國碳排放資源雖多卻沒有定價(jià)權(quán)，中國國內(nèi)節(jié)能企業(yè)運(yùn)作模式，也被業(yè)內(nèi)人士稱為“游擊隊(duì)”模式。

另外，節(jié)能科技市場上很多公司對(duì)行業(yè)并不了解，只是覺得這種項(xiàng)目有利可圖，出低價(jià)談下項(xiàng)目，然后拿到錢就跑，不僅完全沒有信譽(yù)可言，也擾亂了市場的價(jià)格。

金融機(jī)制決定創(chuàng)新力度

不良的碳交易運(yùn)作體系，跟銀行也撇不開關(guān)系。

近年來，國內(nèi)已有部分商業(yè)銀行開始通過不同方式涉足CDM項(xiàng)目和其他碳減排項(xiàng)目的融資。

比如，興業(yè)銀行與國際金融公司(IFC)簽訂切入了中小企業(yè)的能效融資項(xiàng)目，農(nóng)業(yè)銀行專門投資銀行部與多家企業(yè)達(dá)成了CDH項(xiàng)目合作意向書，中國銀行、浦發(fā)銀行等推出CDM項(xiàng)目開發(fā)咨詢服務(wù)、項(xiàng)目融資和碳交易衍生品等。

但中國人民銀行研究局副局長汪小亞承認(rèn)，國內(nèi)目前的碳交易市場和金融創(chuàng)新還比較滯后。目前，綠色金融仍是以信貸為主，直接融資比重小，融資方式除流動(dòng)資金貸款、項(xiàng)目貸款外，其他形式鮮有涉足。

世界銀行統(tǒng)計(jì)，2008年中國在CER一級(jí)市場交易中的份額達(dá)到84％，2002～2008年全球66％的CER供給源于中國的CDM項(xiàng)目。但由于碳交易議價(jià)能力弱，沒有定價(jià)權(quán)，中國目前仍處于全球碳金融交易鏈的低端，其中重要原因就在于，中國缺乏統(tǒng)一有效的碳交易市場和成熟的金融中介。

目前中國碳減排額主要通過一些國際碳基金、世界銀行等中間機(jī)構(gòu)進(jìn)入國際市場，國內(nèi)價(jià)格遠(yuǎn)低于國際價(jià)格，而且人民幣被排斥在碳交易的計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣之外。與此同時(shí)，近年北京、天津、上海、重慶、山西等12個(gè)省相繼成立了環(huán)境交易所，但由于缺乏統(tǒng)一規(guī)劃、分散談判，使中國企業(yè)在碳交易中不具備價(jià)格方面的話語權(quán)。

中國金融機(jī)構(gòu)參與碳金融的深度和廣度有限，發(fā)展緩慢，商業(yè)銀行以發(fā)展碳金融為目的、為企業(yè)做財(cái)務(wù)顧問或進(jìn)行融資的案例較少，在為碳減排項(xiàng)目提供直接融資、參與國際碳交易、為企業(yè)CDM項(xiàng)目獲得聯(lián)合國專門機(jī)構(gòu)認(rèn)證提供咨詢服務(wù)等金融服務(wù)尚處于空白狀態(tài)。

在培育國內(nèi)排放權(quán)交易市場上，金融產(chǎn)品創(chuàng)新和政策激勵(lì)同樣不足。由于交易品種少、市場規(guī)模小，特別是因減排交易品種的污染特性以及環(huán)境管理體制的塊塊模式使其難以跨區(qū)域交易，而且排污收費(fèi)機(jī)制不健全，導(dǎo)致環(huán)境交易市場發(fā)展緩慢。

英國新能源金融公司于今年6月發(fā)布的預(yù)測報(bào)告顯示，到2020年全球碳交易市場交易額將達(dá)到3.5萬億美元。另據(jù)估計(jì)，在2020年，全球銀行業(yè)僅從碳交易、基礎(chǔ)設(shè)施融資和咨詢業(yè)務(wù)中一小部分業(yè)務(wù)活動(dòng)所獲得的收入就可能高達(dá)150億美元。

由于我國銀行現(xiàn)有的創(chuàng)新能力仍然難以適應(yīng)低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。由于缺乏各類支持低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的碳金融衍生工具，限制了我國在全球碳交易市場上的定價(jià)能力。

一些商業(yè)銀行人士坦言，支持低碳經(jīng)濟(jì)是大勢所趨，但在現(xiàn)實(shí)中卻難以盈利，所以眼下還是會(huì)更關(guān)注那些能賺錢的項(xiàng)目。而對(duì)于低碳項(xiàng)目貸款，目前一些銀行尚未制定具體的計(jì)劃，也沒進(jìn)行過專門的統(tǒng)計(jì)。

汪小亞認(rèn)為，地方政府一是應(yīng)推動(dòng)建立綠色信貸擔(dān)保制度，通過財(cái)政資金擔(dān)保杠桿，放大環(huán)保信貸的投入規(guī)模；二是應(yīng)設(shè)立專項(xiàng)基金，投資于環(huán)保企業(yè)或?yàn)榄h(huán)保企業(yè)提供優(yōu)惠借款，對(duì)環(huán)境保護(hù)和節(jié)約資源設(shè)施建設(shè)、環(huán)保設(shè)備投資提供中長期優(yōu)惠貸款制度：三是應(yīng)綜合運(yùn)用財(cái)政貼息、費(fèi)用補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠等多種政策方式，合理分散金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)環(huán)境保護(hù)項(xiàng)目融資支持的信貸風(fēng)險(xiǎn)。

標(biāo)準(zhǔn)建立路程漫漫

然而，金融手段的獲得需要多種基礎(chǔ)性規(guī)則的確立，標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)也就成為當(dāng)前中國碳市場交易的重要工作之一。

在當(dāng)前國內(nèi)最為活躍的京津滬三家交易所中，都在積極推動(dòng)各自的碳自愿減排標(biāo)準(zhǔn)的建立。天津排放權(quán)交易所發(fā)起了“企業(yè)自愿減排聯(lián)合行動(dòng)”、上海環(huán)境能源交易所則啟動(dòng)了碳強(qiáng)度標(biāo)準(zhǔn)研究試點(diǎn)，北京環(huán)境交易所則推出“碳自愿碳減排熊貓標(biāo)準(zhǔn)”。

目前，京津滬都有自己的環(huán)境交易所，如此發(fā)展之下，很有可能每個(gè)省區(qū)都建立自己的類似機(jī)構(gòu)，而對(duì)于碳交易這樣一個(gè)解決全球性氣候問題的產(chǎn)業(yè)，行政區(qū)域的分割很可能導(dǎo)致單個(gè)市場的贏弱。

中國真正的碳交易還不成熟，交易的發(fā)生基礎(chǔ)，法律政策的框架體系的建立應(yīng)該盡快建立。

目前由于不承擔(dān)強(qiáng)制減排責(zé)任，中國不會(huì)實(shí)行“總量控制”，也就不搞碳配額交易，目前的交易都是基于碳補(bǔ)償機(jī)制。碳補(bǔ)償一方面體現(xiàn)在我國與發(fā)達(dá)國家之間的CDH(清潔發(fā)展機(jī)制)項(xiàng)目應(yīng)用上，另一方面也包括VER(自愿減排機(jī)制)項(xiàng)目。

北京產(chǎn)權(quán)交易所董事長熊焰說，VER在中國的前景十分看好。

目前從政府到相關(guān)企業(yè)再到像北京環(huán)境交易所這樣的市場機(jī)構(gòu)，都把VER交易作為下一步工作的重點(diǎn)。但因?yàn)樘际袌鲈谥袊艅傆忻珙^，基于市場化目的的碳排放權(quán)買賣尚在醞釀，相關(guān)法律也在探索制定中，因而碳交易還處于萌芽階段，與歐盟等發(fā)達(dá)國家不可同日而語。

“中國建立碳交易體系非常重要，但又非常困難，一個(gè)交易體系的建立，永遠(yuǎn)在理想狀態(tài)與現(xiàn)實(shí)約束、可能性和可實(shí)現(xiàn)性之間博弈。”熊焰說，市場建設(shè)周期多一個(gè)積極性總比少～個(gè)積極性好，至于最后逐漸演化成什么，應(yīng)該由市場力量來決定。

CDM推崇的宗旨是發(fā)達(dá)國家向發(fā)展中國家提供資金和技術(shù)，以較低的價(jià)格實(shí)現(xiàn)自身的減排量；與此同時(shí)，發(fā)展中國家通過開發(fā)CDH項(xiàng)目可以得到資金技術(shù)支持，來促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展。

因此，財(cái)政部中國清潔發(fā)展機(jī)制基金管理中心主任陳歡說，CDM所推崇的理念在2012年以后仍然會(huì)存在。不管它是繼續(xù)叫CDM，還是取一個(gè)新的名字，這種碳交易仍然會(huì)存在，

熊焰也樂觀認(rèn)為，環(huán)境問題本質(zhì)是發(fā)展問題，最終還是要靠經(jīng)濟(jì)規(guī)律和市場機(jī)制來解決。他甚至預(yù)計(jì)，今年內(nèi)中國就會(huì)啟動(dòng)第一個(gè)碳交易市場。