人民幣升值對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的影響分析

摘要:人民幣匯率制度改革以來(lái)，人民幣持續(xù)升值已成為全球熱議的焦點(diǎn)。近日，美國(guó)施壓人民幣匯率的強(qiáng)硬態(tài)度，再一次掀起了人們對(duì)人民幣升值的高度關(guān)注。許多國(guó)際經(jīng)驗(yàn)已表明，證券市場(chǎng)的走勢(shì)同人民幣升值趨勢(shì)保持一定的正向相關(guān)關(guān)系。究竟人民幣升值會(huì)對(duì)我國(guó)的證券市場(chǎng)造成怎樣的影響?證券市場(chǎng)又將如何應(yīng)對(duì)人民幣升值的沖擊?首先，對(duì)人民幣升值的現(xiàn)狀及趨勢(shì)作了簡(jiǎn)要的闡釋。隨后，分別從證券市場(chǎng)的總體結(jié)構(gòu)及各行業(yè)的角度著重分析人民幣升值對(duì)證券市場(chǎng)的影響。最后，提出消除人民幣升值對(duì)證券市場(chǎng)的沖擊的對(duì)策。

關(guān)鍵詞:證券市場(chǎng);影響;對(duì)策

中圖分類號(hào):F822.0 文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A文章編號(hào):1673-291X(2010)17-0090-03

一、人民幣升值的現(xiàn)狀和趨勢(shì)

(一)人民幣升值的現(xiàn)狀

人民幣匯率制度改革當(dāng)天，美元兌人民幣匯率由8.27元調(diào)整為8.11元，人民幣日升值幅度為2%，從此人民幣對(duì)美元一路升值。2006年上半年，人民幣兌美元匯率首度破8元，2007年人民幣加快升值。2008年4月10日人民幣兌美元匯率已突破7元，以當(dāng)日美元兌人民幣中間價(jià)6.9920元計(jì)算，自匯改以來(lái)人民幣累計(jì)升值幅度達(dá)13.79%;2008年9月23日達(dá)到美元兌人民幣6.8009元的歷史最高點(diǎn)。2008年年中，全球金融危機(jī)惡化之際，人民幣匯率開(kāi)始穩(wěn)定在6.82~6.84元之間窄幅波動(dòng)。2009年我國(guó)經(jīng)濟(jì)率先復(fù)蘇，2009年3月2日人民幣兌美元匯率6.8389元，2009年11月14日人民幣兌美元匯率達(dá)6.8273元。2010年3月15日人民幣兌美元匯率為6.8261元。從2005年7月至今，人民幣對(duì)美元升值21%。

(二)人民幣升值的趨勢(shì)

自匯改以來(lái)，人民幣始終保持升值的趨勢(shì)。2008年以前，人民幣處于大幅升值狀態(tài)。2008年以后，人民幣則維持小幅漸進(jìn)升值的態(tài)勢(shì)。近日，歐元區(qū)貨幣動(dòng)蕩不安，人民幣匯率并未受影響。盡管美國(guó)尋求針對(duì)人民幣匯率問(wèn)題施加壓力，但中國(guó)政府的“維穩(wěn)”態(tài)度堅(jiān)決，人民幣匯率依然走勢(shì)平穩(wěn)。這充分證明，國(guó)際社會(huì)的反應(yīng)雖是影響匯率決策的直接因素，但絕非決定性因素。匯率是一個(gè)影響經(jīng)濟(jì)全局的指標(biāo)，長(zhǎng)期中，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)必然會(huì)帶來(lái)人民幣升值。而短期內(nèi)，由于目前中國(guó)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢(shì)尚不穩(wěn)固，加之溫家寶總理在兩會(huì)上所作的政府工作報(bào)告中明確指出“繼續(xù)完善人民幣匯率形成機(jī)制，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定”，短期內(nèi)人民幣匯率“維穩(wěn)”也是大勢(shì)所趨。因而，人民幣長(zhǎng)期趨向升值、短期保持平穩(wěn)的漸進(jìn)式升值趨勢(shì)似乎較為合情合理。

二、人民幣升值對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的影響

(一)人民幣升值對(duì)證券市場(chǎng)的總體影響

1.對(duì)A股市場(chǎng)的影響

人民幣升值對(duì)A股市場(chǎng)的沖擊是一把“雙刃劍”。總體看來(lái)，人民幣升值會(huì)帶來(lái)A股市場(chǎng)的短期實(shí)質(zhì)性利好，但潛藏一定的風(fēng)險(xiǎn)。

短期內(nèi)，人民幣升值刺激大量投機(jī)性短期資本(俗稱“熱錢(qián)”)流入我國(guó)。由于股票市場(chǎng)投資期限短、變現(xiàn)能力強(qiáng)、投資回報(bào)高等特點(diǎn)，大量流入的投機(jī)性短期資本首先沖擊我國(guó)股票市場(chǎng)，這有利于增強(qiáng)市場(chǎng)資金的供給，增強(qiáng)市場(chǎng)信心，活躍A股市場(chǎng)，進(jìn)而推動(dòng)股價(jià)及股指單邊上揚(yáng)。而合格的境外機(jī)構(gòu)投資者制度的出臺(tái)，更是打開(kāi)了外資進(jìn)入證券市場(chǎng)的大門(mén)，市場(chǎng)對(duì)人民幣升值預(yù)期的升溫，將會(huì)帶來(lái)越來(lái)越多的國(guó)際游資進(jìn)入A股市場(chǎng)進(jìn)行套匯，提升國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)的國(guó)際化估值。此外，人民幣升值為我國(guó)帶來(lái)巨額的外匯儲(chǔ)備，使央行投放了超額的基礎(chǔ)貨幣，致使國(guó)內(nèi)流動(dòng)性過(guò)剩，也對(duì)證券市場(chǎng)中股票價(jià)格產(chǎn)生較大影響。

但長(zhǎng)期看來(lái)，由于游資的流動(dòng)數(shù)額較大及“快進(jìn)快出”的特點(diǎn)，“熱錢(qián)”可能快速變現(xiàn)，獲利后迅速抽離股票市場(chǎng)，無(wú)形中增強(qiáng)市場(chǎng)非理性波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定來(lái)說(shuō)是個(gè)極大的考驗(yàn)，同時(shí)，可能擾亂投資者心理預(yù)期，加大對(duì)A股市場(chǎng)的監(jiān)管壓力。因此，人民幣升值亦有可能成為影響股票市場(chǎng)的不穩(wěn)定因素。

2.對(duì)B股市場(chǎng)的影響

有學(xué)者認(rèn)為，人民幣升值對(duì)B股市場(chǎng)是利空的。一方面，由于滬深B股分別以美元及港元計(jì)價(jià)，人民幣升值會(huì)使美元和港幣面臨貶值壓力，B股市值縮水，這種系統(tǒng)性匯率風(fēng)險(xiǎn)會(huì)造成投資者的投資損失，帶給投資者很大的心理不安。而自2001年2月B股對(duì)境內(nèi)投資者開(kāi)放以后，境內(nèi)投資者逐漸成為B股市場(chǎng)的投資主體，人民幣升值使境內(nèi)投資者不愿按現(xiàn)行價(jià)格兌換美元投資B股市場(chǎng)，導(dǎo)致B股市場(chǎng)資金供給大量減少。但相對(duì)而言，人民幣升值對(duì)滬深B股市場(chǎng)所產(chǎn)生的效益有所差異。雖然港元與美元掛鉤，意味著人民幣升值會(huì)帶來(lái)港元相應(yīng)貶值，但隨著香港與大陸貿(mào)易往來(lái)日益頻繁，人民幣升值預(yù)期升溫帶動(dòng)著港元兌美元升值，深B股受人民幣升值影響較滬B股要小得多。另一方面，B股市場(chǎng)的上市公司以出口行業(yè)居多，而人民幣升值會(huì)增加出口企業(yè)的成本，削弱出口產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，降低出口企業(yè)的利潤(rùn)，影響出口的積極性，為出口企業(yè)造成較大的經(jīng)營(yíng)壓力。受到出口企業(yè)業(yè)績(jī)的影響，人民幣升值對(duì)B股市場(chǎng)也是利空的。

但我們必須意識(shí)到，這種看法需建立在一定的基礎(chǔ)上才成立，即在一定時(shí)期內(nèi)保持某股的A股與B股價(jià)格不變。但實(shí)際中，A股與B股的價(jià)格卻是動(dòng)態(tài)變化的。人民幣升值會(huì)使以人民幣標(biāo)價(jià)的資產(chǎn)價(jià)值上漲，B股上市公司資產(chǎn)增值，有利于上市公司的業(yè)務(wù)開(kāi)展、增強(qiáng)盈利能力，推動(dòng)B股股價(jià)上漲。同時(shí)，B股市場(chǎng)也蘊(yùn)藏著巨大的投資機(jī)會(huì)。人民幣升值可能導(dǎo)致B股市場(chǎng)的整體市盈率下降，并進(jìn)一步拉大A股與B股的價(jià)差，留給B股市場(chǎng)強(qiáng)大的上漲空間，有利于B股市場(chǎng)的投資。況且，我國(guó)B股市場(chǎng)的規(guī)模尚小，流動(dòng)性較差，因此，綜合來(lái)看人民幣升值對(duì)B股市場(chǎng)的影響有限。

3.對(duì)H股市場(chǎng)的影響

人民幣升值的預(yù)期對(duì)H股的影響最為顯著。H股是以美元或港幣標(biāo)價(jià)的人民幣資產(chǎn)，人民幣升值意味著H股升值。目前，H股上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快，相對(duì)于B股市場(chǎng)，H股資金流動(dòng)性更強(qiáng)，投資風(fēng)險(xiǎn)及上市公司的監(jiān)管成本相對(duì)較低，優(yōu)勢(shì)突出，人民幣升值所帶來(lái)的潛在收益將成為刺激行情上漲的強(qiáng)大動(dòng)力。同時(shí)，人民幣的升值使國(guó)際游資購(gòu)買(mǎi)人民幣或人民幣資產(chǎn)得欲望大大增強(qiáng)，加之人民幣的不可自由兌換的性質(zhì)，沖擊H股市場(chǎng)已然成為國(guó)際游資購(gòu)買(mǎi)人民幣資產(chǎn)進(jìn)行謀利的最便捷的渠道。另外，同與之對(duì)應(yīng)的A股股價(jià)相比，H股股價(jià)相對(duì)偏低，人民幣升值會(huì)帶給H股市場(chǎng)巨大的上漲空間。

(二)人民幣升值對(duì)各行業(yè)的影響

1.房地產(chǎn)業(yè)

人民幣升值后，地產(chǎn)重估增值，貨幣供應(yīng)量增加，房地產(chǎn)業(yè)將享受增值和刺激需求的雙重好處。

在需求方面，自住型需求、投資性需求及投機(jī)性需求都有所增加。對(duì)于自住型需求來(lái)說(shuō)，人民幣升值導(dǎo)致物價(jià)變得更便宜，人們用于購(gòu)房的可支配收入增加，購(gòu)買(mǎi)力提升，升值的收入效應(yīng)和財(cái)富效應(yīng)導(dǎo)致自住型需求增加。另外，人民幣升值會(huì)推動(dòng)人們對(duì)升值的預(yù)期激增，使以投資為目的的投資者坐享房?jī)r(jià)上漲帶來(lái)的收益。但最主要的是，人民幣升值會(huì)吸引大量外資通過(guò)各種渠道涌入中國(guó)，而房地產(chǎn)市場(chǎng)恰好可以迎合國(guó)際游資在短期中獲取暴利的目的性，投機(jī)性需求大大增加。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截止2009年末，中國(guó)國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額為23 992億美元，同比增長(zhǎng)23.28%，2009年全年國(guó)家外匯儲(chǔ)備共增加4 531億美元，扣除同期貿(mào)易順差1 960.7億美元和實(shí)際利用外資900.3億美元，差額1 670億美元即意味著超過(guò)千億的投機(jī)性短期資本流入國(guó)內(nèi)。

其次，人民幣升值可降低房地產(chǎn)的供給成本，突出的表現(xiàn)為以鋼鐵為代表的建筑成本的價(jià)格下降。人民幣升值對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)供求雙方面的作用共同推動(dòng)房?jī)r(jià)上揚(yáng)，造成了房地產(chǎn)行業(yè)的短期利好。

但升值給房地產(chǎn)業(yè)帶來(lái)的利好作用并非長(zhǎng)期存在。隨房?jī)r(jià)的持續(xù)上揚(yáng)，最終必然招致房產(chǎn)泡沫的形成，若升值依然存在，將使支持房?jī)r(jià)的宏觀經(jīng)濟(jì)遭受越來(lái)越大的負(fù)面影響。直至升值達(dá)到極限，房?jī)r(jià)達(dá)到了最高點(diǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)衰退，泡沫破沒(méi)，房?jī)r(jià)開(kāi)始下降。這一點(diǎn)，韓國(guó)、日本、臺(tái)灣均可以作為前車(chē)之鑒。因此，我國(guó)政府正極力抑制人民幣升值及房?jī)r(jià)的過(guò)快上漲。

2.鋼鐵行業(yè)

人民幣升值對(duì)鋼鐵行業(yè)的最大利益在于降低鋼鐵行業(yè)的采購(gòu)成本。據(jù)《中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行2010年春季報(bào)告》顯示， 2009年鐵礦石對(duì)外依存度已接近70%，比上年上升13個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)口量已占世界鐵礦石貿(mào)易量的75%。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，今年前兩月，我國(guó)鐵礦石進(jìn)口9 607萬(wàn)噸，同比上漲21%。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，3月份進(jìn)口量將達(dá)6 000萬(wàn)噸。而以鐵礦石為主的原料占鋼材成本的30%~40%，據(jù)悉，2006年人民幣升值降低鋼鐵行業(yè)成本約30億元，寶鋼、武鋼等以進(jìn)口鐵礦石為主要原材料的公司受益匪淺。成本的大幅降低對(duì)于鋼鐵企業(yè)改善經(jīng)營(yíng)環(huán)境和提高公司的業(yè)績(jī)有顯著影響，同時(shí)也刺激股價(jià)的上揚(yáng)。

人民幣升值對(duì)鋼鐵行業(yè)的負(fù)面影響主要是將加大鋼材的進(jìn)口量，同時(shí)減少出口量。但這種負(fù)面影響是中長(zhǎng)期的，短期內(nèi)受?chē)?guó)內(nèi)外鋼材價(jià)差和國(guó)內(nèi)需求的影響，這種負(fù)面影響可以忽略不計(jì)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2008年我國(guó)鋼材凈出口4 382.6萬(wàn)噸，2009年鋼材凈出口僅為2008年的1/6，而2009年的鋼材產(chǎn)量為69 626.3萬(wàn)噸，上市公司的出口比率很小。加之國(guó)內(nèi)外鋼鐵價(jià)差高于2%，并存在逐漸擴(kuò)大的趨勢(shì)。因此，短期內(nèi)對(duì)鋼鐵行業(yè)影響不大。但從中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著國(guó)內(nèi)外鋼鐵價(jià)差的縮小，人民幣升值對(duì)鋼鐵行業(yè)的負(fù)面影響將逐漸顯現(xiàn)。

3.汽車(chē)行業(yè)

人民幣升值對(duì)我國(guó)汽車(chē)行業(yè)將產(chǎn)生多重影響，可謂喜憂參半。

第一，我國(guó)汽車(chē)關(guān)鍵配件大多從歐洲和日本進(jìn)口，而汽車(chē)配件在汽車(chē)制造成本中占有較大比例，人民幣升值意味著汽車(chē)制造商將得益于進(jìn)口汽車(chē)配件價(jià)格的下降，降低生產(chǎn)成本。

第二，人民幣升值將促進(jìn)汽車(chē)進(jìn)口，打擊國(guó)內(nèi)汽車(chē)企業(yè)。2009年，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口汽車(chē)41.9萬(wàn)輛，價(jià)值153.6億美元，較上年分別增長(zhǎng)2.8%和1.4%。國(guó)外進(jìn)口車(chē)價(jià)格的下降，將加快國(guó)內(nèi)汽車(chē)的降價(jià)速度，對(duì)幼年的中國(guó)汽車(chē)行業(yè)形成沖擊。

第三，不利于汽車(chē)零部件和國(guó)內(nèi)汽車(chē)的出口。對(duì)于零部件出口企業(yè)而言，由于在國(guó)際市場(chǎng)中不具備技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，人民幣升值又削弱了其價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，零部件出口企業(yè)受升值的影響較為顯著。而對(duì)于汽車(chē)出口來(lái)說(shuō)，我國(guó)汽車(chē)出口大多集中在經(jīng)濟(jì)型轎車(chē)領(lǐng)域，人民幣升值必然引起汽車(chē)出口價(jià)格上漲，競(jìng)爭(zhēng)力下降，阻礙中國(guó)汽車(chē)業(yè)向世界進(jìn)軍的步伐。2009年我國(guó)汽車(chē)出口呈現(xiàn)量?jī)r(jià)起跌的態(tài)勢(shì)，全年共出口整車(chē)及各類底盤(pán)37.07萬(wàn)臺(tái)，同比減少44.7%，出口金額51.93億美元，同比減少42.6%，整車(chē)出口幾乎比2008年減少一半。

第四，人民幣升值將促進(jìn)國(guó)內(nèi)汽車(chē)企業(yè)海外并購(gòu)的步伐。人民幣一旦升值，將對(duì)投機(jī)性短期資本的壓力產(chǎn)生一定的緩沖作用，主要受益者是那些以國(guó)外汽車(chē)市場(chǎng)為主要收入來(lái)源、外資投入成本或負(fù)債多的公司，如上海大眾。

三、消除人民幣升值對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)沖擊的對(duì)策

(一)完善匯率制度

從長(zhǎng)期來(lái)看，建立一個(gè)有效、靈活的匯率形成機(jī)制是一個(gè)現(xiàn)實(shí)的選擇。逐步推動(dòng)資本項(xiàng)目放開(kāi)，在堅(jiān)持有管理的浮動(dòng)匯率制下實(shí)施更為靈活的匯率政策，適當(dāng)放寬人民幣匯率浮動(dòng)范圍，增加匯率彈性，有助于降低公眾對(duì)匯率失調(diào)的預(yù)期，加大對(duì)匯率的投機(jī)成本，抵御外資的沖擊，使國(guó)內(nèi)貨幣政策相對(duì)獨(dú)立。加強(qiáng)金融衍生工具的創(chuàng)新，開(kāi)展遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài)等金融衍生品交易，加快國(guó)際結(jié)算和外匯融資速度，提高人民幣和外幣的流動(dòng)性，以穩(wěn)定人民幣匯率和整個(gè)金融市場(chǎng)。改革結(jié)售匯制度，轉(zhuǎn)變外匯儲(chǔ)備高度集中在國(guó)家手中的局面，逐漸向民間分流，分散管理成本和管理風(fēng)險(xiǎn)。

(二) 加強(qiáng)對(duì)境外投機(jī)性短期資本的監(jiān)管

投機(jī)性短期資本對(duì)證券市場(chǎng)造成了巨大的沖擊。本幣與外幣的利差過(guò)大是引起人民幣升值預(yù)期的重要原因之一，因此，可采取適當(dāng)降低人民幣存款利率或提高貸款利率來(lái)限制大量的投機(jī)性短期資本流入我國(guó)，并加強(qiáng)對(duì)外匯流入資金的監(jiān)管，謹(jǐn)防各種偽報(bào)形式的投機(jī)性短期資本在經(jīng)常項(xiàng)目下流入，切勿盲目引進(jìn)外商直接投資。加強(qiáng)對(duì)國(guó)際收支的統(tǒng)計(jì)分析和監(jiān)測(cè)預(yù)警及國(guó)際資本向證券市場(chǎng)流動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)程度測(cè)算，及時(shí)防范投機(jī)性短期資本在證券市場(chǎng)上“興風(fēng)作浪”，鼓勵(lì)國(guó)際金融機(jī)構(gòu)在國(guó)內(nèi)發(fā)行人民幣債券，抑制套利資金的流入。然而，加強(qiáng)防范的背后更重要的在于引導(dǎo)，進(jìn)一步拓寬外資市場(chǎng)，引導(dǎo)外資通過(guò)更多渠道進(jìn)行投資，而不拘泥于股票及房地產(chǎn)市場(chǎng)，對(duì)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定性來(lái)說(shuō)將是不小的貢獻(xiàn)。

(三)擴(kuò)充證券市場(chǎng)容量

目前，相對(duì)于我國(guó)整體經(jīng)濟(jì)而言，證券市場(chǎng)的規(guī)模偏小，尤其缺少大型優(yōu)質(zhì)公司。狹小的證券市場(chǎng)固然會(huì)伴隨很強(qiáng)的不穩(wěn)定性，少量的股票拋售即會(huì)引起市場(chǎng)價(jià)格的劇烈波動(dòng)，對(duì)于巨額的投機(jī)性短期資本的炒作和誘惑便更無(wú)可奈何。因此，壯大證券市場(chǎng)容量已亟不可待。加快優(yōu)質(zhì)的國(guó)有大型骨干企業(yè)和外商直接投資企業(yè)在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上市的步伐，可增強(qiáng)證券市場(chǎng)的流動(dòng)性，擴(kuò)充證券市場(chǎng)容量，提升證券市場(chǎng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

(四)進(jìn)一步推廣合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者制度

對(duì)國(guó)家來(lái)說(shuō)，合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QFII)制度最大的意義莫過(guò)于緩解人民幣升值壓力。自2006年4月17日央行發(fā)布實(shí)施合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者制度至2009年12月31日，經(jīng)國(guó)家外匯管理局批準(zhǔn)的QFII共69家，獲批總額度650.3億美元，由于相關(guān)法律的缺失及制度設(shè)計(jì)的不完善，我國(guó)的QFII短期內(nèi)遭受了重大損失。但進(jìn)一步推廣合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者制度勢(shì)在必行。作為QFII的補(bǔ)充和逆向操作，在國(guó)外資本流入國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的同時(shí)，推動(dòng)國(guó)內(nèi)資本流向境外市場(chǎng)，促進(jìn)資本的雙向流通，對(duì)沖一部分“熱錢(qián)”的消極影響，降低非貿(mào)易項(xiàng)目導(dǎo)致的外匯儲(chǔ)備非正常增長(zhǎng)，減少資本項(xiàng)目順差，緩解人民幣升值壓力。同時(shí)，合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者制度會(huì)督促A股市場(chǎng)的健康發(fā)展，提升H股，實(shí)現(xiàn)A股及H股市場(chǎng)的對(duì)接，并有利于加速證券市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放和相關(guān)制度改革，加快國(guó)內(nèi)股價(jià)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，達(dá)到內(nèi)地與香港兩地市場(chǎng)的“雙贏”。

(五)適當(dāng)擴(kuò)大內(nèi)需

在“投資、消費(fèi)、出口”——推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三駕馬車(chē)中，出口仍起主導(dǎo)力量。而當(dāng)前，人民幣升值對(duì)出口導(dǎo)向型上市公司的業(yè)績(jī)?cè)斐刹豢赡绲呢?fù)面影響，進(jìn)而影響上市公司在證券市場(chǎng)上的表現(xiàn)。因此，我們必須大力發(fā)展國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，擴(kuò)大內(nèi)需，利用我國(guó)人口眾多的優(yōu)勢(shì)可有效地減緩經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩，并直接消化一部分出口，減輕出口萎縮帶來(lái)的不良反應(yīng)。

綜上所述，自人民幣匯率制度改革以來(lái)，人民幣持續(xù)升值，未來(lái)仍有小幅漸進(jìn)升值的趨勢(shì)。而人民幣升值對(duì)證券市場(chǎng)的影響是多方面的。從證券市場(chǎng)的總體結(jié)構(gòu)來(lái)說(shuō)，人民幣升值對(duì)A股、H股市場(chǎng)將形成利好，對(duì)B股市場(chǎng)的影響有限。從行業(yè)角度來(lái)說(shuō)，各行業(yè)受人民幣升值的影響各異，其中，房地產(chǎn)業(yè)、銀行業(yè)、航空業(yè)受益于人民升值，紡織、煤炭、農(nóng)業(yè)將承受人民幣升值帶來(lái)的損失，而鋼鐵、石化、汽車(chē)、電子信息行業(yè)則是利弊參半。針對(duì)這些影響，我們應(yīng)從匯率制度及證券市場(chǎng)兩方面雙管齊下，共同作用消除人民幣升值對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的沖擊。

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