中國企業(yè)海外投資當(dāng)心陷阱

中國海外投資引人注目，但也危機(jī)重重。倘若處置不當(dāng)，不僅投資回報(bào)會成問題，還可能損害中國企業(yè)的國際聲譽(yù)。

最近幾年，中國企業(yè)海外投資直線上升，2009年投資總額達(dá)到480億美元，全球排名第六，遍布世界180多個國家和地區(qū)。中國產(chǎn)業(yè)海外發(fā)展和規(guī)劃協(xié)會預(yù)計(jì)，到2013年，海外投資總額有望達(dá)到1000億美元，累計(jì)額則可能達(dá)到5000億美元。目前，中國海外投資和外商直接投資的比例大致為1：2，到2015年前后可能會升至1：1。中國企業(yè)在海外頻繁的并購動作引發(fā)了“中國正在購買世界”的驚呼。

中國目前的海外投資還是一個特殊的現(xiàn)象。海外投資比較多的通常都是發(fā)達(dá)國家。在海外投資最多的十個經(jīng)濟(jì)體中，除了中國和俄羅斯，全部是高收入經(jīng)濟(jì)體，即便是俄羅斯，其人均收入也是中國的2倍以上。中國的人均收入目前在全球排到100名稍后，卻已經(jīng)是海外投資大國。

發(fā)達(dá)國家的企業(yè)投資，不但擁有資本，同時還擁有管理與技術(shù)優(yōu)勢。這些企業(yè)到投資地所從事的都是其熟悉、有優(yōu)勢的業(yè)務(wù)。

中國企業(yè)的海外投資，在海外市場上技術(shù)或管理方面的優(yōu)勢并不明顯，但海外投資的動機(jī)五花八門。對于非金融類海外投資而言，主要集中在兩個方面，一是投資海外大宗商品領(lǐng)域，以保障長期穩(wěn)定的資源供應(yīng)；二是直接收購海外知名企業(yè)，獲得先進(jìn)的技術(shù)、管理與品牌。前者的例子是中國五礦集團(tuán)收購澳大利亞的MMG公司，而后者的例子則是吉利并購沃爾沃。從數(shù)據(jù)來看，“商務(wù)服務(wù)業(yè)”在海外投資中占的比重也非常高。

中國企業(yè)沒有比較優(yōu)勢卻要做投資，也許說明中國企業(yè)決策有前瞻性，通過投資引進(jìn)技術(shù)。但是，能夠這樣做的前提是資本有富余。

風(fēng)險(xiǎn)種種

目前，中國企業(yè)面臨最大的問題就是對外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境了解十分有限，而這對做出海外投資決策至關(guān)重要。過去30多年，中國企業(yè)與國際市場打交道，主要是通過貿(mào)易渠道，當(dāng)然海外企業(yè)到中國來投資的也已不少。日本海外投資高速增長時，日本企業(yè)也因?qū)H經(jīng)濟(jì)環(huán)境不夠了解而付出了沉重的代價。除部分在技術(shù)上有明顯優(yōu)勢的制造業(yè)，其他領(lǐng)域的投資有相當(dāng)一部分算是交了學(xué)費(fèi)。

中國企業(yè)海外投資的第一個困難是不了解當(dāng)?shù)氐恼紊鐣鷳B(tài)，辨不清行動的路徑。美國一位政府官員曾經(jīng)十分惋惜地告訴我這樣一個案例：國內(nèi)一家著名國企到美國投資，因?yàn)槭敲舾蓄I(lǐng)域，所以需要政府部門認(rèn)可。這家企業(yè)便從洛杉磯請了一位非常著名的商業(yè)律師幫助其與美國政府及國會溝通。那位官員說，這可能就是那家中國企業(yè)所犯的最大的錯誤。那位優(yōu)秀的律師不熟悉華盛頓的政治生態(tài)，既不明白關(guān)鍵人物是誰，也不清楚該如何游說。因此，這個申請最終被否決了。 代理選擇不當(dāng)，有時候企業(yè)還要花許多冤枉錢。

目前中國的海外投資中，中央企業(yè)占到63％，國有企業(yè)的比例可能更高一些。國有企業(yè)規(guī)模比較大，現(xiàn)金流比較充裕，獲得外匯額度也比較容易，因此，他們主導(dǎo)海外投資。在一些官員和企業(yè)家看來，改革以后，國企的行為已經(jīng)發(fā)生了很大的變化，不再直接聽命于政府。但是，外國政府和公眾顯然不這么看，在一些敏感的行業(yè)資源領(lǐng)域更是如此。許多國企在全球危機(jī)期間全力以赴地幫助政府實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，也加深了海外對國企承擔(dān)部分政府功能的印象。

長期來看，政府應(yīng)該創(chuàng)造更多的條件促進(jìn)廣大的民營企業(yè)到海外投資，這不僅有利于開拓海外市場，也能提高外匯資源的利用效率并促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。民營企業(yè)對外投資少的原因可能與其自身的規(guī)模和實(shí)力有關(guān)，但是，更重要的是，相聯(lián)系的可能是投資信息的傳遞和投資經(jīng)驗(yàn)的積累。改革開放初期到大陸來投資的基本上都是香港地區(qū)、臺灣地區(qū)和韓國的中小企業(yè)，很多是華僑。好在最近幾年民營企業(yè)海外并購已經(jīng)相對活躍，比較著名的案例有東軟收購芬蘭賽斯卡，蘇寧收購日本勞克斯，順德日新收購智利鐵礦，吉利收購沃爾沃等。

統(tǒng)計(jì)分析表明，中國的海外投資目的地除去那些避稅港(例如香港地區(qū)、英屬維京群島、開曼群島等)外，大量集中在那些法治不完善、腐敗嚴(yán)重的地區(qū)。這可能是因?yàn)榉ㄖ瓮晟频膰覍χ袊顿Y的限制相對比較多。這做法非常危險(xiǎn)，一旦國際上將中國海外投資等同于腐敗傳播機(jī)制，以后中國企業(yè)的海外處境便會變得更加艱難。

不了解當(dāng)?shù)厥袌鲆部赡茉斐蓢?yán)重的后果。比如，有一家國企收購了澳洲的一個煤礦在當(dāng)?shù)匦麄髯约菏侨蜃畲蟮拿禾抗尽Ｊ獠恢禾繕I(yè)因?yàn)槠茐纳鷳B(tài)，在當(dāng)?shù)芈曌u(yù)并不好，更不要說是全球最大的煤炭公司了。正因?yàn)閷Ξ?dāng)?shù)厥袌鋈狈α私猓壳埃袊髽I(yè)的海外投資遇到了一連串的困難，比如在巴布亞新幾內(nèi)亞關(guān)于地權(quán)的官司、在秘魯有關(guān)勞工與環(huán)境的爭端、安哥拉部分國民對于中國工人的反感，等等，這些案例在當(dāng)?shù)囟家呀?jīng)造成極大的影響。

交友宣慎

在海外投資的問題上，中國與西方國家之間最嚴(yán)重的爭議莫過于與集權(quán)政權(quán)打交道的方式。客觀地說，雙方可能各有各的理。西方國家認(rèn)為，人權(quán)壓倒一切，而中國則因?yàn)闅v史原因強(qiáng)烈反對干涉他國內(nèi)政。既然要投資，免不了要與政府打交道，而且，只要投資有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展，對當(dāng)?shù)氐睦习傩找策€是有好處的。問題是獨(dú)裁政權(quán)最終要倒臺，如果中國投資者與獨(dú)裁者走得過近，將來就可能成為包袱。

未來幾年，中國的海外投資將持續(xù)強(qiáng)勁增長，能否做正確的投資決策非常重要。要做到這一點(diǎn)，政府需要松綁，把投資的主體由中央企業(yè)轉(zhuǎn)向民營企業(yè)，減少管制，增加服務(wù)。企業(yè)也需要在投資之前做許多功課，要真正了解投資地的環(huán)境。如果現(xiàn)在盲目擴(kuò)張，容易給人留下暴發(fā)戶的印象。如果再把國內(nèi)一些不好的做法帶到國際上，四處樹敵，到頭來不但投資打了水漂，還可能收獲不好的名聲。那就真的是連當(dāng)年的日本都不如了。