人民幣國際化需要智取

國內對于人民幣國際化普遍認為需要分：貿易結算、資本結算和儲備貨幣三步走，我認為這個觀點并不正確，三步基本上是同步循序發展并非逐一接力而行，不如說分為三個部分組成。

人民幣國際化是同步曲

人民幣國際化在國內專家隊伍中、媒體上總是被說成三步曲，比如先從貿易結算到資本結算再到儲備貨幣，或先從經常項目到資本市場投資再到自由兌換。我認為，人民幣國際化三步曲是不可思議的，基本同步才是合理的，人民幣國際貿易結算是逐步展開的，而每次與一個國家展開必將產生兩個國家的貨幣兌換，這里面就牽涉到資本項目的部分放開，中國不可能等到人民幣國際貿易結算全面完成再來進行資本項目的放開的。現實情況是，中國貿易同人民幣結算部分國家和地區展開時，已經考慮引進小QFII和允許外企到A股發行股票，這證明我的基本同步是正確的。現實情況是，人民幣國際貿易結算、資本結算、儲備貨幣都是逐步形成的，都是相互支持相互配套前進的，不可能出現三步曲，只能視為三部分。實際上兩個版本也使得人民幣國際化三步曲變成相互打架，看來并沒有對人民幣國際化弄清楚，因為這是新事物，沒有經歷過，才有人民幣國際化兩個版本的流行。

例如，8月19日，由央行上海總部、上海金融辦等十多個部門聯合召開的“上海市跨境貿易人民幣結算試點擴大及相關工作推進會議”，下發了《關于促進本幣跨境貿易人民幣結算及相關業務發展的意見》(以下簡稱《意見》)。該《意見》表述了上海將鼓勵銀行和企業開展部分資本項下人民幣結算試點。銀行和企業在方案完備、風險可控的前期下，可開展跨境人民幣項目融資、跨境人民幣直接投資等與貿易活動密切相關的資本項下人民幣結算業務個案試點。鼓勵在國際招標業務中、政府依法采購進口產品積極推進采用人民幣結算。在利用外資、大宗商品進口、對外援助等領域深入探索跨境人民幣結算的可行性。為了向境外供應商支付人民幣款項，各銀行可按照有關規定為境外供應商開立“非居民人民幣銀行結算賬戶”，專門用于跨境貿易項下人民幣收付結算。對符合條件的人民幣對外投資項目，可按規定享受上海市相關產業發展專項資金支持。

從上述央行總部以上海市為試點的跨境貿易人民幣結算試點來看，不僅僅是貿易結算，也有跨境人民幣直接投資、跨境人民幣項目融資，開始了部分資本項目下人民幣結算試點。同時，8月19日，上海外匯交易中心宣布人民幣兌馬來西亞林吉特匯率交易，這是境內自由兌換的第一步，雖然是在岸的，但是人民幣已經兌日元、美元、英鎊、港元、歐元實行在岸外匯交易。由此可見，在岸資本結算、貿易結算是同步的，而且在岸自由兌換也在同步進行中。

實際上，中國與馬來西亞的人民幣貿易結算和人民幣與馬來西亞林吉特貿易方面的自由兌換是同步的，中國與海外任何一個國家在貿易結算、資本結算只要用人民幣結算，那么兩國貨幣就存在雙邊貨幣的自由兌換。總體看來，雖然國內認為的三步曲可能有時間上的先后，但更多的時候體現的是同步曲的逐步深化。

我認為，中國外匯市場可以向全球開放，允許全球各類投資者進入投資，不必擔心人民幣波幅放大。因為在中國與任何一個小國貨幣進行外匯交易，升值的都是小國貨幣，變成人民幣匯率對全球小國貨幣呈全面貶值趨勢。德國歷史上與歐洲建立聯系匯率時，歐洲貨幣兌德國馬克總是升值，東德與西德統一時，也是東德貨幣升值，這類似A上市公司收購B上市公司，總是B公司股票大漲一樣的道理。由于小國出口集中地越來越中國化，那么小國貨幣升值變成多賺到錢。所以，貿易項下、資本項下的投資都可面向全球開放，但提供的外匯兌換產品按中國國情逐步擴大，凡是推出的品種應該向全球投資者開放，如果害怕外資突然撤退，可以在海外成立境外人民幣結算中心，結算后可按人民幣計價支付歐元或美元，減少對美元結算的依賴。

很明顯，凡是有貿易、有資本市場投資，就有貨幣結算，這個貨幣結算是人民幣，可以付按人民幣計價的美元。由此可見，人民幣走出去雖談不上準確的同步，但至少證明不是三步曲。只要外匯交易市場對外逐步開放，中國在面對惡性情況時，采取交易制度波幅的非對稱修改，就能擊退惡作劇者。

智取海灣石油結算用人民幣

8月24日，諾貝爾經濟學獎得主斯蒂格利茨在愛爾蘭首都都柏林接受采訪時，批評歐洲3％的財政赤字警戒線，認為這是很荒謬的事情，其實，我在半年前就發表文章談到了此事。當時法國《世界報》2月24日刊發瑪麗·德韋爾熱斯的文章《世界經濟是否需要更高的通貨膨脹》，主要探討國際貨幣基金組織(IMF)首席經濟學家奧利維爾·布蘭查德提出，是否可以把各大央行控制通貨膨脹的上限從2％提高到4％，以免將來出現生產急劇下滑的局面。我認為，這個觀點是比較務實的，也是具有前瞻性的。我認為，全球政府赤字占GDP的比例3％的警戒線有必要上調至5％。

半年后，斯蒂格利茨認為：“由于許多國家都把目標放在3％這一標準上，歐元區可能會因過分削減指出而陷入雙底衰退。”，他說：“各國無奈地削減高回報率投資，以便讓政府的財政赤字看起來有所改善，這是十分愚蠢的做法。”，他提醒稱，歐元區各成員國政府現在正在做的事可能會令經濟陷入日本式的長期疲弱增長。

我在今年2月28日就提出財政赤字警戒線有必要上升到5％，等到走出經濟衰退后再把財政赤字警戒線回到3％。3％的財政赤字警戒線僅適用于經濟平穩時代，不適用于經濟衰退時代。另外，在今年上半年，我提出60％的公共債務赤字警戒線在經濟衰退時代也要適度提高到80％以上。

為什么雙赤字警戒線在經濟衰退時要適度提高呢?主要是采用延長分期支付債務，不拖累經濟發展，就像購買大件商品分期付款一樣。

一個令人發笑的事情是，8月24日，德國聯邦統計局公布最新數據顯示，第二季度GDP增速環比2.2％、同比3.7％，而修正后一季度GDP增速環比為0.5％、同比為2％，根據歐盟《馬斯特里赫特條約》的計算準則得出，2010年上半年，德財政赤字從去年上半年的187億歐元猛增到428億歐元，相當于GDP的3.5％。連歐洲經濟增長最好的國家，都難以把財政赤字降到3％以下，由此可見，財政赤字警戒線上升到5％是合理的。

我早就認為全球主權危機過后是規則危機，包括歐洲雙赤字警戒線需要修改成寬松的。如果歐洲將來真的放松雙赤字警戒線，對人民幣國際化有什么影響?

我認為，如果歐盟的赤字警戒線放松，會使得國際三大評級機構重新修改歐洲銀行業的評級，歐洲主權信用評級會出現普遍上升跡象，這對投資者市場產生立竿見影的效果，由于歐元暴跌已久，遇此消息將是久旱逢甘露，歐元必定暴漲。另外，歐洲削減赤字步伐稍微放緩，有利于歐盟消費保持適當的溫度，有利于中國出口。而歐元大漲又有利于歐洲向中國更多的采購，變成中國產品出口加大速上升。歐元大漲令美元被動大跌，這會使很多國家不敢擁有美元，怕虧損，率先出現的是伊朗、海灣國家、印度、俄羅斯，那么人民幣乘機進入這些國家進行雙邊貨幣互換與雙邊貨幣自由兌換同步進行。當然，中國在市場開放度上給中東國家特權。在對外投資、信貸、采購上向這些國家傾斜，如果中國拿下這些國家石油的國際交易結算按人民幣計算，那么，人民幣國際化將一下子達到與歐元、美元三足鼎立了。實際上，從伊斯蘭金融來看，海灣石油國家愿意投資亞洲，不愿意投資金融衍生品，而美國金融危機使他們更加愿意到中國來投資，而他們的錢又很多。所以，中國加緊談判，用人民幣成為海灣石油交易結算主要貨幣，那人民幣國際化將是一步登天了。

所以，中國政府有必要在斯蒂格利茨之后乘熱打鐵，鼓勵歐洲修改雙赤字警戒線，鼓吹特殊時期需要特殊做法。一旦歐盟修改雙赤字警戒線，變成歐元大漲美元被動大跌，變成石油輸出國大虧，中國要乘機與海外石油國家進行雙邊談判，用人民幣作為雙邊貨幣自由兌換，用人民幣來替代美元作為全球石油貿易結算貨幣。為此，中國必須放開市場。給海灣投資，中國大力參與海灣工業投資，同時爭取美元大跌受損最大國家進行人民幣雙邊貨幣自由兌換。

如此，人民幣國際化將加速前進。我認為，中國加緊督促歐盟放寬雙赤字警戒線，這既利于歐盟，又利于人民幣國際化，這將大大提速人民幣國際化。

從歐、美元的市場中智取人民幣國際化的市場

現在全球貨幣結算市場60％多為美元，30％為歐元，人民幣怎么切人這個市場呢?我認為需要智取。

首先，美國及其親信如韓國、日本、澳大利亞、加拿大、英國等是中國近期難以拿下人民幣結算市場的，歐元區也是中國近期難以拿下人民幣結算市場的。但是，委內瑞拉、巴西、玻利維亞、厄瓜多爾、伊朗、朝鮮、古巴、蘇丹、阿根廷、緬甸等反美國家，是可以輕松拿下人民幣雙邊貨幣自由兌換的。

其次，與中國經貿深度合作的國家是可以輕松拿下人民幣雙邊貨幣自由兌換的，比如南非、俄羅斯、希臘、埃及、秘魯、智利等。

第三，中國大量投資的非洲國家是可以輕松拿下人民幣雙邊貨幣自由兌換的。

第四，東南亞國家雖然近來受到美國近來挑撥，但是我們要認清形勢，東南亞國家主要是玩平衡，因為他們出口主要目的地在中國而非美國，中國可以一劍封喉。所以，南海問題，只要承認中國主權就行，仍然共同開發，可以借高鐵等基建平衡東南亞。凡是與中國進行雙邊貨幣自由兌換的國家，中國可以給其基建免息貸款，這對美元是個制約。

第五，利用游說歐盟修改雙赤字警戒線，使得歐元大漲美元被動大跌，海灣石油國大虧之際，推進人民幣與海外雙邊貨幣自由兌換，放棄海元，用人民幣作為海灣石油貿易結算貨幣。

第六，凡是跟中國進行雙邊貨幣自由兌換的國家，都可以給予一定額度的免息貸款。歐元區外的國家可以爭取，歐元區內國家也可以爭取如雙赤字高的國家，對于法德等國可以從其它方面去爭取雙邊貨幣自由兌換。

綜合起來看，中國可以先爭取全球25％左右的人民幣國際貿易結算市場、自由兌換市場和少于25％的資本市場。接下來，利用美國讓美元貶值來打擊他的親信時機，抓住人民幣國際化的二次擴張，美元最終只有全球30％左右的結算市場，歐元占全球20％左右的結算市場。人民幣占全球結算市場可以從25％上升到40％左右，如果能夠輕松游說歐盟對雙赤字警戒線的放寬，只需三年，人民幣國際化就能占領全球25％左右的結算市場，期間只需中國拋出5000億美元國債買進歐元，就不用擔心外儲縮水了，因為歐美元兩邊資產一樣多時，變成美元損失的部分在投資歐元那里得到補償。由于歐美元是蹺蹺板效應，美元貶多少，變成歐元升多少，這樣中國外儲總數就不會虧了。如果歐美元兩邊資產一樣多后，繼續拋出美元資產買進歐元資產，由于外儲歐元資產權重大于美元資產，變成中國外儲開始賺錢了。

我認為，8月17日，美聯儲買進25.5億美元的美國短期國債。今年上半年，美國股民棄股買進美國國債1600多億美元，國債收益率降到最低0.5％左右，而國債價格越來越漲。中國可以在美國大量買進美國國債時大量脫手，再買進歐元，應該講接下來中國拋出5000億美元美國國債輕而易舉，不會影響美債大跌、價格大跌，變成輕易換倉歐元。中國外儲中剩下的美國國債就只有3000多億美元了，就不用擔心虧損了。以后3000億美元美國國債可以美股暴跌后換成美股，博反彈出局撈回成本，這樣變成保本出局。

我認為，人民幣國際化既需要認清雙邊貨幣互換為人民幣雙邊貨幣自由兌換鋪平了道路，雙邊貨幣自由兌換為全球人民幣自由兌換鋪平了道路，又需要認識到人民幣國際貿易結算，資本結算、儲備貨幣是同步的循環漸進的，對于人民幣國際化可以智取。利用諾獎得主斯蒂格利茨批評歐洲3％的赤字警戒線，進行游說歐盟對雙赤字警戒線的放寬。只要歐盟放寬，中國可以提供1000億歐元的無息貸款，助歐洲投資帶動就業，歐元必定大漲，美元必定大跌，海灣石油必定深受美元貶值之苦，中國順勢與海灣談判，用人民幣作為石油結算貨幣。如此，人民幣國際化一下子就占領全球25％左右的貿易結算市場、自由兌換市場、儲備市場，對于愿意與人民幣進行雙邊貨幣自由兌換的國家，中國可以考慮給予一定額度的無息貸款。當然投資、采購、信貸、承包工程、國際政治支持等都是人民幣國際化的配套工具。人民幣一旦占領全球25％的市場后，要善于利用美元貶值繼續打擊其親信，來達到人民幣進一步瓜分全球市場，使得人民幣國際化最終占領40％左右的全球市場，這才是人民幣國際化智取的結果。