重復博弈視角下的河南中小企業融資難問題研究

摘要：本文研究金融危機背景下河南省中小企業融資難問題。在分析金融危機給中小企業帶來影響的背景下，本文從重復博弈的視角建立模型，討論了解決中小企業融資難的辦法并給出相關建議。

關鍵詞：金融危機 重復博弈 融資困難

0 引言

在金融危機的影響下，一方面，大部分中小企業融資需求較以往更加旺盛；另一方面，中小企業間接融資出現了新的困境：銷售和利潤下降使中小企業的還款能力下降；房地產和股票市場的低迷使中小企業用于融資的抵押物價值大幅縮水、變現能力減弱；中小企業倒閉潮、宏觀經濟形勢短期內難有起色使金融機構對中小企業融資更加謹慎，由此可能進一步導致中小企業融資困難程度的加劇。金融危機對河南省中小企業的影響主要表現在以下幾個方面。

1 從整體上看，在金融危機的持續影響下，河南省中小企業主要經濟指標下滑，受影響的行業越來越多

中小企業服務局調查顯示，2008年前10個月，中小企業完成增加值6141.25萬元，同比增長22.53%，比2007年同期下降12.92個百分點；實現營業收入19300.06億元，同比增長34.0%，增速比2007年同期下降11.65個百分點；實現利潤總額1878.41億元，同比增長33.53%，增速比2007年同期下降12.07個百分點；完成出口產品交貨值269.91億元，同比增長20.07%，增速比2007年同期下降1.85個百分點。

2 河南省中小企業負擔較以往加重

2.1 “土地”成為制約河南省中小企業發展的一個重要問題。一是隨著河南省經濟的迅速發展，每年新增加的中小企業有一萬多戶，企業落戶需要大量的土地，對土地的需求量非常大，然而河南省的土地儲備指標遠不夠用。尤其是鄭州、開封和洛陽等工業比較集中的地方，土地供應更加緊張，工業園區和產業集群建設步伐受阻，招商引資困難，一些企業不得不到其他省份落戶。二是自2007年1月1日起，城鎮土地使用稅在原來的基礎上提高兩倍，有很多地方甚至提高了至少三倍。另外，中小企業征地要交納土地補償費、安置補助費、青苗補償費、附著物補償費，還要繳納耕地開墾費、土地閑置費等，有些地方還要求交較高的保證金，導致征地成本昂貴。

2.2 電力供應緊張。2008年上半年，煤炭等能源的價格大幅上漲，大批發電企業處于虧損狀態，不得不停止發電，導致發電量減少，直接造成了河南省中小企業用電難問題，嚴重影響了企業的正常生產。統計顯示，僅2008年上半年，河南省中小企業用電缺口就達6億千瓦時，造成直接經濟損失約170億元人民幣，占河南省中小企業2008上半年利潤總額的15%左右。據焦作市測算，2008年上半年因缺電影響工業增加值增長率3-5個百分點。

2.3 企業之間普遍存在互欠資金，“三角債”問題嚴重。2009年河南省調查總隊對周口、濮陽、漯河等地的45家中小企業資金狀況進行調查，結果顯示，85％的企業存在不同程度的資金拖欠情況。濮陽縣富盛編織袋廠通過民間借貸借款60余萬元，同時拖欠原材料供應方90余萬元，企業生產面臨危境；濮陽縣胡狀鄉雙龍腸廠因資不抵債，瀕臨倒閉，資金拖欠涉及銀行、個人借款、原材料廠家、買方等多個方面。周口市被調查的10家企業拖欠款將近1個億，嚴重影響了企業的正常生產。

資金拖欠直接導致企業資金緊張、三角債問題嚴重，并影響到自身流動資金充裕度。調查顯示，45家中小企業有80％缺乏資金，30％的企業資金十分緊張。由于資金短缺，中小企業之間相互拖欠貨款現象越來越嚴重，企業應收、應付賬款因資金拖欠而導致的上漲幅度在8％左右。

2.4 中小企業稅負有加重的趨勢。①我國中小企業是按照銷售額的4%-6%繳納增值稅，中小企無論盈利與否都必須繳納，相對于大型企業，中小企就成為納稅主體。②所得稅是企業盈利后應上繳的稅款，但在執行過程中，有些基層稅務局強行讓企業繳納所得稅，不顧企業的實際情況，將報表調成盈利。③中小企業不能使用增值稅發票，中小企業的銷售對象有限，這就大大減少了中小企業的銷售量。《河南省中小企業服務局調研報告》披露，中小企業稅收占銷售收入的負擔率為6.81%，高于全國各類企業6.65%的平均水平；稅收占資產總額的負擔率為4.9%，高于全國1.91%的平均水平；稅收占利潤的119.6%，高于全國99.9%的平均水平。在調研過程中，企業反映有的基層稅務部門不按稅率征收，而是按稅賦任務攤派給企業，部分企業不堪重負；還有的則是提前征稅。企業繳納的土地使用稅，國家規定縣城每年0.6-12元/平方米，而在國家級貧困縣滑縣執行的是每年6元/平方米。

2.5 “圈權”和“圈錢”現象普遍存在。有些行政管理部門管理范圍不斷縮小，但是人員的開支不斷增加，為了維持開支，這些部門想盡各種辦法“圈錢”，典型的表現是將過去的“行業檢測大隊”變為“經濟檢測大隊”。一些職能部門通過下發各種文件和規定，使行政性收費項目“合法化”，中小企業因此承擔了許多額外的攤派。從中小企業業繳納的各種名目的收費來看，中小企業承擔的雜費主要包括教育費附加、工商管理費、工會經費、社會保險費、垃圾處理費、殘疾人就業保障金、個協會費、私協會費等。此外還有各種攤派、贊助、罰款、部門下達的報紙雜志費、企業“辦事”所需要的各種費用和成本。

3 紡織企業利潤下滑

紡織企業作為河南省經濟的重要組成部分，金融危機發生后，面臨著諸多的困難，例如，人民幣升值、出口退稅率降低、原材料和能源價格上漲、用工成本增加等等，在這些因素的綜合作用下，利潤下大幅下滑。2008年1-7月，原料棉花較2007年同期每噸上漲了700-1000元，按照新的《勞動法》，工人工資每月每人上漲了100元，電價每度上漲了0.0306元，據項城棉紡織有限公司負責人介紹，所有這些加在一起，噸紗成本上漲了500元。成本的大幅提升使得項城棉紡舉步維艱，產品銷售不暢，2008年7月份停產規模25%，8月繼續停產，停產規模達到50%，不少職工只能放假。截至2009年6月底，全省30%的紡織企業平均利潤率不到3%，一半以上的企業平均利潤率僅0.73%，規模以上的紡織企業中，虧損企業數量達124戶，同比增加8.77%，虧損面為10.39%。

另外，全省1194戶規模以上紡織企業中，絕大多數缺乏資金支持，經營困難。有的連水、電、氣和統籌金都無力支付，將被迫全面停產。更有甚者，連發工資都困難。河南省紡織企業比較集中、數量較多的新野縣小紡織企業已虧損1／3。

4 市場變化快，企業難以適應

2008年9月份以來，國內市場變化多端，部分原材料價格暴跌，再加上市場需求驟減，造成企業庫存明顯增加，出現了“低進低出”的局面，從2008年8月份“高進不能高出”的狀況到“低進低出”僅一個月時間。以鋼鐵行業為例，鋼鐵產品價格2008年9月份比同年6月份每噸降低2000元以上，變化之大之快，遠遠超出了企業的預期。

中小企業融資難，說到底是企業與銀行之間的關系問題，銀行不愿意給中小企業放貸的根本原因是中小企業的信用問題。下面從博弈論的視角對該問題給予解決。

在中小企業和銀行一次性博弈的“信用困境”中，企業沒有辦法作出不欺騙的可信承諾。即使企業告訴銀行它將按時還貸，銀行也不會相信，因為給定銀行放款，企業的最優選擇仍然是欺騙。為了使企業有積極性建立一個不欺騙人的聲譽，需要引入重復博弈，也就是說，企業不僅關心一次籌集資金的問題，而且關心未來的籌資能力。

假定企業未來需要不斷地進入市場籌集資金，在每一次博弈結束前，雙雙都預期有δ的可能性有下一次交易機會，博弈將可能無限次的重復進行。為了走出困境，假定銀行在重復博弈中選擇這樣的策略：我一開始發放貸款，只要你不欺騙我，下次我繼續發放；一旦我發現企業選擇欺騙行為，以后再也不給你放款了，這種策略類似于“囚徒困境”的“冷酷策略”。那么這時企業應如何選擇呢？

靜態博弈有δ的可能性重復無限次，且設δ∈（0，1），在給定銀行策略選擇的前提下，企業策略：

中小企業守信時的支付：π1=n+n.δ+n.δ2+......=n/1-δ

中小企業失信時的支付：π2=m+δ.0+δ2.0+......=m

其中δ為貼現因子

很明顯如果π1>π2，即n/1-δ>m，得到δ>m-n/m，這時，中小企業會守信用，否則，中小企業會失信。我們可以證明，δ>m-n/m時，在博弈的每個階段（貸款，還款）是子博弈精煉納什均衡。在這個策略之下，中小企業會兼顧眼前利益與長遠利益，會選擇守信。至于商業銀行，也樂意向中小企業貸款，獲得利息收益。

在重復融資博弈中，博弈的結果之所以出現每個階段策略組合為（貸款、還款）的合作狀態，主要受如下因素的制約：一是博弈重復的次數；二是貼現因子的大小；三是企業的欺騙行為能被及時發現；四是銀行有足夠的積極性去懲罰欺騙者。下面我們分開來討論。

重復的次數之所以重要，主要原因是參與人在短期利益和長期利益之間進行權衡。當博弈只進行一次時，每個參與人只關心一次性的支付，市場的絕大多數違規行為都與一次性博弈的環境有關；但如果博弈重復進行多次，參與人可能會為了長遠利益而犧牲眼前利益，從而選擇不同的均衡策略。這是重復博弈分析給出的一個強有力的結果，它為市場中觀測到的合作或不合作行為提供了解釋。

那么影響博弈重復次數的因素有哪些呢？主要與我國的產權制度安排和企業治理結構不完善有密切關系。產權制度的基本功能是給人們提供一個追求長期利益的穩定預期和進行重復博弈的規則。顯然，明晰中小企業的產權關系，搞好企業的治理與管理，對中小企業的長遠發展意義重大。

重復博弈可能性越大，表示得到明天收益的可能性越大，人們才有耐心，才愿意選擇合作，以保證明天取得更多的收益。那么，什么因素決定企業經理人的耐心呢？個人的性格是一個因素，但最重要的是利率和相應的制度環境。一個社會的環境越不確定，人們越沒有耐心，產權制度決定著聲譽的收益權，如果一任經理投資經營的信用收益歸別人所有，他就不會為了別人的未來收益而犧牲眼前利益。

企業的欺騙行為會造成銀行的不合作，但如果這種欺騙行為不能被發現，或發現不及時，銀行就無法用不投資去懲罰企業，企業自然就有再次欺騙的動機，就會不講信用。一般地講，信息觀察越滯后，信用的建立就越困難。這說明了一個高效的信息傳遞系統對信用機制的建立具有重要的意義。故加快我國企業信用信息征信系統建設，使企業信用信息真實、全面、及時地在市場上傳播，對保護投資者利益，提高市場效率意義重大。

最后，銀行必須有足夠的積極性對企業的欺騙行為進行懲罰。銀行對不合作的企業采用“針鋒相對”的策略或“冷酷戰略”，不僅可以保護自己的利益，而且有助于市場信用機制的建立。銀行對企業的懲罰，除了動用必要的法律武器之外，一定要采取不合作的策略，不然這種威脅就不可信，不能好了傷疤忘了疼。這里還要強調的是，銀行在使用法律武器保護自己時，成本不能太高，否則就失了懲罰的積極性。但法律成本的高低不是由銀行決定的，它靠的是國家法律體系的完善和法律執行的便捷程度。

參考文獻：

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基金項目：2009年度河南省政府決策研究招標課題（B178）