商譽(yù)評(píng)估探討

摘要:企業(yè)的發(fā)展通常有兩種戰(zhàn)略:通過(guò)加強(qiáng)內(nèi)部管理以提高經(jīng)營(yíng)效果的內(nèi)部成長(zhǎng)戰(zhàn)略和對(duì)外企業(yè)收購(gòu)與兼并進(jìn)行資產(chǎn)重組的外部擴(kuò)張戰(zhàn)略。近年以來(lái)，歐美企業(yè)的收購(gòu)與兼并的發(fā)生頻率與成交規(guī)模不斷擴(kuò)大，我國(guó)企業(yè)收購(gòu)與兼并、資產(chǎn)重組也逐漸成為企業(yè)發(fā)展中的熱點(diǎn)問(wèn)題。通過(guò)購(gòu)并、重組，企業(yè)實(shí)現(xiàn)了生產(chǎn)要素的重新配置，盤活了企業(yè)存量資產(chǎn)，這已成為國(guó)有企業(yè)改革的一條重要途徑。但是，企業(yè)在購(gòu)并、重組過(guò)程中，也出現(xiàn)了一些急待解決的問(wèn)題。其中有關(guān)商譽(yù)的評(píng)估問(wèn)題尤其突出。本文就商譽(yù)特征、商譽(yù)評(píng)估方法及評(píng)估中應(yīng)注意的問(wèn)題作初步探討。

關(guān)鍵詞:商譽(yù)

1 商譽(yù)及其特征

商譽(yù)是指企業(yè)獲得超額收益的能力。通常是指企業(yè)由于所處的地理位置優(yōu)越，或由于信譽(yù)好而獲得了客戶的信任，或由于組織得當(dāng)，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效益高，或由于技術(shù)先進(jìn)、掌握了生產(chǎn)的訣竅等原因而形成的無(wú)形價(jià)值。這種無(wú)形價(jià)值具體表現(xiàn)在該企業(yè)的獲利能力超過(guò)了一般企業(yè)的獲利水平。商譽(yù)具有以下特征:①它依附于特定企業(yè)，不能獨(dú)立存在，是一種不可確指的無(wú)形資產(chǎn);②企業(yè)的商譽(yù)不可能在短期內(nèi)形成，而是在長(zhǎng)期的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中形成的，它取決于企業(yè)的產(chǎn)品或服務(wù)的質(zhì)量、商號(hào)使用的廣泛程度、企業(yè)高效的組織機(jī)構(gòu)、企業(yè)員工的優(yōu)秀素質(zhì)等多方面的影響;③企業(yè)的商譽(yù)無(wú)時(shí)間限制，但是商譽(yù)的價(jià)值會(huì)隨著企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)狀況的變化而不斷變化;④商譽(yù)可以是自創(chuàng)的，也可以是外購(gòu)的，但只有外購(gòu)的才能作為無(wú)形資產(chǎn)入賬。

2 商譽(yù)評(píng)估的方法

2.1 殘值法。這是普遍采用的一種方法，其計(jì)算公式是:商譽(yù)價(jià)值(P)=企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值(W)—企業(yè)單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值之和(Z)。其中，企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值又可采用年收益的本金化方法來(lái)確定，即W=M/m%，M表示該企業(yè)的年收益額，m%表示表示該行業(yè)的平均資產(chǎn)利潤(rùn)率。例如，某企業(yè)的年收益為12萬(wàn)元，同行業(yè)的平均資產(chǎn)利潤(rùn)率偉12%，企業(yè)單項(xiàng)資產(chǎn)重置成本之和為80萬(wàn)元，則該企業(yè)的商譽(yù)評(píng)估價(jià)格為:P=M/m%—Z=12/12%—80=20萬(wàn)元。

2.2 收益估價(jià)法。它是根據(jù)未來(lái)年度里企業(yè)可能創(chuàng)造的超額收益與行業(yè)平均資金利潤(rùn)率來(lái)推算其價(jià)值，其計(jì)算公式是:商譽(yù)價(jià)值=企業(yè)預(yù)計(jì)年超額利潤(rùn)/行業(yè)平均資金利潤(rùn)率。由于該種方法涉及到商譽(yù)預(yù)計(jì)年限、未來(lái)超額利潤(rùn)等不確定性指標(biāo)，測(cè)算中的隨意性較大，所以其應(yīng)用受到一定限制。

2.3 年金現(xiàn)值計(jì)價(jià)法。它是按商譽(yù)未來(lái)超額利潤(rùn)的現(xiàn)值測(cè)算，其計(jì)算公式:P=Vi(1+r)-i。其中Vi為第i年的預(yù)期超額利潤(rùn)，r為投資收益率，i為雙方協(xié)定的超額利潤(rùn)持續(xù)年限。由于該法同樣涉及到未來(lái)收益測(cè)算的不確定性，計(jì)算方法又較繁瑣，故其實(shí)際應(yīng)用的局限性較大。

2.4 預(yù)期收益法。它是在企業(yè)收益穩(wěn)定狀況下，根據(jù)被評(píng)估企業(yè)未來(lái)預(yù)期收益率和行業(yè)基準(zhǔn)收益率與商譽(yù)的關(guān)系來(lái)確定其數(shù)額，其計(jì)算公式為:商譽(yù)價(jià)值=被評(píng)估企業(yè)資產(chǎn)重置成本×(被評(píng)估企業(yè)預(yù)期收益率—行業(yè)基準(zhǔn)收益率)÷行業(yè)基準(zhǔn)收益率。其中，被評(píng)估企業(yè)資產(chǎn)重置成本指企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)重置價(jià)值的總和。例如，承上述殘值法中的例子，采用預(yù)期收益法則該企業(yè)的商譽(yù)評(píng)估價(jià)格為:P=80×(12/80—12%)÷12%=20萬(wàn)元，采用預(yù)期收益法有較嚴(yán)格的前提條件限制，即“企業(yè)收益穩(wěn)定”的前提約束，但在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)具有不可確定性，該前提條件難以滿足，同時(shí)，公式中的資產(chǎn)收益率的計(jì)算有其不科學(xué)性，采用不同方法會(huì)產(chǎn)生不同的結(jié)果。因此，目前采用該法的企業(yè)較少。

2.5 超額利潤(rùn)推算法。它是按企業(yè)受讓日前若干年的超額利潤(rùn)計(jì)算。例如，甲企業(yè)的有形資產(chǎn)凈值為1000萬(wàn)元，從轉(zhuǎn)讓日算起，前5年的利潤(rùn)分別是145萬(wàn)元，156萬(wàn)元，178萬(wàn)元，198萬(wàn)元，205萬(wàn)元。乙企業(yè)擬收購(gòu)甲企業(yè)，甲、乙企業(yè)達(dá)成協(xié)議，甲企業(yè)的商譽(yù)按受讓日前甲企業(yè)5年的超額利潤(rùn)來(lái)計(jì)價(jià)，商譽(yù)的價(jià)格可計(jì)算如下:

商譽(yù)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格為25+30+58+78+85=282萬(wàn)元

甲企業(yè)轉(zhuǎn)讓的全部?jī)r(jià)格則為1000萬(wàn)元+282萬(wàn)元=1282萬(wàn)元

由于該法是基于企業(yè)轉(zhuǎn)讓前的收益水平，而未涉及轉(zhuǎn)讓后企業(yè)發(fā)生的變化，因此也隱含有“企業(yè)收益穩(wěn)定”的前提，也給實(shí)際應(yīng)用帶來(lái)許多限制。但由于該法計(jì)算便利，只要雙方達(dá)成協(xié)議即可完成產(chǎn)權(quán)受讓，故被眾多企業(yè)采用。

3 商譽(yù)評(píng)估中需注意的幾個(gè)問(wèn)題

商譽(yù)作為具有一定價(jià)值又具有一定不確定性的企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)，如何對(duì)其進(jìn)行科學(xué)的確認(rèn)、計(jì)量和評(píng)估，是評(píng)估理論和評(píng)估實(shí)踐中的一大難題。為提高商譽(yù)評(píng)估工作的質(zhì)量，在商譽(yù)評(píng)估中需注意以下幾個(gè)問(wèn)題:

3.1 商譽(yù)構(gòu)成因素的綜合性問(wèn)題。據(jù)會(huì)計(jì)學(xué)家的研究，商譽(yù)的構(gòu)成因素有15項(xiàng)之多(喬治·卡爾特，《商譽(yù)會(huì)計(jì)》)，因此必須綜合考慮企業(yè)商譽(yù)的各種構(gòu)成因素，進(jìn)行綜合測(cè)算，而不能只憑企業(yè)評(píng)估時(shí)點(diǎn)以前的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，去估計(jì)其預(yù)期收益。

3.2 商譽(yù)價(jià)值的波動(dòng)性問(wèn)題。商譽(yù)的價(jià)值在相對(duì)短的時(shí)期會(huì)隨企業(yè)內(nèi)部或外部的環(huán)境產(chǎn)生較大的波動(dòng)，因此，必須考慮未來(lái)可能發(fā)生的情況變化。例如，企業(yè)過(guò)去的業(yè)績(jī)主要?dú)w結(jié)為優(yōu)秀的銷售組織，而現(xiàn)在的企業(yè)銷售組織已不如過(guò)去，那么在未來(lái)收益時(shí)就應(yīng)剔除該因素。

3.3 商譽(yù)評(píng)估的全面性問(wèn)題。從本質(zhì)上講，商譽(yù)評(píng)估是在企業(yè)有形資產(chǎn)和其他無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估的基礎(chǔ)上進(jìn)行的工作，因此，前期的基礎(chǔ)工作的質(zhì)量對(duì)商譽(yù)評(píng)估的質(zhì)量的影響極大。商譽(yù)是不能單獨(dú)存在的，同樣對(duì)其評(píng)估工作也不能從其他資產(chǎn)評(píng)估工作割裂出來(lái)單獨(dú)進(jìn)行，要時(shí)刻把握商譽(yù)評(píng)估的整體性和全面性的問(wèn)題。