王文京能否避免甲骨文的敗筆

向來言語溫吞的王文京，再次以大手筆的資本運作告訴外界，他并不是那么“面”的董事長。

該出手時則出手。2010年6月18日，用友軟件(600588. S H )發(fā)布公告，宣布斥資4.91億元人民幣全資收購汽車行業(yè)管理軟件龍頭——上海英孚思為信息科技股份有限公司(以下簡稱英孚思為)，其中，母公司以4.86億元收購英孚思為99%的股權(quán)，全資子公司江西用友以491萬元收購其1%的股權(quán)。一舉創(chuàng)下中國管理軟件史上最大并購金額。

并購已經(jīng)成為中國軟件企業(yè)的戰(zhàn)略關(guān)鍵詞。

據(jù)統(tǒng)計，2009年國內(nèi)軟件企業(yè)共出現(xiàn)58起并購案例，總金額超過16.12億美元。2009年以來，用友和金蝶選擇向本土信息化細分市場滲透，或通過收購進軍BI(商業(yè)智能)和PLM(產(chǎn)品生命周期管理)領(lǐng)域、或吞并汽車、房地產(chǎn)軟件解決方案企業(yè);東軟則將收購“戰(zhàn)車”開向海外，去年10月以1200萬歐元收購芬蘭三家大型手機軟件設(shè)計公司后，又于今年4月以600萬歐元的對價收購歐洲導航軟件企業(yè)ISG;中軟則另辟蹊徑，將IT規(guī)劃和管理咨詢綁定，斥2302萬元收購漢普51%的股權(quán)。大概半年前，在一次與大客戶的交流后，王文京感知到英孚思為的行業(yè)價值。據(jù)用友集團業(yè)務(wù)發(fā)展總監(jiān)、并購案項目執(zhí)行人吳強透露，去年12月底才與原英孚思為董事長葉志華第一次見面，可見雙方“閃婚”的速度。

回顧過去兩年，用友一舉收購了十余家公司，收購規(guī)模超過其他任何一家國內(nèi)軟件廠商。

用友收購“戰(zhàn)車”的提速擴容，顯然是對大趨勢的快速反應(yīng)。作為中國軟業(yè)并購范本，用友挖掘行業(yè)優(yōu)質(zhì)資源已自成一套體系，但是，相較于甲骨文、IBM，用友能否既順應(yīng)中國特色，又規(guī)避大量并購后的共性問題，如整合的困擾?卻是未來不容小覷的挑戰(zhàn)。

“不多做收購反而是挑戰(zhàn)”

在采訪中，不止一位軟件大佬向《英才》記者提到金融危機下中國軟件業(yè)整合的機遇，如管理軟件業(yè)雙雄——用友王文京、金蝶徐少春以及軟件外包雙雄——東軟劉積仁和中軟陳宇紅。

對于中國管理軟件而言，在經(jīng)歷20多年砥礪奮進后，在2009年已經(jīng)形成340億元的市場規(guī)模，平均行業(yè)增速達8%-10%。但是，從中低端市場向高端和全球市場的滲透中，本土廠商相較于已完成全球布局和高端卡位的SAP和甲骨文，仍舊是資本小鱷。

當金融危機來襲，大多數(shù)小型軟件商抗風險能力更弱，導致部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)I P O上市推遲或延期，于是一部分企業(yè)會放棄獨立上市，而選擇傍上一位“大款”。

“當你看到很大的市場機會時，是選擇自己做，還是在一個更大的平臺上來做?”英孚思為原董事總經(jīng)理何靈反問《英才》記者。

顯然，何靈選擇了后者。在汽車行業(yè)信息化領(lǐng)域，英孚思為是國內(nèi)最大的汽車行業(yè)DMS應(yīng)用管理軟件及服務(wù)提供商，市場戰(zhàn)略率接近30%，位居第一。迄今客戶已包括上海通用汽車、上海大眾汽車、長安福特、上海汽車、一汽大眾等20家中外汽車廠商和3500多家4S經(jīng)銷商。

但是，從用友委托第三方做的審計看，英孚思為2009年營業(yè)收入為9281萬元、凈利潤2713萬，相對于用友年約23億元的營收，仍舊是條“小魚”。

同樣，用友相對于SAP超過160億美元的年營收，和王文京的“躋身世界級軟件行業(yè)、實現(xiàn)百億元年營收”的目標，也是路途遙遙。

從歷史和全球經(jīng)驗看，軟件業(yè)的發(fā)展有一個從產(chǎn)品競爭、到品牌競爭，再轉(zhuǎn)向資本并購競爭的趨勢。如IBM通過不斷收購，將軟件業(yè)務(wù)從80億美元做到了220億美元;甲骨文更是以兇悍的大規(guī)模并購擴張而著稱。

于是，王文京認為，未來三年不多做收購反而是挑戰(zhàn)。

值得注意的是，此番4.91億元收購英孚思為全部采用現(xiàn)金支付。“股票審批流程長一點”，王文京對《英才》記者稱。

“其實考慮過換股，但是在操作上比較麻煩。另外，這次金額雖然算比較大，但對用友總盤子來說，還不算大，以后會考慮換股方式。”用友高級副總裁鄭雨林對《英才》記者稱。

對于手握16億現(xiàn)金的用友而言，不僅要做吃“小魚”的“大魚”，還要做精明的“快魚”。

計入本次收購英孚思為的4.91億元，用友過去兩年總計花去10.1948億元用于并購，但這些并購案中，似乎普遍出手并不闊氣，在2008年10月，用友斥3.8億元收購國內(nèi)最大財務(wù)應(yīng)用軟不同競爭力的收購對象，收購價格應(yīng)當有的放矢。

山東神光證券分析師指出，此番收購英孚思為，P B (市凈率)為4.64倍，收購PE(市盈率)為18.1倍;用友軟件目前股價對應(yīng)2009年P(guān)B為7.1倍，PE為31倍，收購價格相對不高。

“未來的收購成本可能更高”，鄭雨已開始運作IPO，可見對于當下收購，兵貴神速。

整合壓力不容小覷

對用友收購英孚思為案，賽迪顧問總裁李俊點評稱，汽車行業(yè)是國內(nèi)市場發(fā)展最快、規(guī)模最大的經(jīng)濟領(lǐng)域之一，預計中國汽車行業(yè)應(yīng)用軟件規(guī)模將從2010年10.11億元增長到2012年15.4億。

“我們判斷，汽車行業(yè)黃金發(fā)展期還有十年”，鄭雨林對《英才》記者稱。顯然，此番收購首先是看中了汽車行業(yè)的大方向。

按照慣例，用友每三年做一次發(fā)展規(guī)劃，2010年是用友全面推進新三年戰(zhàn)略的第一年，半年之后，通過收購英孚思為，王文京稱已經(jīng)從“八艦齊發(fā)”變成“九艦”，即用友軟件、用友政務(wù)、用友醫(yī)療、用友煙草、用友審計、用友華表、用友暢捷通、偉庫網(wǎng)和用友英孚思為。

但是，不斷地收購與擴張，也將加劇內(nèi)部管理和產(chǎn)品技術(shù)整合的壓力。

事實上，用友從來不做惡意收購，隊是否專業(yè)、誠信、務(wù)實，但是，這種判斷也難保不失靈。

“在收購之前就會考慮整合的問題，《英才》記者坦承，“面對市場的不斷增長，內(nèi)部管理水平的提升是擺在面前刻不容緩的事情了。”

對此，用友團隊也正在向IBM取經(jīng)。

“IBM全球整合企業(yè)理念模式是比較適合我們的，一方面，行業(yè)和產(chǎn)品多維度、一方面都是不斷在做收購整合，另外在企業(yè)文化上，他們是專業(yè)誠信務(wù)實，我們是專業(yè)化生產(chǎn)、做客戶信賴的合作伙伴、還有堅持部管理上有部分是采用IBM的B L M(業(yè)務(wù)領(lǐng)先模型)。”鄭雨林稱。

也有業(yè)內(nèi)人士指出，用友在連續(xù)免甲骨文的敗筆:近年來，甲骨文實施了一系列震動業(yè)界的收購大案，但是，由于收購來的產(chǎn)品技術(shù)標準并不統(tǒng)一且產(chǎn)品線較多，有些只能強行組合。如此一來，掌握和實施甲骨文ERP系統(tǒng)，便很不“簡單”。

反觀用友，在財務(wù)軟件、B I領(lǐng)域和房地產(chǎn)、汽車等行業(yè)應(yīng)用，均有收購，而且，從2010年用友技術(shù)大會上獲悉，未來產(chǎn)品與技術(shù)體系不僅要完成內(nèi)外融合，還需要迎接新舊更替，雙重壓力將更加考驗用友團隊。