金融危機背景下適度寬松貨幣政策的效應分析

摘 要:2008年由美國次貸危機引發的金融危機，其影響仍在蔓延，當前我國還面臨著嚴峻的困難和挑戰。2009年中央圍繞擴大內需、保增長等目標，實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，這些政策效果如何，是我們比較關心的問題。主要探討貨幣政策的效果，首先闡述了適度寬松貨幣政策的含義和我國當前適度寬松貨幣政策的內容，并分析了我國適度寬松貨幣政策的效應。

關鍵詞:金融危機;寬松貨幣政策;效應;中央銀行

中圖分類號:F83

文獻標識碼:A

文章編號:1672-3198(2010)07-0159-01

2008年以來，我國經濟發展面臨各種復雜的局面，國內發生了地震、冰凍、干旱等自然災害，再加上受金融危機的影響，我國經濟發展速度受到一定的影響。為了促進我國經濟持續穩定的發展，我國政府加大了宏觀調控，采取了積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。這次我國貨幣政策由“緊”轉化為“寬松”到底對我國經濟發展有什么影響是社會各界比較關注的問題。本文主要探討有關金融危機背景下的適度寬松貨幣政策的效應。

1 適度寬松貨幣政策的含義

貨幣政策則主要是指中央銀行運用法定準備金率、貼現率、利率、信貸規模、公開市場業務等各種工具來增加或減少貨幣供應量，從而達到調節社會總需求的一種宏觀經濟調節手段。貨幣政策分為緊的和松的貨幣政策，緊的貨幣政策一般是通過貨幣政策工具減少貨幣供應量，松的貨幣政策一般是增加貨幣供應量。我國現在所實施的適度寬松的貨幣政策主要是指實行低利率政策，減輕企業貸款、融資成本負擔，釋放居民儲蓄，鼓勵和擴大消費;實行低存款準備金率政策，向市場釋放流動性;放開商業銀行信貸規模控制，促使信貸資金，快捷、順暢地支持經濟發展。

2 我國當前實施寬松貨幣政策的內容

2007年中央經濟工作會議提出要“防止經濟增長由偏快轉為過熱，防止價格由結構性上漲演變為明顯通貨膨脹“，并提出2008年要實施從緊的貨幣政策。2008年10月為應對國際金融危機的嚴重沖擊，中國貨幣政策轉為適度寬松。其主旨是擴內需、保增長。實行適度寬松的貨幣政策，也是我國十多年來在貨幣政策總稱中首次使用“寬松”的說法。此舉意在增加貨幣供給，就是要在繼續穩定價格總水平的同時，促進經濟平穩較快發展方面發揮更加積極的作用。如今，貨幣政策轉為“適度寬松”，貨幣供給取向發生重大轉變。

貨幣政策的工具主要有公開市場操作、票據貼現、存款準備金、利率、信貸規模等，我國為應對金融危機采取了一系列的貨幣政策，主要采取以下政策。

(1)利率政策，截止2008年年底，央行5次下調金融機構存貸款基準利率，一年期存款基準利率累計下調1.89個百分點，一年期貸款基準利率累計下調2.16個百分點。

(2)存款準備金率政策，中國人民銀行自從2008年金融危機以來多次下調存款準備金率，分4次下調金融機構人民幣存款準備金率，從16.5調整到15.5%。

(3)貨幣供應量政策，2009年年初，國務院又提出全年M2增長17%左右，新增貸款5萬億元以上。

(4)信貸政策，2008年8月初，央行調增了全國商業銀行信貸規模，以緩解中小企業融資難和擔保難問題，8月中旬，央行又將勞動密集型中小企業小額貸款的最高額度從100萬元提高到200萬元，9月中旬，央行決定從9月16日起下調人民幣貸款基準利率和中小金融機構人民幣存款準備進率，以解決中小企業流動資金短缺問題。

中國人民銀行還降低央票招標利率和票據貼現率，利用一攬子貨幣政策工具實施適度寬松的貨幣政策，增加市場貨幣供應量，擴大投資與消費，刺激我國經濟的發展。

3 我國寬松貨幣政策的效應

我國自實施適度寬松的貨幣政策以來，有效的刺激了我國經濟的發展，不過也不能忽視由此帶來一些其他不好的效應，如流動性過剩、通貨膨脹等問題。我國實施適度寬松貨幣政策效應具體分析如下:

(1)貨幣供應量增速加快，貨幣流動性增加。

2009年金融機構人民幣各項貸款余額39.97萬億元，按可比口徑同比增長31.7%。2009年貨幣供應量明顯過度增長，四個季度分別為25.51%、28.46%、 29.31%和32.4%，12月末貨幣流動性(M1/M2)為36.3%。這表明我國貨幣供應量增速過快，流動性增加，如果控制不好，容易引起通貨膨脹。

(2)利率調節效應。

中國人民銀行直接調控的是金融機構對客戶的法定存貸款利率，央行自2008年金融危機以來多次下調金融機構人民幣存貸款基準利率，增加流動性，保持經濟增長和穩定市場預期的信號。通過下調利率，一方面可有效降低企業用資成本，另一方面保證銀行體系有充分的流動性，能夠給全社會提供寬松的貨幣環境，鼓勵企業進行生產經營。央行還對商業信貸規劃不再加以硬約束，可以有效釋放銀行資金獲利，為經濟增長注入新動力。

(3)存款準備金率調整效應。

在三大貨幣政策工具中，存款準備金率的調整是威力最大的猛藥，在快速釋放貨幣資金方面具有時效快的作用，不過也產生副作用。但是我國頻繁使用，但其效果不大。這有可能因為我國銀行的超額準備金率較高，調動存款準備金率對銀行的信貸資金影響不大。

(4)貨幣供應量效應。

2009年第一季度開始大規模實施4萬億投資計劃，銀行放貸的積極性大大加強，貨幣供應量明顯過度增長，這正是商業銀行大規模投放信貸造成的乘數效應增強所導致的結果。

另面視前一篇情況可加可不加2009年，貨幣供應量短期內急劇增長，在市場經濟條件下大量資金為了快速獲取利潤，進入了股市和樓市等虛擬經濟體，而沒有很好地進入實體經濟，使實體經濟恢復緩慢。受金融危機的影響，我國股票市場受到沖擊，導致了上證指數從2007年10月份的6124點暴跌至1638點，2009年上證指數持續反彈，一直在3000點左右徘徊，6個月累計漲幅超過70%。房地產市場在2009年起出現一輪井噴行情，市場成交量節節攀升，房價也開始止跌回升。這有可能是信貸資金流入股市、房市造成資產價格再度膨脹，催生不良資產反彈。同時，寬松的貨幣政策推高了資產價格，形成了在未來半年內中國資產價格單邊上漲預期，這對短期國際資本構成了極大的吸引力，引發外匯儲備持續大量增長。這樣一來，外匯占款的增長直接導致基礎貨幣投放的增加，進而導致流動性劇增，給宏觀調控帶來巨大壓力。貨幣供給增加引起了資產價格上升風險和通脹預期。

4 結論

我國實行的適度寬松的貨幣政策有利于拉動內需，確保經濟的持續穩定增長有。適度寬松的貨幣政策一方面有利于企業獲得貸款，增加企業投資資金的可得性，擴大投資資金來源，增強企業的投資能力，刺激經濟的投資需求;另一方面，調低利率總水平，降低企業的投資成本。這兩方面綜合起來，是有利于企業及其他經濟主體的投資熱情，擴大投資需求。但是在金融危機和生產產能過剩的背景下，要提高投資效率，使投資更好的發揮拉動經濟增長的作用，必須通過政府的政策引導，使投資資金更多地流向經濟社會發展的“短板”，如“三農”、“環保”、“高科技”等行業，防止過多流向房地產市場和證券市場進行投機。

參考文獻

[1]郭菊娥，呂超等.我國應對美國金融危機的貨幣政策實施效果評價[J].西安交通大學學報(社會科學版)，2009，29，(6):1-4.