影響儲蓄存款波動的因素分析

摘要：依據1978—2009年的統計數據，建立多元線性回歸模型，對影響山東省淄博市城鎮居民儲蓄存款的主要因素進行實證分析的結果表明，前期儲蓄是影響居民本期儲蓄行為的主要因素，城鎮居民可支配收入和利率水平與居民儲蓄正相關，物價水平與居民儲蓄相關性程度較小。因此，應從均衡發展、調整利率水平、健全社會保障制度等幾方面增加城鎮居民收入；此外，應縮小居民收入分配差距、改善居民消費結構。

關鍵詞：儲蓄存款波動；因素；政策建議

中圖分類號：F830.48 文獻標識碼：Ａ 文章編號:１００３－９０３１(２０1０)12－００12－０4DOI:10.3969/j.issn.1003-9031.2010.12.03

一、引言

經濟學理論中，儲蓄是投資的源泉，在經濟增長中居于重要地位。改革開放以來，隨著經濟發展水平和居民收入水平的不斷提高，我國城鄉居民存款始終保持高速增長態勢。據中國人民銀行統計數據顯示，截至2009年末，全國儲蓄存款余額260772億元，同比增長19.68%①。高儲蓄率既是支撐我國高投資和高增長的重要因素，同時儲蓄偏高導致消費相對不足，也成為影響我國內需增長的突出問題。具體到淄博市，截至2009年末，淄博市儲蓄存款余額1210.12億元，比1978年末增加1183.98億元②。從年度增長情況，增速呈現前高后低態勢，1978—1995年增速較快，1995—2009年增速放緩。影響淄博市儲蓄存款波動的因素有哪些，這些因素又怎樣具體量化影響，針對此問題，本文選取淄博市1978—2009年32年的數據對儲蓄存款波動影響因素進行實證分析。

二、理論與實證分析

（一）相關文獻回顧

西方經濟學界關于消費和儲蓄決定的理論很多，古典經濟學家大多認為儲蓄與投資一樣取決于利息率，而凱恩斯（1933）則認為決定儲蓄的基本力量是人們的可支配收入而不是利率，利率在影響儲蓄方面的作用不大[1]。杜森貝瑞（1949）認為儲蓄取決于現期收入以及現期收入與以前所達到的高峰收入之比；長期因素對儲蓄率的影響不大，儲蓄率僅取決于經濟周期中的短期因素[2]。莫迪利亞尼（1949）與弗里德曼（1957）提出生命周期假說和持久收入假說，認為消費和儲蓄不只取決于短期收入，還取決于長期收入，消費者會根據效用最大化原則來安排和使用一生的收入[2]。Masson（1995）等人在研究國際私人儲蓄的影響因素時認為影響居民個人儲蓄的因素有政府儲蓄、經濟增長、個人收入水平、利率、年齡結構、貿易條件等[2]。

近年來我國學者也開始對居民儲蓄行為進行研究，大多數學者認為影響居民儲蓄的主要因素包括可支配收入、利率、通貨膨脹率、未能投資于其他金融資產的機會成本等[3]。謝平（1993）認為1978年以來中國居民儲蓄以銀行存款形式快速增長的原因是個人收入的增加和金融機構網點的增多[4]。還有一些學者展開了預防性儲蓄的研究，徐緒松和陳彥武建立了一個模型，將導致預防性儲蓄的總不確定性分解為利率波動的不確定性和消費增長的不確定性，分別用其條件方差來表示[5]。樊瀟彥、高紅霞的研究表明未來收入的不確定是1985—1997年間中國居民儲蓄的主要原因[6]。陳學彬、楊凌、方松則發現1994年以后，隨著改革的進一步深化，居民收入和支出的不確定性上升，收益增長的替代效應增大，遠期收益的正向變動將降低即期消費，并增加預防性儲蓄[7]。本文是在前人研究的基礎上探討影響淄博市居民儲蓄存款的因素。

（二）影響居民儲蓄解釋變量的選擇

受社會環境的影響，目前我國居民的儲蓄動機主要為預防性儲蓄動機，這種宏觀因素短期內不會發生根本改變，居民儲蓄的長期增長趨勢不變。同時我國資本市場還不夠健全，居民的投資方式也很有限，居民投資對居民儲蓄的分流程度有限。在以上兩個條件的基礎上，可以認為當前環境下，居民收入是居民儲蓄的直接影響因素，兩者在理論上存在相關性。

1.城鎮居民的可支配收入水平。收入是影響儲蓄增長的重要因素，根據凱恩斯的理論，邊際消費傾向是遞減的，隨著可支配收入水平的不斷提高，邊際消費傾向會越來越低，相應的邊際儲蓄傾向越來越高，居民儲蓄增加。

2.儲蓄存款利率。利率作為消費的機會成本也對儲蓄產生一定的影響。從理論上說，儲蓄利率水平越高，消費的機會成本越大，居民就會減少當前消費，增加儲蓄；反之，則會減少儲蓄。

3.物價水平。商品價格的上升會使貨幣購買力下降，而實物增產升值，從而使居民的持幣欲望下降，持物保值或升值獲利的欲望上升。因此，物價水平與居民儲蓄存款額理論上應該是負相關的。但物價水平的上升往往使人們造成貨幣幻覺，如果物價和收入是同比例變動的，實際購買力不變，從理論上說消費傾向也應該不變。但實際上，由于貨幣幻覺的存在，使人們會有不同的反應，有人只看到收入的提高，覺得自己比以前富有，從而增加消費減少儲蓄；而另一部分人只看到物價上漲，覺得自己比以前貧困，從而減少消費增加儲蓄?？梢娡ㄘ浥蛎泴用駜π畲婵钤鲩L的影響是很復雜的，不能簡單的判斷物價水平的上升是否有利于增加居民儲蓄。

（三）變量數據的說明

1.居民儲蓄（S）。為方便與其他統計指標進行對比分析，本文選取居民儲蓄存款年底余額作為居民儲蓄的代表變量。

2.居民可支配收入（Y）。由于《淄博統計年鑒》只給出了城鎮居民人均可支配收入，因此城鎮居民的總可支配收入是用年人均可支配收入乘以年城鎮人口數求出。

3.利率水平（R）。由于我國利率變動比較頻繁，有時一年就要變動幾次，為了使數據更具合理性，這里對一年期存款利率做了一個加權估計，即如果本年度利率有變化，對利率采取按月份加權平均的做法，如1999年6月10日，一年期儲蓄存款利率由原來的3.78%調整為2.25%，則R1999=3.78×(5／12)+2.25×(7／12)=2.89。

4.物價水平（P）。本文選用商品零售價格環比指數作為衡量價格水平的指標。

（四）模型的建立及檢驗

1.采用雙對數模型進行建模。建立多元回歸模型如下：

ln s=c+?琢p+?字ln y+?啄i+?滋

其中c是常數項，α、δ、χ是解釋變量的系數，μ表示隨機項。

2.參數估計及檢驗。首先，對變量進行單位根檢驗。經典的線性回歸模型通常假定序列是平穩的，但是時間序列可能是平穩的，也可能是非平穩的。若變量的數據生成過程是非平穩過程，那么對這兩個非平穩的時間序列做回歸，可能出現虛假回歸。因此，在進行時間序列數據的回歸分析之前，必須對時間序列的平穩性進行檢驗，以判斷經濟變量的平穩性。具體采用ADF檢驗法，檢驗結果如表1所示。

然后，對四個變量lns、p、lny和i進行協整檢驗，跡統計量為64.169、32.241均大于5%顯著水平的臨界值40.175、24.159，可以直接用普通最小二乘法進行回歸分析。

對四個變量建立初步的模型：

ln s=-4.429 - 0.005 p + 1.495ln y +0.41 i

（-18.434） （-0.728） （60.683）（2.112）

R2=0.9942 D.W=0.611 F=1589.274 T=32

上述方程中，可以通過擬合優度檢驗，可支配收入每變動一個百分點，儲蓄存款變動1.495個百分點，不能通過經濟意義檢驗；但t0.025（28）=2.048>|t|，模型中解釋變量的系數沒有全部通過t檢驗；而且DW=0.579，在顯著性水平?琢=0.05時，查表得dL=1.24，dU=1.65，由于DW

首先需要剔除物價，此外經驗表明，居民儲蓄存款不僅受到可支配收入以及利率的影響，而且還受到上期儲蓄的影響，即所謂的慣性。

再對變量進行回歸分析：

ln st=0.113 ln yt + 0.013 it + 0.899 ln st-1

（8.428）（4.244） （69.734）

R2=0.9995 D.W=1.943T=31

再一次對模型進行檢驗：

第一，從經濟意義上來看，各解釋變量的經濟意義都能通過。

第二，從模型的統計檢驗來看，回歸方程的擬合度較高，被解釋變量有約99.95%可以由解釋變量來解釋。

第三，查表得t0.025（28）=2.0484<|t|，則模型中各解釋變量的回歸系數均通過t檢驗，即認為淄博市居民可支配收入和利率對儲蓄存款余額的單獨影響是顯著的。

第四，利用D.W=1.943，在顯著性水平α=0.05時，查表得dL=1.24，dU=1.65，由于dL

第五，利用懷特（white）檢驗判斷殘差項是否存在異方差性。利用Eviews軟件直接進行Whites檢驗，由上表可以看出，P=0.208>0.05，接受原假設，說明不存在異方差。

從模型所得的各個指標可以看出，無論從模型的經濟意義檢驗、擬合檢驗、t檢驗、自相關性、異方差性來看，模型的效果都是不錯的，能較好的解釋居民儲蓄存款波動。

三、結論及政策建議

（一）城鎮居民儲蓄存款的簡要結論

模型的各個解釋變量的系數表明：第一，在其他條件不變時，上期人均儲蓄每變動1個百分點，本期儲蓄同向變動0.899個百分點，具有較強的彈性。

第二，收入水平與城鎮居民儲蓄存款呈現正相關。城鎮居民收入水平的高低與居民儲蓄的高低相對應，這是符合凱恩斯宏觀經濟理論的。隨著我國經濟的發展，居民收入的持續增長，對居民儲蓄的影響作用是不容忽視的。人均可支配收入每變動1個百分點，人均儲蓄存款就同向變動0.113個百分點，具有一定的彈性。

第三，利率對城鎮居民儲蓄有正面影響。利率作為儲蓄的價格，通過收入效應和替代效應來影響人們消費和儲蓄行為的變化。存款利率變動1個百分點，人均儲蓄存款就同向變動0.013個百分點，彈性較弱。

第四，物價水平對居民儲蓄具有很強的負效應，這與凱恩斯宏觀經濟理論相一致，即物價的下降會導致居民消費支出的減少，在收入一定的條件下，其儲蓄必然會增加。

（二）政策建議

根據IS-LM模型，投資資金來源于儲蓄，因此儲蓄的變動將直接影響到整個國民經濟的發展態勢。通過對我國城鎮居民儲蓄影響因素的分析，為了持續增加居民收入，穩定市場物價水平，為投資者創造更好的投資環境，同時防止我國居民儲蓄增長速度過快，結合我國經濟運行實際狀況，提出以下建議。

1.保持經濟的持續均衡發展，穩步提高城鎮居民收入。經濟發展與居民儲蓄相輔相成，經濟增長是居民儲蓄來源的保證，居民儲蓄反過來影響經濟的增長，只有兩者協調發展，才能加快整個社會經濟的騰飛，為人民創造更多的財富收入。

2.確立符合實際經濟形勢的利率水平。調整存款利率應該考慮價格水平，在當前我國的宏觀經濟形勢下，物價水平普遍上漲，通貨膨脹的壓力很大，表明目前的利率水平是不利于宏觀經濟發展的。因此，建議適當上調存款利率，以緩解通貨膨脹壓力。

3．建立和健全各項社會保障制度，完善社會保障體系。由于目前社會保障體系還很不完善，隨著我國就業、養老、醫療、教育、住房等制度改革的不斷深入，人們對未來的不確定性增加，使得城鄉居民的儲蓄存款呈現剛性。因此，政府要加快完善社會保障制度，進一步擴大社會保障的覆蓋范圍，提高社會保障管理服務水平，積極推進社會保障法制建設，完善社會保險，使居民對未來具有良好的心理預期，使其敢于現期消費，從而減少城鄉居民的預防性儲蓄。

4．進一步完善收入分配結構，縮小收入差距。正確處理公平與效率的關系，加大收入分配的調節力度。具體可以通過提高個人所得稅的起征點，加強個人所得稅的征管及開征遺產稅等措施抑制高收入者的收入增長速度；同時，通過多渠道提高低收入者的收入水平，加大對低收入人群的轉移支付，增加其購買力，以提高居民的平均消費傾向和降低平均儲蓄傾向。

5.改善城鎮居民的消費結構，尋找新的消費增長點。從以上的實證分析來看，我國城鎮居民的儲蓄并沒有很明顯的目的，主要受到慣性和當期收入的影響，這表明我國城鎮居民在收入提高之后，并沒有找到自己收入增加的利用價值，其儲蓄可能主要還是處于長久形成的儲蓄習慣和強烈的遺傳動機。一般說來，隨著收入的提高，民眾基本食物的需求相應下降，享受型需求則相應提高。但在我國消費結構并沒有明顯地提升。從我國居民現有的消費和儲蓄狀況來看，居民傳統消費支出已經無法獲得大規模的增長，只有依靠新的消費增長點，如文化等精神領域方面的消費。過去幾年，我國曾經出現過一些消費熱點，包括汽車、商品房，但是汽車增長點受到汽油以及環境因素的影響非常大，實際上，過去幾年真正可持續的消費增長點是居民的交通通訊和文化服務消費。在城鎮居民的消費支出中，比例最大的是食品支出，但毫無疑問的是，隨著居民收入水平的提高，恩格爾系數將會逐漸下降，食品支出不可能成為居民消費的新增長點。2007年，消費支出中第二大項是教育文化服務，占了14%，第三大項是交通通訊，占13%，與1997年相比，教育文化娛樂服務也只占10.7%，交通通訊消費僅占5.6%。文化娛樂、消費服務和通訊服務應該成為增長點，民眾精神需求的提升要求社會提供更多的文化精品，民眾旅游、交友等方面的需求要求社會提供更便利的交通通訊。隨著我國向中等發達國家水平看齊，民眾的精神、文化生活和服務方面的支出將大大增加，只要社會和企業能夠有效提供這些產品，其在消費中的比例還會有明顯的增長，是今后較長時間內國民消費的新增長點所在，也是擴大城鎮居民消費需求的關鍵所在?！?/p>

參考文獻：

[1]凱恩斯.就業、利息和貨幣通論[M].上海：商務印書館，1999.

[2]高鴻業.西方經濟學[M].4版.北京：中國人民大學出版社，2007.

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[4]謝平.我國近年利率政策的效果分析[J].金融研究，2003（5）.

[5]徐緒松，陳彥武.預防性儲蓄模型及其不確定性分解[J].數量經濟技術經濟研究，2003（2）.

[6]樊瀟彥，高紅霞.上海居民儲蓄影響因素的實證分析[J].上海經濟研究，2002（3）.

[7]陳學彬，楊凌，方松.貨幣政策效應的微觀基礎研究——我國居民消費儲蓄行為的實證分析[J].復旦學報：社會科學版，2005（1）.