中小企業融資新渠道

[摘要] 中小企業作為我國企業的重要組成部分，為我國經濟發展及社會穩定作出了極為重要的貢獻，但是目前中小企業的融資環境不容樂觀，雖然國家一直在加大力度扶持中小企業的發展，但是受自身及外界眾多因素的影響，中小企業的融資渠道較少，融資成本較高，這些因素都嚴重的制約了中小企業的健康有序發展。中小企業信托貸款作為新出現的、有效的一種融資渠道，在許多方面都有著優勢，為中小企業的融資作出了一定的貢獻，本文擬通過對該融資方式進行詳細的分析，希望能促進和發展中小企業的融資渠道，為中小企業的發展做出自己應有的貢獻。

[關鍵詞] 中小企業 融資渠道 信托貸款

在我國，占全國企業總數90%以上的小企業已經成為拉動經濟增長、增加國家稅收、推動自主創新、穩定城鎮就業的重要企業群體。然而，這樣一個在經濟社會生活中占據重要地位、做出重要貢獻的群體，卻長期受困于融資難問題。近來，盡管中央為應對金融危機陸續推出了一系列緩解中小企業融資難問題的重大舉措，但多數中小企業、特別是小企業并未真正感受到陽光政策的溫暖。2008年短期貸款數據顯示，雖然個體私營短期貸款余額同比增長了20.4%，高于全國短期貸款增長了8.9個百分點，但如果將鄉鎮企業也包括在內，其同比增長僅為10%，還低于全國短期貸款增長了1.5個百分點。

因此，中央和地方政府也在想方設法為中小企業融資提供各種政策支持，金融監管部門亦不斷鼓勵和引導商業銀行在信貸政策上向中小企業給予傾斜，目前，國內已有多家商業銀行紛紛成立中小企業融資部門，專為中小企業提供專業化的融資服務。此外，個別非銀行金融機構亦通過資源整合、金融創新等手段，為中小企業拓寬了融資渠道和融資方式。其中包括政府的專項扶持資金、貼息貸款以及對擔保公司給予補貼等優惠政策;個別信托公司通過利用信托平臺整合資源的優勢，發起設立了中小企業集合信托基金等相關金融產品，但即便如此仍不能完全解決中小企業發展過程中的融資難問題。

一、中小企業融資難的成因

1. 外因

(1)國家“ 抓大放小” 指導方針的實施以及主辦銀行制度的試行， 使得國有商業銀行以大型企業為主要客戶對象， 對民營中小企業有一定的歧視。融資門檻高且手續復雜， 而中小企業的高違約率和高倒閉率也使得銀行難以放貸。(2)我國目前還未形成完整的扶持中小企業發展的經濟、金融政策體系， 融資渠道狹窄且不暢。直接融資受到制度性歧視和門檻過高的限制， 使中小企業難以通過發行股票和債券籌資， 只能通過銀行信貸為主要籌資渠道。(3)信用擔保體系建設滯后。目前， 我國尚未正式出臺相應法律， 擔保機構的法律和商譽地位難以確立， 且現有的信用擔保機構業務范圍狹隘， 業務運作水平低， 缺乏應對擔保風險和損失的措施， 這些都加劇了中小企業貸款難度川。④信息不對稱。投資者只能通過管理者輸出的信息間接地評價企業的市場價值， 且中小企業往往財務狀況不透明， 經營管理不規范， 信息的不對稱使得貸方資金少于借方需求。

2. 內因

(1)企業規模小，資金少，抗風險能力差，貸款潛在風險大。目前，我國中小企業經營規模較小，產品科技含量低，人員素質差，受市場、環境的影響大，在一定程度上影響了中小企業的整體信用形象，難以獲得銀行貸款。(2)經營管理不規范。中小企業普遍戰略管理意識模糊，產業低度化、分散化，往往哪個項目賺錢就干那一行，一味追求利潤最大化，甚至違反商業道德和法律規范，牟取不正當的利潤。(3)帳表不透明，財務管理混亂。中小企業不具備嚴格、完備的財務制度，缺乏全面的數據核算、成本監控和效益監控。許多企業出于近期利益，會計處理隨意性很強，甚至做假帳，設兩本帳，逃稅、漏稅，這些不規范行為影響了自身的信用形象。(4)抵押擔保能力較弱。中小企業的固定資產少，甚至沒有固定資產，而流動資產變化又大，無形資產更是難以量化，因而可用作抵押品的資產很少，獲得貸款的可能性自然就較小。

二、中小企業目前的主要融資渠道

目前，中小企業的融資渠道主要有以下幾種方式。

1.銀行貸款。貸款目前仍為中小企業融資的重要渠道，但是由于國家對銀行貸款額度的限制，使得許多大中型企業都不能順利貸款，中小企業的貸款環境就更為惡劣。

2.中小企業集合債券。它起步于2005年，真正實現第一只中小企業集合債是2007年，雖準備的時間長，但卻是解決中小企業面向社會市場一個很重要的渠道。

3.集合信托計劃。這是一種中小企業向社會融資的途徑，現在已經成為一個比較成熟的產品。北京中關村每年向社會發出4—5期集合信托計劃。信托計劃有兩種模式，一個是北京模式，多家融資，一家擔保，單項融資;一個是杭州模式，多家融資統一擔保，還引進了創投和政府有關部門的專項資金的擔保。公司今年在四季度要推出兩期杭州模式的信托計劃，這也是解決中小企業融資難的途徑。

4.集合短融與中期票據融資。債券市場主要是銀行間的債市，占整個中國債市成交量的90%。上半年中期票據業務，大企業做到3000多億元，企業債券有608億元，這部分是中小企業很重要的融資渠道。短期券和中期票據有兩個特別需要關注的優勢:第一，減少了中小企業對銀行貸款的依賴;第二，融資規模超過一定規模的時候，能夠適度降低企業的融資成本，優化企業融資結構。現已發行兩期，一期是2億元，一期是3億元，對于解決中小企業融資難，開拓了一個新的渠道。

5.應收賬款質押、貼現保理與托收。這個對于中小企業融資也是需要的。企業的三角債應該是應收賬款，這個業務量很大，但是規模并沒有達到。如果做得恰當的話，對解決中小企業融資難，是一個很便利的辦法。另外就是托收，應收賬款的托收。一個小企業收不來賬，擔保公司去幫著收賬，這對于解決中小企業融資難也很有幫助。

三、中小企業信托融資

雖然中小企業的融資渠道看似較多，但是以上很多渠道為中小企業實際募集的資金卻極為有限，如向銀行貸款中小企業受資質及抵押等眾多因素的影響融資效果不甚理想;中小企業集合債券，不僅發債的程序繁瑣，而且發行的過程中各種費用較多，往往入圍的企業根本不需要發債，需要發債的企業卻被排除在發債名單之外。

信托融資作為新興的融資渠道成本較為低廉，操作較為靈活多樣，為中小企業的發展發揮著越來越大的作用。

目前，基于信托的中小企業融資渠道大致有以下幾種:

1.信托貸款。信托貸款是指受托人接受委托人的委托，將委托人的資金按其(或信托計劃中)指定的對象、用途、期限、利率與金額等發放貸款，并負責到期收回貸款本息的一項金融業務。

2.股權投資信托。股權投資信托是以股權投資方式將信托資金運用于事業項目投資的資金信托。利用股權投資信托的方式，信托公司將募集來的信托資金，按信托合同的約定，投資于指定項目，成為項目公司的股東，然后以股東身份參與投資項目的管理，確保項目按運作計劃實施，從而確保投資人的利益。

3.債權投資信托。債權投資信托是指債權人將其在經濟活動中所擁有的象征債權的借據、定期存款單、保險證書、票據等作為信托財產委托受托人催收、管理、運用的信托。

4.創業投資基金信托是指受托人接受委托人的委托， 將委托人的資金， 按照雙方的約定， 以高科技產業為投資對象， 以追求長期收益為投資目標所進行的一種直接投資方式。

四、中小企業信托貸款的優勢及意義

1.目前我國的中小企業信托貸款的基本模式如下圖所示:

2.中小企業信托貸款的特點及優勢

(1)以中小企業集合信托貸款的形式，通過定向發售信托產品為中小企業融資;

(2)資金來源一般包括了政府財政資金、專項資金(如“西安市工業發展專項資金”)、社會資金等，發揮政府資金放大作用，改善目前我省中小企業過于依賴銀行貸款的困境，通過政府引導，將社會資金合法、名正言順地為中小企業服務。

(3)信托期限一般超過1年，改變目前中小企業幾乎無法獲得一年期以上中期融資的困境，提高企業資金統籌，降低周轉風險。

(4)較低的融資成本減輕中小企業財務負擔。通過政府扶持資金的引入，大大的降低了融資成本。

(5)結構化的安排。中小企業集合信托貸款項目一般都有結構化得安排，不同的投資人根據自身的特點及需求選擇不同的投資方式，承擔不同的風險與收益，使得投資更為靈活。

(6)優先級受益人的投資風險較小。中小企業信托貸款通過結構化的設置(機構化信托產品優先級與劣后級份額的比例不得低于3:1)，使得一般受益人的本金及收益得到了保障(信托項目在后面清算時優先級受益人的收益分配排在第一位，本金分配排第二位，接下來才為劣后級受益人的收益及本金)。

另外，從財政對中小企業的扶持角度，與傳統的財政扶持方式相比，信托方式具有以下優勢:

3.中小企業信托貸款的意義

通過由地方政府引導，在社會各方參與的基礎上，通過發行、管理中小企業信托貸款的方式，以合適的融資成本、期限、提升企業信用等優勢，為中小企業開辟了除銀行貸款之外的又一新型融資渠道，一定程度上擺脫了中小企業當前融資難的困境。

中小企業信托貸款的實施將對提高社會金融要素供給，改善中小企業融資結構具有極其重要的意義，符合中央及省、市各級政府“扶持中小企業發展、解決中小企業融資難”的精神。

綜上所述，信托方式對于中小企業融資是有很大優勢的。我國公司的融資結構存在嚴重的缺陷，除了證券市場和銀行制度上的一些制度缺陷外，融資工具單一，缺少金融創新也是其重要影響因素。因此，信托融資不僅拓寬了企業，特別是中小企業的融資渠道，而且手續簡單、方便，融資成本低，還能優化企業的治理結構。當然，在利用信托模式解決我國中小企業融資難的過程中還存在很多困難和障礙。譬如，國內的信托產品缺乏流動機制，沒有標準化，也沒有可以交易的一個平臺和為風險投資提供的退出機制，同時還缺乏對投資者的稅收激勵計劃。但是，隨著我國信托業的市場環境、政策體系、法律構建的逐步完善與發展， 信托產品在中小企業融資問題上將會有更大的發展空間，同時也將成為中小企業融資現實、重要的選擇。

參考文獻:

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