當前經濟形勢下人民幣升值的可取性分析

摘要：2005年以來，人民幣對美元匯率一路上揚，人民幣升值問題已經成為經濟中的熱點問題，引起了人們的廣泛關注。那么，究竟是什么在推動人民幣升值?人民幣升值又會對我國的經濟發展產生怎樣的影響?將從人民幣升值的外部壓力著眼，就對外貿易和資本流動兩個角度簡要的分析一下人民幣升值對我國經濟的影響。

關鍵詞：人民幣升值；壓力；影響

中圖分類號：F8 文獻標識碼：A 文章編號：1672-3198(2010)11-0020-02

2005年7月21日人民幣匯率形成機制進行了重大改革。中國人民銀行宣布：中國自2005年7月21日起，開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。這標志著我國形成了更富有彈性的人民幣匯率機制。

1 人民幣升值的外部壓力

人民幣升值論首先起源于日本。在2003年2月22日的七國集團財長會議上，日本財長鹽川正十郎向其他六國提交了一項提案，要求逼迫人民幣升值，讓“廣場協議”在中國重新上演。對于在中日貿易中處于順差地位的日本來說，這項提案的提出未免顯得有點多管閑事，但深究其原因，正是因為日本越來越多的感受到中國在出口方面對它所構成的威脅，希望通過迫使人民幣升值來打壓中國外貿經濟，保持其在亞洲經濟的主導地位。雖然這項提案在當時并沒有得到實施，但它無疑將人民幣升值的浪潮推至了頂峰，自此之后，人民幣升值問題成為了七國財長會議的一項重要議程。

美國是這項提案的忠實支持者。在貿易逆差逐年擴大的情況下，美國急于尋找一種途徑來削減其巨額的貿易赤字，并通過以外部需求彌補內部需求的方式來轉嫁國內的危機。在美元自身貶值已經不可取的情況下，迫使其最大逆差國之一的中國的人民幣的升值成了它緩解美元貶值壓力，削減巨額貿易赤字的一劑良藥。另一方面，美國希望通過人民幣升值來減輕其對中國的債務。截止到2009年12月，中國的外匯儲備已經達到了23991.52億美元，其中大約有70％是以美元資產的形式存在的，且主要為美國公債。如果人民幣對美元升值，那么意味著中國手中的巨額美元資產會大大縮水，這無疑是美國所樂見的。

人民幣升值之前，美國接連在人民幣匯率問題上向中國發難，其中最引人注目的是美國參議院于2005年4月7日通過的《中國貨幣法案》，該法案通過指控中國政府“操作貨幣”來要求人民幣升值，并明確提出，如果中國不能在半年之內調整匯率，將對中國出口的商品征收27.5％的關稅。此后，雖然人民幣進入了升值通道，但美國仍不滿足，在隨后的幾年里美國的一些議員又提出了類似的議案。其中包括美國國會中國貨幣行動聯盟于2007年3月公布的“公平貨幣法案眾議院782號議案”，這份議案以“貨幣偏差”罪名代替“貨幣操作”繼續向人民幣提出升值要求。在剛剛過去的2009年，在人民幣放緩了升值速度，進入“盤整期”的形勢下，美國再次掀起了對人民幣匯率的攻擊浪潮：在9月底的G20匹茲堡峰會上，美國總統奧巴馬把全球經濟失衡與再平衡列為重點議題，開啟了這一波攻擊的序幕；隨后，奧巴馬在11月首次訪華期間進一步就人民幣匯率問題向中國政府施壓；這一波攻擊的最高峰發生在2010年3月15日，130位國會議員聯名致信美國財政部長和商務部長，要求將中國認定為“匯率操縱國”并對中國商品實施反補貼制裁；事件發生后的第二天，2005年《中國貨幣法案》的提議者之一——紐約州參議員查爾斯·舒默公布了升級版的“舒默議案”，并啟動立法程序，老調重彈的向中國政府施壓。雖然這一系列行動目前都沒能起到實質性的作用，但它們無疑給人民幣帶來了巨大的升值壓力。

歐盟，作為在美國近幾年通過美元貶值來轉嫁國內經濟問題過程中最大的受害者，在對華貿易逆差逐年擴大的情況下，與中國的貿易摩擦也日益加劇，反傾銷事件層出不窮，其中最激烈的要數2004年9月16日的西班牙“焚燒中國鞋”事件。在這種情況下，人民幣的升值對于歐盟各國來說無疑是解決國際收支問題的一條捷徑。

值得注意的是，雖然日本、美國和歐盟都希望通過人民幣升值來實現其控制進口、擴大出口，改善國際收支狀況以恢復和發展本國經濟的目的，但對于這些國家而言，并不是所有的利益主體在人民幣升值問題上所持有的意見都是一致的。事實上，這些國家的對外投資企業和政府的態度是對立的。對外投資企業利用人民幣較低的匯率以及我國相對廉價的生產要素，在華投資設廠，產品銷往世界各地，以此來牟取國際貿易好處，而人民幣的升值無疑會影響其利潤的實現。由此看來，這些國家在本國經濟利益有可能受損的情況下，仍強烈要求人民幣升值，這說明在人民幣升值問題的背后還隱含著非常復雜的國際政治上的角逐。

2 人民幣升值對我國對外貿易的影響

首先來看出口方面。人民幣升值意味著我國的出口商品以外幣表示的價錢將上漲，這會較大的降低我國商品的競爭力，造成需求量的減小。而對于那些產品定價已經國際化了的行業，例如采掘、石化、有色金屬等行業，在人民幣升值的情況下仍要保持出口商品外幣價格不變，那么就意味著這些行業的利潤將被大大的縮減。在產品需求減少，利潤空間被嚴重壓縮的情況下，出口企業為求得生存，必然從降低生產成本上尋找出路。鑒于材料燃料成本一時無法改變，企業只能從降低人工成本方面著手，裁員往往成了企業最直接的應對方法，而這勢必會加劇我國的就業壓力。一旦情況繼續惡化，這些出口企業終將走向破產。

當然，對于不同的行業，人民幣升值所帶來的出口沖擊是不同的。一般來說，有較高附加值的商品的出口企業受到的沖擊要遠小于低附加值的勞動密集型商品出口企業如紡織企業。作為利潤率不到5％但出口依存度高達50％的薄利行業，紡織行業在人民幣升值的情況下無法發揮其主要競爭優勢——價格優勢，再加上其出口商品的需求彈性較大，紡織行業的出口狀況嚴重惡化。據研究：受近年來人民幣升值的影響，我國紡織業目前的盈利水平大約只有2％—3％。這意味著，一旦人民幣在現有基礎上再升值2％，中國的紡織行業將處于全行業虧損的狀態。另一方面，由于高附加值出口商品需求彈性較小，人民幣升值對出口這類商品的企業影響較小。在人民幣不斷升值的經濟背景下，那些以低附加值的勞動密集型商品作為主要出口對象的企業為了求得生存與發展，必須著力于提高產品的技術含量，加快產品的升級換代，促使有限的生產資源向高附加值的產業轉移。因此，人民幣升值在一定程度上有利于調整我國進出口商品結構，轉變對外貿易方式，進而推動我國產業結構和經濟增長方式的轉變，走可持續發展道路。

再來看進口方面。人民幣升值，意味著進口商品以人民幣表示的價格將較升值前下降，在進口需求彈性較大的情況下，進口商品價格的下降將較大的增強國內消費者對于進口商品的需求，這對于國內生產同類商品的企業來說無疑構成了一個很大的威脅。以我國通信制造業為例，人民幣升值會降低進口通信硬件設施(如手機、計算機等)的價格，這會沖擊到國產商品的價格優勢，使消費者更傾向于購買相對來說技術含量更高的進口商品。

同樣，對于不同的行業，人民幣升值所帶來的進口商品價格下降對行業的發展造成的影響也不同。對于依賴進口原材料和機器設備進行生產的企業，人民幣升值意味著企業能夠降低生產成本，提高經營利潤，進而在一定程度上緩和我國近年來的通貨膨脹壓力。以我國的電力行業為例，我國生產電力設備的一些主要原材料，如特厚板、發動機主軸、硅鋼片、銅、電子元器件等大量依賴進口，同時每年還要支付一定的技術引進費，人民幣升值能夠降低電力設備生產企業相關的生產成本及技術引進費用，對電力行業的發展有較為積極的作用。

值得注意的是，匯率變化對貿易狀況的影響是具有“時滯”的。2005年7月人民幣匯率形成機制改革后，我國的出口貿易仍保持了比較強勢的增長勢頭，但從2008年開始人民幣升值對出口貿易的負面影響已經十分明顯，東南沿海的不少主要從國外拿訂單的中小服裝企業已經處于停產或半停產狀態。2009年我國全年的貿易順差同比減少了34，2％，2010年3月更是出現了近六年來的首次月度貿易逆差。究竟未來我國的進出口數量會有怎樣的變化，讓我們拭目以待。

3 人民幣升值對我國資本流動的影響

先來看資本流入方面。人民幣升值有利于我國吸引外資。原因在于：雖然匯率的升值使得外部投資者在投資時以較多的外匯進行較少的人民幣投資，但如果人民幣呈持續升值趨勢，投資者投資獲得收益后匯回的本息將是較多的。所以，人民幣的升值，堅定了外部投資者對于人民幣的信心，加大了對人民幣后續升值的預期，吸引了外資流入。

人民幣升值在吸引來了外部投資的同時，也大大的增加了國際短期投機資本大量流入我國的可能性。“熱錢”在我國已經不是一個新鮮的名詞，且規模相當可觀。早在2008年中國社科院世界政治與經濟研究所的專家張明就曾指出：5年來流人中國的熱錢規模高達1.75萬億美元，已超過當時的外匯儲備規模。雖然國內有學者對這一數據的推算方法和結果產生質疑，但我國資本市場中存在著大量的熱錢卻是一個毋庸置疑的事實。雖然熱錢對于活躍資本市場有著一定的作用，但是由于它的高流動性和投機性，從總體來看，它對于一國經濟的影響是負面的。從全世界的角度來說，熱錢的到處流動是造成全球經濟動蕩的最主要原因之一。

那么，熱錢對我國的經濟具體將產生怎樣的影響?出于對我國經濟穩步增長的看好以及對人民幣升值的高度預期，大量熱錢涌人我國資本市場。在利益的驅動下，投機者們不會把錢放人銀行，而是大量的購買股票等金融資產以及投資性房地產。需求的快速增加必然導致這些資產價格的急劇上升。與此同時，外匯占款增加直接增加了基礎貨幣量，再通過乘數效應造成了貨幣供應量的大幅度增加，由此導致了我國流動性過剩問題。這兩種效應無疑為泡沫經濟的形成和發展創造了條件，我國2007年房地產市場的過熱就與此有著莫大關系。不僅如此，一旦中國經濟發展出現波動或是人們對于人民幣升值的預期普遍下降，出于對風險的規避，熱錢有可能會大規模的流出。而熱錢的大量流出會導致相關資產價格的急劇下降，使投資者手中持有的財富大幅度縮水，進而造成我國經濟的強烈動蕩。

再來看資本流出方面。人民幣升值意味著我們可以用較少的人民幣進行較多外匯投資，這將有利于我國實施“走出去”戰略。近年來，越來越多的中國企業開始實施國際化戰略，并取得了一定的成效，其中包括剛剛收購了沃爾沃的吉利集團。2010年3月28日，浙江吉利集團控股有限公司在瑞典哥德堡與美國福特汽車公司簽署最終股權收購協議，以18億美元獲得沃爾沃汽車公司百分百股權及相關資產(包括知識產權)，這標志著中國汽車業迄今為止最大的一筆海外收購成功落下了帷幕。這次對于國外豪華汽車品牌的成功收購，不僅僅是我國汽車業的一次創舉，更是我國企業擴大對外投資，走國際化道路的一次偉大嘗試。雖然目前由于我國企業的國際化進程才剛剛起步，人民幣升值對于企業對外投資的促進作用并不顯著，但可以相信，如果人民幣保持穩步升值態勢，我國的對外投資一定會迅猛發展。

綜上所述，人民幣升值是一把雙刃劍，對我國經濟的發展既有利又有弊，我們不能單純的說它可取或是不可取。日益變化的國內外政治經濟環境又會給人民幣帶來怎樣的升值壓力，我們無法預測。在國際壓力面前，我們應該保持足夠的理智和謹慎，從我國當前的經濟現狀出發，從我國未來的發展需要出發，尋求人民幣匯率問題上的“帕累托改進”，以實現本國和他國利益的雙贏。有一點必須肯定的是，目前國際上某些國家所提倡的“人民幣一次性大幅升值到位”是萬萬不可取的，它會造成我國經濟的強烈波動乃至后退，使我國30多年的改革開放成果受損。人民幣應該在保證我國經濟平穩健康發展的基礎上分階段、小幅度的升值。正如溫家寶總理在2010年《政府工作報告》中所說的那樣：在繼續完善人民幣匯率形成機制的同時，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩定。

參考文獻

[1]韓復齡等.一籃子貨幣：人民幣匯率彤成機制、影響與展望[M].北京：中國時代經濟出版社.2005.

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