資本監(jiān)管與銀行風險:基于聯(lián)立方程模型的實證分析

摘要:本文采用聯(lián)立方程模型，利用我國36家商業(yè)銀行的270份面板數(shù)據(jù)樣本對我國商業(yè)銀行資本監(jiān)管、銀行資本以及風險之間的關系進行了實證分析。結(jié)果表明:在資本監(jiān)管下，商業(yè)銀行會同時考慮其資本與風險的變化;監(jiān)管壓力總體而言會顯著地降低銀行的風險，但對上市銀行風險的影響并不明顯，而監(jiān)管壓力對銀行資本產(chǎn)生影響并不顯著。

關鍵詞:資本監(jiān)管;銀行風險;聯(lián)立方程模型

Abstract:Using the simultaneous equation model and a sample of 270 panel data from 36 commercial banks，this paper empirically examines the relationship among capital regulation，bank capital and risk of Chinese commercial banks. The result indicates that commercial banks consider capital changes and risk simultaneously. In general， regulatory pressure can decrease bank risk notably，but it cannot affect risk of listed banks and influence bank capital in an obvious way.

Key Words:capital regulation，bank risk，simultaneous equation model

中圖分類號: F830文獻標識碼:A文章編號:1674-2265(2010)10-0015-06

一、 引言

自1988年《巴塞爾協(xié)議》以來，對銀行的最低資本要求成為各國銀行監(jiān)管部門監(jiān)管銀行、控制銀行風險的重要手段，我國也在1998年全面實施了以資本充足率為基礎的資產(chǎn)負債比例管理，而2004年開始實施的《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》更是對我國商業(yè)銀行資本充足率提出了明確要求和時間表，這必然會對長期實行信貸規(guī)模等管理、缺乏風險意識的我國商業(yè)銀行的行為產(chǎn)生巨大的影響。資本充足率管理的目標在于使銀行的資本與其風險的大小保持一致，由于銀行資本的一個重要功能在于覆蓋銀行風險，因此理論上來說，銀行資本充足率的提高將有助于降低銀行的風險水平，這也是監(jiān)管部門實施以資本充足率為核心的監(jiān)管體系的目的所在;而當銀行的風險增大時，銀行同樣可能會通過增加銀行資本的方式來覆蓋風險，因此銀行的資本與其風險之間存在相互影響的關系。這自然衍生出以下幾個問題:在監(jiān)管標準一定的情況下，銀行資本及其風險之間是如何相互影響的?銀行如何調(diào)整其資產(chǎn)組合來適應監(jiān)管要求?資本監(jiān)管的要求會對銀行的風險產(chǎn)生怎樣的影響?

對于以上的問題，一些學者從理論和實證角度對其進行了回答。以Koehn和Santomero(1980)為代表的學者利用均值—方差方法證明了監(jiān)管資本要求的提高會促使效用最大化的銀行增加其資產(chǎn)組合風險，而Furlong和Keeley(1989)則利用期權定價模型證明當銀行通過降低資本和增加風險以最大化存款保險的期權價值時，提高監(jiān)管資本的要求并不會顯著地增加銀行的風險。實證方面，Shrieves和Dahl(1992)開創(chuàng)性地提出了局部調(diào)整模型，在銀行資本充足率和風險相互影響的前提下，采用聯(lián)立方程模型分析了當銀行面臨監(jiān)管部門的資本監(jiān)管約束時如何改變其資產(chǎn)組合，并且利用美國的銀行數(shù)據(jù)進行實證研究發(fā)現(xiàn)，監(jiān)管壓力對銀行資本充足率的提高有顯著的作用;Jacques和Nigro(1997)則發(fā)展了該模型，分析了銀行資本、資產(chǎn)組合風險以及以風險為基礎的資本要求之間的關系，其實證結(jié)果表明監(jiān)管壓力是能夠降低銀行的資產(chǎn)組合風險的，但Rim(2001)利用瑞士的銀行數(shù)據(jù)的研究則表明盡管監(jiān)管壓力能夠增加銀行資本，但卻不會對銀行的風險水平產(chǎn)生顯著的影響，Christophe(2005)利用新興市場國家、Francesco和Mario(2006)利用意大利銀行數(shù)據(jù)的研究也基本支持了這一觀點。在國內(nèi)，朱建武(2006)采用局部調(diào)整的聯(lián)立方程模型，利用我國中小銀行的45組數(shù)據(jù)對二者關系進行了實證分析，結(jié)果表明監(jiān)管壓力并沒有對我國中小銀行的風險產(chǎn)生顯著影響，但卻會對資本充足率有反向作用;吳棟、周建平(2006)則利用我國14家大中型商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)進行了相關分析，結(jié)果表明以風險為基礎的資本要求能顯著降低我國商業(yè)銀行的風險，但對提高銀行資本的效果并不顯著。以上對于我國商業(yè)銀行的研究由于樣本較少，代表性不強，且未考慮上市銀行資本充足率與銀行風險之間的關系。我們認為上市銀行由于要承受較多的來自監(jiān)管部門以及市場投資者的壓力，其資本充足率以及風險之間可能會存在不同于非上市銀行的特殊影響。本文擬采用我國可獲得的銀行樣本數(shù)據(jù)，使用聯(lián)立方程模型對二者之間的關系進行實證分析，并且為了考察上市的影響，我們對上市銀行和非上市銀行的樣本分別進行了分析。

二、研究設計

(一)模型的設定

在本文中我們擬采用由Shrieves和Dahl(1992)首先提出，并經(jīng)Jacques和Nigro(1997)修改并發(fā)展的模型，這一模型不同于以往單獨研究資本充足率對風險或是風險對資本充足率的影響，提出銀行資本充足率和銀行風險的變化既有內(nèi)生的原因同時又受外部條件的影響。它由自主調(diào)節(jié)部分與外部因素兩部分構成，而自主調(diào)節(jié)部分由當期目標值與上期實際值的差額決定。進一步研究表明，目標資本充足率(用

表示j銀行第t年的目標資本充足率)主要受當期的銀行規(guī)模(SIZE)、盈利能力(ROA)以及銀行的風險水平的變化 等影響。銀行目標風險水平也會受到當期的規(guī)模(SIZE)、盈利能力(ROA)以及資本充足率變化 等因素的影響。此外，同時影響銀行資本充足率和風險水平變化的一個重要的變量就是銀行所面臨的監(jiān)管壓力(Regulatory Pressure，簡記為RP)。在本文中，這是一個虛擬變量，若樣本銀行的資本充足率高于監(jiān)管部門所要求的水平，則RP=0，反之則RP=1。另外，總體經(jīng)濟形勢的變動也有可能對商業(yè)銀行的資本充足率和風險的變化產(chǎn)生影響，我們用當期的實際GDP增長率(簡記為RGDP)來考察經(jīng)濟形勢的可能影響。

同時，為了考察不同資本充足率水平的銀行在監(jiān)管壓力下的反應，我們采用Francesco和Mario(2006)的方法，加入兩個變量的交叉乘積所組成的虛擬變量( 和 )，如果它們在模型中顯著且系數(shù)為正的話，表明資本充足率未達標即RP=1的銀行，當他們的風險(資本)增加時，這些銀行會比那些資本質(zhì)量好即RP=0的銀行增加更多的資本(風險)。

綜上所述，可以得出聯(lián)立模型的基本形式為:

(二)變量的選擇與定義

在設立相關模型之后，考慮到我國的實際情況以及樣本數(shù)據(jù)的可得性，我們對模型中涉及的變量進行相關的定義。

1. 銀行資本充足率的變化。對于 ，

我們用j銀行t年年末的實際資本充足率(表示的目標充足率水平)與上一年資本充足率 的差值來衡量。

2. 銀行風險水平的變化 。與相似，我們以j銀行t年年末的實際風險水平來表示該年的目標風險水平。對風險水平的計量，我們采用通行的該年的不良貸款率水平來衡量。

3. 監(jiān)管壓力。Rime(2001)把監(jiān)管壓力分為兩類:懲罰壓力和預警壓力，通過設立兩個虛擬變量的方法來度量銀行面臨的監(jiān)管壓力，朱建武(2006)也采用了這一方法。但是考慮到我國規(guī)定的商業(yè)銀行的資本充足率最低達到8%的標準，本文采用將j銀行第t年的資本充足率與之相比較，若該年的資本充足率大于或等于8%，則RP=0，反之，RP=1。

三、統(tǒng)計與計量分析

(一)樣本選擇和統(tǒng)計分析

本文擬采用中國大陸36家商業(yè)銀行年份不等的270份原始面板數(shù)據(jù)，其中包括15家上市銀行和21家城市商業(yè)銀行①，數(shù)據(jù)主要來源于中國統(tǒng)計年鑒、各銀行年報和網(wǎng)站以及國泰安數(shù)據(jù)庫。由于我國部分商業(yè)銀行數(shù)據(jù)的不連續(xù)性，本文獲得數(shù)據(jù)時間跨度最長從2000年至2009年，同時由于本文模型中需要不同年份間的差分變量，因此我們選擇那些最少有連續(xù)兩年完整數(shù)據(jù)的樣本。在經(jīng)過差分之后，每一家銀行都損失一個樣本，因此我們最終選取197份數(shù)據(jù)，其中上市銀行112份有效數(shù)據(jù)，城市商業(yè)銀行85份有效數(shù)據(jù)。為了考察不同監(jiān)管壓力下銀行各項指標的差異程度，我們以RP為分組標準，考察 、

、 、 、以及等指標的描述性統(tǒng)計分析，具體結(jié)果如表1所示。

從表1可以看出，無監(jiān)管壓力的銀行，即資本充足率大于或等于全體樣本資本充足率平均值的銀行在上一期資本充足率(11.869對4.353)和盈利能力方面(0.944對0.475)都要顯著地好于有監(jiān)管壓力的銀行;在資本充足率的變化方面，二者存在顯著差異，且兩者的變動均為正，這直觀地反映出資本比較充足的銀行更愿意增加自身的資本量;在風險變化方面，二者也存在顯著差異且變動均為負，但前者變動幅度明顯比后者要小(-0.825對-2.378)，從直觀來看，這表明有監(jiān)管壓力的銀行比無監(jiān)管壓力的銀行平均來說風險的減小要大，有監(jiān)管壓力的銀行在風險的控制方面可能要優(yōu)于無監(jiān)管壓力的銀行;無監(jiān)管壓力的銀行上一期的風險顯著低于有監(jiān)管壓力的銀行(1.973對7.419)，這說明了資本充足率對銀行風險具有一定的約束和控制作用;但是在資產(chǎn)規(guī)模(7.616對7.507)上二者并沒有顯著差異，這從直觀上反映出資產(chǎn)規(guī)模大的銀行并不一定具有高的資本充足率;最后要說明的是，從樣本數(shù)量上來看，無監(jiān)管壓力的銀行，即RP=0的銀行樣本占總體樣本的68.53%左右，而且這里的標準是《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》規(guī)定的8%，因此從總體上看，目前我國商業(yè)銀行的資本充足率處于相對較高的水平。

(二)計量回歸分析

根據(jù)前文的分析，本文主要運用兩階段最小二乘法(TSLS)對模型進行相關的估計。同時，由于上市銀行與非上市銀行在受到的監(jiān)管力度等方面存在一定的差異，為了具體考察二者的銀行資本充足率與風險水平之間的相關關系，本文將所有樣本銀行分為上市銀行和非上市銀行兩大類，并運用相同的方法對其進行分析。我們首先對所有樣本銀行進行總體回歸，然后再進行上市和非上市銀行的分組回歸。

1. 樣本的總體回歸。將所得的所有樣本數(shù)據(jù)帶入模型中，用stata10.0進行聯(lián)立方程模型的兩階段最小二乘(TSLS)和FGLS，并選取最優(yōu)估計，其結(jié)果如表2所示。

下面分別對兩個方程的結(jié)果進行分析:

(1)在方程中， 、、 、

和 五個變量并沒有表現(xiàn)出顯著性影響。對于規(guī)模變量，回歸結(jié)果與上文中的分組統(tǒng)計結(jié)論相同，即規(guī)模并不會影響銀行的資本充足率;對于，回歸結(jié)果表明銀行風險的變化并不會顯著影響其資本充足率，即銀行并不會因風險的變化調(diào)整其資本量， 的回歸結(jié)果不顯著也同樣說明此問題;而上一期的資本充足率 與監(jiān)管壓力乘積的不顯著則表明在考慮監(jiān)管壓力下的上一期資本充足率對當期的資本充足率變化并無顯著的影響。

在本模型中，RGDP變量的系數(shù)及其顯著性表明銀行在整體經(jīng)濟繁榮的時候會提高自身的資本充足率。盡管監(jiān)管指標 沒有通過顯著性檢驗，但其與資本充足率的變化表現(xiàn)出正相關關系，表明資本監(jiān)管會對銀行的資本充足率產(chǎn)生一定的積極影響，促使銀行提高其資本充足水平。在結(jié)果中銀行的盈利水平變量與銀行資本充足率的變化顯著負相關，這與一般理論和實證所得出的結(jié)論相左②。這可能與我國大多數(shù)銀行的盈利水平相對較低的情況有關，當銀行盈利時，他們首先考慮的不是提高自身的資本充足率，而是考慮將盈利進行再投資，以提高盈利水平。

(2)在 方程中， 、、、

以及 變量對銀行風險變化表現(xiàn)出顯著的影響。對于變量，雖然從總體上看，它對于風險的變化有顯著影響，但是考慮到 變量并沒有通過顯著性檢驗，說明 是否會對

產(chǎn)生影響并不取決于銀行的監(jiān)管壓力。而監(jiān)管壓力變量表現(xiàn)出顯著性，說明從整體上來說，監(jiān)管壓力對風險的變化產(chǎn)生顯著影響，從這個意義上講，我們可以認為監(jiān)管當局對于銀行的最低資本充足率監(jiān)管會顯著影響銀行的風險水平。

與在 方程中不同，規(guī)模變量 對風險變化表現(xiàn)出顯著的負相關，這與Rime(2001)所得出的結(jié)果相反，但與Christophe(2005) 以及Francesco和Mario(2006)的結(jié)果相同，這表明大的銀行擁有比小規(guī)模銀行更多的分散風險的機會。雖然 高度通過檢驗，但是并沒有通過檢驗，這與Francesco和Mario(2006)所得的結(jié)果部分一致。對于 ，其系數(shù)為負，這說明上一期風險水平與當期的目標風險水平之間的差距越大，當期風險水平的變化也會越大，同時考慮到 的系數(shù)為正，因此對于同樣的風險水平的差距，有監(jiān)管壓力的銀行會比沒有監(jiān)管壓力的銀行風險調(diào)整的幅度要小。 在方程中的系數(shù)及顯著性充分說明了在經(jīng)濟繁榮的時期，由于企業(yè)的經(jīng)營效益一般都比較好，所以銀行的不良貸款就會相應地減少，同時銀行自身也可以通過投資獲得收益，從而會減少風險水平。 在方程中的系數(shù)顯著為負，盡管這一結(jié)果與Christophe(2005)所得的結(jié)果相反，但是卻與Rime(2001)、Francesco和Mario(2006)所得結(jié)果一致。

總體而言，銀行風險水平的變化并不會對其資本充足率的變化產(chǎn)生顯著的影響，而資本充足率變化對于銀行風險水平的變化能夠產(chǎn)生顯著負向影響，總體監(jiān)管壓力對銀行的資本充足率的變化有一定的積極作用，并且對其風險水平有顯著負向影響。

2.樣本的分組回歸。依據(jù)總體銀行的上市與否，將樣本分為上市銀行和非上市銀行，下面分別對二者進行回歸分析:

(1)上市銀行的回歸分析。將15家中國大陸上市銀行共計112份數(shù)據(jù)帶入模型中，運用與整體回歸相同的方法進行回歸分析，所得結(jié)果如表3所示。

下面分別對每個方程的變量進行分析:

在 方程中， 、、、

和都不會對銀行資本充足率的變化有顯著的影響。規(guī)模變量 與總體結(jié)果相同，表明對于上市銀行來說，總體規(guī)模并不會影響其資本充足情況。同樣，總體經(jīng)濟形勢變量的顯著表明上市銀行資本充足率的變化會顯著受到經(jīng)濟波動的影響。 變量的結(jié)果與總體樣本銀行的結(jié)果相同，這表明盈利水平會顯著負向影響上市銀行的資本充足率。 的顯著性及系數(shù)表明上一期資本充足率水平與當期的目標資本充足率水平之間的差距越大，當期資本充足率水平的變化也會越大，同時考慮到變量并沒有表現(xiàn)出顯著性，因此不同監(jiān)管壓力下的上市銀行的這種資本充足率的變化幅度方面并不具有顯著的差異。而對于 變量來說，它并沒有通過顯著性檢驗，但是考慮到其系數(shù)為負，這表明上市銀行風險水平的變化會對其資本充足率的變化產(chǎn)生一定影響，當其風險水平增加時，它可能會減少其資本量。

在 方程中，監(jiān)管壓力指標 沒有通過檢驗，這表明對上市銀行的最低資本監(jiān)管并不會對銀行的風險水平產(chǎn)生顯著影響。規(guī)模變量 對風險的變化表現(xiàn)出顯著的負向影響，這與總體樣本結(jié)果一致，這說明規(guī)模越大的上市銀行，其風險越會減少，這可能是由于規(guī)模大的銀行分散投資的機會更多。

的系數(shù)與總體結(jié)果相反，這表明在經(jīng)濟繁榮時期，上市銀行會擴大投資范圍和投資總量(包括原先風險損失較大的行業(yè))，從而風險水平也會相應地增加。變量并沒有通過檢驗，這表明上市銀行資本充足率的提高不會顯著地減少其風險水平;考慮到表現(xiàn)出較強的顯著性，且系數(shù)為負，因此在資本充足率提高相同幅度的情況下，有監(jiān)管壓力的上市銀行會比沒有監(jiān)管壓力的上市銀行風險水平減少的幅度要小得多。 和 都對風險水平的變化表現(xiàn)出顯著的影響，且前者系數(shù)為負而后者為正，這表明對上市銀行而言上一期風險水平與當期的目標風險水平之間的差距越大，當期風險水平的變化也會越大，而對于同樣的風險水平的差距，有監(jiān)管壓力的上市銀行會比沒有監(jiān)管壓力的上市銀行風險調(diào)整的幅度要小。最后要說明的是，盈利指標

表現(xiàn)出了與總體樣本相同的顯著性和系數(shù)，表明盈利能力強的上市銀行會表現(xiàn)出較高的風險水平。

綜上所述，對于上市銀行來說，銀行風險水平的變化對其資本充足率的變化并不會產(chǎn)生顯著影響;資本充足率變化對于銀行風險水平的變化也不會產(chǎn)生顯著影響，但是不同監(jiān)管壓力下的銀行其影響的顯著程度不同;總體監(jiān)管壓力對銀行的資本充足率和風險水平均無顯著影響。

(2)非上市銀行的回歸分析。從樣本中除去112份上市銀行的數(shù)據(jù)，將剩余的85份非上市銀行數(shù)據(jù)帶入模型，運用與上文相同的方法對模型進行估計，得結(jié)果如表4。

下面分別對每個方程的變量進行分析:

在 方程中，規(guī)模變量同樣沒有表現(xiàn)出顯著性，這與上市銀行相同。 和的顯著性和系數(shù)也與上市銀行相同，這有力地說明風險水平并不會對資本充足率產(chǎn)生顯著影響。盡管

表現(xiàn)出較強的正相關性，但是并沒有通過檢驗，這說明上一期的資本充足水平越高，非上市銀行當期的資本充足率的變化幅度越大，與此同時有無監(jiān)管壓力對非上市銀行的這種變化幅度并沒有顯著影響。與上市銀行和總體樣本不同的是， 并沒有通過檢驗。則表現(xiàn)出和上市銀行相似的結(jié)果，即盈利水平高的銀行傾向于降低其資本充足率。

在 方程中，、 、 和

等都表現(xiàn)出與的顯著性，這表明非上市銀行的規(guī)模、盈利能力以及資本監(jiān)管壓力對銀行的風險水平都有顯著的影響，銀行會依據(jù)這些變量的改變而相應改變自身的風險水平。

與上市銀行所得結(jié)果不同的是: 顯著正向影響銀行風險水平，這表明非上市銀行為提高自身競爭優(yōu)勢會在資產(chǎn)規(guī)模增大時相應提高信貸比率，從而風險增加;和都表現(xiàn)出了較高的顯著性，這表明非上市銀行資本充足率的變化較之于上市銀行能夠顯著影響銀行風險，監(jiān)管壓力對于非上市銀行的影響更加明顯;盡管和 在上市和非上市銀行中均通過顯著性檢驗，但是系數(shù)符號相反，即非上市銀行中盈利能力的增加會使得風險水平的變化上升，表現(xiàn)出與總體樣本銀行相同的結(jié)果，這表明在經(jīng)濟繁榮時期，非上市銀行的風險水平也會相應地減少。

總之，非上市銀行資本充足率的變化并不會受到風險水平變化的顯著影響;而資本充足率的變化會顯著負向影響非上市銀行的風險水平;總體監(jiān)管壓力對非上市銀行的資本充足率變化沒有顯著作用，但是會顯著負向影響銀行的風險水平。

四、結(jié)論

本文利用中國大陸36家商業(yè)銀行的197份有效數(shù)據(jù)，采用Shrieves和Dahl(1992)提出，經(jīng)Jacques和Nigro(1997)修改發(fā)展的聯(lián)立方程模型，并使用Francesco和Mario(2006)的方法加以修正，在此基礎上對樣本數(shù)據(jù)分別進行總體和分類的計量回歸分析，結(jié)果表明:(1)對于銀行風險水平的變化是否對其資本充足率的變化產(chǎn)生影響，上市銀行、非上市銀行以及總體樣本的回歸結(jié)果均表明，不論是否存在監(jiān)管壓力，風險水平的變化都不會對資本充足率的變化產(chǎn)生顯著的影響;(2)對于資本充足率的變化對銀行風險水平的影響，總體樣本銀行和非上市銀行資本充足率的變化會顯著負向影響風險水平，這種影響對不同監(jiān)管壓力下的銀行而言程度也不同，而上市銀行資本充足率變化是否對風險變化產(chǎn)生影響則取決于該銀行是否承受著監(jiān)管壓力;(3)監(jiān)管壓力變量在三個回歸當中都表明其對于銀行資本充足率變化的影響并不顯著，其對總體銀行樣本和非上市銀行風險的變化具有負向作用，但對上市銀行風險變化的作用并不顯著。

注:

①15家上市銀行中包含剛剛上市的中國光大銀行，21家城市商業(yè)銀行中不包括北京銀行、寧波銀行和南京銀行。

②一般理論認為盈利能力強的銀行可以通過內(nèi)部融資的方式提高其資本充足率，從而他們的資本充足率變化會比較大。實證方面的結(jié)果參見Francesco和Mario(2006)以及Rime(2001)。

參考文獻:

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(特約編輯 王 馨)