投資QDII正當(dāng)時

正所謂“東方不亮西方亮”，即便在牛氣沖天的A股市場也總有跌停的股票，相反弱市中也總有漲停的股票。

今年以來，代表A股市場的上證指數(shù)并沒有隨著經(jīng)濟(jì)恢復(fù)而走強(qiáng)。年初至今，上證指數(shù)跌幅超過10%，而以美國股市為代表的海外其他市場全線飄紅，美股道指節(jié)節(jié)攀升，創(chuàng)下了18個月以來的新高。

隨著海外市場的上揚，首批出海的QDII整體業(yè)績表現(xiàn)良好。截至4月15日，9只同類可比QDII今年以來平均收益達(dá)1.34%，位居所有QDII榜首的工銀全球的收益率高達(dá)5.02%。

相比之下，投資A股市場的偏股型基金多數(shù)難以向投資者交代，截至4月27日，平均收益率為-4.85%，跌幅最高的寶盈泛沿海增長基金已達(dá)20%。

從基金投資的相對業(yè)績和發(fā)行數(shù)量來看，如果說2009年是指數(shù)基金年，也許2010年會是QDII年，QDII基金的發(fā)行數(shù)量和投資業(yè)績將會成為市場的關(guān)注重點。

基金加快出海步伐

從去年年底QDII發(fā)行開閘以來，共有5家基金公司發(fā)行了QDII產(chǎn)品，約一個季度時間，發(fā)行總量已達(dá)此前產(chǎn)品總數(shù)的一半。

QDII發(fā)行數(shù)量的快速增長，表明證券監(jiān)管部門對這類產(chǎn)品的認(rèn)同。有經(jīng)驗的基金投資者應(yīng)該記得，在2007年股票基金收益率高的時候證券部門曾大力放行股票基金；2008年債券市場紅火的時候，債券基金亦快速發(fā)行；2009年，指數(shù)基金表現(xiàn)突出，一年發(fā)行的指數(shù)基金相當(dāng)于前幾年的總和。

當(dāng)年發(fā)行的這些基金大部分收益率不錯，今年證券監(jiān)管部門正有指向性地讓故事在QDII上重演。

盡管證券監(jiān)管部門開閘放量，但是2007年試水QDII的投資者一定心有余悸，不少投資者持有的基金還沒有收回投資成本。

無論是“吃一塹長一智”還是“初生牛犢不怕虎”的投資者，在QDII投資產(chǎn)品面前都需要認(rèn)真考慮兩個關(guān)鍵問題：一是市場環(huán)境，在不好的市場環(huán)境中，誰也難逃厄運；另一個是產(chǎn)品的設(shè)計和基金的管理能力，管理能力不成熟的基金很難取得理想業(yè)績。

想清楚這兩個問題，這兩類投資者都會做到心中有數(shù)。

從全球資本市場看，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、企業(yè)利潤回升可以說是比較確定的事件，有這兩個條件支撐，證券市場出現(xiàn)大幅下滑的可能性已明顯降低。

問題關(guān)鍵是，哪些區(qū)域會有更大的上漲空間。

《投資者報》認(rèn)為，與A股市場相比，在全球金融危機(jī)沖擊之后，包括美國在內(nèi)的一些資本市場并不遜色，尤其是新興市場國家，如巴西、印度、印尼、俄羅斯、南非等。

金融危機(jī)帶來了百年難遇的投資機(jī)會，美國等主要資本市場的股票市盈率接近10 倍，如此低的市盈率近百年少有。

巴西、印度、印尼、俄羅斯等國家2009年已經(jīng)顯現(xiàn)出巨大的爆發(fā)力，它們的漲幅已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過A股。更為重要的是，這些國家資源豐富，人口增長較快，未來的經(jīng)濟(jì)增長不僅有望趕上中國，還有可能超過中國，經(jīng)濟(jì)增長最終會在證券市場反映。

不難看出，未來海外市場存在比較理想的投資機(jī)會。

管理能力差距巨大

盡管海外市場的環(huán)境漸好，但也不意味誰都能把握機(jī)會。與A股市場相比較，海外的機(jī)會更多，同時也更復(fù)雜，只有管理能力強(qiáng)的QDII基金才能為投資者帶來理想的收益。

目前中國內(nèi)地基金公司發(fā)行的QDII投資方向主要兩類：一類是全球投資，另一類是中國概念海外投資和亞太地區(qū)投資。兩類的管理業(yè)績差距明顯。

投資全球的QDII基金共有5只，分別是華夏全球精選、南方全球精選、銀華全球核心優(yōu)選、工銀瑞信全球配置和交銀環(huán)球精選。

雖然它們的投資方向基本一樣，但是今年以來的業(yè)績相差巨大，原因在于選股能力和對海外市場趨勢的把握能力。

管理能力最強(qiáng)的是工銀瑞信全球配置。截至4月15日，該基金今年以來收益率位居榜首，高達(dá)5.02%。2009年在成立滿一年的QDII基金中，該基金業(yè)績也位居第一位，高達(dá)65%。

而交銀環(huán)球精選的投資區(qū)域與工銀瑞信全球配置一樣，都在北美洲、南美洲、亞洲、歐洲、非洲和大洋洲，標(biāo)注的投資國家也相同，投資方向也相同，可是今年以來的業(yè)績卻大相徑庭，收益率僅為-1%.

同樣，在中國概念海外投資和亞太地區(qū)投資這一類也有很大區(qū)別。上投摩根亞太優(yōu)勢截至4月15日收益率為4.94%，而華寶興業(yè)中國成長收益率為-2.82%。

在投資區(qū)域相同的QDII基金中，從主動和被動管理也可以看出基金公司QDII的管理實力。一般來說，自己有能力在海外市場選股的基金經(jīng)理不會通過購買基金為投資者賺取收益；相反，則會加大購買海外投資基金的比例。

去年收益率位居前列的工銀瑞信全球配置今年一季度沒有配置一只基金產(chǎn)品，而去年位居倒數(shù)第一和倒數(shù)第二的銀華全球配置和南方全球卻大比例配置海外基金。前者一季度配置了63%的基金，后者配置了48%的基金。

截至一季度末，這兩只基金的收益率依然排在末尾，前者收益率為-0.73%，后者為-1.75%。

兩個維度選擇QDII

從基金產(chǎn)品設(shè)計和目前的管理情況分析，在已發(fā)行的QDII產(chǎn)品中，可關(guān)注上投摩根亞太優(yōu)勢、易方達(dá)亞洲精選和工銀瑞信全球配置；在目前正在發(fā)行的產(chǎn)品中，可關(guān)注工銀瑞信全球精選。

選擇QDII基金與選擇投資A股基金存在很多相似之處。

首先看產(chǎn)品的投資方向，投資方向上漲空間大，未來收益更有保障。未來增長空間最大的新興國家多在亞太地區(qū)，如前面分析的中國、印度、印尼等。

其次看管理能力。管理能力很大程度是通過過往業(yè)績來反映，如上投摩根亞太優(yōu)勢和工銀瑞信全球配置不僅去年的業(yè)績位居同類基金前列，而且今年以來業(yè)績也保持前列。

對于新發(fā)產(chǎn)品，主要考察投資方向、過往業(yè)績。目前有管理QDII過往業(yè)績可查的基金公司僅有工銀瑞信，而且該公司此前管理的QDII業(yè)績自去年以來位居前列。

目前工銀瑞信新發(fā)產(chǎn)品——工銀瑞信全球精選的基金經(jīng)理正是全球配置的基金經(jīng)理，其曾經(jīng)的業(yè)績極具參考性。