5年業績持續排前1/2:僅易策成長一只

每年業績排名都能跑進同類基金的前1/2陣營，是很多基金經理的目標。

這個目標看似好像并不高，但從數據來看，要達到并不簡單。

《投資者報》對運作超過5年的74只股票投資類基金進行統計后發現，連續4年跑進前1/2梯隊的基金只有13只，分別是易方達策略成長、華夏大盤精選、國泰金龍行業精選、華夏成長、國投瑞銀景氣行業、廣發聚富、華寶興業寶康靈活、華安寶利配置、嘉實服務增值行業、易方達積極成長、鵬華中國50、上投摩根中國優勢和廣發穩健。

連續5年跑進前1/2的僅剩下易方達策略成長一只。

從這13只基金所在公司的分布來看，并非成立時間越長的公司越占優勢：“老十家”基金公司占的數量不到一半，僅6只，其中華夏兩只，鵬華、嘉實、國泰、華安各占一只；另外7只中，易方達占兩只，廣發占兩只，上投摩根、華寶興業、國投瑞銀各占一只。

基金經理相對穩定

投資中偶然因素很大，但能連續4年都跑在同類基金的上游，就不是偶然了。

據《投資者報》對相關數據的梳理和研究，這13只基金大多是各自基金公司的明星基金，各家基金公司皆予重視，這直接表現在基金經理的配置上和人員穩定上。

易方達積極成長由易方達基金公司投資總監陳志民領銜管理；華夏大盤精選由王亞偉操刀；上投摩根中國優勢基金曾由明星基金經理呂俊掌管——該基金目前施行雙基金經理制；執行同樣制度的還有廣發穩健基金，由該公司投資管理部副總經理許雪梅領銜；國泰金龍行業精選由具有13年證券從業經驗的王航掌管。

這些基金更換基金經理的頻率很低，與排名在后1/2梯隊的基金反差鮮明。

長期位居后1/2梯隊的基金5年來平均有7位基金經理參與過管理，而排名前1/2的基金平均只有4位，這一數據也小于74只基金平均5位的中值。

例如廣發穩健增長，其成立以來經歷3位經理，其中兩位目前依然共管；國泰金龍行業精選基金成立6年多，也只更換了3位經理。這與5年里動輒換六七位基金經理的動蕩相比，就穩定得多。

穩定業績下的超額回報

當下，受排名壓力較大、行業競爭激烈等因素影響，公募基金內部浮躁之風被業內大多數人認同，為了一時的排名而豪賭并獲得短期超額收益的現象常見，但投資者真正需要關注和持有的，恰恰是那些能為投資人持續取得穩定回報的基金，而且，從《投資者報》的研究看，這些能持續取得穩定回報的基金，整體回報率并不低。

13只5年中連續4年跑進前1/2的基金，超越業績比較基準的數值遠大于同類基金平均值和業績忽上忽下的基金。

過去5年里，74只基金平均超過業績比較基準141%，而12只（華夏成長基金沒有設定業績比較基準）前1/2梯隊的基金，平均超出業績比較基準達279%，后者是前者的一倍。

74只基金中，排名忽前忽后的1只——長城久恒基金僅超過業績比較基準67%，不到平均值的一半。這只基金2005年排在同類14只基金中的倒數第4，2006年又排在正數第5；2007年排在22只同類基金倒數第1，2008年排正數第4，2009年又排倒數第2。

過去5年里，74只基金中，有8只基金業績跑輸業績比較基準。分別是大摩基礎行業混合、寶盈鴻利收益、嘉實穩健、嘉實增長、富國天源平衡、東方龍混合、金鷹成份股優選、金鷹中小盤精選。

易策成長碩果僅存

易方達策略成長是僅有的一只連續5年跑在前1/2梯隊的基金。

該基金從2003年12月成立到2008年1月，4年間，該基金一直由肖堅擔任基金經理，期間付浩曾參與過兩年（2004年至2006年初），2007年7月，劉志奇參與管理；肖堅離任以后，劉志齊開始單獨管理一直到今年年初。

2010年1月初，伍衛接任基金經理。伍此前是易方達基金公司研究部副總經理、有10年證券業經驗。

從基金經理更換的數量來看，易方達策略成長自成立來的6年多時間里，先后更換4人，但真正接印只有兩次。第一次是劉志齊從肖堅手里接印，因為二者有半年共管期，該基金的投資風格并沒有發生很大變化。

這從該基金的倉位策略上也能有所表現。

易方達策略成長基金契約規定，投資于股票、債券的比例不低于基金資產總值的80%，其中股票投資比例最高可達到95%。

從2006年一季度到2007年三季度，該基金倉位一直保持在85%以上，并且7個季度中有5個季度在90%以上，較高倉位很好地享受到牛市上漲中的收益。

2007年四季度，大盤達到6100點高點后開始了回調，該基金的倉位也敏感地從上一季度91%下調至86%，并于2008年二季度、三季度，把倉位調整至65%左右，在單邊下跌中，及時降低倉位，很好地規避了大盤的系統性風險。

從2007年四季度到2008年一季度，正好是劉志齊從肖堅手中接印的關鍵時期，顯然，這一過渡比較順利。

接下來的時間里，該基金依然發揮靈活倉位的長項。2008年四季度，上證綜指見底反彈，易方達策略成長倉位由前一季度的65%上升至70%，并逐漸上升，到2009年二季度達到93%，這也是該基金2009年的最高倉位。

“隨著市場變化靈活增減倉位”——這是一種看似簡單的方法，但在適當的時候敢加敢減，并不是件容易的事。這充分體現了易方達策略成長歷任基金經理較好的倉位把控能力。

從2005年至2009年間，該基金參與交接管理的基金經理只有兩位，操盤者的穩定性，也體現在基金的長期業績上。

在過去的5年里，該基金跑贏業績基準332%，在13只基金中，僅次于華夏大盤精選。